لقد توقعت ارتفاع التضخم هنا والآن أتوقع سقوطه.
الأسواق هي كل شيء عن تدفقات الأموال. تتدفق الأموال إلى الداخل وترتفع الأسعار، وتتدفق الأموال إلى الخارج وتنخفض الأسعار. إنه نموذج مبسط لكيفية عمل التضخم أيضًا.
وهذا يعني أن المحركات الرئيسية لأسواق الأسهم العالمية هي المعروض النقدي، والذي كان مهيمناً بشكل كبير منذ الأزمة المالية العالمية وظهور التيسير الكمي عندما تم جلب الأصول الأقل سيولة مقابل أصول أكثر سيولة، وبالتالي تم تعزيز المعروض النقدي. وصلت هذه العملية إلى ذروتها مع الوباء عندما أنشأت البنوك المركزية مبالغ هائلة من الأموال الجديدة لمنع الانهيار الاقتصادي.
لقد فعلت ذلك بالضبط، ولكننا نعاني الآن من الآثار الجانبية للتضخم، وتقوم البنوك المركزية بسحب الأموال من النظام بأسرع ما يمكن دون تدمير الاقتصادات التي دعمتها، من أجل إعادة المعروض النقدي إلى ديناميكية التضخم المنخفضة. .
إن “التشديد” يسحب أسواق الأسهم إلى الأسفل بالطريقة المعاكسة التي دفعها بها التيسير الكمي. تعتبر عملية استنزاف الأموال الزائدة من النظام خطيرة لأنه من السهل خلق أزمة مثل الإخفاق الأخير الذي حدث في البنوك الإقليمية الأمريكية في وقت سابق من هذا العام حيث نفدت الأموال النقدية لسلسلة من البنوك الصغيرة وانهارت. فعندما ينحسر مد المال، يصبح الضعفاء عُرضة للانهيار، ولكن الإفراط في كيو تي قد يؤدي إلى انتشار العدوى التي قد تؤدي إلى أزمة جديدة.
بنك الاحتياطي الفيدرالي هو الغوريلا التي تزن 800 رطل لهذه الديناميكية، كما هو الحال في سوق الأسهم الأمريكية التي رفعها.
والمشكلة هي أن جولات التيسير الكمي خلقت ميزانية عمومية عملاقة تعتبر بشكل عام كبيرة للغاية ويجب إسقاطها.
وهنا رسم بياني لذلك:
والآن أصبحت فكرة الحاجة إلى خفض هذا المستوى مجرد ذريعة حمراء. والسؤال هو، ما هو مستوى المعروض النقدي الأمثل للاقتصاد؟ ويستند هذا إلى التضخم، الذي يستهدف 2٪ ولكن آلية السيطرة على التضخم هي الحصول على المبلغ المناسب من المال في النظام.
ماهو القدر الكافي؟
المعيار البسيط هو Reverse Repo الخاص بالاحتياطي الفيدرالي، حيث تقوم البنوك بحفظ الأموال التي لا يمكنها استخدامها في النظام. بالطبع يمكنهم إقراضه لأي شخص، لكن القاعدة المصرفية هي لماذا تكسب فائدة بنسبة x% إذا كنت تخاطر بخسارة 100%؟ لذا فإن مثل هذه البنوك يمكن أن ينتهي بها الأمر إلى الحصول على الكثير من الأموال، وهي تتعامل مع ذلك عن طريق إيداعها لدى البنك المركزي.
لذا، عندما تنظر إلى هذا المرفق، ترى محيطًا من الأموال التي تم إنشاؤها بوضوح من خلال التيسير الكمي الوبائي. هنا مخطط:
يمكنك أيضًا أن ترى أن التشديد يقوده إلى الأسفل. وعندما يختفي هذا الفائض من الأموال، فسيكون ذلك مستوى للميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي الذي سيمثل نوعًا من التوازن. وهذا من شأنه أن يعيد الميزانية العمومية إلى مستوى التيسير الكمي الأولي للجائحة، نحو 7 تريليون دولار.
عند هذه النقطة، سيكون التضخم قريبًا من المستوى الطبيعي ويمكن أن تنخفض أسعار الفائدة. المشكلة الوحيدة هي تمويل الحكومة وإنفاقها الجامح على ما يبدو. وقد يؤدي هذا إلى منع انخفاض أسعار الفائدة، ولكن نهاية التضخم أصبحت تلوح في الأفق، وهو ما سوف يعقبه تراجع في أسعار الفائدة.
إذا سارت الأمور على ما يرام، فسيكون العام المقبل عامًا قويًا للأسهم.