مرة أخرى ، يتجاهل اندفاع وسائل الإعلام للنشر التحليل والتفسير والفهم. وهكذا ، 3٪ يحكمون الأخبار.
قبل التعمق في أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك ، اقرأ الملاحظات الختامية من مقالتي حول التضخم في 16 يوليو 2022 عندما كان 9.1٪ موضوعًا ساخنًا. (التسطير لي)
“إن العديد من الأجزاء المتحركة في الاقتصاد الأمريكي تجعل التركيز على أي قضية واحدة غير موثوق به ، ناهيك عن التركيز على رقم واحد. التضخم يمثل تحديًا بشكل خاص لأن تغيرات الأسعار تتكون من قوى العرض والطلب المحددة جنبًا إلى جنب مع تضخم “النقود الورقية” (AKA ، انخفاض القوة الشرائية للعملة).
“لهذا السبب لا يوجد مقياس تضخم واحد دقيق. تختلف الظروف والقوى من فترة إلى أخرى ، لذلك يتطلب فصل خسارة قيمة العملة تحليلاً ذاتيًا. تعتبر الفترة الحالية صعبة بشكل خاص بسبب تأثيرات Covid المستمرة ، وقضايا التوريد المحددة ، والآثار الجيوسياسية (بما في ذلك الإجراءات المتعلقة بروسيا).
“اضف الى ذلك حاجة الاحتياطي الفيدرالي إلى إعادة أسعار الفائدة إلى حيث تضعها أسواق رأس المال. عند هذه النقطة ، فإن سندات الخزانة الأمريكية لمدة 3 أشهر ستنتج على الأقل معدل تضخم “النقود الورقية”.
“ماذا سيكون هذا المعدل والعائد الآن إذا تخلى بنك الاحتياطي الفيدرالي عن ذلك؟ من خلال تقييم جميع مكونات مؤشر أسعار المستهلكين ، جنبًا إلى جنب مع مقاييس التضخم الأخرى ، من المحتمل أن يكون معدل تضخم النقود الورقية حوالي 5٪. نظرًا لأن فاتورة T-Bill لمدة 3 أشهر تحقق الآن 2.3 ٪ فقط ، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه طريق طويل ليقطعه قبل أن يتمكن من تشديد الأموال حقًا. (عادة ما يعني “التشديد” الضغط على النظام المالي لإبطاء النمو الاقتصادي). سيؤدي القيام بذلك إلى رفع عائد أذون الخزانة لمدة 3 أشهر فوق معدل التضخم البالغ 5٪. “
إذن ، ما القصة في شهر يوليو؟
ابدأ بالعنصرين “غير الأساسيين”: الغذاء والطاقة. بلغ الارتفاع المتأخر في أسعار المواد الغذائية على مدى 12 شهرًا حتى يونيو 2023 5.7 ٪ ، مقارنة بـ 10 ٪ في العام الماضي. بالنسبة للطاقة ، بلغ هذا العام (16.7)٪ مقابل 41.5٪ العام الماضي. توضح هذه المقارنات سبب تفضيل الكثيرين لمقياس مؤشر أسعار المستهلكين “الأساسي” الذي يستبعد تلك العناصر التي يمكن أن يكون لها نوبات من مشكلات العرض / الطلب التي تتأرجح في الأسعار إلى ما وراء اتجاه تضخم النقود الورقية.
ومع ذلك ، فإن النظر إلى انهيار مجموعات الفئات الرئيسية المختلفة يساعد في الكشف عن اتجاه التضخم العام – والذي لا يزال حوالي 5٪. من المهم بشكل خاص فحصها الآن تلك المجالات التي تتمتع فيها الشركات الكبرى بقدرة تسعير للحفاظ على هوامش ربحها مع ارتفاع تكاليفها. على سبيل المثال، طازج ارتفعت نسبة الفواكه والخضروات بنسبة 1.1٪ خلال آخر 12 شهرًا ، ولكن معالجتها منها بنسبة 8.8٪. بشكل عام ، ارتفعت أسعار المواد الغذائية في المنزل بنسبة 4.7٪ ، وارتفعت أسعار الطعام بعيدًا عن المنزل بنسبة 7.7٪. ينتج عن تجميعها جميعًا معدل 5.7 ٪.
إن تقلبات أسعار الطاقة الخاصة كبيرة ومتكررة لدرجة أنها تدعم بقوة الحجة الداعية إلى استبعاد الطاقة في البحث عن اتجاه التضخم الأساسي. هذان الرقمان أعلاه ، (16.7)٪ هذا العام و 41.5٪ العام الماضي ، هما مثالان ممتازان.
إذن ، إليك كيفية مقارنة المستويات المركبة الرئيسية:
- CPI – جميع العناصر = 3.0٪
- CPI – جميع العناصر أقل طاقة = 5.0٪
- مؤشر سعر المستهلك – جميع العناصر ناقصًا الطعام والطاقة = 4.8٪
خلاصة القول – إن اتجاه التضخم بنسبة 5٪ هو ما يحتاج الاحتياطي الفيدرالي لترويضه
الطريقة الوحيدة لخفض معدل تضخم النقود الورقية بنسبة 5٪ هي أن يكون هناك ركود. للقيام بذلك ، فإن الأداة الفيدرالية الأساسية هي تقليل المعروض النقدي. الوصف ، “المال الضيق” ، يعني أنه من الصعب الحصول على المال. إن تقلص المعروض النقدي يضغط على النظام المالي ويرفع أسعار الفائدة. رفع معدل الأموال الفيدرالية ليس ضروريًا ، ولكن القيام بذلك يرسل رسالة مفادها أن الاحتياطي الفيدرالي يعني العمل.
لذا ، كيف حال الاحتياطي الفيدرالي؟ من المتوسط إلى الفقراء. إنها تضع كل رقاقاتها على معدل الأموال الفيدرالية ولا تكاد تلامس المعروض النقدي. نتيجة لذلك ، تم تعديل النظام المالي والشركات والمؤسسات والمستهلكين. مع معدلات 5٪ التي تتطابق فقط مع اتجاه تضخم النقود الورقية ، فقد تلاشت آثار رفع أسعار الأموال الفيدرالية. من المرجح أن تكون الزيادة الضئيلة بنسبة 0.25٪ والمتوقعة في أسبوعين ليست حدثًا. والدليل هو استمرار التقارير الاقتصادية الجيدة ، وارتفاع سوق الأسهم ، ونتائج مسح الثقة الأعلى.
ما مدى سوء عدم قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتشديد المعروض من النقود؟ جداً! لقد قاموا بإنشاء تريليونات دولار لسد فجوة إغلاق Covid ، ثم فشلوا في عكس تكوين الأموال عندما حدث الانتعاش الاقتصادي. والأسوأ من ذلك ، أن تعليقاتهم حول القيام بعمل جيد لتقليل المعروض النقدي غير دقيقة. فعل عدم إعادة الاستثمار بعض من فوائد السندات ومدفوعات الاستحقاق التي يتلقونها هي استراتيجية ضئيلة وغير فعالة.
إضافة: المزيد من الأخبار السيئة
يتنحى جيمس بولارد عن منصبه كرئيس للبنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس. لقد تابعته لسنوات لأنه أحد الاقتصاديين القلائل الذين يمزجوا العالم الحقيقي والفطرة السليمة في تفكيره في النظام المالي.
لقد كتب مقالات منطقية وحاسمة حول موضوعات مثل تحول الاحتياطي الفيدرالي من معدل التضخم الأساسي CPI إلى PCE-Core ، وسمح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق جرينسبان للبنوك بتحويل أرصدة حسابات الطلب (التحقق) إلى حسابات التوفير بين عشية وضحاها لتقليل الاحتياطيات المطلوبة للبنك (إجراء مشكوك فيه قضى أيضًا على مقياس عرض النقود الرئيسي طويل الأمد ، M1 – تضمن الودائع تحت الطلب ولكنه استبعد الودائع الادخارية).
والأهم من ذلك اليوم ، أنه يدفع باستمرار من أجل زيادات أسرع وأكبر في أسعار الفائدة لزعزعة الأمور. كما نشر ورقة توضح لماذا من المحتمل أن يكون سعر الفائدة الأعلى من التضخم ضروريًا.
ويثير غيابه احتمالية قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي الخجول بالقليل ، وبعد فوات الأوان لفعل أي فائدة حقيقية. النتائج؟ تفاؤل مبكر يتبعه واقعية غير سعيدة. لقد حدث من قبل ، ويمكن أن يحدث مرة أخرى لأن الطبيعة البشرية تتولى زمام الأمور عندما يضرب التضخم.
