مفتاح العثور على القيمة في سوق الأسهم ينطوي إلى حد كبير على معرفة المكان الذي تبحث فيه. تخلق بعض المواقف أرضًا خصبة لعروض القيمة أكثر من غيرها. عندما تهبط الصناعات أو الأسواق ، من المفيد البحث عن الماس الخام – فكر في شركات الإسكان ذات رأس المال الجيد أثناء أزمة الإسكان ، على سبيل المثال. عندما يتولى فريق قيادي جديد المسؤولية ، قد يكون من المفيد البحث عن العلامات التجارية التي لا تحظى بالتقدير والتي أصبحت جاهزة للإنعاش.
في أوقات أخرى ، يكون مزيجًا من العوامل التي تضيف إلى الاتجاه الصعودي أكثر مما يمنحه المستثمرون حاليًا ائتمانًا للأسهم. في هذه الحالات ، قد لا يبدو السهم حتى وكأنه يلعب قيمة في أول استحى. خذ مثلاً Restaurant Brands International (QSR): إن نسبة السعر إلى الربحية الحالية لأرباح 24x بعيدة كل البعد عن كونها لعبة ذات قيمة عميقة ولكن هناك إمكانية لتحسين الأرباح المادية. بالإضافة إلى ذلك ، نرى علامات تشير إلى أن بعضًا من قيمة الشركة على الأقل مخفي جزئيًا – ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن المستثمرين أكثر دراية بالعلامات التجارية التي تمتلكها من الشركة نفسها.
مسؤول تنفيذي رفيع المستوى يتمتع بالجلد في اللعبة
عندما وصل باتريك دويل إلى مطعم Restaurant Brands كرئيس تنفيذي في نوفمبر 2022 ، كان يخرج من تحول كبير في دومينوز بيتزا. لفت وصوله انتباهنا لأنه يعرف بوضوح صناعة مطاعم الخدمة السريعة ، ويبدو أنه من غير المحتمل أن تكون عروض العمل قليلة العرض ، وقد وضع 30 مليون دولار من أمواله في أسهم الشركة.
هذا المستوى من الثقة من خبير الصناعة لا يشير تلقائيًا إلى فرصة صعودية من تلقاء نفسه. لكنها تتطلب نظرة فاحصة.
لماذا وأين يتم إخفاء قيمة العلامات التجارية للمطاعم
حتى لو لم تسمع من قبل عن Restaurant Brands ، فربما تكون قد سمعت عن Burger King. إذا كنت كنديًا أو قضيت أي وقت في كندا ، فمن المؤكد أنك سمعت عن Tim Horton ، الذي له حضور في كل مكان تقريبًا يبيع المخبوزات والقهوة لجيراننا الشماليين. تأسست Restaurant Brands في عام 2014 ، عندما استحوذ Burger King على Tim Hortons في عملية استحواذ بقيمة 11.4 مليار دولار مدعومة من شركة Berkshire Hathaway الموقرة
BRK.B
وشركة 3G Capital للأسهم الخاصة ومقرها البرازيل. أضافت مطبخ Popeyes Louisiana Kitchen ، وهي سلسلة دجاج ومأكولات بحرية ، إلى القائمة في عام 2017 ، تليها Firehouse Subs في عام 2021.
مثل بقية صناعة الخدمات السريعة ، شهدت العلامات التجارية الأربع انخفاضًا كبيرًا في المبيعات خلال جائحة COVID-19. تعد زيادة الربحية في نفس المتجر أولوية رئيسية لدويل. قال لي في حلقة أخيرة من World وفقًا لبودكاست Boyar: “نجاحنا كمانح امتياز سوف يبنى على نجاح أصحاب الامتياز”. “إنه حقًا منتج سهل القياس: ما الذي أنفقوه على بنائه وكم الأموال النقدية التي يدرونها لهم نتيجة للاستثمار الذي قاموا به؟”
إن التصورات المسبقة غير المبررة للمستثمرين حول شركة 3G Capital ، التي تسيطر على ما يقرب من 29 ٪ من قوة التصويت لمطاعم العلامات التجارية ، قد تجعل من الصعب على المستثمرين فهم الصورة كاملة. تشتهر شبكة الجيل الثالث بإجراءات خفض التكاليف الصارمة المستندة إلى نظام الموازنة الصفري حيث يكون لمصروفات العام السابق تأثير ضئيل أو معدوم على قرارات الإنفاق المستقبلية. يمكن لهذه السمعة المتمثلة في الإدارة الضيقة للتكلفة أن تجعل الأمر يبدو كما لو أنهم يركزون على الليزر على تحسين النتيجة النهائية حتى لو ضحت بصحة الشركة على المدى الطويل. هذا ليس افتراضًا منصفًا لكيفية تعاملهم مع تخصيص رأس المال من وجهة نظرنا ، كميزنة صفرية يفحص المصاريف القديمة والجديدة على حد سواء، ويتيح مجالًا لتوجيه الموارد نحو الأولويات القصوى.
الكثير من الاحتمالات للارتفاع
في Tim Horton ، استثمرت Restaurant Brands في بناء حضور رقمي قوي ، بما في ذلك ثاني أكثر تطبيقات التجارة الإلكترونية شهرة في كندا. ساعدت الاستثمارات في إعادة تشكيل المتاجر وتحسينات الجودة ، مثل استخدام البيض المكسور حديثًا ومصانع القهوة المحسنة مع فلاتر المياه التي تنتج منتجًا أكثر تناسقًا من متجر إلى متجر ، على استعادة العلامة التجارية لحصتها في السوق ونشر مبيعات مقارن من رقمين في 2021 و 2022 .
قال دويل: “أعتقد أن ما يعنيه تيم للناس ، في كل من كندا وحول العالم ، هو أنها مجرد علامة تجارية جيدة وصادقة – إنها ما هي عليه ، ولا تحاول أن تكون خيالية”. إن إمكانية توسيع Tim Hortons ليس فقط وجهة إفطار ولكن موقع غداء وعشاء وإضافة متاجر على المستوى الدولي يمنحه أيضًا مساحة كبيرة للنمو بمرور الوقت.
في هذه الأثناء ، يمكن القول إن Whopper – البرجر الرائد للشركة مع مجموعة مخلصين بشدة من المعجبين – أكثر شعبية في جميع أنحاء العالم من العلامة التجارية Burger King نفسها. يركز دويل الشركة على جعل بقية التجربة في المطعم مساوية لأفضل منتج لها ، وهو العمل الذي بدأ بالفعل قبل وصوله عبر الحملة التسويقية Reclaim the Flame. تستثمر الشركة 400 مليون دولار على مدار عامين في الإعلانات والتحسينات الرقمية ، فضلاً عن إعادة التصميم ، والنقل ، والتكنولوجيا ، ومعدات المطبخ.
قصة نمو برجر كينج الدولية مثيرة للإعجاب بالفعل: في عام 2022 ، ارتفعت المبيعات المماثلة بنسبة هائلة بلغت 15.9٪ ، مقابل 2.2٪ فقط في الولايات المتحدة.توفر التحولات في السوق المحلية ومجال النمو في أطعمة الإفطار فرصًا إضافية للصعود.
شهدت شركات Popeyes و Firehouse Subs ، في حين أن الشركات الصغيرة ، زخمًا قويًا في أسواقهما مؤخرًا. حققت مبيعات Popeyes على مستوى النظام نموًا سنويًا مركبًا بنسبة 11٪ تقريبًا منذ عام 2017. وتمثل الصين ، أكبر سوق في العالم لمنتجات الدجاج ، فرصة نمو دولية جذابة للعلامة التجارية أيضًا. بالإضافة إلى أرقام مبيعات Firehouse المتزايدة ، فإن 3.5 مليون مشترك في برنامج الولاء الخاص بصانع الساندويتش والذي يمثل ما يقرب من 10٪ من إجمالي معاملاته في عام 2021 يجعله مرشحًا جذابًا للتوسع الدولي في حد ذاته.
التركيز على الامتيازات الجذابة
مع وجود فرص كبيرة للتوسع في الأسواق الدولية ونمو المبيعات الرقمية ، قد يكون لدى العلامات التجارية المشهورة بالفعل مجالًا أكبر للنمو مما يبدو في البداية. إن تحويل تركيز الشركة إلى الاستثمار في العلامات التجارية بطرق تجعل الامتيازات أكثر ربحية يجعلها أكثر جاذبية للمستثمرين. علاوة على ذلك ، تمهد هذه الاستثمارات الطريق للنمو العضوي ، خاصة وأن العلامات التجارية تكتسب زخمًا في الأسواق الجديدة أو فترات اليوم أو قنوات البيع. نظرًا لفرص التوسع المحلي والدولي ، فضلاً عن فرص الاستفادة من التكنولوجيا الرقمية عبر العلامات التجارية ، فإن هذا النهج لديه القدرة على إطلاق نمو قوي للوحدة (عدد مواقع المطاعم).
إيجاد أسباب لإلقاء نظرة أعمق
حقيقة أنه من الصعب أحيانًا رؤية الاتجاه الصعودي هو ما يجعل الاستثمار في القيمة ممكنًا. مع قيام العديد من الشركات العظيمة بالعديد من الأشياء الرائعة ، يصعب أحيانًا معرفة مكان البحث عن الفرص التي تطير تحت الرادار. يمكن أن تساعد مراقبة الإشارات المتعددة للقيمة المحتملة في بدء هذه العملية ، مما يساعدك في العثور على الأماكن المناسبة للبحث عن علامات تدل على شيء أكثر مما تراه العين على الفور.
