دافع 7.7٪ نشاهده جداً لقد فعلت للتو شيئًا غريبًا بالنسبة للسهم الذي يتمتع بمثل هذه العوائد المرتفعة: فقد رفعت أرباحه — لـ السنة 29 على التوالي!
سيخبرك معظم الناس أن دافع الأرباح بنسبة 7.7% الذي ينمو باستمرار هو أسطورة في أحسن الأحوال – أو “فخ العائد” في أسوأ الأحوال. لكن هذه الزيادات هي مجرد علامة أخرى على التقويم بالنسبة لمستثمري هذه الشركة.
وقد صدرت أحدث زيادة لها – وتوقعات للمزيد من نفس الشيء في عام 2024 – في بيان صحفي صادر عن الشركة أواخر الأسبوع الماضي. الشركة هي شركة شحن غاز طبيعي غير معروفة (على الأقل هنا في الولايات المتحدة). إنها عملية شراء ذكية مع ارتفاع أسعار الغاز إلى القاع – ولكنها تبدأ في الارتفاع من أدنى مستوياتها التي تقل عن 2 دولار والتي شهدناها سابقًا في عام 23:
أفهم أن هذا الرسم البياني قد يجعلك تعتقد أننا تأخرنا عن الحفلة هنا. لذلك دعونا نوسع وجهة نظرنا إلى عام مضى:
وبعبارة أخرى، هذا هو الوقت المناسب للشراء، عندما لا تزال الأسعار منخفضة ولكنها في اتجاه صعودي مستمر. لا شك أنك سمعت المثل القديم القائل بأن “علاج انخفاض الأسعار هو انخفاض الأسعار”. حسنا، هذا هو القول في العمل.
وهو ما يعيدني إلى تلك “الأرباح الجيدة” المتنامية بنسبة 7.7٪.
الشركة التي تقدم تلك الدفعات الغنية هي شركة كندية إنبريدج (ENB)، والتي لديها 74000 ميل من خطوط الأنابيب الممتدة عبر أمريكا الشمالية. إنه يطير تحت الرادار هنا في الولايات المتحدة، لكن لا ينبغي له ذلك: فهو ينقل حوالي 20% من الغاز المستخدم هنا كل عام.
ويستمر “الغزو الأمريكي”: ففي الرابع من سبتمبر/أيلول، أعلنت شركة إنبريدج أنها ستشتري ثلاث مرافق أمريكية. وعندما يتم إغلاق الصفقة في عام 2024، فإنها ستضم سبعة ملايين عميل في أوهايو ويوتا ووايومنغ وأيداهو ونورث كارولينا إلى 15 مليون عميل تخدمهم شمال الحدود.
علاوة على ذلك، لدى ENB أيضًا حوالي 8 مليارات دولار (كندي) مخصصة لمشاريع الطاقة المتجددة قيد الخدمة وقيد الإنشاء (وشبكات النقل التي تخدمها).
إنه مزيج من الحجم والتنوع الذي نحب رؤيته. ولكن قبل أن نذهب إلى أبعد من ذلك، إذا كنت تشك في دفع تعويضات بنسبة 7.7٪ في قطاع الطاقة المتقلب، فأنا أفهم ذلك. ولكن هذا هو الأمر: على الرغم من أن سهم ENB يتأثر بأسعار الغاز، إلا أن الشركة عبارة عن كشك تحصيل، حيث تفرض رسومًا على العملاء مقابل كل وحدة حرارية من الغاز التي تتدفق عبر خطوط الأنابيب الخاصة بها. وهذا يقلل من حساسيتها للأسعار ويجعلها في الأساس “أداة زائفة”.
ارتفاع “رسوم المرور” يدعم أرباح الأسهم ونمو الأعمال
نظرًا لأن شركة Enbridge قامت بالفعل ببناء بنيتها التحتية، فإن خطوط الأنابيب بالكاد تحتاج إلى أي صيانة، وبالتالي فإن “رسوم المرور” إما تتدفق إلينا كأرباح أو تغذي نمو الشركة من خلال عمليات الاستحواذ – والتي تستمر في زيادة الأرباح!
ضع كل ذلك معًا ولدينا ثلاثة مصادر رئيسية لنمو الاتجاه الصعودي والدفعات هنا. أولاً، “ترحيل أسعار الفائدة” القادم: مع انخفاض أسعار الفائدة في عام 24، فإن العمليات ذات العائد المرتفع مثل بنك الاستثمار الأوروبي سوف تجتذب الكثير من المستثمرين الذين “يهتزون” من سندات الخزانة وغيرها من الاستثمارات “الآمنة”. وستنخفض تكاليف الاقتراض في إنبريدج أيضًا – وفي الواقع، تتوقع الشركة انخفاضًا قدره 4.1 مليون دولار في هذا العمود في عام 2024.
ثانياً، يمكننا أن نتوقع المزيد من الارتفاع في أسعار الغاز، مع اقتراب سعر “النظيف” من مستوى 3.60 دولار أو نحو ذلك الذي بلغ متوسطه على مدى السنوات الخمس الماضية. أخيرًا، هناك تلك السلسلة من زيادات العوائد، والتي استمرت خلال حريق الإطارات الذي حدث في أوائل عشرينيات القرن الحالي.
لكن على الرغم من كل هذا، انخفض سعر سهم إنبريدج بعيد وراء أرباحها، التي تضاعفت في السنوات العشر الماضية:
أعلم الآن أن مخطط نمو الأرباح قد يبدو غير عادي، لذا اسمحوا لي بتوضيح بعض الأمور:
- من المقرر أن يتم إصدار “مغناطيس الأرباح” لشركة Enbridge: إذا كنت تقرأ أعمدتي، فأنت تعلم أن نمو الأرباح هو المحرك الأول لأسعار الأسهم – حيثما تذهب الأرباح، يتبعها سعر السهم. لذلك عندما تفتح فجوة مثل تلك المذكورة أعلاه، فهي فرصة شراء.
- إن خسارة 19٪ مضللة لأنه على أساس السعر. عامل في أرباح ENB العالية – وهو شيء يقوم بفحصه مثل Yahoo Finance وGoogle Finance لا افعل ذلك، وسترى أن المساهمين حصلوا على عائد بنسبة 39% في ذلك الوقت.
- صرف العملات يشوه الصورة: السبب الوحيد الذي يجعل خط “الأرباح” البرتقالي أعلاه ليس درجًا جميلاً هو أن بنك ENB يدفع أرباحه بالدولار الكندي. المزيد عن هذا أدناه.
علاوة على ذلك، فإن هذه الأرباح مغطاة بشكل جيد: في الوقت الحالي، تدفع إنبريدج 65٪ من التدفق النقدي القابل للتوزيع كأرباح، وهو أمر جيد لأن بنيتها التحتية مبنية. إنها بقرة حلوب.
وتتوقع أن تظل هذه النسبة كما هي في العام المقبل، وتطالب بمبلغ 5.40 دولارًا إلى 5.80 دولارًا من التدفق النقدي القابل للتوزيع (DCF) لعام 2024، حيث ارتفعت نقطة المنتصف بنسبة 3٪ عن العام الماضي. والإدارة لديها هدف بعيد المنال عندما يتعلق الأمر بتلبية التوجيهات، بغض النظر عن تعطل السيارة الذي يخدم الاقتصاد (المناطق الرمادية أدناه):
دعونا نختتم بالرياح الخلفية للعملة التي تطرقنا إليها منذ ثانية. والآن بعد أن انتهى بنك الاحتياطي الفيدرالي من رفع أسعار الفائدة، سوف يتطلع تجار العملة إلى المستقبل. ومع انخفاض العملة الأمريكية مع أسعار الفائدة، فإن ذلك سيعطي دفعة لشركة إنبريدج، التي تعلن عن أرباحها بالدولار الكندي. يعد هذا حافزًا آخر لهذه “المنفعة الزائفة” البعيدة عن الرادار (في الوقت الحالي) والتي تبلغ 7.7٪.
بريت أوينز هو كبير استراتيجيي الاستثمار في النظرة المتناقضة. لمزيد من الأفكار الرائعة للدخل، احصل على نسختك المجانية من أحدث تقرير خاص له: محفظتك للتقاعد المبكر: أرباح ضخمة – كل شهر – إلى الأبد.
الإفصاح: لا يوجد
