يشعر بنك الاحتياطي الفيدرالي بالرضا على نطاق واسع عن تباطؤ التضخم في الاقتصاد الأمريكي خلال الأشهر الأخيرة، ولكن هل يستمر هذا؟ ومع اقتراب عام 2023 من نهايته، هناك بعض المخاطر التي تهدد مسار التضخم، ومن المرجح أن تحدد الإسكان والخدمات والطاقة مجتمعة مسار التضخم.
الاتجاهات الحديثة
وحتى الآن في عام 2023، انخفض معدل التضخم بشكل عام. بدأ التضخم في مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي العام بمعدل سنوي يزيد عن 6%، واعتبارًا من سبتمبر أصبح أقل من 4%. كما انخفض مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني أسعار المواد الغذائية والطاقة، ولكن بمعدل أبطأ.
إصدارات بيانات التضخم القادمة
بالنسبة للفترة المتبقية من تقويم 2023، سنرى إصدارين إضافيين لمؤشر أسعار المستهلكين، لشهر أكتوبر في 14 نوفمبر ولشهر نوفمبر في 12 ديسمبر. وستأتي بيانات مؤشر أسعار المنتجين بالجملة بعد يوم واحد في 15 نوفمبر و13 ديسمبر على التوالي. بالإضافة إلى ذلك، سيتم إصدار مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، والذي يعتبر مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، كجزء من تقرير الدخل الشخصي والنفقات في وقت لاحق من الشهر في 30 نوفمبر لبيانات أكتوبر و22 ديسمبر لبيانات نوفمبر.
البث الآني
تشير أحدث التوقعات الآنية الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بشأن التضخم في شهر أكتوبر إلى أن معدل التضخم الرئيسي قد يتراجع بشكل أكبر، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تراجع الارتفاع الأخير في أسعار معينة للطاقة عن أعلى مستوياته في شهر سبتمبر.
ومع ذلك، فإن التضخم الأساسي، مع إزالة أسعار الطاقة والغذاء، قد يكون ثابتًا على نطاق واسع مقارنة بشهر سبتمبر عند 4.1%. وسيكون ذلك مصدر قلق لبنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يأمل في عودة التضخم إلى هدفه السنوي البالغ 2٪. وأشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه سيفكر في رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر إذا توقف التقدم بشأن التضخم. إذا استمرت التوقعات الآنية وبدا التضخم ثابتًا عند أكثر من 2%، فقد يفكر بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع سعر الفائدة الإضافي في ديسمبر أو يناير.
اتجاهات الإسكان
وبصرف النظر عن التقلبات في أسعار الطاقة، فمن المرجح أن تحدد الاتجاهات الأساسية في الإسكان الاتجاه الذي سيتخذه التضخم خلال الأشهر المقبلة. وذلك لأن السكن، سواء عن طريق الرهن العقاري أو تكاليف الإيجار، يمثل نفقة كبيرة لمعظم الأسر، وتعكس حسابات التضخم ذلك. الإسكان يحمل وزنا كبيرا في مؤشرات التضخم.
كان النمط العام لعام 2023 هو تراجع تضخم تكاليف المأوى مع ارتفاع تكاليف الرهن العقاري، لكن أسعار المنازل تتجه نحو الارتفاع منذ ربيع عام 2023 ويرجع ذلك جزئيًا إلى انخفاض العرض. وقد يؤدي هذا إلى عكس اتجاه انخفاض تضخم المساكن، على الأقل مؤقتا، مما يؤدي إلى تغذية التضخم.
ويتوقع أغلب الاقتصاديين أن يؤدي ارتفاع تكاليف الرهن العقاري إلى فرض ضغوط على أسعار المساكن في نهاية المطاف، ولكننا لم نر ذلك حقاً، سواء في بيانات أسعار المساكن الأخيرة أو أرقام التضخم حتى الآن.
اتجاهات الأجور
وقد تباطأ نمو الأجور في الأشهر الأخيرة، ومن المفترض أن يساعد ذلك على تهدئة أسعار الخدمات. ومع ذلك، من حيث القيمة المطلقة، لا يزال نمو الأجور مرتفعا نسبيا. وفقًا لمتتبع نمو الأجور التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، بلغ نمو الأجور أكثر من 5٪ لشهر سبتمبر 2023. ويشير ذلك إلى أن تضخم الخدمات قد يستمر في التراجع، وهو أمر يراقبه بنك الاحتياطي الفيدرالي. على الرغم من أنه من غير الواضح ما إذا كان نمو الأجور بنسبة 5% سيمكن التضخم الإجمالي من الوصول إلى 2%.
السؤال الرئيسي
من الواضح أن التضخم في الولايات المتحدة انخفض بشكل ملموس عن مستويات الذروة في 2021-2022 وهذه أخبار مرحب بها لبنك الاحتياطي الفيدرالي والاقتصاد. ومع ذلك، فمن غير الواضح ما إذا كان التضخم سيعود إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ في وقت قصير، أو ما إذا كان التضخم قد يثبت ثباته عند مستوى أعلى قبل أن يصل إلى هناك.
ويرى البعض أيضاً أن الصدمات الاقتصادية يمكن أن تدفع التضخم إلى الارتفاع أكثر من المستويات الحالية. من شبه المؤكد أن عام 2023 سيكون عام تباطؤ التضخم بشكل عام، ولكن ما إذا كان هذا الاتجاه سيستمر مع اقتراب العام من نهايته هو أمر أقل تأكيدًا ويعتمد إلى حد ما على الاتجاهات في سوق الإسكان.
وسوف يراقب بنك الاحتياطي الفيدرالي عن كثب. إذا لم يستمر التضخم في الاقتراب من هدفه البالغ 2٪، فمن الممكن زيادة سعر الفائدة بشكل أكبر، على الرغم من أنه من المتوقع أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة في نوفمبر.
