محللو وول ستريت متفائلون للغاية بشأن توقعات أرباح الربع الثالث لمعظم الشركات المدرجة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500. على الرغم من انخفاضها عن الارتفاعات القياسية التي تم تسجيلها في أوائل عام 2021، إلا أن النسبة المئوية لشركات S&P 500 التي تتجاوز ربحية السهم في الشارع ربحية السهم الأساسية لا تزال مرتفعة عند 71٪.
يوضح هذا التقرير:
- تواتر وحجم أرباح الشوارع المبالغ فيها في مؤشر S&P 500 و
- من المحتمل أن تفقد خمس شركات مدرجة على مؤشر S&P 500 أرباح الربع الثالث من عام 23.
تشير أرباح الشوارع إلى أرباح Zacks، والتي تم الإبلاغ عنها لإزالة العناصر غير المتكررة باستخدام افتراضات موحدة من جانب البيع.
ربحية السهم في الشارع أعلى من ربحية السهم الأساسية لـ 357 شركة مدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500
بالنسبة لـ 357 شركة مدرجة على مؤشر S&P 500، أو 71%، كانت أرباح الشوارع أعلى من الأرباح الأساسية في الأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في الربع الثاني من عام 23. في فترة TTM المنتهية في الربع الأول من عام 23، كانت أرباح الشوارع مبالغ فيها بالنسبة لـ 347 شركة.
ومع ذلك، فإن الاتجاه الأكثر إثارة للاهتمام هو النسبة المئوية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 حيث تتجاوز أرباح الشوارع الأرباح الأساسية بأكثر من 10٪. وارتفع هذا الرقم إلى أكثر من 40% (208 شركات)، وهو ارتفاع من 38% (191 شركة) في الربع الثالث المنتهي في الربع الأول من العام 23.
تشكل هذه الشركات الـ 208 30٪ من القيمة السوقية لمؤشر S&P 500 اعتبارًا من 10/2/23، وهو ارتفاع من 28٪ من القيمة السوقية في الربع الأول من عام 23، مقاسة ببيانات TTM في كل ربع سنة. انظر الشكل 1.
الشكل 1: أرباح الشوارع المبالغ فيها بأكثر من 10% كنسبة مئوية من القيمة السوقية: من عام 2012 حتى 2/10/23
تشكل الشركات الـ 357 ذات أرباح الشوارع المبالغ فيها (بأي مبلغ) 70٪ من القيمة السوقية لمؤشر S&P 500 اعتبارًا من 23/10/23، وهو انخفاض من 72٪ في الربع الأول من عام 23، مقاسة ببيانات TTM في كل ربع سنة.
الشكل 2: أرباح الشوارع المبالغ فيها كنسبة مئوية من القيمة السوقية: من عام 2012 حتى 2/10/23
عندما تكون أرباح الشوارع أعلى من الأرباح الأساسية، يتم المبالغة فيها بمتوسط 24٪، حسب الشكل 3.
الشكل 3: أرباح الشوارع مبالغ فيها بنسبة 24% في المتوسط في TTM خلال الربع الثاني من عام 2023
من المحتمل أن تفقد خمس شركات مدرجة على مؤشر S&P 500 أرباح الربع الثالث من عام 2023
يوضح الشكل 3 أن خمس شركات مدرجة في مؤشر S&P 500 من المحتمل أن تفوت أرباح الربع الثالث من عام 23 بسبب أن تقديرات ربحية السهم في الشوارع مبالغ فيها. أدناه، أقوم بتفصيل العناصر غير العادية المخفية والمبلغ عنها والتي تسببت في المبالغة في أرباح الشوارع في TTM المنتهية في الربع الثاني من العام 23 لشركة Bio-Techne Corp (TECH). نظرًا لأن المستثمرين والمحللين يميلون إلى تثبيت توقعات أرباحهم على النتائج التاريخية، فإن الأخطاء في Street EPS التاريخية تؤدي إلى أخطاء في تقديرات Street EPS.
الشكل 4: من المحتمل أن تفوت خمس شركات مدرجة على مؤشر S&P 500 تقديرات أرباح السهم للربع الثالث من العام 23
* بافتراض أن نسبة تشويه الشارع كنسبة مئوية من ربحية السهم الأساسية هي نفسها بالنسبة لعائد السهم في الربع الثالث من عام 23 كما هو الحال في TTM المنتهية في الربع الثاني من عام 23.
Bio-Techne: The Street تبالغ في تقدير أرباحها للربع الثالث من عام 2023 بنسبة 32%
تقديرات Street’s للربع الثالث من عام 2023 للسهم الواحد البالغة 0.45 دولار أمريكي للسهم الواحد لـ Bio-Techne أعلى بـ 0.15 دولار أمريكي للسهم الواحد من تقديري لـ EPS الأساسي للربع الثالث من عام 2023 البالغ 0.30 دولار أمريكي للسهم. تؤدي المكاسب الكبيرة على الاستثمارات والمكاسب المتعلقة بالاستحواذ إلى دفع الكثير من الفرق بين تقديرات Street وCore EPS. بعد إزالة هذه المكاسب غير المتكررة، يكشف تحليلي لمؤشر S&P 500 بأكمله أن Bio-Techne هي إحدى الشركات التي من المرجح أن تفوت توقعات محللي وول ستريت في تقرير أرباح الربع الثالث من عام 23.
تعتبر نتيجة تشويه أرباح Bio-Techne بمثابة خسارة قوية وتصنيف أسهمها غير جذاب للغاية، ويرجع ذلك جزئيًا إلى عائد التدفق النقدي الحر (FCF) بنسبة -2٪، ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية الاقتصادية (PEBV) البالغة 5.3، ونسبة السوق إلى القيمة الدفترية 5.3. فترة تقدير النمو الضمنية (GAP) > 100 عام. تبلغ القيمة الدفترية الاقتصادية لشركة Bio-Techne، أو لا توجد قيمة نمو، 13 دولارًا أمريكيًا للسهم فقط، أو أقل بنسبة 81٪ من سعره الحالي.
أدناه، أعرض بالتفصيل المكاسب غير العادية التي تعزز وتشوه ماديًا أرباح TTM 2Q23 Street و GAAP الخاصة بشركة Bio-Techne. بعد إزالة جميع العناصر غير العادية، وجدت أن ربحية السهم الأساسية لـ TTM 2Q23 من Bio-Techne تبلغ 1.42 دولارًا أمريكيًا للسهم، وهو أقل من ربحية السهم TTM 2Q23 Street البالغة 1.68 دولارًا أمريكيًا للسهم وربحية السهم المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا البالغة 1.76 دولارًا أمريكيًا للسهم.
الشكل 5: مقارنة مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا وأرباح الشوارع والأرباح الأساسية لشركة Bio-Techne: TTM خلال التقويم 2Q23
يوضح الشكل 5 الاختلافات بين أرباح TTM الأساسية لشركة Bio-Techne وأرباح مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا حتى يتمكن القراء من مراجعة بحثي. نظرًا للاختلاف البسيط بين مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا وأرباح الشوارع، فمن المرجح أن تكون التعديلات التي تؤدي إلى الفرق بين أرباح الشوارع الأساسية وأرباح الشوارع هي نفسها في الغالب.
الشكل 6: أرباح Bio-Techne المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً وتسوية الأرباح الأساسية: تقويم TTM للربع الثاني من عام 23
المزيد من التفاصيل:
يتكون إجمالي تشويه أرباح مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بقيمة 0.35 دولارًا أمريكيًا للسهم، أي ما يعادل 56 مليون دولار أمريكي، مما يلي:
المكاسب المخفية غير العادية، صافي = 0.11 دولار للسهم، أي ما يعادل 18 مليون دولار وتتكون من
ربح قدره 12 مليون دولار أمريكي في تعديل القيمة العادلة للمقابل المحتمل المستحق الدفع – صفحة 50 السنة المالية 2023 10-K
10 ملايين دولار من المكاسب المتعلقة بالاستحواذ المجمعة في البيع والعموم والإداري – الصفحة 37 السنة المالية 2023 10-K
– 0.4 مليون دولار أمريكي من التكاليف المعترف بها عند بيع المخزون المكتسب – صفحة 50 السنة المالية 2023 10-K
– 0.8 مليون دولار أمريكي رسوم انخفاض قيمة الأصول المجمعة في البيع والعامة والإدارية – الصفحة 56 السنة المالية 2023 10-K
– 1.3 مليون دولار أمريكي كرسوم نهاية الخدمة المجمعة في البيع والعامة والإدارية – الصفحة 56 السنة المالية 2023 10-K
– 1.7 مليون دولار أمريكي في مصاريف إعادة الهيكلة في TTM بناءً على
- -0.8 مليون دولار تم تكبدها في الربع المالي الثاني من عام 2023 – صفحة 56 السنة المالية 2023 10-K
- – 0.9 مليون دولار تم تكبدها في الربع المالي الرابع من عام 2023 – صفحة 56 السنة المالية 2023 10-K
الأرباح غير العادية المبلغ عنها قبل الضريبة، صافي = 0.30 دولار أمريكي للسهم، أي ما يعادل 49 مليون دولار أمريكي وتتكون من
- مكاسب بقيمة 49 مليون دولار أمريكي من الاستثمار المجمع في النفقات غير التشغيلية الأخرى في السنة المالية 2023 10-K
- 0.7 مليون دولار من مكاسب العملات الأجنبية في السنة المالية 2023 10-K
- 0.4 مليون دولار من إيرادات الإيجار في السنة المالية 2023 10-K
- 0.04 مليون دولار من الإيرادات المتنوعة في السنة المالية 2023 10-K
- – 1.8 مليون دولار من الضرائب العقارية والإهلاك ومصاريف المرافق المجمعة في “أخرى” في السنة المالية 2023 10-K
التشويه الضريبي = -0.06 دولار أمريكي للسهم الواحد، أي ما يعادل -10 ملايين دولار أمريكي
المصاريف غير العادية المُبلغ عنها بعد خصم الضرائب، صافي =
- – 0.07 مليون دولار من الدخل المخصص للأوراق المالية المشاركة في السنة المالية 2023 10-K
يسلط مبلغ 0.54 دولارًا أمريكيًا للسهم من Street Distortion في تقويم TTM المنتهي للربع الثاني من عام 23 الضوء على أن الأرباح الأساسية تمثل مجموعة أكثر شمولاً من العناصر غير العادية عند حساب الربحية الحقيقية لشركة Bio-Techne.
الإفصاح: لا يتلقى David Trainer وKyle Guske II وHakan Salt وItalo Mendonça أي تعويض للكتابة عن أي سهم أو نمط أو موضوع محدد.
