هناك صوت خافت ولكنه متزايد يتخلل وول ستريت. هذا هو صوت المال الذي يتم امتصاصه تدريجياً من الاستثمارات التقليدية مثل الأسهم والسندات إلى صناديق أسواق المال.
صندوق سوق المال هو نوع من الصناديق المشتركة التي تستثمر في أدوات عالية السيولة بما في ذلك النقد ، والأوراق المالية المعادلة للنقد ، والديون ذات الجودة الائتمانية العالية مع أجل استحقاق قصير الأجل (مثل سندات الخزانة الأمريكية).
ارتفع حجم الأموال المخزنة في صناديق أسواق المال مؤخرًا إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 5.4 تريليون دولار. بعد سلسلة من التدفقات الأسبوعية الإيجابية للأموال ، من الواضح أن المزيد من المستثمرين يلاحظون أنهم يستطيعون تحقيق عوائد مرضية بأقل قدر من المخاطر عبر صناديق أسواق المال.
كانت الحالتان الأخيرتان اللتان تسارعت فيهما تدفقات أموال سوق المال على هذا النحو بشكل كبير في الفترة التي سبقت انهيار سوق كوفيد في عام 2020 ، وفي بداية الأزمة المالية الكبرى في عام 2008. كان كلاهما بيئتين من الركود.
تسترشد عائدات سوق المال إلى حد كبير بإجراءات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. خلال العام الماضي ، دفع بنك الاحتياطي الفيدرالي بسرعة أسعار الفائدة قصيرة الأجل إلى أعلى لمكافحة التضخم. تعد معدلات أذون الخزانة لمدة 3 أشهر بمثابة وكيل مفيد لعوائد سوق المال. كما ترى في الرسم البياني أدناه ، فإن سعر فاتورة الخزانة الحالي يقترب من أعلى مستوى منذ عشرين عامًا.
عادةً ما تكون عائدات سوق المال المرتفعة بمثابة رياح معاكسة للأصول الخطرة. وذلك لأن تدفقات رأس المال إلى أي مكان يحتمل أن تتلقى فيه أفضل عائد معدل حسب المخاطر بمرور الوقت. توفر عائدات سوق المال المرتفعة للمستثمرين بديلاً آمنًا نسبيًا للدولار الاستثماري.
عندما ترتفع عائدات أدوات أسواق المال مثل أذون الخزانة وشهادات الإيداع والأوراق التجارية ، يكون المستثمرون النشطون أكثر ميلًا إلى تحويل رأس مالهم من الأصول الخطرة إلى الخيارات الأكثر أمانًا. هذا يقلل من الطلب على الأصول الخطرة ، ويضع بدوره ضغوطا هبوطية على أسعارها.
على سبيل المثال ، في الأشهر التي سبقت انهيار الاثنين الأسود عام 1987 ، كان المستثمرون قادرين على تأمين عوائد عالية من رقم واحد على سندات الخزانة ، مما تسبب جزئيًا في التحول من الأسهم إلى أدوات الدخل الثابت.
في مذبحة سوق السندات عام 1994 ، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل غير متوقع عدة مرات ، مما تسبب في زيادة حادة في عوائد سوق المال. أدى ذلك إلى عمليات بيع كبيرة في كل من أسواق السندات والأسهم حيث قام المستثمرون بتحويل أصولهم إلى النقد وما يعادله ، سعياً وراء الأمان من الأسواق المتقلبة.
في الآونة الأخيرة ، تسارعت تدفقات أسواق المال عندما فشل بنك وادي السيليكون ، مما أدى إلى سلسلة من المخاوف بشأن الملاءة المالية عبر المشهد المصرفي الإقليمي الأوسع. إذا استمرت البنوك في خسارة الودائع لصالح صناديق أسواق المال ، فإن هذا سيعزز بالتأكيد بيئة اقتصادية “خالية من المخاطر” ، لأنه يزيد من احتمالية عودة البنوك للإقراض. يؤدي ذلك دائمًا إلى إبطاء سرعة الأموال في جميع أنحاء النظام المالي ، والذي يمكن أن يكون الحافز الذي يؤدي إلى الركود الاقتصادي التالي.
الاندفاع إلى النقد واضح على نطاق واسع.
يقول جيم بيانكو: “النقد لم يعد قمامة”. قال رئيس شركة Bianco Research لشبكة CNBC في وقت سابق من هذا العام: “كان هذا ميمًا عمره عقدين ولا ينطبق”. “يمكن أن يكون النقد في الواقع بديلاً نوعًا ما حيث كان مجرد مضيعة للوقت خلال العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. لم يعد الأمر كذلك بعد الآن “.
وأضاف بيانكو: “ستحصل على ثلثي التقدير طويل الأجل لسوق الأسهم دون أي مخاطر على الإطلاق”. سيوفر ذلك منافسة شديدة لسوق الأسهم. يمكن أن يمتص ذلك الأموال بعيدًا عن سوق الأسهم “.
مثال على ذلك: The Vanguard Real Estate ETF
VNQ
يتكون من العديد من ممتلكات REIT المختلفة. كان أحد الأسباب الرئيسية التي انجذب المستثمرون إليها تاريخيًا إلى صناديق الاستثمار العقاري هو عائدات توزيعات الأرباح فوق المتوسط. ومع ذلك ، ينتج VNQ حاليًا حوالي 4 ٪ فقط. لماذا تخاطر بالاستثمار في سلة من أسهم REIT عندما يمكنك الحصول على ما يقرب من 5 ٪ من العائد في صندوق سوق المال؟ لا معنى لصناديق الاستثمار العقاري ، خاصة إذا كنت تفكر في مدى خطورة التوقعات بالنسبة للعقارات التجارية مع وجود وظائف شاغرة في المكاتب في المدن الكبرى التي تقع في أعلى مستوياتها منذ عدة عقود.
تواجه سندات الشركات أيضًا صعوبة في التنافس مع عوائد سوق المال بنسبة 5 ٪. صندوق iShares Investment Grade Corporate Bond ETF
LQD
تنتج حاليا 3.9٪. لماذا تحمل مخاطر الائتمان لامتلاك سندات الشركات إذا كان بإمكانك الحصول على نسبة مئوية أعلى نقدًا؟
ماذا عن الاستثمار السلبي المفضل على هذا الكوكب – S&P 500؟ عائد توزيعات الأرباح لمؤشر S&P 500 هو 1.7٪ فقط. ولكن نظرًا لأن العديد من المستثمرين يشترون سوق الأوراق المالية الواسع من أجل إمكانات نمو أرباحها ، فيمكننا أيضًا النظر في عائد الأرباح. وفقًا لهذا المقياس ، ينتج مؤشر S&P 500 حاليًا 5.0٪. إذا كنت مهتمًا بمخاطر التقييم ، فمن الجدير بالذكر أن عائد أرباح S&P 500 قد انخفض للتو تحت عائد الخزانة لمدة 3 أشهر لأول مرة في العشرين عامًا الماضية.
الخلاصة: يبدو أن مؤشر S&P 500 غنى الثمن مقابل النقد.
يمكن قول الشيء نفسه بالنسبة لمعظم السندات والاستثمارات الأخرى المحفوفة بالمخاطر ، وهذا حسب التصميم. جزء من مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي لسحق التضخم هو تحفيز المستثمرين على ترحيل أموالهم من الأصول الحساسة اقتصاديًا. يعد التأثير السلبي للثروة جزءًا من الوصفة الخاصة بكيفية العودة إلى معدل التضخم 2٪ يومًا ما.
حارب بنك الاحتياطي الفيدرالي إذا أردت. لم يكن التقييم أبدًا حافزًا رائعًا للتوقيت ، لذا ربما سينجح معك.
أنا شخصياً لست خارج سوق الأسهم بالكامل. لكنني بالتأكيد أصبحت أكثر انتقائية في الوقت الحاضر. وأنا أحب الفرصة الحالية لكسب عوائد مناسبة في استثمار منخفض المخاطر. لقد مرت فترة منذ أن تمكنا من القيام بذلك.
