يقول وارن بافيت: “عدم اليقين هو صديق المشتري للقيم طويلة الأجل” ، وتمثل واشنطن علامة استفهام كبيرة هذه الأيام لقطاع الأدوية.
بعد كل شيء ، اندلعت الأخبار يوم الجمعة ذلك بريستول مايرز سكويب
BMY
رفع دعوى قضائية ضد العم سام بشأن برنامج إعادة التفاوض بشأن أسعار الرعاية الطبية في قانون خفض التضخم (IRA) الذي تم إقراره في أغسطس الماضي. تأتي دعوى شركة الأدوية العملاقة في أعقاب إجراء مماثل من المنافس شركة ميرك وشركاه.
MRK
، والذي وصف البرنامج بأنه “زائف” و “ابتزاز”.
تؤكد شركة بريستول مايرز وميرك b0th أن القانون ينتهك الدستور ، حيث تنص الأخيرة على أنه “لا يتضمن مفاوضات حقيقية ولا اتفاقيات حقيقية”. بدلاً من ذلك ، جادلت شركة Merck ، “بمجرد أن تختار (الصحة والخدمات البشرية) من جانب واحد عقارًا لإدراجه في البرنامج ، تضطر الشركة المصنعة إلى توقيع” اتفاقية “تعد ببيع الدواء للمستفيدين من برنامج Medicare بأي سعر” عادل “تمليه الوكالة ، والتي يجب أن تمثل خصمًا بنسبة 25٪ إلى 60٪ على الأقل. إذا رفضت الشركة المصنعة المشاركة في هذه “المفاوضات” أو رفضت “الموافقة” على البيع بالسعر الإلزامي ، فإنها تتحمل ضريبة انتقائية يومية مدمرة تصل إلى مضاعفات الإيرادات اليومية للعقار. وبمجرد إجبار الحكومة على الدخول في مثل هذه “الاتفاقية” بنجاح ، يصبح هذا المصنع ملزمًا قانونًا ببيع منتجاته الأكثر قيمة مقابل جزء بسيط من قيمتها ، تحت طائلة المزيد من العقوبات الصارمة “.
بعد أيام فقط من تقديم شركة Merck في مقاطعة كولومبيا ، رفعت غرفة التجارة الأمريكية دعوى قضائية خاصة بها ضد الحكومة في المنطقة الجنوبية من ولاية أوهايو على أساس أن برنامج الجيش الجمهوري الإيرلندي ينتهك قيود الدستور على الغرامات المفرطة من قبل الحكومة بالإضافة إلى- إجراءات الحماية التي قد تمنح الشركات الفرصة لطلب المراجعة القضائية أو الإدارية لقرارات حكومية معينة.
البطاطا السياسية الساخنة
أقر بأن أسعار الأدوية في الولايات المتحدة مرتفعة ويجب أن يكون المشتري الخارجي الكبير قادرًا على استخدام قوته الشرائية للتفاوض بشأن الخصومات لمصالح العملاء الفضلى. في الوقت نفسه ، أعتقد أن هناك مخاوف مشروعة من أن مثل هذه الجهود للسيطرة على الأسعار يمكن أن تؤثر سلبًا على مستوى البحث والتطوير للأدوية المنقذة للحياة وتحسين الحياة.
عدد كبير جدًا من المركبات لا ينجح ، في حين أن منحدرات براءات الاختراع وخطر البدائل الحيوية غالبًا ما تنتظر الأفلام الرائجة. قد أتساءل أيضًا عما إذا كنا سنظل في منتصف الوباء بدون شركة Merck ، فايزرو موديرناو جونسون آند جونسون
JNJ
و جلعاد للعلوم
موه طلى
وآخرون يطورون اللقاحات والعلاجات.
من الواضح أن تسعير الأدوية هو بطاطا سياسية ساخنة والتفاعل بين الشركات التي أستثمر فيها وواشنطن لا يخلو من العواقب ، لكني أحاول دائمًا اتخاذ قرارات استثمارية منطقية وغير عاطفية.
لا يمكنني أن أتجاهل أن القانون الجديد يمتد إلى ما وراء Merck و Bristol Myers ليشمل العديد من شركات الأدوية الكبرى الأخرى ، حيث من المقرر أن تبدأ عملية خفض أسعار الأدوية الأولية في سبتمبر عندما حدد العم Sam الأدوية العشرة الأكثر تكلفة. بعد “المفاوضات” ، سيدخل السعر الجديد حيز التنفيذ في عام 2026.
ومع ذلك ، كما تشير Oracle of Omaha ، تشير أيضًا إلى “أنك تدفع سعرًا مرتفعًا للغاية في سوق الأسهم مقابل إجماع مبتهج” ، بينما أنا كبير بما يكفي لأتذكر العوائد الرائعة التي حصلت عليها أسهم مثل MRK بعد انهيار قانون الأمن الصحي لإدارة كلينتون لعام 1993 ومحاولتها السيطرة على أسعار الأدوية.
أسهم ميرك غير مقيدة
مثل رويترز أشار إلى أن عقار Merck الأكثر مبيعًا ، العلاج المناعي للسرطان Keytruda ، يمكن أن يخضع للمفاوضات في أقرب وقت ممكن بحلول عام 2028. في العام الماضي ، تجاوزت مبيعات Keytruda 20 مليار دولار – أكثر من ثلث إجمالي مبيعات Merck – ومن المتوقع أن تصل إلى 30 مليار دولار في عام 2026 وفقًا لتقديرات المحللين “.
من المحتمل أن تكون التأثيرات الناجمة عن الجيش الجمهوري الإيرلندي ونهج فقدان Keytruda للحصرية في عام 2028 غطاءً على أسهم MRK ، والتي انخفضت منذ عام حتى الآن. لكن الإدارة قالت عند الإعلان عن النتائج المالية للربع الأول إنها تعتقد أنها يمكن أن تضيف 10 مليارات دولار من العائدات من أمراض القلب وحدها خلال العقد المقبل. ويمكن أن تمتد حياة Keytruda إلى ما بعد عام 2028 مع طرق محتملة للتسليم في الأفق وعلاجات مركبة قيد التحقيق ، حيث ألاحظ الجهد التعاوني مع Moderna لتقديم لقاح مخصص للسرطان جنبًا إلى جنب مع Keytruda.
ما زلت أعتقد أن MRK تقدم إمكانات نمو بتقييم معقول (مضاعف NTM P / E هو 15) ، مع توفير خط أنابيب عميق ومساحة للإضافة إلى الامتيازات الحالية. تبلغ تقديرات ربح الشركات المُجمعة من المحللين 6.98 دولارًا أمريكيًا هذا العام ، و 8.50 دولارًا أمريكيًا في عام 2024 و 9.64 دولار أمريكي في عام 2025. وتتمتع الشركة بتاريخ من إعادة الأموال النقدية للمساهمين ، وتدفق إيرادات متنوع وتوليد تدفق نقدي حر قوي. عائد توزيعات الأرباح هو 2.7٪ والسعر المستهدف هو 130 دولارًا.
