فقاعة منظمة العفو الدولية؟ ارتفاع سوق الدب؟ لا أهتم لأني أرى خمسة أرباح تتراوح بين 10.1٪ و 13.5٪.
الآن هذا نادر الهواء للعوائد! فائدة لسوق جنوني مثل هذا ، حيث نخشى الجنون في نفس الوقت.
أرباح الأسهم الخمسة المكونة من رقمين والتي نحن بصدد مناقشتها ليست مرتبطة أيضًا بالأسهم الفردية. يتم التخلص من هذه المدفوعات من خلال الصناديق المتنوعة التي تحتوي على عشرات أو مئات من المقتنيات. جميع المديرين ذوي الخبرة في القيادة.
لقد كانت رخيصة فقط لأن CEFland لا تزال معروضة للبيع بعد جولة تقريبية في عام 2022. وهو المكان الذي نلتقط فيه القضية نحن المعارضون.
أبجديات الأرباح الكبيرة: CEF!
تعتبر الصناديق المغلقة (CEFs) مكانًا مثاليًا بالنسبة لنا لمعرفة عوائد ضخمة.
الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) ، أبناء عمومتها الأكثر شهرة ، طائشة إلى حد كبير. معظمها عبارة عن صناديق مؤشرات تتبع بشكل أعمى معيارًا ، للأفضل أو للأسوأ. والعديد من هذه المعايير يمكن أن تكون مدينًا لسهم واحد – مما يعني أن شركة واحدة فقط يمكنها إحداث تأثير هائل في هذه المحافظ التي يُفترض أنها متنوعة ، ولا يوجد شيء يمكن لأي شخص القيام به حيال ذلك.
ضع في اعتبارك صندوق SPDR لاختيار القطاع التقديري للمستهلك (XLY). بينما يتكون من أكثر من 50 اسمًا من الناحية الفنية ، فإن اثنين فقط—أمازون (AMZN) و تسلا (TSLA)—يمثل أكثر من 40٪ من أداء الصندوق!
هذا رائع عندما تكون ساخنة. ولكن عندما تصبح مبالغًا فيها بشكل كبير ومفرطة في الشراء ، لا تستطيع XLY أن تحلق بعض ممتلكاتها لجني الأرباح وشراء أسهم القطاع الأرخص ثمناً. يجب أن تستمر في المسار وأن تتعامل مع تصحيحاتها أيضًا.
لا تعاني الصناديق المغلقة من هذه المشكلة – يمكن للمديرين النشطين أن يستبعدوا الأسهم المحمومة وقيم التجسس لمحتوى قلوبهم. وهناك المزيد للحب أكثر من ذلك.
CEFs أيضًا:
- تداول بخصومات كبيرة على صافي قيمة الأصول الخاصة بهم (NAV): تتداول صناديق الاستثمار المتداولة في الغالب بشكل قريب جدًا من صافي قيمة أصولها بفضل آلية تسمى “الإنشاء والاسترداد” حيث يتم إنشاء وحدات جديدة وتدميرها طوال الوقت. ولكن بينما تتداول CEFs أيضًا في البورصات ، فإنها لا تملك هذه الآلية – بدلاً من ذلك ، منذ البداية ، يتداولون مع مجموعة ثابتة من الأسهم. يسمح ذلك لأسعار CEF بالخروج عن المزامنة مع NAVs – تكون أحيانًا أكثر تكلفة (ونريد تجنب شرائها عندما تكون غنية جدًا!) ، ولكنها في بعض الأحيان تكون أرخص. ليس من غير المألوف شراء أسهم بقيمة دولار واحد مقابل 90 سنتًا أو أقل من خلال CEF!
- استخدم الرافعة المالية. الصناديق المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة لديها مهمة مباشرة: استثمر الأموال التي يمنحها المساهمون لهم. إذا كان للصندوق المشترك أصول بقيمة 1 مليار دولار ، فسوف يستثمر ما يصل إلى مليار دولار في الأسهم أو السندات أو أي شيء يتم توجيهه للاحتفاظ به. لكن CEFs يمكنها فعل المزيد. قد تستخدم الصناديق ذات النهاية المغلقة الرافعة المالية للديون ، حيث تشتري أكثر مما تستطيع بالأصول النقدية وحدها. على سبيل المثال ، قد يستخدم مدير CEF 1 مليار دولار رافعة ديون بنسبة 20 ٪ لاستثمار 1.2 مليار دولار عبر اختياراته المختلفة. هناك وجهان لهذا السيف – يمكنه تضخيم عوائد الأسعار والعوائد على حد سواء ، لكن الخسائر يمكن أن تتعمق أكثر.
- استخدم استراتيجيات تداول أخرى. ليس من غير المألوف أن تستخدم CEFs استراتيجيات الخيارات ، مثل تداول المكالمات المغطاة ، لتوليد دخل أكثر مما يمكن أن تجلبه الحيازات وحدها.
هذا يترجم إلى عوائد فائقة عبر الفضاء. لا حقا. يمكنك العثور حرفيًا على المئات من CEFs التي لها عوائد عالية من رقم واحد كحد أدنى.
ولكن نظرًا لأن العوائد الفائقة هي القاعدة ، فإن CEF يحتاج إلى أكثر من دخل كبير لتبرز.
على سبيل المثال ، في الوقت الحالي ، هناك خمسة صناديق على راداري لا تحقق فقط ما يصل إلى 13.5٪ – أو بأرقام العالم الحقيقي ، 135000 دولار سنويًا على محفظة بمليون دولار – ولكن أيضًا تتداول بخصم مكون من رقمين لصافي القيمة الحالية !
ثلاثة صناديق تركز على الاتجاهات المستقبلية
أريد أن أبدأ من جديد ثلاثة CEFs الأسهم لقد اكتشفت قبل بضعة أشهر:
- BlackRock Health Sciences Trust II (BMEZ ، معدل توزيع 10.7٪): بدأ هذا المركز المهتم بالرعاية الصحية ، والذي بدأ في عام 2020 ، ويضم عددًا من شركات التكنولوجيا الحيوية والعلوم الصحية ، مثل شركات الأدوية الحيوية شركة Vertex Pharmaceuticals (VRTX)، أخصائي مراقبة الجلوكوز Dexcom (DXCM) ResMed (RMD) وزي ميد-تك سترايكر (SYK). Penumbra (القلم). يتم تداولها حاليًا بخصم 15٪ على صافي قيمة الأصول وهو أكبر من متوسط الخصم لثلاث سنوات البالغ 10٪. لطيف – جيد.
- صندوق بلاك روك للابتكار والنمو (BIGZ ، معدل توزيع 10.7٪): تشتري BIGZ في الغالب الشركات المتوسطة والصغيرة التي تعتبر ، على حد تعبير موفر الصندوق ، “مبتكرة”. مما لا يثير الدهشة ، أن BIGZ لها مكانة عالية في شركات قطاع التكنولوجيا ، ولكن لديها أيضًا لاعبين تكنولوجيين ومبتكرين آخرين في قطاعات الرعاية الصحية والصناعية والمستهلكين وغيرها. تشمل أعلى المقتنيات في الوقت الحالي شركة تصنيع المواد المتقدمة Entegris (ENTG)، صانع تاسر Axon Enterprise (AXON) ومشغل منصة التداول أسواق التجارة (TW). هذا صندوق أصغر تم طرحه للاكتتاب العام في مارس 2021 ، لذلك لديه متوسط خصم قصير لمدة عام واحد فقط لصافي قيمة الأصول للمقارنة بـ 18٪ ، وهو أعمق من خصمه الحالي البالغ 16٪.
- صندوق Neuberger Berman Next Generation Connectivity Fund (NBXG ، معدل توزيع 11.8٪): هذا صندوق صغير آخر بدأ العمل به في عام 2021. وكما يوحي الاسم ، فهو يتعامل في الجيل التالي من شبكات الاتصالات المتنقلة والتكنولوجيا (فكر: 5G). وتشمل أعلى المقتنيات صانعي الرقائق Nvidia (NVDA) و الأجهزة التناظرية (ADI)، إلى جانب أمفينول (APH)، التي تتعامل في الكابلات وأجهزة الاستشعار والهوائيات وموصلات الألياف الضوئية. تتمتع NBXG بخصم كبير على صافي قيمة الأصول يزيد عن 18٪ ، بما يتماشى تقريبًا مع متوسطها لمدة عام واحد.
تشترك الصناديق الثلاثة في بعض الأشياء: فهي تدفع أرباحًا شهرية. لديهم خصومات عالية على NAV. يستخدمون القليل من النفوذ أو لا يستخدمون أي نفوذ – لكن يمكنهم استخدام الخيارات لتوليد الدخل.
وكما أشرت في شباط (فبراير) ، كانت حياتهم الشابة تتميز إلى حد كبير بأوقات عصيبة بالنسبة لأسهم التكنولوجيا والأسهم التكنولوجية ، لذا فإن سجلاتها الممزقة وضعف الأداء مقابل مؤشرات الفانيليا مثل Invesco QQQ Trust (QQQ) لم تكن مفاجأة كبيرة.
لكن ما فعلوه منذ ذلك الحين يعطيني وقفة.
لا يزال أداء الصندوق الجيد ضعيفًا في الطريق إلى أسفل أو في طريقه – لكنه لا يستطيع فعل الأمرين معًا. وعلى الرغم من أنه لا يزال هناك بداية مبكرة لهؤلاء المديرين ، إلا أنه من المقلق أن يتأخر الثلاثة بشكل سيء بعد مع الأخذ في الاعتبار عائداتها الهائلة.
لقد قلت من قبل أنه سيكون لدينا المزيد من الفرص لشراء جميع CEFs الثلاثة بخصومات كبيرة ، ونحن نفعل ذلك. لكن في الوقت الحالي ، لست متأكدًا من أننا ما زلنا نريد ذلك.
إيدي ثابت الدخل الثابت؟
من المحتمل أن يكون الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى من رفع أسعار الفائدة – ولكن قد يتوقف مؤقتًا لمدة دقيقة. بالنظر إلى أن هذا النوع من عدم اليقين لا يزال في الأجواء ، فلن يتم إلقاء اللوم عليك لمحاولة توليد بعض الدخل مع تقليل مخاطر سعر الفائدة.
طريقة واحدة للقيام بذلك: المحافظ قصيرة المدة مثل صندوق الدخل المحدود المدة من إيتون فانس (EVV ، معدل توزيع 10.1٪). EVV تحاول الوقوف في سياج مثير للاهتمام لتوليد دخل مرتفع مع الحفاظ على متوسط مدة منخفضة تتراوح بين صفر وخمس سنوات. وهي تفعل ذلك من خلال الاستثمار في أشياء مثل القروض الكبيرة (35٪) ، والسندات غير المرغوب فيها (29٪) ، والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التابعة للحكومة الأمريكية والوكالات (23٪) وغيرها من قضايا الدخل الثابت.
جودة الائتمان مشكوك فيها – ربعها فقط من الدرجة الاستثمارية (على الرغم من أن هذا الربع هو AAA بطبيعته) – ولكن المدة المعدلة هي 3.3 سنوات فقط. وتقدم هذه المحفظة توزيعًا شهريًا ينتج عنه أرقام مزدوجة في الوقت الحالي.
كيف يترجم ذلك إلى الأداء؟
تم تصميم EVV بشكل مختلف كثيرًا عن PIMCO Enhanced Low Duration Active ETF (LDUR) التي قارنتها به. إنها تستخدم أكثر من 30٪ في الرافعة المالية للديون ، وهي على استعداد للاستثمار بقوة أكبر في ائتمان منخفض الجودة للبحث عن الأداء والعائد.
EVV يجب يتفوق على LDUR بمرور الوقت.
تعليق المكالمة: أنت لا تتخلص حقًا من أي تقلب بهذه الطريقة. لقد تم جلد EVV بنفس السوء مثل العديد من CEFs ذات الدخل الثابت ذات المدة العادية التي راقبتها. قد يتخلف LDUR عن الركب في الغبار ، ولكن على الأقل تقدم محفظته ذات المدة الأقل مخاطر أقل – مقارنة ليس فقط بمؤشرات السندات ذات الرافعة المالية العالية ، ولكن بمؤشرات السندات المملة أيضًا.
رحلة حول العالم
لن تتفاجأ عندما أخبرك أن CEF يستثمر في صناديق الاستثمار العقاري (REITs) يخرج رأسه من سلة الصفقات. لقد كانت صناديق الاستثمار العقارية ميتة لبعض الوقت – وهو أسوأ قطاع منذ بداية السوق الهابطة لعام 2022 ، في الواقع ، لا يزال منخفضًا بنحو 25 ٪ من تلك المرتفعات.
ال CBRE Global Real Estate Income Fund (IGR ، معدل توزيع 13.5٪) تتمسك بعدد من الأسباب – فائضها الضخم 13٪ ، لسبب واحد ، وخصم 11٪ من NAV وهو شعر أعلى من المعتاد ، ولآخر.
ولكن أيضًا ، يوفر IGR فرصة نادرة للعب محليًا و العقارات الدولية.
تركز معظم صناديق REIT بشكل أساسي على صناديق الاستثمار العقاري الأمريكية ، التي تضم شركات متعددة الجنسيات أو اثنتين ولكن نادرًا ما يوجد بها أي متخصصين في الخارج. ومع ذلك ، في حين أن صندوق CBRE العقاري العالمي لا يزال لديه 60٪ من محفظته مستثمرة في أسهم العقارات الأمريكية ، فإن 35٪ معرض لليابان ، وأوروبا ، وهونغ كونغ ، وأستراليا ، وسنغافورة ، وكندا. (يفضل 5٪ المتبقية أو نحو ذلك صناديق الاستثمار العقاري الأمريكية.)
كما أن زيادة عائد IGR يمثل رافعة مالية ضخمة تبلغ 29٪ في الوقت الحالي – وتظهر هذه الرافعة المالية في الأداء.
صحيح أن IGR يتخلف عن صندوق مؤشر لطيف على المدى الطويل ، لذا فإن الإدارة لم تعط المستثمرين حقًا سببًا لتفضيله (ورسومه الأعلى) باعتباره دخلًا أساسيًا حقيقيًا.
بريت أوينز هو كبير استراتيجيي الاستثمار في نظرة مخالفة. لمزيد من أفكار الدخل الرائعة ، احصل على نسخة مجانية من أحدث تقرير خاص له: محفظة التقاعد المبكر الخاصة بك: أرباح ضخمة – كل شهر – إلى الأبد.
إفشاء: لا يوجد
