نسبة القيمة الدفترية من السعر إلى الاقتصادي ترتفع مرة أخرى في الربع الأول من 23

ارتفعت نسبة PEBV لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) لمؤشر S&P 500 من 1.7 اعتبارًا من 31/3/23 إلى 1.8 اعتبارًا من 15/5/23.

هذا التقرير هو نسخة مختصرة من S&P 500 & Sectors: نسبة السعر إلى القيمة الدفترية الاقتصادية ترتفع مرة أخرى في الربع الأول من عام 23 ، وهي واحدة من سلسلتي ربع السنوية حول اتجاهات السوق والقطاع الأساسية.

يحلل التقرير نسبة السعر إلى القيمة الدفترية الاقتصادية (PEBV) لمؤشر S&P 500 وقطاعاته. أحسب هذه المقاييس بناءً على منهجية S&P Global (SPGI) ، والتي تلخص القيم الفردية المكونة لمؤشر S&P 500 للقيمة السوقية والقيمة الدفترية الاقتصادية قبل استخدامها لحساب المقاييس. أسمي هذا منهجية “التجميع”. يعتمد التحليل في هذا التقرير على أحدث البيانات المالية المدققة المتاحة ، أو 1Q23 10-Qs في معظم الحالات. بيانات الأسعار للفترة الحالية اعتبارًا من 15/5/23.

ستاندرد آند بورز 500 تتابع PEBV يرتفع من الربع الأخير

تقارن نسبة PEBV اللاحقة الأرباح المستقبلية المتوقعة لمؤشر S&P 500 (كما ينعكس في سعرها) بالقيمة الدفترية الاقتصادية اعتبارًا من 15/5/23. تشير نسبة PEBV لمؤشر S&P 500 البالغة 1.8 إلى أن أرباح (NOPAT) من مكوناتها ستزيد بشكل دائم بنسبة 80٪ من مستويات TTM المنتهية في الربع الأول من عام 23.

التفاصيل الأساسية في قطاعات مختارة من S&P 500

يتم تداول قطاع واحد فقط لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 ، وهو الطاقة ، بأقل من قيمته الدفترية الاقتصادية. يوضح الشكل 2 أن قطاع الطاقة لديه أدنى نسبة متتالية من PEBV بين جميع قطاعات S&P 500 الأحد عشر بناءً على الأسعار اعتبارًا من 15/5/23 والبيانات من 1Q23 10-Qs.

وتعني نسبة PEBV المتأخرة البالغة 0.6 أن السوق تتوقع انخفاض أرباح قطاع الطاقة بنسبة 40٪ عن مستويات TTM المنتهية في الربع الأول من عام 23. على الجانب الآخر ، يتوقع المستثمرون أن يحسن قطاعا العقارات والمرافق (بعد نسب PEBV 7.5 و 5.4) الأرباح أكثر من أي قطاع آخر في S&P 500.

أدناه ، أسلط الضوء على قطاع الرعاية الصحية.

عينة تحليل القطاع: الرعاية الصحية: نسبة PEBV الزائدة = 1.4

يوضح الشكل 1 أن نسبة PEBV المتأخرة لقطاع الرعاية الصحية ارتفعت من 1.3 اعتبارًا من 31/3/23 إلى 1.4 اعتبارًا من 15/5/23. ارتفعت القيمة السوقية لقطاع الرعاية الصحية من 4.9 تريليون دولار أمريكي في 31/3/23 إلى 5.0 تريليون دولار أمريكي اعتبارًا من 15/5/23 ، بينما انخفضت القيمة الدفترية الاقتصادية من 3.9 تريليون دولار أمريكي في 31/3/23 إلى 3.6 تريليون دولار أمريكي اعتبارًا من 5 / 15/23.

الشكل 1: نسبة PEBV الزائدة للرعاية الصحية: ديسمبر 2004 – 5/15/23

تستخدم فترة القياس في 15 مايو 2023 بيانات الأسعار اعتبارًا من ذلك التاريخ وتتضمن البيانات المالية من 1Q23 10-Qs ، حيث أن هذا هو أقرب تاريخ توفر فيه جميع التقويم 1Q23 10-Qs لمكونات S&P 500.

يقارن الشكل 2 اتجاهات القيمة السوقية والقيمة الدفترية الاقتصادية لقطاع الرعاية الصحية منذ عام 2004. ولخصت القيم الفردية لمؤشر S&P 500 / القطاع للقيمة السوقية والقيمة الدفترية الاقتصادية. أسمي هذا النهج منهجية “التجميع” ، وهو يطابق منهجية S&P Global (SPGI) لهذه الحسابات.

الشكل 2: القيمة السوقية للرعاية الصحية والقيمة الدفترية الاقتصادية: ديسمبر 2004 – 15/5/23

توفر منهجية التجميع نظرة مباشرة على مؤشر S&P 500 / قطاع بالكامل ، بغض النظر عن حجم الشركة أو ترجيح المؤشر ، وتتطابق مع طريقة حساب S&P Global (SPGI) لمقاييس S&P 500.

للحصول على منظور إضافي ، أقارن طريقة التجميع لتخلف نسبة PEBV مع منهجيتين أخريين موزونة بالسوق: المقاييس المرجحة بالسوق والمحركات المرجحة بالسوق. كل طريقة لها مزاياها وعيوبها ، والتي تم تفصيلها في الملحق.

يقارن الشكل 3 هذه الطرق الثلاث لحساب نسبة PEBV المتأخرة في قطاع الرعاية الصحية.

الشكل 3: منهجيات نسب زائدة PEBV للرعاية الصحية مقارنة: ديسمبر 2004 – 15/5/23

الإفصاح: لا يتلقى David Trainer و Kyle Guske II و Italo Mendonça أي تعويض للكتابة عن أي سهم أو نمط أو موضوع معين.

ملحق: تحليل نسبة PEBV الزائدة باستخدام منهجيات ترجيح مختلفة

لقد اشتق المقاييس أعلاه من خلال جمع القيم الفردية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 / القطاع للقيمة السوقية والقيمة الدفترية الاقتصادية لحساب نسبة PEBV الزائدة. أسمي هذا النهج منهجية “التجميع”.

للحصول على منظور إضافي ، أقارن طريقة التجميع لتخلف نسبة PEBV مع منهجيتين أخريين موزونة بالسوق. تضيف هذه المنهجيات الموزونة بالسوق قيمة أكبر للنسب التي لا تتضمن قيم السوق ، على سبيل المثال ROIC ومحركاتها ، ولكني أدرجها هنا ، مع ذلك ، للمقارنة:

المقاييس المرجحة بالسوق – محسوبة من خلال ترجيح القيمة السوقية لنسبة PEBV اللاحقة للشركات الفردية بالنسبة لقطاعها أو إجمالي S&P 500 في كل فترة. تفاصيل:

يساوي وزن الشركة القيمة السوقية للشركة مقسومة على القيمة السوقية لمؤشر S&P 500 أو قطاعها
أضرب نسبة PEBV المتأخرة لكل شركة بوزنها
S&P 500 / Sector التي تلي PEBV تساوي مجموع نسب PEBV الزائدة الموزونة لجميع الشركات في S&P 500 / قطاع

محركات مرجحة بالسوق – محسوبة من خلال ترجيح القيمة السوقية للقيمة السوقية والقيمة الدفترية الاقتصادية للشركات الفردية في كل قطاع في كل فترة. تفاصيل:

يساوي وزن الشركة القيمة السوقية للشركة مقسومة على القيمة السوقية لمؤشر S&P 500 أو قطاعها
أضرب القيمة السوقية والقيمة الدفترية الاقتصادية لكل شركة بوزنها
أقوم بتلخيص القيمة السوقية المرجحة والقيمة الدفترية الاقتصادية المرجحة لكل شركة في S&P 500 / كل قطاع لتحديد S&P 500 أو قيمة FCF المرجحة للقطاع وقيمة المؤسسة المرجحة
ستاندرد آند بورز 500 / نسبة PEBV المتأخرة للقطاع تساوي القيمة السوقية المرجحة لمؤشر S&P 500 / القطاع مقسومة على القيمة الدفترية الاقتصادية لمؤشر S&P 500 / القطاع

كل منهجية لها مزاياها وعيوبها ، كما هو موضح أدناه:

طريقة التجميع

الايجابيات:

نظرة مباشرة على مؤشر S&P 500 / قطاع بالكامل ، بغض النظر عن حجم الشركة أو وزنها.
يتطابق مع طريقة حساب S&P Global لمقاييس S&P 500.

سلبيات:

عرضة لتأثير الشركات التي تدخل / تخرج من مجموعة الشركات ، مما قد يؤثر بلا داع على القيم الإجمالية. أيضا عرضة للقيم المتطرفة في أي فترة واحدة.

المقاييس المرجحة بالسوق طريقة

الايجابيات:

حسابات القيمة السوقية لشركة ما بالنسبة لمؤشر S&P 500 / قطاع وتقيس مقاييسها وفقًا لذلك.

سلبيات:

ينتج الضعف إلى الخارج عن شركة واحدة تؤثر بشكل غير متناسب على نسبة PEBV الإجمالية.

طريقة المحركات المرجحة بالسوق

الايجابيات:

حسابات القيمة السوقية للشركة بالنسبة لمؤشر S&P 500 / قطاع وتقيّم حجمها والقيمة الدفترية الاقتصادية وفقًا لذلك.
يخفف التأثير غير المتناسب للنتائج الخارجية لشركة واحدة على النتائج الإجمالية.

سلبيات:

أكثر عرضة للتقلبات الكبيرة في القيمة السوقية أو القيمة الدفترية الاقتصادية (التي يمكن أن تتأثر بالتغيرات في WACC) على مدار الفترة ، لا سيما من الشركات ذات الترجيح الكبير في S&P 500 / القطاع.