أحد أفضل مؤشرات الركود على المدى القريب هو سوق العمل. وأظهر صدور تقرير الوظائف لشهر أكتوبر ارتفاع معدل البطالة إلى 3.9%. تاريخياً، كانت الزيادات الصغيرة في معدل البطالة كافية لإثارة الركود. وهذا ما يسمى قاعدة السهم. الآن، لا يدعو الأمر إلى الركود بعد، لكنه قد يقترب إذا لم يتحسن معدل البطالة من هنا.
لماذا عملت قاعدة السهم تاريخيا
تم تصميم قاعدة “السهم” لتحديد ما إذا كان الاقتصاد الأمريكي يعاني من الركود جزئياً بسرعة، حتى يتمكن صناع السياسات من الاستجابة. تم تصميمه من قبل الخبيرة الاقتصادية كلوديا سهم. وكان هدفها هو تمكين صناع السياسات من معرفة متى كان الاقتصاد في حالة ركود بسرعة، حتى يمكن تقديم الدعم الاقتصادي. باستخدام الأساليب الرسمية لتعريف فترات الركود، لن يتم الإعلان عن الركود إلا بعد أشهر من بدايته. ورغم أن هذا التأخير مهم لتحقيق الدقة التاريخية في توقيت الركود، فمن المحتمل أن يعيق الاستجابة الفعالة.
يعد استخدام بيانات الوظائف مفيدًا لأنه يتم إصدارها قبل أسابيع من معظم المقاييس الاقتصادية الأخرى. إن النهج الذي يتبناه سهم له ما يبرره لأن البطالة لها تأثير كبير على النمو الاقتصادي. ثلثي الاقتصاد الأوسع هو الإنفاق الاستهلاكي. لذلك، عندما يتم خفض الوظائف، فمن العادل أن ينخفض الإنفاق الاستهلاكي، وبالتالي يضعف النشاط الاقتصادي عادة أيضًا، لأن الإنفاق الاستهلاكي هو أكبر مكوناته.
بناء متري قاعدة السهم
يفحص المقياس متوسط معدل البطالة الحالي لمدة 3 أشهر مقارنة بمعدل البطالة المنخفض خلال الأشهر الـ 12 السابقة. يبلغ أدنى مستوى للبطالة خلال 12 شهرًا حاليًا 3.4% كما حدث مرتين في يناير وأبريل من عام 2023. ثم تبلغ القراءات الأخيرة للبطالة للأشهر الثلاثة الماضية (أغسطس وسبتمبر وأكتوبر) 3.8% و3.8% و3.9% على التوالي. . ولذلك، إذا ظلت البطالة عند أو أعلى من المستوى الحالي البالغ 3.9% لتقرير الوظائف لشهري نوفمبر وديسمبر أو ارتفعت ببساطة بشكل ملموس في نوفمبر، فسوف يطلق المؤشر على الركود. يمكن أن يطلق هذا المؤشر على الركود مع تقرير الوظائف القادم في 8 ديسمبر.
سجل حافل لقاعدة سهم
لقد أطلقت قاعدة السهم باستمرار على حالات الركود منذ ستينيات القرن العشرين، ولكنها شهدت أيضًا بعض الإيجابيات الكاذبة. يشير المؤشر دائمًا إلى الركود، ولكن في السيناريوهات الأقل احتمالًا، يتم إطلاق التحذير دون حدوث ركود لاحق.
ومن المهم أن نتذكر أن المستوى الحالي أقل بقليل من عتبة الركود. لقد شهدنا مستوى مماثلاً لما نحن عليه حالياً أربع مرات منذ الستينيات دون حدوث ركود لاحق. وحتى في ضوء البيانات الحالية، قد يُقال إن الركود في عام 2024 هو الأكثر احتمالا من عدمه. والقلق الرئيسي هو أنه كمؤشر تم تطويره مؤخرا، فإنه يتناسب بالضرورة مع البيانات التاريخية. على هذا النحو، يبقى أن نرى كيف يستمر في الصمود لفترة طويلة “خارج العينة”.
ومع ذلك، فإن المنطق وراء قاعدة السهم سليم. من المهم ملاحظة أن المقياس يحتاج عادةً إلى الوصول إلى مستوى 0.5%. لقد وصل إلى مستويات أقل قليلاً تبلغ حوالي 0.4٪ عدة مرات دون التسبب في الركود. وبمجرد الوصول إلى مستوى 0.5%، تميل البطالة إلى الارتفاع خلال فترة أي ركود.
مؤشرات الركود الأخرى
تشير مقاييس أخرى إلى أن الركود قد يكون قادمًا. يعد منحنى العائد مؤشرًا موثوقًا نسبيًا للركود على المدى المتوسط، وقد كان يشير إلى الركود منذ عدة أشهر. كما انخفضت الأسواق بشكل عام، وفقًا لقياس مؤشر ستاندرد آند بورز 500، منذ شهر يوليو، مما يشير إلى احتمال حدوث بعض الضعف الاقتصادي.
كما أن المؤشرات الاقتصادية الرئيسية الصادرة عن كونفرنس بورد آخذة في الانخفاض منذ أبريل 2022، على الرغم من أن هذه المؤشرات تتضمن اختلافات في المقاييس التي تمت مناقشتها بالفعل. لذلك، هذا ليس مؤشرًا فريدًا تمامًا مقارنة بمؤشرات أخرى مثل سوق الأوراق المالية ومنحنى العائد. ويقدر موقع توقع الأحداث Kalshi حاليًا احتمال حدوث ركود عام 2024 بحوالي 50٪. إذا رأينا ركودًا في عام 2024، فلن تكون هذه مفاجأة كبيرة.
ماذا بعد؟
لقد كان منحنى العائد يدعو إلى الركود في الولايات المتحدة لبعض الوقت. وإذا انضم مؤشر سهم إلى التنبؤ بالركود، فإن احتمالات حدوث ركود في عام 2024 ستزداد على معظم التقديرات. ومن الممكن أن تؤدي أحداث مثل الإغلاق الحكومي المحتمل إلى زيادة احتمالات حدوث ركود في الولايات المتحدة بشكل أكبر. ومع ذلك، من المهم ملاحظة أن مؤشر سهم لا يشير إلى الركود حتى الآن. ستكون تقارير الوظائف القادمة أساسية.
