يقول وارن بافيت: “عدم اليقين هو صديق المشتري للقيم طويلة الأجل” ، وتمثل واشنطن علامة استفهام كبيرة هذه الأيام لقطاع الأدوية.
بعد كل شيء ، اندلعت الأخبار قبل أسبوع ذلك بريستول مايرز سكويب
BMY
رفع دعوى قضائية ضد العم سام بشأن برنامج إعادة التفاوض بشأن أسعار الرعاية الطبية في قانون خفض التضخم (IRA) الذي تم إقراره في أغسطس الماضي. تأتي دعوى شركة الأدوية العملاقة في أعقاب إجراء مماثل من المنافس شركة ميرك وشركاه.
MRK
، والذي وصف البرنامج بأنه “زائف” و “ابتزاز”.
يؤكد كل من بريستول مايرز وميرك b0th أن القانون ينتهك الدستور ، حيث ينص القانون الأول على ما يلي:
منذ إنشاء IRA ، أعربنا عن مخاوف جدية بشأن تأثير هذا البرنامج على البحث والتطوير والابتكار المستقبلي الذي يمكن أن يساعد المرضى على التغلب على الأمراض الخطيرة. لقد غيّر بالفعل الطريقة التي ننظر بها إلى برامجنا التنموية في علم الأورام وما بعده ، سواء كان ذلك قرارًا لتطوير دواء جديد أو متابعة مؤشرات إضافية لدواء موجود. هذا البرنامج سيء للابتكار – وبالتالي ، ملايين المرضى الذين يعتمدون على صناعة الأدوية لتطوير علاجات وعلاجات جديدة تنقذ الأرواح وتحسن الصحة والرفاهية. كما أنه ينتهك دستور الولايات المتحدة بطريقتين على الأقل.
أولاً ، ينتهك الجيش الجمهوري الأيرلندي التعديل الخامس ، الذي يتطلب من الحكومة دفع مبلغ معقول إذا استولت على ممتلكات للاستخدام العام. يقوم الجيش الجمهوري الأيرلندي بذلك من خلال مطالبة شركة BMS وشركات الأدوية الأخرى بتقديم أدوية مبتكرة لأطراف ثالثة بالأسعار التي تحددها الحكومة ، دون أي شرط بأن تعكس هذه الأسعار القيمة السوقية العادلة.
ثانيًا ، ينتهك الجيش الجمهوري الإيرلندي حقوق حرية التعبير التي يكفلها التعديل الأول. يجعل الجيش الجمهوري الأيرلندي الشركات المصنعة للأدوية المبتكرة تعلن علنًا أن تحديد أسعار الحكومة هو مفاوضات حقيقية أدت إلى سعر عادل ، حتى لو لم يكن كذلك. يحمي التعديل الأول المواطنين من هذا النوع من الكلام القسري.
بعد أيام فقط من تقديم بريستول ، قدمت مؤسسة الأبحاث الصيدلانية والشركات المصنعة الأمريكية ، أو PhRMA ، شكوى في محكمة المقاطعة الأمريكية للمنطقة الغربية من تكساس. أكدت PhRMA أن برنامج التفاوض على أسعار الأدوية “غير دستوري” ، و “تفويض حكومي مقنع في صورة مفاوضات”.
حكمة سياسية
أقر بأن أسعار الأدوية في الولايات المتحدة مرتفعة ويجب أن يكون المشتري الخارجي الكبير قادرًا على استخدام قوته الشرائية للتفاوض بشأن الخصومات لمصالح العملاء الفضلى. في الوقت نفسه ، أعتقد أن هناك مخاوف مشروعة من أن مثل هذه الجهود للسيطرة على الأسعار يمكن أن تؤثر سلبًا على مستوى البحث والتطوير للأدوية المنقذة للحياة وتحسين الحياة.
عدد كبير جدًا من المركبات لا ينجح ، في حين أن منحدرات براءات الاختراع وخطر البدائل الحيوية غالبًا ما تنتظر الأفلام الرائجة. قد أتساءل أيضًا عما إذا كنا سنظل في منتصف الوباء بدون شركة Merck ، فايزر
PFE
و موديرناو جونسون آند جونسون
JNJ
و جلعاد للعلوم
موه طلى
وآخرون يطورون اللقاحات والعلاجات.
من الواضح أن تسعير الأدوية هو بطاطا سياسية ساخنة والتفاعل بين الشركات التي أستثمر فيها وواشنطن لا يخلو من العواقب ، لكني أحاول دائمًا اتخاذ قرارات استثمارية منطقية وغير عاطفية.
لا يمكنني أن أتجاهل أن القانون الجديد يمتد إلى ما وراء Merck و Bristol Myers ليشمل العديد من شركات الأدوية الكبرى الأخرى ، حيث من المقرر أن تبدأ عملية خفض أسعار الأدوية الأولية في سبتمبر عندما حدد العم Sam الأدوية العشرة الأكثر تكلفة. بعد “المفاوضات” ، سيدخل السعر الجديد حيز التنفيذ في عام 2026.
ومع ذلك ، كما تشير Oracle of Omaha أيضًا ، “أنت تدفع سعرًا مرتفعًا للغاية في سوق الأسهم مقابل إجماع مبتهج” ، بينما أنا كبير بما يكفي لأتذكر العوائد الرائعة التي حصلت عليها الأسهم مثل BMY بعد انهيار إدارة كلينتون الصحية قانون الأمن لعام 1993 ومحاولته ضبط أسعار الأدوية.
أسهم بريستول مايرز غير مقومة
من المرجح أن يواجه عقار Eliquis المخدر لتجلط الدم ، الذي تبيعه شركتا بريستول مايرز وفايزر ، ضوابط على الأسعار بموجب قانون إعادة التوطين. جلب العقار BMY ما يقرب من ربع عائداته في عام 2022 ومن المتوقع أن يصل إلى ذروته عند 13 مليار دولار بحلول عام 2026 ، عندما يكون التشريع مستهدفًا أن يدخل حيز التنفيذ. كلفت إليكويس الحكومة الأمريكية أكثر من 12 مليار دولار في عام 2021 وفقًا لمراكز الرعاية الصحية والخدمات الطبية.
أخبر جيوفاني كافوريو ، الرئيس التنفيذي لشركة آنذاك BMY ، الـ الأوقات المالية في تشرين الثاني (نوفمبر) الماضي ، بدأ التشريع مراجعة محفظة داخل الشركة لتحديد ما إذا كان سيتم وقف تطوير علاجات جديدة أو مؤشرات جديدة للأدوية الموجودة. وأشار إلى علم الأورام باعتباره المنطقة الأكثر تضررًا. عقار Opdivo لعلاج السرطان في بريستول ليس بعيدًا عن Eliquis من حيث الإيرادات وله مسار نمو مماثل.
ومع ذلك ، اعتبارًا من أواخر أبريل ، قالت الشركة إن لديها أكثر من 50 مجمعًا قيد التطوير. أطلقت بريستول أيضًا تسعة أدوية جديدة في العامين الماضيين عبر مجالات ذات احتياجات كبيرة لم تتم تلبيتها ، بما في ذلك Camzyos (اعتلال عضلة القلب) و Opdualag (سرطان الجلد) و Zeposia (MS و UC) و Sotyktu.
عندما سئل في مؤتمر الصناعة الأخير الأسبوع الماضي حول ما إذا كان IRA قد يؤثر على جهود البحث المستقبلية ، قال ممثل BMY ، “أود أن أقول ، لا. أعتقد أننا سنواصل دفع الابتكار ودفع العلاجات الخلوية ، حيث نعتقد أنه يمكن أن يكون لدينا نية علاجية ، و IRA لا يغير نوع سعينا لتحقيق هذا الطموح “.
انخفضت الأسهم بنسبة 10٪ تقريبًا منذ بداية العام ، مما جعل مضاعف السعر إلى الأرباح الآجل 8 وعائد توزيعات الأرباح عند 3.5٪. السعر المستهدف طويل المدى لـ BMY هو حاليًا 100 دولار.
