قال مديرو الأموال في مؤتمر للاستثمار البديل في نيويورك يوم الاثنين إن المستثمرين الراغبين في المخاطرة بالمال في مواجهة ارتفاع أسعار الفائدة وضعف الاقتصاد يمكنهم الاستفادة من الفرص المتاحة بعيدًا عن أسواق الأسهم والسندات.
قال جوناثان جراي ، الرئيس ورئيس العمليات: “نحن في فترة تقلبات عالية وعدم يقين – يعكس تسعير الأصول ذلك بشكل عام ، ومن الصعب اقتراض الأموال لشراء الأشياء ، لكن هذا جلب أيضًا تقييمات جذابة في مجالات مثل الائتمان الخاص”. ضابط بلاكستون
BX
، أكبر مدير أصول بديل في العالم بأصول تقارب 990 مليار دولار. مع ارتفاع أسعار الفائدة وانحسار الحوافز الحكومية بعد توفير محيط من السيولة لتخفيف الآثار الاقتصادية لوباء Covid-19 ، من غير المرجح أن توفر الأسواق المالية التقليدية نفس القدر من رأس المال الذي تحتاجه الشركات ، كما قال المديرون.
في حديثه في قمة SHOOK Alternatives 2023 ، توقع جراي تباطؤًا اقتصاديًا تدريجيًا حيث يخف التضخم ببطء قبضته.
إلى جانب مدير العمليات في بلاكستون ، ظل العديد من مديري الثروات متفائلين بشأن الفرص التي يمكن الحصول عليها في البدائل ، مع تحديد العديد من الفرص المحددة في مجالات مثل الائتمان الخاص وصناديق الأسهم الخاصة الثانوية والبنية التحتية.
قال سكوت كلاينمان ، الرئيس المشارك لشركة Apollo Global Management ، عملاق الأسهم الخاصة: “الأسواق قلق عمومًا بشأن الاقتصاد الأوسع – قد يرتفع مؤشر S&P 500 هذا العام ، لكن الكثير من ذلك يرجع إلى الأداء الضخم لعدد قليل من الأسماء الكبيرة”.
APO
، والتي لديها أكثر من 500 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة. “هناك الكثير من التجاوزات التي يجب أن تعمل بنفسها في جانب الأسهم الخاصة.”
تقليديا ، يعتمد النجاح في الأسهم الخاصة على السيولة السائبة والمسار التصاعدي لأرباح الشركات – ولكن مع عدم وجود أي من هذين الأمرين في العام الماضي ، انخفض حجم الصفقات. وأضاف كلاينمان ، مع ذلك ، فإن الموجة الوشيكة من عمليات إعادة التمويل التي نتجت عن ارتفاع أسعار الفائدة تجلب مجموعة من الفرص المثيرة للاهتمام ، لا سيما فيما يتعلق بإيجاد طرق جديدة لهيكلة الصفقات وتمويلها بشكل خلاق. “هناك تحول علماني أساسي ولكن هناك أيضًا أرباح غير متوقعة يمكن تحقيقها”.
مع تراجع البنوك عن الائتمان التقليدي ، فإن هذا يعني فرصًا كبيرة للمقرضين البديلين ، الذين يمكنهم كسب عوائد قوية على استثماراتهم. توقع ديفيد ليفي ، رئيس Brookfield Oaktree Wealth Solutions والمدير التنفيذي لمجموعة Brookfield Public Securities Group ، “سيصبح الائتمان مجالًا مثيرًا للاهتمام للغاية لفترة من الوقت”. يتوقع أن يُسمح لمديري الأموال بالمرونة في اختيارهم للاستثمارات.
وأضاف ليفي: “إنها القدرة على التحول سريعًا من العام إلى الخاص ومنح هذه القدرة للعملاء”. وأشار إلى أن هناك أيضًا فرصًا كبيرة في تمويل البنية التحتية لأولئك الذين لديهم القدرة على توظيف رأس المال.
حذر تروي جاييسكي ، كبير استراتيجيي السوق في FS Investments ، قائلاً: “نحن في ما نعتقد أنه صعود قوي في السوق الهابط ، لكننا على وشك الدخول في أكبر قدر من السيولة على الإطلاق”. وأضاف أنه سيكون من الأصعب بكثير تحقيق عوائد من أصول الفانيليا ، في حين أن البدائل يمكن أن توفر عوائد عالية مع مخاطر أقل ، مما يجعلها مثالية لهذه البيئة. “إن امتلاك طاقة جافة أمر بالغ الأهمية للاستفادة من فراغ السيولة هذا وتحريك العوائد على المحفظة.”
وفي الوقت نفسه ، سكوت نوتال ، الرئيس التنفيذي المشارك لشركة KKR العملاقة للأسهم الخاصة البالغة 500 مليار دولار
KKR
، كان متفائلاً بشأن آفاق الأسواق الخاصة في السنوات القليلة المقبلة. وقال: “في هذه المرحلة من الدورة ، يمكنك أن تميل إلى القيام ببعض أفضل استثماراتك”. “عادة عندما يكون الناس متوترين ، فإنك تتكئ ، وهذا ما نفعله الآن.”
وقال نوتال إنه مع تراجع البنوك عن الإقراض وانخفاض المنافسة من الشركات التي تستغل أسواق الأسهم والسندات للحصول على التمويل ، هناك فرص كبيرة في الائتمان الخاص والبنية التحتية والإقراض العقاري.
قال آدم إبستين ، المستشار في UBS Private Wealth Management: “يتعلق الأمر حقًا بالتخصيص لتنويع عنصر الأسهم والسندات في محفظة ما والوصول إلى شيء لا يمكننا الحصول عليه في الأسواق العامة”. وحدد الائتمان الخاص ، وصناديق الأسهم الخاصة الثانوية ، والبنية التحتية وصناديق التحوط ، وخاصة تلك التي لا ترتبط ارتباطًا وثيقًا بالأسواق التقليدية ، باعتبارها مجالات رئيسية للفرص التي يستثمر فيها فريقه.
قال ديفيد بيردون ، المستشار في مورجان ستانلي برايفيت ويلث مانجمنت ، بالمثل: “ليس هناك وقت سيئ للقيام بالائتمان الخاص أو الصناديق الثانوية الخاصة = الأسهم”. وأضاف أن تقديم نفس العوائد تقريبًا مثل الأسهم على مدار الثمانية عشر شهرًا الماضية – ولكن مع وجود مخاطر أقل بكثير ، عاد الائتمان الخاص بقوة لصالح مديري الثروات. كما أنه معجب بالاستثمار في البنية التحتية الخاصة: فهي لا تقاوم التضخم فحسب ، بل إنها تضيف التنوع إلى محافظ الدخل الثابت الحالية.
ردد ريتشارد زينمان ، المستشار في Morgan Stanley Private Wealth Management ، “يشعر الإقراض المباشر بالمخاطر الكبيرة في هذه البيئة”. بالإضافة إلى الائتمان الخاص ، أكد أيضًا على التحول إلى المزيد من صناديق الأسهم الخاصة الثانوية وفرص الاستثمار المشترك كوسيلة للحماية من الجوانب السلبية. وقال إن الاستراتيجيات البديلة “مناسبة جدًا للمستثمرين لأنها تساعد في حمايتهم من أنفسهم – حيث يتم إخراج جانب التمويل السلوكي من المعادلة”.
كما ناقش العديد من المستشارين المعنويات السلبية في العقارات التجارية ، مع مخاوف من حدوث تباطؤ خاصة مع تباطؤ النمو الاقتصادي. مع انخفاض أسواق الأسهم في العام الماضي وارتفاع قيم العقارات ، زاد تخصيص الكثير من الأشخاص وتراجعوا ، مما أدى إلى إبطاء الطلب على فئة الأصول ، وفقًا لبيرت كراوتش ، رئيس أمريكا الشمالية في Invesco Real Estate. وقال كراوتش إنه في حين أن العقارات التجارية قد تعرضت للضرب إلى حد ما ، إلا أن هناك الآن فرصًا يمكن اقتناصها ، خاصة مع استمرار الاتجاهات الإيجابية مقارنة بالمتوسطات طويلة الأجل مع النمو على أساس سنوي.
