ومن المتوقع أن ينخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بحلول نهاية عام 2024، ولكن ليس كثيرًا وبشكل كبير في وقت لاحق من العام. هذا هو التوقع الحالي لكل من صناع السياسات والأسواق. على الرغم من ذلك، من المحتمل أن يستمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة مرة أخرى في عام 2023. ولا تزال الأسواق متقدمة إلى حد ما على بنك الاحتياطي الفيدرالي في حجم التخفيضات المحتملة في أسعار الفائدة في عام 2024.
ومع ذلك، من المتوقع أن يكون أي انخفاض في أسعار الفائدة معتدلاً بالمقارنة مع وتيرة زيادات أسعار الفائدة خلال السنوات الماضية. تتوقع الأسواق على نطاق واسع انخفاضًا بنسبة 1٪ في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى ما بين 4٪ إلى 5٪ بحلول نهاية عام 2024. ومع ذلك، فإن أي انخفاض في سعر الفائدة سيتم تحميله نحو النصف الثاني من عام 2024، مع احتمال بدء التخفيضات في يونيو أو بعد ذلك.
وتشير توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي، كما وردت في ملخص التوقعات الاقتصادية في 20 سبتمبر، إلى وصول أسعار الفائدة قصيرة الأجل إلى حوالي 5% في نهاية عام 2024. وعلى هذا النحو، يرى معظم المسؤولين انخفاض أسعار الفائدة، ولكن على مسار أبطأ مما تتوقعه أسواق الدخل الثابت حاليًا. وربما حتى مع زيادة نهائية واحدة في سعر الفائدة في عام 2023. ومع ذلك، نظرًا لأن فترة التوقعات تمتد لأكثر من عام، فإن كلا التقديرين يشملان نطاقًا واسعًا نسبيًا من النتائج المحتملة لأسعار الفائدة.
جدول بنك الاحتياطي الفيدرالي لعام 2024
وكما هو معتاد، حدد بنك الاحتياطي الفيدرالي ثمانية اجتماعات للجنة السياسة النقدية لعام 2024 لتحديد سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. ومن المقرر اتخاذ القرارات في 31 يناير و20 مارس و1 مايو و12 يونيو و31 يوليو و18 سبتمبر و7 نوفمبر و18 ديسمبر.
وبطبيعة الحال، يمكن لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يغير أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية وقتما يشاء، كما فعل في السابق خلال أوقات الضغوط الاقتصادية. ومع ذلك، في غياب الأخبار الاقتصادية الخطيرة، من المرجح أن يلتزم بنك الاحتياطي الفيدرالي بجدول قراراته الثمانية لعام 2024. وقد تعقد الاجتماعات الأكثر أهمية في مارس ويونيو وسبتمبر وديسمبر حيث سيقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتحديث التوقعات الاقتصادية التفصيلية.
القطع الأول؟
على الرغم من أنه من المتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة، فقد لا نرى ذلك حتى صيف عام 2024. وقد أكد بنك الاحتياطي الفيدرالي في مناسبات متعددة أنه على الرغم من إمكانية رفع أسعار الفائدة، فإن هذا لا يعني أنه يخطط لخفضها قريبًا. ويبدو أن أسواق الدخل الثابت تتفق مع هذه الرسالة، ووفقًا للتقييم الحالي، فمن غير المرجح أن تبدأ أي تخفيضات قبل الصيف، ربما بحلول يونيو، وفقًا لأداة CME FedWatch.
الصورة الاقتصادية
إن التوقعات الاقتصادية الضمنية وراء توقعات أسعار الفائدة، على الأقل من وجهة نظر بنك الاحتياطي الفيدرالي، هي أن التضخم سوف يستغرق المزيد من الوقت للاقتراب من الهدف السنوي لبنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2٪. في الواقع، لا يزال جميع صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي يتوقعون أن التضخم سيتجاوز 2٪ بقليل بحلول نهاية عام 2024، لكنه لا يزال يعود أقرب إلى الهدف من مستوى التضخم الحالي. ارتفع التضخم في مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي بمعدل سنوي 3.7٪ كما ورد في سبتمبر 2023، حيث شهد معظم هذا العام تضخمًا هادئًا، ولكن ليس بالسرعة التي يودها بنك الاحتياطي الفيدرالي.
بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن ترتفع البطالة إلى ما يقرب من 4٪، مرة أخرى وفقا لتوقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر لنهاية العام 2024. ويعتقد عدد قليل فقط من صناع السياسات أن الزيادة المتوقعة في البطالة ستترجم إلى ركود محتمل في عام 2024. ومع ذلك، فإن غالبية توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي تتضمن ما يسمى بـ “الهبوط الناعم” للاقتصاد الأمريكي حيث يتم الحفاظ على النمو الاقتصادي الإيجابي لعام 2024 ككل، ولا تتسبب أسعار الفائدة المقيدة في انهيار الاقتصاد.
مخاطر الركود
إن الخطر الرئيسي الذي يهدد توقعات كل من الأسواق وصانعي السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي هو حدوث ركود أكثر حدة في عام 2024. تاريخياً، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بقوة في أوقات النمو الاقتصادي السلبي، ولم يبقي أسعار الفائدة عند معدلات مقيدة لفترات طويلة. يبقى أن نرى ما إذا كانوا سيواجهون هذه المعضلة في عام 2024.
ومع ذلك، أكد بنك الاحتياطي الفيدرالي على أن هدفه الحالي هو الفوز في معركة التضخم، وحتى بعض الارتفاع في معدلات البطالة، على الرغم من أنه غير مرغوب فيه، سيتم التسامح معه إذا لم يتم التغلب على التضخم بشكل كامل.
ومع ذلك، كانت البيانات الأخيرة لعام 2023 مشجعة، وأفضل من معظم التوقعات، فيما يتعلق بكل من النمو والبطالة. من المحتمل أن يتجنب الاقتصاد الركود الذي كان يُنظر إليه على أنه محتمل نسبيًا في وقت سابق من العام. حتى الآن، أثبتت دورة أسعار الفائدة هذه أنها مختلفة عن العديد من الدورات السابقة، على الرغم من أن البعض يشعر بالقلق من أن التأثير المتأخر لأسعار الفائدة المرتفعة قد يستغرق وقتًا ليؤثر على الاقتصاد، حيث تومض مؤشرات مثل منحنى العائد إشارات تحذيرية.
ويبدو من المحتمل أن تنخفض أسعار الفائدة في عام 2024 وفقًا للتوقعات الحالية، ولكن ليس كثيرًا وليس حتى وقت لاحق من العام. ومن الممكن أن يؤدي احتمال حدوث الركود إلى تغيير هذه الصورة، ولكنه ليس حالة أساسية للتوقعات الحالية.
