عندما أتحدث إلى المستثمرين عن الصناديق المغلقة (CEFs) ، أحصل على رد فعل شبه عالمي: فهم ببساطة لا يصدقون أن الأرباح الضخمة – والإمكانات الصعودية – التي تتباهى بها هذه الصناديق حقيقية.
سأعترف ، إذا لم تكن معتادًا على CEFs ، فإن فوائدها العديدة يفعل يبدو مبالغًا فيه قليلاً: جيب من الأموال التي تدر 7.5٪ في المتوسط ، مع الاحتفاظ باستثمارات مألوفة لدينا جميعًا ، مثل أسهم الأبجدية (GOOGL) و بطاقة ماستر بطاقة ائتمان
ماجستير
(ماجستير)؟
تبدو المدفوعات الضخمة غير واقعية بشكل خاص عندما تفكر في أن معظم هذه الأسهم الممتازة تدفع أرباحًا منخفضة (أو لا). وذاك قبل ندخل في حقيقة أن CEFs يمكنها الاحتفاظ بمجموعة من الاستثمارات الأخرى بخلاف الأسهم ، مثل سندات الشركات وصناديق الاستثمار العقاري (REITs) والسندات البلدية.
علاوة على ذلك ، سواء كانت تمتلك أسهمًا أم لا ، فإن العديد من CEFs – التي تدار بفعالية – تفوقت على معاييرها بشكل منتظم ، مما يضع الجدل القديم حول الاستثمار السلبي مقابل الاستثمار النشط في الفراش مرة واحدة وإلى الأبد.
اختيار الفائز CEF هو كل شيء عن الأرباح والخصومات
الحقيقة هي أن هناك طريقتان مهمتان تقدمهما CEFs لعائدات قوية: أرباحها الضخمة (التي سنزيل الغموض عنها الآن) وخصوماتها على صافي قيمة الأصول (NAV ، أو قيمة محافظها الاستثمارية) ، والتي سوف نتعمق فيها في ثانية.
تقدم أفضل CEFs أرباحها الكبيرة بطريقة مباشرة: تبيع الإدارة ببساطة الفائزين ، وتجمع الأرباح مع الأرباح التي تحصل عليها من محفظتها وتسلم الإجمالي لنا توزيعات الأرباح.
بالإضافة إلى ذلك ، تستخدم بعض CEFs الرافعة المالية لزيادة العوائد بشكل أكبر. إنها أداة جيدة للإدارة لاستخدامها (بطريقة معقولة ، بالطبع!) ، حيث يمكنهم الاقتراض بمعدلات أقل مما أستطيع أنت وأنا. أفضل طريقة لرؤية هذا في الواقع – ولرؤية كيف يمكن للاستثمار في CEF أن ينتج ثروة دائمة – هي إلقاء نظرة على مثال. لنفعل ذلك الآن.
CEF “كل النجوم” الذي يسحق صناديق الاستثمار المتداولة
ال صندوق ليبرتي أول ستار للأسهم (الولايات المتحدة الأمريكية) هي CEF التي تلفت انتباهي بانتظام بسبب محفظتها القوية وسجلها الحافل. مع التركيز على الأسهم الأمريكية الكبيرة ، تعد الولايات المتحدة بديلاً جيدًا لصندوق مؤشر S&P 500 الشهير مثل صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY
السنة التحضيرية
جاسوس
) ، خاصة وأن الولايات المتحدة الأمريكية (باللون البرتقالي أدناه) تغلبت على SPY لفترة طويلة.
الولايات المتحدة تتفوق على السوق
منذ 1 مايو 2017 ، تفوقت الولايات المتحدة الأمريكية ، التي لا تستخدم أي رافعة مالية ، على مؤشر S&P 500 مع منح المستثمرين 98.7٪ إجمالي العائد (أو 11.4٪ سنويًا). هذا قبل سوق الأسهم الأوسع (الخط الأرجواني أعلاه). لن أقوم بسحب هذا التاريخ من فراغ: إنها المرة الأولى التي أكتب فيها عن USA for Contrarian Outlook. في ذلك الوقت ، كتبت أن الصندوق “بالتأكيد خيار أفضل من الاستثمار السلبي في المؤشر”. الرسم البياني أعلاه يثبت هذه النقطة.
حصل المستثمرون الذين وضعوا أموالهم في الولايات المتحدة في ذلك الوقت على 9873 دولارًا لكل 10000 دولار مستثمرة ، بينما حصلوا على 80 دولارًا شهريًا لكل 10000 دولار مستثمرة كأرباح. بالإضافة إلى ذلك ، نمت مدفوعات الولايات المتحدة الأمريكية ، التي أسفرت عن 9.5٪ عندما أوصيت بها لأول مرة منذ ذلك الحين.
ارتفاع تدفق الدخل في الولايات المتحدة الأمريكية
قبل أن نذهب إلى أبعد من ذلك ، كما ترون أعلاه ، فإن أرباح الولايات المتحدة الأمريكية لا تتحرك صعودًا في خط مستقيم. ذلك لأن سياسة الإدارة تقضي بدفع 10٪ من صافي قيمة أصول الصندوق (NAV ، أو قيمة السهم في محفظته) كأرباح سنوية ، لذلك يميل العائد إلى التعويم مع NAV.
وهو ما يقودني إلى جانب مهم آخر في اختيار CEFs: تحتاج إلى التأكد من أنك تنظر إلى المخطط الصحيح للحصول على صورة واضحة للأداء السابق. وشاشات العرض الشهيرة ، مثل Yahoo! Finance و Google Finance ، فقط لا تختصرها هنا.
يروي الخط البرتقالي – وليس اللون الأرجواني – القصة الحقيقية لأرباح CEF
إذا كنت تبحث عن الولايات المتحدة الأمريكية ، أو أي CEF لهذا الأمر ، في هذه الأجهزة ، فسترى عائد سعر السوق للصندوق افتراضيًا. هذا هو الخط البنفسجي أعلاه ، والذي يظهر زيادة طفيفة بنسبة 8.7٪ خلال فترة ست سنوات!
لكن دعنا نعود للحظة. انظر الخط البرتقالي؟ الذي – التي يشمل أرباح. ودفعت الولايات المتحدة الأمريكية حوالي 10٪ عائد خلال هذه الفترة الزمنية ، بينما قدمت 11.4٪ عائدًا إجماليًا سنويًا. بعبارة أخرى ، تم منح جميع أرباح الولايات المتحدة الأمريكية تقريبًا للمستثمرين في شكل أرباح نقدية. وتلك التوزيعات لا تظهر على الرسم البياني لسعر السهم.
لمعرفة الأرباح مع توزيعات الأرباح ، عليك إلقاء نظرة على إجمالي سعر العائد—وظيفة غير متوفرة في أي موقع تمويل مجاني أعرفه. لكنه رقم مهم: إذا نظرنا إلى إجمالي أرباح الولايات المتحدة في كل من توزيعات الأرباح ومكاسب رأس المال ، فإننا نرى أن CEF قد ضاعف تقريبًا الاستثمار الذي تم إجراؤه في مايو 2017 ، بالإضافة إلى التغلب على السوق الأوسع.
حول تلك الخصومات CEF
الآن دعنا نتحدث عن الخصومات ، والتي تعتبر بالغة الأهمية لأن CEFs يمكنها – وغالبًا ما تفعل – التداول على مستوى مختلف عن قيمة محفظتها (هذه الخصومات موجودة فقط مع CEFs ، والتي لا تستطيع عمومًا إصدار أسهم جديدة لمستثمرين جدد).
يعزز الخصم الختامي للولايات المتحدة سعر السوق
كان هذا عاملاً آخر في مكاسب الولايات المتحدة الأمريكية في السنوات الست الماضية: كما ترون أعلاه ، في مايو 2017 ، تم تداول الصندوق بخصم 14٪ تقريبًا تقلص منذ ذلك الحين إلى حوالي 1٪. مع إغلاق هذا الخصم ، دعم سعر السهم ، مما سمح للمستثمرين بتحصيل أرباحهم المكونة من رقمين من الولايات المتحدة الأمريكية دون إعادة أي من تلك الأموال النقدية في شكل انخفاض في أسعار الأسهم.
مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرئيسي في نظرة مخالفة. لمزيد من أفكار الدخل الرائع ، انقر هنا للحصول على أحدث تقرير “الدخل غير القابل للتدمير: 5 صناديق صفقات مع أرباح ثابتة بنسبة 10.4٪.“
إفشاء: لا يوجد
