لقد كان التشديد الكمي (QT) موضوعًا ساخنًا للمستثمرين، وخاصة في سوق الأسهم الأمريكية. في حين أن ديناميكيات السياسة النقدية قد تبدو معقدة، فإن الفكرة الأساسية وراء تأثير كيو تي على الأسهم بسيطة: عندما يسحب بنك الاحتياطي الفيدرالي الأموال من النظام، فإن ذلك يتسبب في انخفاض أسعار الأسهم.
فيما يلي رسم بياني للميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي وهو يوضح ذيل أداء سوق الأسهم حيث يقوم برنامج التيسير الكمي ثم QT بضخ الأموال داخل وخارج النظام الاقتصادي.
التضخم هو محرك حاسم في المشهد الاقتصادي الحالي. وخلف الكواليس، يلعب الإنفاق الحكومي بالعجز ونسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي أدوارا محورية. ومع ذلك، فإن الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو الطريقة التي تتم بها إدارة التضخم. الحكومة فقط هي التي تملك القدرة على التحريض على التضخم، واستخدامها كأداة استراتيجية لإدارة القيم الاقتصادية مثل الميزانيات ونسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي. وكان التضخم أداة من هذا القبيل منذ فجر التاريخ.
إن الآلية الحديثة الرئيسية لتنظيم المعروض النقدي (وبالتالي التضخم) هي من خلال التيسير الكمي (QE) وعكسه، التشديد الكمي (QT). لقد ولت الأيام في الغرب حيث كانت طباعة النقود مثل قصاصات الورق هي الطريقة التي تتم بها. وفي حين أن هذه الأدوات يمكن أن تؤدي إلى التضخم أو تباطؤ التضخم أو الانكماش، فإنها تأتي أيضًا مصحوبة بمخاطر متأصلة ومكلفة تتمثل في زعزعة استقرار النظام الاقتصادي بأكمله.
يوضح رسمان بيانيان محوريان حجم تأثير التيسير الكمي وQT: الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي ومخطط سوق “الريبو العكسي”.
هنا هو مخطط الريبو العكسي:
يكشف الرسم البياني للميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان يسحب الأموال من النظام، وهي خطوة أثرت على الكثيرين، بما في ذلك بنك وادي السليكون، وبنك سيجنتشر، وبنك سيلفرجيت، والتي انهارت بسبب نقص النقد أو توفر المزيد من الأموال. لدعم أنفسهم.
ومع ذلك، فإن سوق “الريبو العكسي” يرسم جانباً مشرقاً لأن هذا هو المكان الذي تعيش فيه الكثير من الأموال الفائضة في الاقتصاد الأمريكي. إنه المكان الذي تحتفظ فيه البنوك الأمريكية بأموالها الفائضة عندما تخشى تشغيلها. ويعمل هذا الاحتياطي كحاجز عازل، حيث يبقي التضخم تحت السيطرة لأنه إذا لم يتم تخزين هذه الأموال فإنه سيؤدي إلى إغراق النظام مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الأصول. ومع استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في ممارسة أنشطة كيو تي، فإن هذا الاحتياطي يتضاءل، لأنه عندما يسحب الأموال النقدية من أنابيب النظام، فإن البنوك سوف تستخدم فائضها للتعويض عن الاستنزاف. عندما يتم استنفاد هذا “الاحتياطي”، سيتم تخفيف أو إنهاء قبضة QT المشددة لأن المعروض النقدي سيعود إلى التوازن. وهذا سوف يكون إيذانا بارتفاع قوي في السوق.
لذا، راقب عن كثب عمليات إعادة الشراء العكسية ومخططات الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي. وباعتبارها الدولة الرائدة في الاقتصاد العالمي، فإن تصرفات الولايات المتحدة تخلف تأثير الدومينو على العالم. توفر هذه الرسوم البيانية توقعات بشأن التضخم والانكماش ونهاية فترة QT ومسار أسعار الفائدة. تشير الدلائل إلى أنه بحلول الصيف المقبل، ستكون السوق الأمريكية جاهزة لمرحلة صعودية، وتكتسب زخمًا على مدار العام.
وفي حين قد تكون هناك رحلة وعرة في المستقبل القريب بالنسبة للأسهم الأمريكية، فإن المستقبل يبدو واعدا بمجرد انتهاء مرحلة QT والتي – والتي تخضع لفواق مثل بنك وادي السيليكون – قد تكون على بعد ستة أشهر فقط.
