لقد وصلت سنداتنا المفضلة ذات العائد المرتفع إلى مستوى شراء حرج. حان الوقت للقيام بخطوتنا ، وسنمنح أنفسنا ميزة من خلال “اختيار الكرز” بنسبة 10٪ + الحصول على اختيارات من أفضل عقول السندات على هذا الكوكب.
وسوف ندفع لا شئ لنفعل ذلك!
يقدم لنا جبابرة عالم السندات أفضل اختياراتهم – مجانًا
أكره أن أسمع الناس يقولون إن عالم السندات ممل. إذا كنت قد قرأت عنها ، فأنت تعلم أنها مليئة بالشخصيات البرية التي جمعت ثروات هائلة.
لا يمكنك التحدث عن السندات دون ذكر بيل جروس ، ما يسمى ب “ملك السندات” ، الذي ابتكر فكرة تداول السندات في السبعينيات. من عام 2000 إلى عام 2009 ، قدم Gross عوائد سنوية بنسبة 7.7٪ لمستثمريه – أ ضخم عائد السندات – وهو ما جعله يطلق عليه اسم Morningstar’s
الضحى
مدير الدخل الثابت للعقد.
لكن الجميع تم عزل الملوك في النهاية ، وبعد خمس سنوات فقط ، سئم زملاء جروس من عمله لدرجة أنه ترك شركة الإدارة التي أسسها ، PIMCO ، لصالح شركة Janus Capital الأقل شهرة.
يتم سرد قصة جروس في الكتاب الرائع ملك السندات: كيف صنع رجل سوقًا ، وبنى إمبراطورية ، وخسر كل شيء. أنا أوصي به بشدة لزملائي المهووسين بالدخل الثابت.
من الملك إلى “الوحش”
تم استبدال Gross من قبل Dan Ivascyn ، الذي صعد إلى اللوحة وبدأ في ضرب زوجي السندات بنفسه. (وهذا هو سبب تسمية زملائه في العمل له بـ “الوحش”).
لا عجب أن PIMCO ترك الملك يمشي – كان لديهم وحش ينتظر! عادةً ما يكلف مدير الأموال من عيار Ivascyn حوالي 2٪ سنويًا (بالإضافة إلى 20٪ من الأرباح). و سيستغرق الأمر مليون دولار أو اثنين لجذب انتباهه. الوحوش لا تأتي بثمن بخس!
ومع ذلك ، فنحن المعارضون لا ندفع ثمن الموهبة. نحن وحوشنا الصامتة وحساباتنا. وعلى هذا النحو ، فإننا ببساطة نتعهد بوقتنا ونختار الأموال عندما “يتنازلون” عن الرسوم الإدارية الخاصة بهم.
هذا يحدث الآن مع صندوق يديره بعد آخر بطل عالم السندات. هذا المحترف ليس مجرد ملك – حكمه عميق الجذور لدرجة أنه يعرف في جميع أنحاء عالم السندات باسم “Bond God”.
كيف بنى “إله السندات” إمبراطورية – نداء واحد في كل مرة
أنا أتحدث عن جيف جوندلاخ ، الذي مكالماته المتضاربة لها سجل من كونها صحيحة ومربحة.
مثلما حدث في عام 2007 ، عندما حذر جوندلاش المستثمرين من الخروج من قروض الرهن العقاري عالية المخاطر قبل ذوبان أسواق الائتمان مباشرة. وأوائل عام 2016 ، عندما توقع فوز دونالد ترامب. ومؤخراً في سبتمبر 2022 ، عندما سمح للصحافة أنه كان يقتنص سندات الخزانة الأمريكية.
يا لها من دعوة ، حيث انتعشت سندات الخزانة بنحو 8٪ في الأسابيع التسعة من نهاية سبتمبر وحتى أوائل ديسمبر ، عندما هبطت أسعار الفائدة إلى القاع مرة أخرى (مع تحرك أسعار الفائدة وأسعار السندات في اتجاهين متعاكسين).
لقد أحببنا دعوة جوندلاخ لأنها تتوافق مع الحركات التي نقوم بها في بلدي تقرير الدخل المتباين خدمة.
وإليك كيفية عمل مسرحية جوندلاش (ولدينا): في هذه الأيام ، يبلغ “سقف” الأسعار 4٪. بمجرد وصولهم إلى هذا المستوى ، يتدحرجون ، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار السندات في طريقهم إلى الانخفاض.
بالعودة إلى أوائل أكتوبر ، حيث كسرت أسعار الفائدة 4٪ ثم انخفضت ، استفدنا جنبًا إلى جنب مع Gundlach من خلال اثنين من صناديق الاستثمار المتداولة: صندوق iBoxx لصندوق الاستثمار بالدولار الأمريكي (LQD
LQD
) ، التي التقطناها في عدد أكتوبر ، و iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT
TLT
)، شراءنا لشهر نوفمبر.
يا فتى ، هل هذه الحركات تؤتي ثمارها:
تقدم سريعًا إلى اليوم والعائد على 10 سنوات يبلغ حوالي 3.6٪. لا يزال هذا أقل من 4٪ ، بالتأكيد ، لكن لا يهم – الأسعار تتصدر مرة أخرى. يصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي ضجيجًا بشأن وقفة وهناك ما زال أزمة مصرفية مستمرة. بالإضافة إلى أن التضخم في تراجع ، ونعم ، نحن نتطلع إلى ركود ، على الأرجح في غضون بضعة أشهر فقط.
وهذا يعني أن عائدات السندات ستنخفض أكثر. وسعرنا الصعودي آخذ في التقدم.
هذا هو المكان الذي يوجد فيه Gundlach صندوق فرص DoubleLine Yield (DLY) يأتي: يدر 10 ٪ (مع توزيعات أرباح يتم طرحها شهريًا) وخصمًا بنسبة 6.8 ٪ على صافي قيمة الأصول (NAV ، أو قيمة السندات في محفظتها).
هذا الخصم – الذي لا يمكنك الحصول عليه إلا من خلال الصناديق المغلقة (CEFs) مثل DLY – يعني أننا نحصل على اختيارات سندات Gundlach مقابل 93 سنتًا على الدولار! وتذكر منذ ثانية ، عندما قلت إننا ننتظر حتى CEFs التنازل عن الرسوم الإدارية الخاصة بهم؟ حسنًا ، لقد فعلت DLY ذلك بالضبط.
بينما أكتب ، تبلغ رسوم DLY 2.6٪. هذا مرتفع ، لكن آلهة بوند لا تأتي بثمن بخس! إن الرسوم مثل هذه هي السبب في أن العديد من الأشخاص يتخطون CEFs ويتخلفون عن صناديق الاستثمار المتداولة ، والتي لا تكاد تتقاضى أي رسوم لأنها تدار بواسطة خوارزميات تتعقب فهرسًا ببساطة.
لكن الذهاب مع صناديق الاستثمار المتداولة هو خطأ كبير ، خاصة في عالم السندات ، لأسباب عديدة.
أولاً ، سوق السندات صغير واللاعبون الرئيسيون متصلون جيدًا. لذلك يتلقى المحترفون مثل Gundlach المكالمة الأولى عند ظهور مشكلة جديدة جذابة. لا تستطيع صناديق الاستثمار المتداولة التي تعتمد على الخوارزميات المنافسة.
ثانيًا ، لا نرى أبدًا “فاتورة” لرسوم Gundlach – إنها ببساطة مأخوذة من صافي قيمة الأصول الخاصة بـ DLY. أفضل جزء هو أنه لا داعي للقلق الذي – التي لأن “قطع” Gundlach 2.6٪ أقل بكثير من خصم الصندوق 6.8٪ على صافي قيمة الأصول. بعبارة أخرى ، طالما استمرت هذه الصفقة ، فإننا “نمتثل” لخدمات Gundlach!
لنكن صادقين – فمن غير المرجح أن تتمكن عائلة غوندلاخ من الحصول على هذه الصفقة. ولكننا يستطيع من خلال CEFs.
أخيرًا ، لنتحدث عن الأرباح ، لأن هذا هو المكان الذي توجد فيه CEFs حقًا تألق: على سبيل المثال ، حافظت DLY على دفع تعويضات 10٪ منذ إنشائها في فبراير 2020 ، قبل حريق القمامة المجتمعي الذي كان على وشك الحدوث.
لا يدرك الكثير من الناس هذا ، ولكن هذا الخصم يلعب دورًا في الحفاظ على ثبات العائد. ذلك لأن عائد DLY بنسبة 10٪ يتم حسابه بقسمة إجمالي المدفوعات السنوية على مخفضة سعر السوق. ولكن عندما تقسم على NAV لكل سهم (أو القيمة “الحقيقية” للمحفظة) ، تحصل على رقم أقل – 9.3٪ في هذه الحالة.
هذا يعني ببساطة أن Gundlach بحاجة إلى ربح أقل للحفاظ على استمرار دفع تعويضات 10.1٪.
ضعها جميعًا معًا ولدينا موقف تكون فيه عائدات السندات مرتفعة ، والتقييمات رخيصة (بفضل CEFs المخفضة مثل DLY) ، يمكننا الحصول على الإدارة العليا مجانًا ، والأسعار تتدحرج. إعداد مثالي لشراء سندات CEFs ، بعبارة أخرى. خاصة تلك التي يديرها “بوند الله” نفسه.
بريت أوينز هو كبير استراتيجيي الاستثمار في نظرة مخالفة. لمزيد من أفكار الدخل الرائعة ، احصل على نسخة مجانية من أحدث تقرير خاص له: محفظة التقاعد المبكر الخاصة بك: أرباح ضخمة – كل شهر – إلى الأبد.
إفشاء: لا يوجد
