يبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي متأكد تقريبًا من إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير عند إعلان سعر الفائدة في الأول من نوفمبر. وذلك وفقًا للبيانات الأخيرة الصادرة عن صناع القرار في بنك الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات أسواق الدخل الثابت. ومع ذلك، فإن السؤال الأكثر إثارة للاهتمام هو ما الذي يشير إليه بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن احتمال زيادة أخرى محتملة في أسعار الفائدة في الأشهر القليلة المقبلة والمسار المحتمل لخفض أسعار الفائدة في عام 2024.
من المحتمل أن تكون الأسعار معلقة
ومن المرجح أن يخطط بنك الاحتياطي الفيدرالي للإبقاء على أسعار الفائدة عند نطاقها الحالي الذي يتراوح بين 5.25% إلى 5.5% في قراره المقرر في الأول من نوفمبر لعدة أسباب. الأول هو أن العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات ارتفع بشكل حاد خلال الأسابيع الأخيرة. في الاجتماع الأخير للاحتياطي الفيدرالي، بلغ العائد 4.5% وهو الآن أقرب إلى 4.9%. وهذه قفزة كبيرة في مؤشر الدخل الثابت الذي يتم مراقبته عن كثب، ويقول بنك الاحتياطي الفيدرالي إن هذه الزيادة في أسعار الفائدة طويلة الأجل قد فعلت الكثير من العمل في تشديد السياسة النقدية. في الواقع، وصف مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي هذه الخطوة في أسعار الفائدة بأنها تعادل على نطاق واسع رفعًا آخر لأسعار الفائدة.
علاوة على ذلك، كانت البيانات الاقتصادية مشجعة إلى حد ما. استمر التضخم الأساسي في التباطؤ، وهو المقياس الأساسي في الوقت الحالي. بالإضافة إلى ذلك، أظهر سوق العمل، على الرغم من استمراره في السخونة نسبيًا، توازنًا أكبر قليلاً بين العرض والطلب مع تباطؤ نمو الأجور.
الشاغل الرئيسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي هو أن أداء الاقتصاد جيد، وعلى الرغم من أن هذا ليس بالأمر السيئ، فإن هذا الاتجاه قد يخلق ضغطًا تضخميًا إضافيًا. على سبيل المثال، يمكن اعتبار النمو بنسبة 4.9٪ في الربع الثالث من عام 2023 بمثابة علامة على أن الاقتصاد يسير بشكل حاد للغاية عندما يأمل بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض التضخم بشكل أكبر. صرح بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه إذا لم يُظهر الاقتصاد المزيد من الإشارات للتخفيف من مستويات النمو القوية الحالية، فقد تكون هناك حاجة إلى رفع أسعار الفائدة بشكل تدريجي.
ما الذي يجب مراقبته من بنك الاحتياطي الفيدرالي
على افتراض أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يترك أسعار الفائدة دون تغيير، فإن أول شيء يجب البحث عنه هو ما إذا كان القرار قد تم بتوافق الآراء من جانب صناع السياسات. إذا صوت بعض المسؤولين لصالح زيادة سعر الفائدة، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة احتمالية رفع سعر الفائدة مرة أخرى خلال الأشهر المقبلة. ومع ذلك، في السنوات الأخيرة، تمكن الرئيس باول من بناء توافق في الآراء بين صناع السياسات. وقد يكون تحقيق الإجماع أكثر صعوبة الآن بعد أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في ضبط سياسته بشكل دقيق.
والشيء الثاني الذي يجب البحث عنه هو كيف يناقش باول أي زيادة مستقبلية في أسعار الفائدة في المؤتمر الصحفي. في الأسابيع الأخيرة، يبدو أن الحالة الأساسية لبنك الاحتياطي الفيدرالي قد تحولت إلى إبقاء أسعار الفائدة عند المستويات الحالية، مع كون أسعار الفائدة المرتفعة أكثر من مجرد حالة طوارئ. في السابق، كان الأمر معكوسًا، وكانت النتيجة الأكثر ترجيحًا هي زيادة سعر الفائدة. سيكون من المثير للاهتمام أن نرى كيف يتحدث باول عن تلك السيناريوهات المختلفة.
أخيرًا، تجدر الإشارة إلى مدى استجابة باول للأسئلة المتعلقة بتخفيضات أسعار الفائدة. حتى الآن، كانت رسالة بنك الاحتياطي الفيدرالي هي أن أسعار الفائدة ستبقى عند مستويات مرتفعة لبعض الوقت، على الأرجح حتى النصف الثاني من عام 2024. وسيكون من الملحوظ إذا بدأ باول في مناقشة المزيد من التفاصيل متى وبموجب أي معايير يمكن رفع أسعار الفائدة؟ يسقط. ومع ذلك، في الوقت الحالي، ركزت رسائل بنك الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على السياسة التقييدية لبعض الوقت.
قد يكون اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في نوفمبر أقل أهمية بالنسبة للأسواق حيث من المؤكد تقريبًا أن أسعار الفائدة ستعقد عند المستويات الحالية. ومع ذلك، سيتم مراقبة الدلائل حول فرص رفع أسعار الفائدة مرة أخرى ومسار أسعار الفائدة في وقت لاحق من عام 2024 عن كثب.
