يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد تثبيت أسعار الفائدة عند 5.25٪ إلى 5.5٪ في 1 نوفمبر تحديد السيناريوهات المحتملة لأسعار الفائدة المرتفعة. صرح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في المؤتمر الصحفي الذي أعقب الاجتماع، “السؤال الذي نطرحه هو هل يجب علينا رفع أسعار الفائدة أكثر؟” ومع ذلك، تختلف الأسواق، معتقدة أننا من المحتمل أن نصل إلى معدلات الذروة بالفعل لهذه الدورة. على هذا النحو، قد يكون هناك انفصال بين التقييم الحذر للأسواق واللغة المتشددة إلى حد ما من بنك الاحتياطي الفيدرالي.
تشهد أسواق العقود الآجلة للدخل الثابت حاليًا فرصة بنسبة 1 من 4 لارتفاع أسعار الفائدة عند أحد القرارين التاليين لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في 13 ديسمبر أو 31 يناير 2024 وفقًا لأداة FedWatch الخاصة ببورصة شيكاغو التجارية. الحالة الأساسية للسوق هي أننا الآن في ذروة أسعار الفائدة، وإذا انتقلنا في وقت لاحق إلى عام 2024، فإن تخفيض أسعار الفائدة يصبح أكثر احتمالا من رفع أسعار الفائدة وفقا للتقديرات الحالية. على الرغم من أن باول كان واضحًا في المؤتمر الصحفي الذي أعقب الاجتماع في الأول من نوفمبر، فإن “اللجنة لا تفكر في خفض أسعار الفائدة على الإطلاق”.
وجهة نظر بنك الاحتياطي الفيدرالي
ولا يزال بنك الاحتياطي الفيدرالي يجادل بأن أسعار الفائدة قد ترتفع. أشارت التعليقات الافتتاحية للمؤتمر الصحفي الذي عقده باول إلى “مدى التعزيز الإضافي للسياسة” مما يشير إلى أن ارتفاع أسعار الفائدة أكثر احتمالا بكثير من انخفاض أسعار الفائدة على المدى القريب. أيضًا، عندما سئل باول، تجنب استبعاد رفع سعر الفائدة في ديسمبر من الطاولة. وكان من الجدير بالملاحظة أيضًا أن قرار اجتماع نوفمبر جاء بالإجماع، مما يعني أنه لم يصوت أي من صناع السياسة لصالح رفع سعر الفائدة.
البيانات الاقتصادية
ولم تشير البيانات الاقتصادية حتى الآن إلى أن عمل بنك الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى. إن هدف التضخم لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي هو معدل سنوي قدره 2٪ عندما يقترب التضخم الحالي من 4٪ وفقًا لمعظم المقاييس الخاصة بتقارير سبتمبر الأخيرة. يعتقد بنك الاحتياطي الفيدرالي أنهم “يحرزون تقدماً” في التضخم. على سبيل المثال، جاء التضخم في مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي باستثناء الغذاء والطاقة لشهر سبتمبر 2023 بمعدل سنوي 3.7٪. ويمكن القول إن هذا هو المقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي لتقييم التضخم.
وفي أماكن أخرى، يبدو أن سوق العمل في الولايات المتحدة يتباطأ، لكنه يظل قوياً بحيث يكون هناك تضخم في الأجور قد يستمر في الضغط على أسعار الخدمات. سوق الإسكان أيضًا، لا يتبع السيناريو التقليدي لأسعار أعلى. على الرغم من معدلات الرهن العقاري التي تبلغ حوالي 8٪، فإن أسعار المساكن لم تنخفض كثيرًا، بل انتعشت بالفعل منذ ربيع عام 2023. وبطبيعة الحال، يتوقع الكثيرون أن تنخفض أسعار المساكن في نهاية المطاف.
والأهم من ذلك، أنه في الأسابيع الأخيرة، اقترب العائد على السندات لأجل 10 سنوات من 5٪. يزعم بنك الاحتياطي الفيدرالي أن التحرك الأخير لأسعار الفائدة طويلة الأجل قد أدى إلى بعض أعماله التشديدية. قد يكون هذا أحد الأسباب التي تجعل بنك الاحتياطي الفيدرالي يختار تجنب رفع أسعار الفائدة مرة أخرى في عام 2023. ولا تزال هناك مخاطر اقتصادية أيضًا مثل احتمال ارتفاع أسعار الطاقة، وأنشطة الإضراب المختلفة وبعض مخاطر إغلاق الحكومة.
بنك الاحتياطي الفيدرالي مقابل السوق
خلال دورة أسعار الفائدة هذه، تغلبت توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى حد كبير على منظور أسواق الدخل الثابت. ومع ذلك، إذا لم تكن هناك زيادة أخرى في السعر في عام 2023، فقد يتغير هذا التوازن. في شهر سبتمبر، توقع صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي عادة رفعًا آخر لأسعار الفائدة في عام 2023. وكانت الأسواق دائمًا أكثر تشككًا في ذلك، عند مقارنتها بتقييم بنك الاحتياطي الفيدرالي، وقد يثبت صحته في النهاية.
ماذا بعد؟
على الرغم من التركيز على ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة مرة أخرى أم لا، فمن المتوقع أن تظل أسعار الفائدة عند مستويات عالية خلال معظم عام 2024. وإذا استمرت التوقعات الحالية، فمن غير المرجح أن تنخفض أسعار الفائدة إلى أقل من 4٪ في عام 2024. ويتوقع كل من بنك الاحتياطي الفيدرالي والأسواق أسعار الفائدة. أن تظل مقيدة لبعض الوقت، حتى لو كان هناك خلاف حول ما إذا كنا نرى ارتفاعًا آخر على المدى القريب.
