أحد أفضل مؤشرات الركود على المدى القريب هو سوق العمل. وأظهر صدور تقرير الوظائف لشهر أكتوبر ارتفاع معدل البطالة إلى 3.9%. تاريخياً، كانت الزيادات الصغيرة في معدل البطالة كافية لإثارة الركود. وهذا ما يسمى قاعدة السهم. الآن، لا يدعو الأمر إلى الركود بعد، لكنه قد يقترب إذا لم يتحسن معدل البطالة من هنا.
لماذا عملت تاريخيا
تم تصميم قاعدة “السهم” لتحديد ما إذا كان الاقتصاد الأمريكي يعاني من الركود جزئياً بسرعة، حتى يتمكن صناع السياسات من الاستجابة. تم تصميمه من قبل الخبيرة الاقتصادية كلوديا سهم.
يعد استخدام بيانات الوظائف مفيدًا لأنه يتم إصدارها قبل أسابيع من معظم المقاييس الاقتصادية الأخرى. وهذا النهج له ما يبرره لأن البطالة لها تأثير كبير على النمو الاقتصادي. إن ثلثي الاقتصاد بشكل عام هو الإنفاق الاستهلاكي، لذلك عندما يتم خفض الوظائف، فمن الرهان العادل أن ينخفض الإنفاق الاستهلاكي، وبالتالي يضعف النشاط الاقتصادي أيضًا لأن الإنفاق الاستهلاكي هو أكبر مكوناته.
بناء المقياس
يفحص المقياس متوسط معدل البطالة الحالي لمدة 3 أشهر مقارنة بمعدل البطالة المنخفض خلال الـ 12 شهرًا السابقة. يبلغ أدنى مستوى للبطالة خلال 12 شهرًا حاليًا 3.4% كما حدث مرتين في يناير وأبريل من عام 2023. ثم تبلغ القراءات الأخيرة للبطالة للأشهر الثلاثة الماضية (أغسطس وسبتمبر وأكتوبر) 3.8% و3.8% و3.9% على التوالي. ولذلك، إذا ظلت البطالة عند أو أعلى من المستوى الحالي 3.9% لتقرير الوظائف لشهري نوفمبر وديسمبر أو ارتفعت ببساطة بشكل ملموس في نوفمبر، فسوف يطلق المؤشر على الركود. يمكن أن يطلق هذا المؤشر على الركود مع تقرير الوظائف القادم في 8 ديسمبر.
سجل المسار
كان المؤشر يطلق على حالات الركود منذ ستينيات القرن الماضي بشكل مستمر، ولكنه شهد أيضًا بعض الإيجابيات الكاذبة. إن قاعدة “السهم” تدعو دائماً إلى الركود، ولكن من غير المرجح أن يتم إطلاق التحذير دون حدوث ركود لاحق.
ومن المهم أن نتذكر أن المستوى الحالي أقل بقليل من عتبة الركود. لقد شهدنا مستوى مماثلاً لما نحن عليه حالياً أربع مرات منذ الستينيات دون حدوث ركود لاحق. ومع ذلك، حتى في ضوء البيانات الحالية، قد يُقال إن عام 2024 هو الأكثر ترجيحًا من عدمه. والقلق الرئيسي هو أنه كمؤشر تم تطويره مؤخرا، فإنه يتناسب بالضرورة مع البيانات التاريخية. على هذا النحو، يبقى أن نرى كيف يستمر في الصمود لفترة طويلة “خارج العينة”.
ومع ذلك، فإن المنطق الكامن وراء المؤشر سليم. والأهم من ذلك أن المقياس يحتاج عادةً إلى الوصول إلى 0.5%، وقد وصل إلى مستويات أقل قليلاً تبلغ حوالي 0.4% عدة مرات دون إثارة الركود. وبمجرد الوصول إلى مستوى 0.5%، تميل البطالة إلى الارتفاع خلال فترة أي ركود.
مؤشرات الركود الأخرى
تشير مقاييس أخرى إلى أن الركود قد يكون قادمًا. يعد منحنى العائد مؤشرًا موثوقًا نسبيًا للركود على المدى المتوسط، وقد كان يشير إلى الركود منذ عدة أشهر. كما انخفضت الأسواق بشكل عام، وفقًا لقياس مؤشر ستاندرد آند بورز 500، منذ شهر يوليو، مما يشير إلى احتمال حدوث بعض الضعف الاقتصادي. أيضًا، تراجعت المؤشرات الاقتصادية الرائدة الصادرة عن كونفرنس بورد منذ أبريل 2022، على الرغم من أن هذه المؤشرات تتضمن اختلافات في المقاييس التي تمت مناقشتها بالفعل، لذلك لا يعد مؤشرًا فريدًا تمامًا مقارنة بمؤشرات أخرى مثل سوق الأسهم ومنحنى العائد. ويقدر موقع توقع الأحداث Kalshi حاليًا احتمال حدوث ركود عام 2024 بحوالي 50٪. إذا رأينا ركودًا في عام 2024، فلن تكون هذه مفاجأة كبيرة.
ماذا بعد
لقد كان منحنى العائد يدعو إلى الركود في الولايات المتحدة لبعض الوقت. وإذا انضم إليه مؤشر سهم في التنبؤ بالركود، فإن احتمالات حدوث ركود في عام 2024 ستزداد على معظم التقديرات. ومن الممكن أن تؤدي أحداث مثل الإغلاق الحكومي المحتمل إلى زيادة احتمالات حدوث ركود في الولايات المتحدة بشكل أكبر. ومع ذلك، من المهم ملاحظة أن مؤشر سهم لا يشير إلى الركود حتى الآن. ستكون تقارير الوظائف القادمة أساسية.
