كيف يقوم المستثمرون الناشطون بتشكيل مستقبلك المالي

ما هو نشاط المساهمين؟

إذا كنت أحد المساهمين الحاليين في شركة والت ديزني، فربما تتساءل من هو نيلسون بيلتز ولماذا يريد الحصول على مقاعد متعددة في مجلس إدارة شركتك القابضة. يمتلك صندوق Trian التابع لشركة Peltz ما يقرب من 2.5 مليار دولار، أو أكثر من 30 مليون سهم، في شركة الترفيه، التي كانت تخسر أموالها بسرعة. لم نر بعد ما يخبئه لشركة ديزني، لكن تريان يطلق على نفسه اسم “مالك أسهم منخرط للغاية” “يسعى إلى الاستثمار في شركات عامة عالية الجودة ولكن مقومة بأقل من قيمتها وسيئة الأداء، والعمل بشكل تعاوني مع فرق الإدارة ومجالس الإدارة لمساعدة الشركات”. تنفيذ المبادرات التشغيلية والاستراتيجية المصممة لدفع نمو الأرباح المستدامة على المدى الطويل لصالح جميع المساهمين. يعتقد تريان أن أسهم ديزني مقومة بأقل من قيمتها بشكل كبير اليوم وأن الشركة بحاجة إلى مجلس إدارة أكثر تركيزًا، ومتوافقًا مع المساهمين، وخاضعًا للمساءلة. الوقت سيخبرنا. لدى Peltz أيضًا مصالح تجارية أخرى. يشغل حاليًا منصب رئيس مجلس الإدارة غير التنفيذي لشركة Wendy’s Company، وهو عضو في مجلس إدارة شركة Unilever وشركة Madison Square Garden Sports Corp، الشركة الأم لفريق نيويورك نيكس آند رينجرز، وهو ليس غريبًا على طرح آرائه بشأن الشركات.

تاريخياً، النشاط ليس بالأمر الجديد. يمكن إرجاع جذورها إلى أكثر من 100 عام مضت. في عام 1906، رفعت الحكومة الفيدرالية دعوى قضائية ضد الاحتكار ضد شركة ستاندرد أويل. وصلت القضية إلى المحكمة العليا، التي حكمت لصالح الحكومة. وفي عام 1911، أمرت المحكمة بتقسيم شركة ستاندرد أويل إلى 34 شركة منفصلة. كان تفكك شركة ستاندرد أويل بمثابة انتصار كبير لنشطاء مكافحة الاحتكار وللمستهلكين. وساعد في إنشاء سوق نفط أكثر تنافسية وأسعار أقل للمستهلكين.

لقد كانت لحظة فاصلة في تاريخ الاقتصاد الأمريكي. تأسست الشركة على يد جون د. روكفلر، واستخدمت موقعها المهيمن من خلال السيطرة على أكثر من 90% من أعمال تكرير النفط لخنق المنافسة ورفع الأسعار.

هيئة المحلفين تتساءل عما إذا كانت النية الوحيدة لنشطاء الأسهم هي إفادة المساهمين، ولكن من خلال محاولة إفادة أنفسهم، يجب عليك إلقاء نظرة فاحصة على خططهم. ليست كل حملات الناشطين ناجحة وبعض الناشطين أفضل من غيرهم.

محركات النشاط

يمكن للمستثمرين الناشطين بناء حصة لأسباب عديدة بالطبع، ولكن باعتباري مؤسس شركة تبحث عن أفكار لخلق القيمة، يمكنني تضييق نطاق الأمر بأمان إلى عدد قليل من الدوافع المحتملة للتغيير.

يجب أن تتذكر أنه حتى مع كل هذه التكنولوجيا المحيطة بنا، فإن الاتجاه النهائي للشركة يقع على عاتق الإدارة ومجلس الإدارة. إنهم ما زالوا شركات يديرها البشر بمشاعر تملي اتجاه الشركة والقيمة النهائية للمساهمين وارتفاع أسعار الأسهم.

بعد فوزه بثلاثة مقاعد في مجلس إدارة شركة إكسون موبيل في عام 2021، دفع صندوق التحوط الناشط Engine No. 1 شركة النفط العملاقة إلى معالجة تغير المناخ. باعتباره أول مستثمر نشط يحل محل أعضاء مجلس إدارة شركة إكسون بنجاح، حقق المحرك رقم 1 انتصارًا كبيرًا. وأشار الناشط إلى أن فريق الإدارة الحالي لشركة إكسون ليس مختصًا بمعالجة قضية تغير المناخ داخل الشركة. كما ادعى الصندوق أن شركة إكسون يجب أن توسع عملياتها إلى ما هو أبعد من صناعة النفط والغاز.

وقد عارضه المسؤولون التنفيذيون في شركة إكسون، لكن الصندوق فاز في نهاية المطاف بمساهمين مهمين آخرين. تم انتخاب ثلاثة من مرشحي المحرك رقم 1 لمجلس إدارة شركة إكسون. تم إحراز تقدم كبير في مجال النفط والغاز من خلال انتخاب مرشحي الناشطين لعضوية مجلس الإدارة. يشير هذا إلى أن المساهمين على استعداد لدعم المساهمين الناشطين الذين يضغطون من أجل اتخاذ إجراءات بشأن تغير المناخ من خلال التصويت لهم في صناديق الاقتراع.

يعد التغيير الاستراتيجي هو الجانب الأكثر شيوعًا لخلق القيمة الذي نبحث عنه في الشركة، وهو أحد الجوانب الأكثر شيوعًا التي يتم تنفيذها بين النشطاء. قد يقترح الناشطون تغييرات على الاتجاه الاستراتيجي للشركة لزيادة قيمة المساهمين. وقد يشمل ذلك عمليات التصفية أو الاندماج أو الاستحواذ أو تعديلات خط الإنتاج.

أحد التغييرات البارزة الجارية حاليًا هو داخل شركة جنرال إلكتريك
جنرال إلكتريك
شركة. الشركة الشهيرة، التي كانت موضع إعجاب في عهد جاك ويلش بسبب القيادة والرؤية والأداء المالي والابتكار والكفاءة، أصبحت في السنوات الأخيرة موضع استياء من قبل نفس المستثمرين بسبب التغييرات المتعددة في القيادة، والقضايا المحاسبية، والمشاحنات القانونية، والدعاوى القضائية، وتدمير الأسهم سعر. لم تجذب هذه المشاكل أعين تريان وبيلتز مرة أخرى. ليس من الواضح تمامًا ما إذا كان تريان مؤيدًا مباشرًا للتقسيم الثلاثي المعلن، ولكن هذه الخطوة هي تتويج لعملية طويلة لتقليص الشركة. وقالت تريان، التي يشارك شريكها إد جاردن في مجلس إدارة جنرال إلكتريك، إنها ترحب بالانقسام. وقالت في بيان: “الأساس المنطقي الاستراتيجي واضح: ثلاث شركات عامة رائدة في الصناعة تتمتع برأس مال جيد، ولكل منها تركيز تشغيلي أعمق ومساءلة، ومرونة استراتيجية أكبر وقرارات مخصصة لتخصيص رأس المال”. تم الإعلان عن التغيير الاستراتيجي في نهاية عام 2021 ويتم إنشاء القيمة بالفعل. GE أعلى بنسبة 30٪ منذ بداية العام حتى الآن. حدث العرض الأخير لشركة GE للرعاية الصحية في وقت سابق من هذا العام.

أعادت الشركة هيكلة أعمالها إلى ثلاثة قطاعات أساسية: GE Aviation، المتخصصة في محركات الطائرات وأنظمة الطيران والخدمات ذات الصلة، وهي مورد بارز في صناعة الطيران العالمية؛ جنرال إلكتريك للرعاية الصحية
جيهك
، تركز على قطاع الرعاية الصحية، وتقدم مجموعة شاملة من منتجات وخدمات التصوير الطبي والتشخيص والتكنولوجيا الحيوية، بما في ذلك أجهزة التصوير بالرنين المغناطيسي وأجهزة الموجات فوق الصوتية وحلول تكنولوجيا المعلومات للرعاية الصحية؛ وGE Renewable Energy، المخصصة لتقنيات الطاقة المتجددة مثل توربينات الرياح وأنظمة الطاقة الكهرومائية.

وبما أن جنرال إلكتريك تخطط لإنشاء ثلاث شركات مستقلة بحلول عام 2024، فإن التوقعات طويلة المدى للطيران أكثر ملاءمة مدفوعة بالانتعاش في مجالات الطيران التجاري ومحركات الطائرات النفاثة. ومع ذلك، قد يتعين على الطيران التعامل مع مخاطر الضعف الاقتصادي العالمي والضغوط المحتملة على المدى القريب من مصادر الطاقة المتجددة، والتي لا تفي بإمكانية النقل. وفي الوقت نفسه، نضجت صناعة الرعاية الصحية ويهيمن عليها عدد قليل من اللاعبين العالميين. لذلك، سيلعب النمو القائم على الهامش والرافعة التشغيلية دورًا مهمًا لشركة SpinCo. بالإضافة إلى ذلك، تواجه كل من الطاقة والطاقة المتجددة رياحًا معاكسة عالمية كلية وجزئية. تخطط جنرال إلكتريك لفصل GE Renewable Energy في نهاية هذا العام وستكون الشركة المتبقية هي قطاع الطيران الذي يجب مراقبته، لأنه قد يكون أفضل أعمالها.

غالبًا ما يقترح النشطاء أيضًا إجراءات إعادة الهيكلة المالية مثل إعادة شراء الأسهم، وزيادة الأرباح، وخفض الديون لتعزيز سعر أسهم الشركة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تؤثر التغييرات التشغيلية، مثل خفض التكاليف وإعادة هيكلة الأقسام، بشكل كبير على الربحية وتستحق الاهتمام.

الشركات التي يجب مراقبتها للمضي قدمًا

تصدرت Starboard Value قائمة “ملك النشطاء” السابقة. لذا فإن مراقبة ما يفعلونه أمر مهم. كانت شركة جيف سميث بارزة في العلامات التجارية الكبرى في الماضي، مثل مطاعم داردن
الاختزال المباشر
وستابلز وإيكوم وسيلزفورس
إدارة علاقات العملاء
، Inc. في الأيام القليلة الماضية أعلنوا عن منصب في Fotrea Holdings Inc.، وهي منظمة أبحاث تعاقدية عالمية تقدم خدمات بهدف تطوير الصحة. واعتبارًا من الأمس، قاموا أيضًا ببناء حصة في News Corporation. تعتقد Starboard Value أن NWSA، إحدى ساقي إمبراطورية روبرت مردوخ الإعلامية، يتم تداولها بخصم كبير عن قيمتها السوقية الحقيقية بسبب هيكلها التكتل. إنهم يوصون بفصل قسم العقارات الرقمية الخاص بها وانهيار هيكل أسهمها المزدوج، مما يمنح عائلة مردوخ قوة تصويتية تتجاوز ملكيتهم الاقتصادية. ويزعمون أن التفكك يمكن أن يفتح قيمة بقيمة 7 مليارات دولار للمساهمين.

وفي الأيام القليلة الماضية أيضًا، أصبحت شركة Engaged Capital، الناشطة في نيوبورت بيتش، مساهمًا في شركة VF Corporation حيث “تحدد الإجراءات التي من المحتمل أن تضاعف حجم VF ثلاثة أضعاف”.
VFC
سعر سهم الشركة في أقل من ثلاث سنوات وفقًا لبيانهم. VFC هي شركة أمريكية بارزة في مجال الملابس والأحذية ولديها مجموعة متنوعة من العلامات التجارية. يقومون بتصميم وتصنيع وتسويق مجموعة واسعة من الملابس والأحذية والإكسسوارات. تشمل بعض علاماتها التجارية الشهيرة The North Face لمعدات الأنشطة الخارجية والمغامرات، وVans للتزلج والأحذية العصرية، وTimberland للأحذية الخارجية القوية، وDickies لملابس العمل والزي الرسمي، وWrangler للجينز الجينز، وLee للملابس غير الرسمية والدنيم. لقد مرت الشركة بأوقات عصيبة بسبب اضطراب الاقتصاد الكلي والمخزون الزائد وأداء العلامة التجارية. ذكرت شركة Engaged Capital أنها ترى “طريقًا واضحًا” لأكثر من 300 مليون دولار “في تخفيضات فورية في التكاليف” واقترحت إعادة استثمار جزء من الأموال المحفوظة لزيادة الابتكار والنمو.

مهما كان دافع الناشطين، يجب على المستثمرين العاديين الانتباه إلى ما يفعلونه لأن حملات النشطاء يمكن أن يكون لها تأثير كبير على الشركات التي يستهدفونها وكذلك على المشهد الاستثماري الأوسع.

إذا كنت مهتمًا بمعرفة المزيد عن أفكار الناشطين، راسلني عبر البريد الإلكتروني على العنوان التالي: search@edgecgroup.com