مع فشل البنوك الأمريكية ، لا تظهر بنوك الأسواق الناشئة أي علامات للعدوى

البنوك الأمريكية تنهار ، وهذا ليس بخس. فيرست ريبابليك بنك
FRC
كان أكبر فشل مصرفي في تاريخ الولايات المتحدة ، متجاوزًا فشل واشنطن ميوتشوال في 2008-09. تعرضت ثلاثة بنوك أخرى على الأقل للإفلاس ، أو تتعرض للانهيار ، مع وجود PacMutual في ورطة. وقالت الشركة ، الخميس ، إنها خسرت ما يقرب من 10٪ من مودعيها.

إنه نوع جديد من عام 2008 في الولايات المتحدة ، أدى ارتفاع عائدات السندات إلى أن السندات الحالية التي تحتفظ بها البنوك كانت أقل قيمة ، مما زاد من مشاكلها المالية.

لكن في الجنوب والشرق ، تحتفظ بنوك الأسواق الناشئة بمصالحها الخاصة. حتى البنوك الروسية ، التي عوقبت بأشياء صغيرة ، لم تنهار. وهذا يشمل الشركات الخاصة التي لا تملكها الدولة ، مثل Alfa Bank.

“لم نشهد حقًا أي شيء مشابه في بنوك الأسواق الناشئة. لقد نظرنا إليهم. لم نعثر على أي تذبذب أو عدم استقرار ناتج عن الأحداث الأخيرة في كاليفورنيا أو في أوروبا الغربية ، “كما يقول جوش روبين ، مدير المحفظة في Thornburg Investment Management.

ليست كل حالات فشل البنوك الأمريكية ناتجة عن تخفيضات في خسائر السندات. كان بعضها معروفًا بسوء الإدارة ، كما هو الحال مع بنك وادي السيليكون. على سبيل المثال ، تعلمت بنوك الأسواق الناشئة في بلدان مثل البرازيل الاستعداد والحماية من المخاطر. سواء كانت تضخمات من رقمين لسنوات أو انهيار العملات والتخلف عن السداد السيادي ، فإن العديد من البلدان في أمريكا اللاتينية وجنوب شرق آسيا تعلمت بالطريقة الصعبة.

في عام 2018 ، عندما بدأت أسعار الفائدة في الارتفاع عالميًا ، نجحت بنوك الأسواق الناشئة في تجاوز الأمر دون أي مشكلة. حتى لو تعرض سعر سهمهم لضربة ، فإن البنك نفسه كان سليمًا.

على سبيل المثال ، انخفضت أسهم Itau بأكثر من 26٪ منذ عام 2018 بينما ارتفع مؤشر ETF للقطاع المالي الأمريكي بنسبة 13.5٪. من الذي يبدو أفضل الآن؟

كما أن بنوك الأسواق الناشئة ليست مدعومة مثل البنوك الغربية. ستتعرض لضغوط شديدة لسماع معلومات عن البنوك في أمريكا اللاتينية أو إفريقيا التي تواجه نداءات هامشية كبيرة لا يمكنها إجراؤها لأنها مستغلة خمس مرات في محافظها الاستثمارية. هذا لا يحدث هناك. إنه يجعل الأمور أسوأ بالنسبة للبنوك الغربية ، وهذا أحد أسباب حبها لأسعار الفائدة المنخفضة – تكلفة أقل للديون ذات الهامش.

يقول روبن إنه يبدو أن البنوك المركزية في الأسواق الناشئة تحقق توازنًا مهمًا للغاية في الوقت الحالي. فمن ناحية ، نظرًا لأنهم بدأوا في رفع أسعار الفائدة في وقت أبكر مما فعلت البنوك المركزية في الأسواق المتقدمة ، فلا يتعين عليهم الدفع بقوة في بيئة التضخم الحالية مقارنة بما نراه في الولايات المتحدة وأوروبا.

هناك عنصر آخر أكثر شيوعًا في الأسواق الناشئة منه في الأسواق المتقدمة وهو أسعار الفائدة العائمة. حصل المودعون على عائد معقول عن السنوات العديدة الماضية مع ارتفاع الأسعار ، واقترض المقترضون بأسعار فائدة متغيرة ، مما يعني أنه خلال بيئة ارتفاع الأسعار هذه ، لا تزال البنوك توازن هامش صافي الفائدة أو الفارق بين الودائع والقروض كأسعار فائدة يعلو.

يقول روبن: “ما نراه من وجهة نظر البنك المركزي هو أنه قادر على التركيز على رسملة النظام المصرفي”. يبدو أن التضخم قد بلغ ذروته في جميع الأسواق الناشئة تقريبًا. من المرجح أن يخفضوا أسعار الفائدة ، الأمر الذي من شأنه أن يوفر رياحًا جيدة للزخم الاقتصادي العام. يمكنهم السير على الحبل المشدود لتحقيق التوازن بين التضخم والنمو الاقتصادي بطريقة تواجه الدول الغربية تحديات أكبر بكثير للقيام بها “.

قد تبدو الأسواق الناشئة جيدة الآن ، ولكن إذا تفاقمت الأزمة المصرفية في الولايات المتحدة ، فإن الأسواق الناشئة ستعاني إذا لم تفشل البنوك كما تفشل هنا.

“من منظور كلي ، إذا تفاقمت الأزمة المصرفية ولم يكن بنك الاحتياطي الفيدرالي سريعًا بما يكفي للاستجابة ، فأنت في خطر حدوث تشديد حاد في السيولة ، وربما ارتفاع حاد في الدولار ، ولن يكون هذا وقتًا جيدًا يقول بريان مكارثي ، الشريك الإداري لماكرولينز في ستامفورد بولاية كونيتيكت.

يقول: “إذا فشلت البنوك هنا ولم يفعل بنك الاحتياطي الفيدرالي شيئًا … فقد لا يكون الأمر سيئًا مثل عام 2008 ، لكن يمكنني أن أرى ديناميكية مماثلة تتكشف للعالم”.