إذا كنت ترغب دائمًا في الحصول على وجبة غداء مجانية ولكنك تعتقد أنها غير موجودة، حسنًا، فهي تفعل ذلك نوعًا ما، في شكل مجموعة Fidelity لصناديق المؤشرات ZERO، مثل صندوق فيديليتي زيرو لمؤشر السوق الإجمالي (FZROX).
بعد كل شيء، رسومها البالغة 0% تعني أنها يجب أن تتفوق بسهولة على الصناديق المغلقة (CEF) ذات نسبة النفقات المرتفعة، أليس كذلك؟ حسنا، ليس بهذه السرعة.
قد لا تفرض FZROX – باللون الأرجواني أعلاه – أي رسوم إدارية، لكنها كانت أقل من أداء العديد من صناديق الاستثمار المشتركة للأسهم على مدى فترة طويلة. منذ البداية، تم تتبعه صندوق آدامز للأسهم المتنوعة (ADX)، باللون الأزرق، و الشركة العامة الأمريكية للمستثمرين (GAM) الصندوق، باللون البرتقالي، في إجمالي العائدات.
في هذه الأثناء، حقق هذا الثنائي عائدًا يبلغ حوالي 8٪ لكل منهما، مقابل 1.2٪ لـ FZROX. وذلك على الرغم من الرسوم الإدارية الأكبر بكثير في ADX وGAM.
هذه ليست حتى أغلى CEFs على أساس الرسوم. ولكن بما أن هذه الرسوم يتم سحبها من الصندوق بشكل دوري عندما يستثمر المديرون رؤوس أموالهم (لا، لا يتعين عليك إرسال شيك إلى مركز التمويل المركزي الخاص بك لدفع الرسوم)، فإن الرسوم لا تهم حقًا إذا كان الصندوق يوفر عائد إجمالي أكبر من الصندوق المجاني. و هو.
ليس هذا هو السبب الوحيد الذي يجعل مديري CEF يحصلون على رسوم أموال أعلى. هناك أيضا قضية الدخل.
ربما تشتهر صناديق الاستثمار المشتركة بصناديق السندات الخاصة بها، والتي تقوم بتجميع محفظة من السندات وتسليم الدخل الذي تولده إلى المستثمرين. لكن الكثيرين فوجئوا عندما اكتشفوا أن صناديق الاستثمار المشتركة للأسهم تحقق في الواقع عائدات أكبر في المتوسط: 9.4%، كما يظهر في الرسم البياني أعلاه.
هذا يعني 783 دولارًا شهريًا من الدخل في المتوسط لكل 100 ألف دولار مستثمرة. بالنسبة لصناديق مؤشرات الأسهم، فإن نفس الاستثمار يحقق عائدًا ضئيلًا يبلغ 125 دولارًا شهريًا، أي أقل بست مرات!
ولكن أليست الغلة العالية غير مستدامة؟ لقد قيل للكثير منا ذلك، وهذا ينطبق على الكثير من الأصول، ولكن ليس الصناديق الاستثمارية المركزية. هذا هو السبب.
كيف يكسب مديرو CEF أتعابهم
على سبيل المثال، لنأخذ صندوق إيتون فانس للدخل المتنوع للأسهم المُدارة بالمخاطر (ETJ)، وهو صندوق أسهم ذو عائد 9٪ يحمل المشتبه بهم المعتادين: مايكروسوفت
MSFT
(MSFT)، أبل
أبل
(آبل) و أمازون
أمزن
(أمزن) هي مقتنياتها الثلاثة الأولى، مع إيلي ليلي (LLY)، وول مارت
ومت
(ومت) و يرقة
قطة
(قطة) كونها أيضًا من بين أفضل 20 منصبًا.
لم يكن ETJ هو الصندوق الأعظم آنذاك (أو الآن)، ولكنه حتى حصل على أرباح كبيرة للمستثمرين وعائد بنسبة 8.4٪ لمدة عشر سنوات. ليس فقط في أي عقد من الزمان، ولكن في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، عندما كانت أسعار الفائدة قريبة من الصفر لسنوات!
هذا هو ما يدفع مستثمرو CEF رسوم الصندوق مقابله: يتحمل مديرو الصناديق مسؤولية الحفاظ على المدفوعات على أفضل وجه ممكن مع عدم السماح لصافي قيمة أصول الصندوق بالانخفاض، وعدم خفض التوزيعات، وتوفير عائد إجمالي كبير. لم تنجح ETJ – فقد خفضت الأرباح مرتين – ولكن هذا يعني أن “فشل” الصندوق هذا لا يزال يحقق عائدًا بنسبة 8.4% على مدى 10 سنوات ويحقق للمستثمرين عائدًا إجماليًا بنسبة 82.8% في نفس الوقت! طوال الوقت، كانت ETJ تتقاضى رسوم تمويل تبلغ 1.12% سنويًا.
هل تريد المزيد من الأرباح وعدم تخفيض الأرباح؟ حسنًا، لقد حصل مستثمرو CEF على ذلك من صندوق كولومبيا سيليجمان لنمو التكنولوجيا المتميزة (STK)، التي تتطابق رسوم صندوقها البالغة 1.13% تقريبًا مع رسوم ETG، ولكن عوائدها أفضل بكثير.
لا تتجاهل هذا الخط البرتقالي: تلك هي الأرباح، التي ظلت دون تغيير طوال كل جنون العقد الماضي و تضمنت بعض الدفعات الخاصة على طول الطريق أيضًا (كما هو موضح في المسامير). لقد كانت أرباح STK بنسبة 7٪ آمنة لسنوات وسنوات، ويبدو من المرجح أن تظل على هذا النحو.
هذه أشياء قوية: تدفق دخل كبير ومستدام، والتعرض للأسهم (أو السندات، أو العقارات) ومحفظة متنوعة. هذا هو ما يدفع مستثمرو CEF هذه الرسوم مقابله، وإذا كنت تقدر النقد الموجود في يدك على الوعد النقدي في المستقبل، فيمكنك معرفة سبب سعادتهم بدفعها.
مستقبل رسوم الصندوق المغلق
إن السحر في صندوق مغلق جيد هو تحويل عوائد السوق إلى دخل، وليس هناك علاقة بين الرسوم وإجمالي العائدات في صناديق الاستثمار المشتركة (ثق بي، لقد درست هذه الأشياء لأكثر من عقد من الزمن). وهذا يعني أن مديري صناديق CEF لم يكن لديهم الكثير من الدوافع لخفض الرسوم، وقام عدد قليل من المستثمرين بحملة ناجحة بشأن مسألة الرسوم.
وهذا يتغير لأسباب كثيرة.
أولا، إدارة الأصول آخذة في الانخفاض. ولهذا السبب قامت شركة برودنشيال، التي تدير أكثر من تريليون دولار، بتسريح 243 موظفاً هذا العام. يقوم تشارلز شواب بتخفيض 2000 دولار، وبلاك روك
بلاك
أعلنت شركة Invesco أنها ستخفض عدد موظفيها وستواصل القيام بذلك. أيضًا، بناءً على ما أسمعه، يشهد مديرو الأصول تخفيضات في الأجور.
وترى بعض شركات إدارة الأصول فرصة في هذا التحول، وقد قامت بشراء شركات أصغر لإدارة الأصول. في الصناديق الاستثمارية المشتركة، تستحوذ شركة إدارة الأصول البريطانية abrdn على العديد من الصناديق الصغيرة، وتستحوذ على فرق إدارتها وشركاتها. وفي الوقت نفسه، قامت شركات أخرى بدمج صناديقها، مع احتمال حدوث المزيد منها في العامين المقبلين).
يحدث هذا الدمج لسبب بسيط وهو أنه يقلل التكاليف: انخفاض عدد الأشخاص الذين يديرون أموالًا أقل يعني انخفاض الرواتب، ورسوم تقديم الملفات، وانخفاض الرسوم بشكل عام بشكل عام.
وهذا يعني أن رسوم CEF من المقرر أن تنخفض، لذلك إذا كنت تكره رسوم CEF (على الرغم من تدفقات الدخل التي تزيد عن 8٪ لهذه الصناديق، والتنويع وتاريخ الأرباح طويلة الأجل)، فقد ترغب في الحصول على عالم الأموال هذا الآن.
مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرئيسي لـ النظرة المتناقضة. لمزيد من الأفكار الرائعة للدخل، انقر هنا للحصول على أحدث تقرير لدينا “الدخل غير القابل للتدمير: 5 صناديق صفقات مع أرباح ثابتة بنسبة 10.9%.“
الإفصاح: لا يوجد
