نظرًا لأن الاقتصاد الأمريكي صمد بشكل أفضل من المتوقع في مواجهة ارتفاع أسعار الفائدة ، فقد بدأ بعض الاقتصاديين في توقع هبوط ضعيف ، أو حتى عدم هبوط الاقتصاد الأمريكي على الإطلاق. ومع ذلك ، لا يزال منحنى العائد معكوسًا ، ومعدلات الإفلاس ترتفع بشكل كبير وتتحرك المؤشرات الرئيسية الأخرى في الاتجاه الخاطئ ، مما قد يشير إلى ضعف اقتصادي على الرغم من القراءة المشجعة على نطاق واسع من بيانات الوظائف وأسعار الأسهم.
المنظر التاريخي
تاريخيا ، ارتبط ارتفاع أسعار الفائدة بحالات الركود. هذا أحد الأسباب التي تجعل منحنى العائد المقلوب سببًا للقلق في الأسواق المالية. ومع ذلك ، استمر الاقتصاد الأمريكي حتى الآن في النمو حيث ارتفعت أسعار الفائدة بشكل حاد. ويرجع ذلك جزئيًا إلى سوق العمل القوي حيث تظل البطالة عند مستويات منخفضة لفترة أطول مما توقعه الكثيرون. ومع ذلك ، واستنادًا إلى مدى انعكاس منحنى العائد ، يشير تحليل الباحثين في الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك إلى وجود فرصة بنسبة 67٪ لحدوث ركود على مدار 12 شهرًا اعتبارًا من يونيو.
ارتفاع حالات الإفلاس
يمكن أن تشير حالات الإفلاس إلى ضغوط في الاقتصاد. ارتفعت إيداعات الفصل 11 التجاري بنسبة 68٪ على أساس سنوي للأشهر الستة الأولى من عام 2023 وفقًا لـ Eqip الإفلاس استنادًا إلى تحليل بيانات المحاكم الأمريكية. قد يشير هذا الارتفاع الحاد مقارنة بالعام الماضي إلى أن الاقتصاد الأمريكي أقل صحة مما يبدو.
مع ذلك ، ربما تكون بيانات الوظائف هي المقياس الأوسع لتقييم صحة الاقتصاد الأمريكي ، واعتبارًا من يونيو ، لا تزال البطالة الأمريكية عند المستوى المنخفض تاريخيًا عند 3.6٪. ويبقى أن نرى ما إذا كانت حالات الإفلاس المتزايدة تُترجم إلى فقدان الوظائف ، أو ما إذا كان التوسع في الشركات الأخرى يمكن أن يزيل الركود.
المؤشرات الرائدة
الإفلاس ليس المؤشر الوحيد المتشائم. تشير المؤشرات الرائدة لمجلس المؤتمر إلى اقتراب الركود. الآن ، منحنى العائد المقلوب هو أحد مكونات هذا التحليل. ومع ذلك ، فإن الطلبات الجديدة وتوقعات المستهلكين ضعيفة أيضًا دون العديد من الإشارات المشجعة ، مما يقود السلسلة إلى الإشارة إلى أن الركود قد يكون في الأفق.
سوق الأسهم لا يتبع البرنامج النصي
ومع ذلك ، على الرغم من المخاوف بشأن المقاييس الاقتصادية بما في ذلك حالات الإفلاس والطلبات الجديدة ، لا تزال سوق الأسهم نشطة حتى الآن هذا العام. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 20٪ تقريبًا حتى الآن في عام 2023 ، حيث يتجاهل السوق مخاوف النمو. تاريخياً ، يتمتع سوق السندات ، وليس سوق الأسهم ، بسجل حافل من الركود ، ولكن لا ينبغي التغاضي عن قوة أسواق الأسهم.
صورة مختلطة
يواصل الاحتياطي الفيدرالي الحديث عن ارتفاع أسعار الفائدة أكثر ، حيث يرى أن التضخم لا يزال مصدر القلق الرئيسي. ومع ذلك ، فإن الاقتصاد الأمريكي صمد حتى الآن بشكل أفضل في مواجهة المعدلات المرتفعة مما كان عليه تاريخياً ، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى سوق العمل المرن. المؤشرات الرائدة ، منحنى العائد وارتفاع حالات الإفلاس الآن ، تشير إلى الركود. ومع ذلك ، فإن سوق الأسهم لا يرى ذلك ، وقد يتطلب الأمر سوق عمل متعثر لإحداث ركود ، وهو ما لم يحدث بعد.
إذا تجنب الاقتصاد الأمريكي الركود ، فسيكون ذلك بمثابة تأثير شديد على سجل العديد من المؤشرات التي نجحت في استدعاء الركود في الماضي. ومع ذلك ، لا يزال من السابق لأوانه إجراء مكالمة مفادها أن الاقتصاد الأمريكي قد تهرب من رصاصة.
