9 أسهم جديدة دخلت قائمة الأكثر جاذبية هذا الشهر، فيما انضمت 6 أسهم جديدة إلى قائمة الأكثر خطورة.
ملخص الأداء لشهر سبتمبر
وتفوق أداء الأسهم الأكثر جاذبية (-1.3%) على مؤشر S&P 500 (-3.7%) الشهر الماضي بنسبة 2.4%. وارتفعت أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الأفضل أداءً بنسبة 9%، بينما ارتفعت أسهم الشركات الصغيرة الأفضل أداءً بنسبة 11%. بشكل عام، تفوق أداء 33 من أصل 40 سهمًا الأكثر جاذبية على مؤشر S&P 500.
تفوقت الأسهم الأكثر خطورة (-6.2%) على مؤشر S&P 500 (-3.7%) كمحفظة قصيرة الشهر الماضي بنسبة 2.5%. وانخفضت الأسهم القصيرة ذات القيمة السوقية الأفضل أداءً بنسبة 21%، وانخفضت الأسهم القصيرة ذات القيمة السوقية الأفضل أداءً بنسبة 20%. بشكل عام، تفوق أداء 22 من أصل 33 سهمًا من الأسهم الأكثر خطورة على مؤشر S&P 500 في صفقات البيع.
وتفوقت المحافظ النموذجية الأكثر جاذبية/الأكثر خطورة كمحفظة طويلة/قصيرة متساوية الوزن بنسبة 4.9%.
تتمتع الأسهم الأكثر جاذبية بعوائد مرتفعة ومتزايدة على رأس المال المستثمر (ROIC) ونسب منخفضة للسعر إلى القيمة الدفترية الاقتصادية. تتمتع معظم الأسهم الخطرة بأرباح مضللة وفترات تقدير نمو طويلة تشير إليها تقييمات السوق.
ميزة الأسهم الأكثر جاذبية لشهر أكتوبر: الضوئيات
PLAB
(PLAB) هو السهم المميز من محفظة نماذج الأسهم الأكثر جاذبية لشهر أكتوبر.
نمت إيرادات شركة الضوئيات بنسبة 12% سنويًا مركبًا وصافي الربح التشغيلي بعد الضريبة (NOPAT) بنسبة 42% مركبًا سنويًا منذ السنة المالية 2017. وزاد هامش NOPAT لشركة الضوئيات من 5% في السنة المالية 2017 إلى 21% في الأشهر الاثني عشر التالية (TTM). وارتفعت دورات رأس المال المستثمر من 0.5 إلى 0.7 خلال نفس الوقت. يؤدي ارتفاع هوامش NOPAT وتحولات رأس المال المستثمر إلى زيادة عائد شركة Photronics على رأس المال المستثمر (ROIC) من 3٪ في السنة المالية 2017 إلى 15٪ في TTM.
الشكل 1: إيرادات الإلكترونيات الضوئية وNOPAT منذ العام المالي 2017
الإلكترونيات الضوئية مقومة بأقل من قيمتها
بسعره الحالي البالغ 21 دولارًا للسهم، تمتلك PLAB نسبة القيمة الدفترية للسعر إلى القيمة الاقتصادية (PEBV) تبلغ 0.7. وتعني هذه النسبة أن السوق يتوقع أن ينخفض معدل NOPAT الخاص بشركة Photronics بشكل دائم بنسبة 30%. يبدو هذا التوقع متشائمًا للغاية بالنسبة لشركة نمت NOPAT بنسبة 42٪ سنويًا منذ السنة المالية 2017 و10٪ سنويًا منذ السنة المالية 2011.
حتى لو انخفض هامش NOPAT لشركة Photronics إلى 14% (أقل من متوسط الثلاث سنوات و19% خلال TTM) ونمو إيرادات الشركة بنسبة 6% فقط (أقل من متوسط الخمس سنوات البالغ 12% ونمو TTM على أساس سنوي بنسبة 10%) وبتراكمه سنويًا حتى السنة المالية 2032، ستبلغ قيمة السهم 25 دولارًا للسهم اليوم – بزيادة قدرها 21٪. في حالة نمو أرباح شركة Photoronics بشكل أكثر تماشيًا مع المستويات التاريخية، فإن السهم لديه اتجاه صعودي أكبر.
تم العثور على تفاصيل مهمة في الملفات المالية بواسطة تقنية Robo-Analyst التابعة لشركتي
فيما يلي تفاصيل التعديلات التي أجريتها استنادًا إلى نتائج Robo-Analyst في 10-Qs و10-Ks الخاصة بشركة Photronics:
بيان الدخل: لقد قمت بإجراء تعديلات بقيمة 97 مليون دولار، وكان التأثير الصافي هو إزالة 38 مليون دولار من النفقات غير التشغيلية (4٪ من الإيرادات).
الميزانية العمومية: لقد قمت بإجراء تعديلات بقيمة 808 مليون دولار لحساب رأس المال المستثمر مع زيادة صافية قدرها 93 مليون دولار. وكان أحد أبرز التعديلات هو 272 مليون دولار في تعديلات شطب الأصول. ويمثل هذا التعديل 24% من صافي الأصول المبلغ عنها.
التقييم: لقد أجريت تعديلات بقيمة 758 مليون دولار، مع زيادة صافية في قيمة المساهمين قدرها 106 مليون دولار. وكان التعديل الأبرز هو 291 مليون دولار في حقوق الأقلية. ويمثل هذا التعديل 22% من القيمة السوقية لشركة الضوئيات.
ميزة الأسهم الأكثر خطورة: شركة روجرز
ROG
يعتبر Rogers Corporation (ROG) هو السهم المميز من محفظة نماذج الأسهم الأكثر خطورة لشهر أكتوبر.
انخفض مبلغ NOPAT الخاص بشركة Rogers Corporation من 104 مليون دولار في عام 2017 إلى 52 مليون دولار خلال فترة TTM. انخفض هامش NOPAT من 13٪ في عام 2017 إلى 5٪ في TTM، في حين انخفض تحول رأس المال المستثمر من 0.8 إلى 0.6 خلال نفس الوقت. أدى انخفاض هوامش NOPAT وتحول رأس المال المستثمر إلى دفع ROIC لشركة Rogers Corporation من 11٪ في عام 2017 إلى 4٪ خلال TTM.
انخفضت الأرباح الاقتصادية لشركة Rogers Corporation، وهي التدفقات النقدية الحقيقية للشركة والتي تأخذ في الاعتبار التغييرات في الميزانية العمومية، من 55 مليون دولار في عام 2017 إلى -47 مليون دولار خلال فترة TTM.
الشكل 2: الأرباح الاقتصادية لشركة روجرز منذ عام 2017
توفر ROG مخاطر/مكافآت ضعيفة
على الرغم من أساسياتها الضعيفة، يتم تسعير أسهم شركة Rogers Corporation لتحقيق نمو كبير في الأرباح، وأعتقد أن قيمة السهم مبالغ فيها.
لتبرير سعرها الحالي البالغ 130 دولارًا أمريكيًا للسهم، يجب على شركة Rogers Corporation تحسين هامش NOPAT الخاص بها إلى 10٪ (من 5٪ خلال فترة TTM) وزيادة الإيرادات بنسبة 7٪ (مقابل الإجماع البالغ -0.4٪ في عام 2023 و3٪ في عام 2024). ) يتضاعف سنويًا حتى عام 2032. في هذا السيناريو، ستنمو NOPAT الخاصة بشركة Rogers Corporation بنسبة 13٪ سنويًا وتساوي 193 مليون دولار في عام 2032، أو ما يقرب من ضعف أفضل NOPAT على الإطلاق البالغ 107 مليون دولار. أعتقد أن هذه التوقعات تبدو مفرطة في التفاؤل.
حتى لو قامت شركة Rogers Corporation بتحسين هامش NOPAT الخاص بها إلى 7% ونمو الإيرادات بنسبة 6% (أعلى من متوسط الخمس سنوات البالغ 4%) بشكل مركب سنويًا حتى عام 2032، فإن قيمة السهم لن تزيد عن 83 دولارًا للسهم اليوم – وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 36% إلى سعر السهم الحالي.
يفترض كل من هذه السيناريوهات أيضًا أن شركة Rogers Corporation يمكنها تنمية الإيرادات وNOPAT وFCF دون زيادة رأس المال العامل أو الأصول الثابتة. هذا الافتراض غير مرجح ولكنه يسمح لي بإنشاء أفضل السيناريوهات التي توضح التوقعات العالية المضمنة في التقييم الحالي.
تم العثور على تفاصيل مهمة في الملفات المالية المقدمة من شركتي تقنية التحليل الآلي
فيما يلي تفاصيل التعديلات التي أجريتها بناءً على نتائج Robo-Analyst في الأسئلة 10-Qs و10-K الخاصة بشركة Rogers Corporation:
بيان الدخل: لقد أجريت تعديلات بقيمة 240 مليون دولار، وكان التأثير الصافي هو إزالة 60 مليون دولار من الدخل غير التشغيلي (10٪ من الإيرادات).
الميزانية العمومية: لقد قمت بإجراء تعديلات بقيمة 537 مليون دولار لحساب رأس المال المستثمر مع انخفاض صافي قدره 91 مليون دولار. وكان أحد أبرز التعديلات هو شطب الأصول بقيمة 136 مليون دولار. يمثل هذا التعديل 9٪ من صافي الأصول المبلغ عنها.
التقييم: لقد أجريت تعديلات بقيمة 242 مليون دولار على قيمة المساهمين مع انخفاض صافي قدره 46 مليون دولار. وبصرف النظر عن إجمالي الديون، كان التعديل الأبرز على قيمة المساهمين هو 4 ملايين دولار من المعاشات التقاعدية الممولة أكثر من اللازم. يمثل هذا التعديل أقل من 1% من القيمة السوقية لشركة Rogers Corporation.
الإفصاح: لا يتلقى David Trainer وKyle Guske II وHakan Salt وItalo Mendonça أي تعويض للكتابة عن أي سهم أو نمط أو موضوع محدد.