بينما ننظر إلى المشهد الاقتصادي اليوم ، تظهر أوجه تشابه مع الانتعاش التضخمي في السبعينيات ، مما يعطي سببًا للحذر ويظهر علامات على أن الهبوط الناعم قد يكون مفرطًا في التفاؤل. تشير المؤشرات المحددة ، خاصة في الاقتصادات البارزة مثل ألمانيا ، إلى إمكانية إعادة تسارع التضخم.
تميزت السبعينيات بفترة تضخم حاد ، حيث وصلت المعدلات في العديد من الاقتصادات المتقدمة إلى رقمين. كان هذا الارتفاع التضخمي مدفوعًا بشكل أساسي بصدمتين في أسعار النفط ، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الطاقة. تم الشعور بالآثار المتتالية لهذه الزيادات في الأسعار في جميع أنحاء الاقتصاد ، مما أدى إلى ارتفاع تكلفة السلع والخدمات وتآكل قيمة المال.
أصداء من الماضي
تقدم سريعًا إلى يومنا هذا ، ونرى بعض أوجه التشابه المقلقة. تكشف البيانات الأخيرة عن علامات تسارع التضخم في ألمانيا بعد ثلاثة أشهر من التباطؤ. يشير هذا التسارع المتسارع في أسعار المستهلكين ، لا سيما في القطاعات الحيوية مثل الطاقة والغذاء ، إلى تضخم عميق الجذور كان يعتقد سابقًا.
تجدر الإشارة إلى أن المناخ التضخمي اليوم عالمي ، كما هو الحال في السبعينيات. يشير الترابط بين اقتصادات العالم اليوم ، وهو نتيجة ثانوية لأكثر من ثلاثة عقود من العولمة ، إلى أننا يمكن أن نشهد فترات تسارع فيها التضخم في الولايات المتحدة ودول أخرى.
على وجه الخصوص ، يبدو أن ألمانيا تدخل الموجة الثانية من تسارع التضخم. بالنظر إلى أن معدلات التضخم في الولايات المتحدة كانت مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بتلك الموجودة في ألمانيا وأوروبا منذ السبعينيات ، فقد ينذر هذا بما سيحدث في الاقتصاد الأمريكي.
تحدي نمو الأجور
أحد العوامل الرئيسية التي تجعل من الصعب تعديل التضخم في البيئة الاقتصادية الحالية هو المستوى المرتفع لنمو الأجور ، والذي لا يزال يحوم حول 5.5٪. هناك علاقة قوية بين نمو الأجور والاستهلاك ، لا سيما بالنظر إلى معدلات الادخار المنخفضة للعديد من المستهلكين.
سيكون خفض نمو الأجور أمرًا حاسمًا لإعادة معدلات التضخم بشكل مستدام إلى المعدل المستهدف البالغ 2٪. ومع ذلك ، قد يتطلب تحقيق ذلك ركودًا ، حيث أثبت سوق العمل في الولايات المتحدة أنه مرن للغاية وضيق تاريخيًا.
موقف الاحتياطي الفيدرالي
يدرك الاحتياطي الفيدرالي جيدًا مخاطر تسارع التضخم. وتشير توجيهاتهم إلى ارتفاعات إضافية تلوح في الأفق وأنهم ينوون إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة “لفترة طويلة”. يشير هذا إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يرى أيضًا أن نمو الأجور يمثل قضية حيوية في حربه ضد التضخم.
ومع ذلك ، فإن أدوات بنك الاحتياطي الفيدرالي لمكافحة الضغوط التضخمية مثل نمو الأجور محدودة ، خاصة عندما تستمر برامج الإنفاق الحكومي التي تتدفق مباشرة إلى الاقتصاد. لخفض الأجور ، وبالتالي خفض الاستهلاك ، يجب أن يتباطأ الاقتصاد بشكل كبير.
بالنظر إلى المستقبل ، فإن الخطر الأكبر للتباطؤ السلس للتضخم هو أسعار الطاقة ، التي بدأت في الارتفاع مرة أخرى بعد أن تراجعت في عام 2022 وأوائل عام 2023. نظرًا لأن الطاقة تؤثر على العديد من مجالات الاقتصاد ، عندما ترتفع أسعارها ، تتعاقب الضغوط التضخمية.
يتطلب تحقيق السيطرة المستدامة على التضخم وخفضه إلى المستويات المستهدفة الأدنى سياسة مالية صارمة. إن مجرد تتبع مؤشر أسعار المستهلك للتنبؤ بما سيفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يأخذ في الحسبان تعقيدات الضغوط التضخمية.
في النهاية ، بينما ندرس السيناريو الاقتصادي العالمي الحالي ، من الواضح أننا بحاجة إلى الاستعداد لاحتمال حدوث انتعاش تضخمي مماثل لما حدث في السبعينيات. للمضي قدمًا ، يكون سوق العمل ونمو الأجور من المؤشرات الرئيسية لرصد وتقديم الإشارات الأكثر موثوقية لمسار التضخم والتقدم نحو تحقيق الاحتياطي الفيدرالي والحفاظ على معدل التضخم المستهدف البالغ 2٪.
