تأمل سيول أن تتمكن قواعد اللعبة في الأسهم اليابانية من تضييق “الخصم الكوري”

بقلم جيهون لي وسينثيا كيم

سول (رويترز) – تأمل كوريا الجنوبية أن تعكس جهود اليابان لتعزيز قيمة شركاتها مع ارتفاع سوق الأسهم في جارتها إلى مستوى قياسي، مع إجراءات تأمل سيول أن تقلص “الخصم الكوري” على أسعار الأسهم.

لكن في حين ساعدت سنوات من الجهود لدفع الشركات اليابانية لتكون أكثر استجابة للمساهمين في رفع أسهم طوكيو فوق الذروة التي بلغتها في حقبة “الفقاعة” عام 1989، فإن الإصلاحات التي طرحها الرئيس الكوري الجنوبي يون سوك يول الشهر الماضي قد لا تستمر في تعزيز بورصة سيول. يقول المحللون.

وسجل المؤشر القياسي أعلى مستوى في أكثر من 20 شهرا هذا الأسبوع وسط تفاؤل بشأن “برنامج رفع قيمة الشركات” المقرر الإعلان عنه يوم الاثنين، لكن بعض المشاركين في السوق يستعدون لجني المستثمرين الأرباح الأسبوع المقبل. ويشتبهون في أن المكاسب قد لا تستمر بعد الانتخابات الوطنية في أبريل.

وقال محللو سوسيتيه جنرال “في هذه المرحلة، لا يمكننا التأكد من مدى أهمية برنامج القيمة بالنسبة لقطاع الشركات”. “ما يمكننا قوله بثقة أكبر هو أن احتمال إعادة التصنيف قد زاد.”

وأشار المحللون إلى عاملين مشجعين يمكن أن يجعلا هذا البرنامج مختلفا عن جهود الإصلاح السابقة الفاشلة: مثال اليابان وزيادة مشاركة مستثمري التجزئة مقارنة بالماضي.

وتهدف الإصلاحات إلى إطلاق القيمة في الشركات الكورية الجنوبية، التي كان أداؤها أقل من نظيراتها العالمية إلى حد كبير بسبب ضعف عملية صنع القرار وضعف الإدارة من قبل تكتلات شيبول الغامضة في البلاد.

ويريد يون أيضًا تشجيع مستثمري التجزئة المحليين، الذين كانوا بائعين كثيفين لأسهم سيول. وقد أدت علامات الإصلاح إلى تسريع عمليات الشراء من قبل المستثمرين الأجانب.

يعد إصلاح الشركات سببًا رئيسيًا وراء كسر مؤشر اليابان القياسي لرقمه القياسي البالغ 34 عامًا يوم الخميس، مسجلاً ارتفاعًا بنسبة 17٪ حتى الآن هذا العام بعد ارتفاعه بنسبة 28٪ في عام 2023.

ويقول بعض المحللين إن برنامج سيول، وهو الأحدث في سلسلة من الخطوات منذ أواخر العام الماضي، يمكن أن يوفر إمكانات صعودية أكبر مما هو الحال في اليابان، لكنهم يحذرون من أن الإصلاحات يجب أن يكون لها قوة لإحداث تأثير حقيقي.

المتابعة مطلوبة

وتقول لجنة الخدمات المالية إن هذه الإجراءات ستدفع الشركات المدرجة ذات التقييمات المنخفضة إلى الإبلاغ عن خطط لتعزيز قيمة الشركات، وستقدم مؤشرًا للشركات ذات القيمة القوية للمساهمين.

وقال وزير المالية الأسبوع الماضي إن الحكومة تدرس تقديم حوافز ضريبية لتشجيع الشركات على إعادة المزيد إلى المساهمين. ومن المخطط أيضًا إنشاء حسابات توفير فردية مع إعفاءات ضريبية على أرباح الأسهم وإيرادات الفوائد من الأسهم المحلية.

بعض الشركات تستجيب. تعد Hyundai (OTC:) Mobis، وSamsung (KS:) C&T، وSK Innovation من بين الشركات التي أعلنت عن خطط هذا العام لإلغاء ما قيمته 3.4 تريليون وون (2.6 مليار دولار) من الأسهم المملوكة للشركة – مما يعزز قيمة الأسهم عن طريق تقليل العرض – مقارنة بـ 4.9 تريليون وون لعام 2023 بأكمله.

وقال محللو بنك HSBC في مذكرة: “يمكن تعزيز التقييمات بنسبة 25% على الأقل إذا افترضنا أن قطاعات القيمة العميقة الكورية تنجرف نحو نصف تقييمات نظيراتها التايوانية”.

وقال محللون في بنك مورجان ستانلي إن إجراءات يوم الاثنين من المرجح أن تعزز الثقة في إمكانية استمرار الإصلاحات في كوريا الجنوبية، ولكن بدون متابعة، سيظل مؤشر كوسبي “محدودًا في النطاق ولكنه يميل قليلاً إلى الاتجاه الهبوطي بسبب مستوى معين من جني الأرباح، مع التركيز على التحول بشكل أكبر إلى الأسهم ذات الأهمية الحقيقية في حملة الإصلاح”.

ارتفع مؤشر كوسبي بنسبة 19% العام الماضي، وهو أداء أقل من أداء مؤشر نيكي والولايات المتحدة. وفي عام 2022، لم يتفوق أداؤها إلا على روسيا بين مجموعة العشرين من الاقتصادات الكبرى.

وباع مستثمرو التجزئة المحليون ما قيمته 13.8 تريليون وون (10.4 مليار دولار) من الأسهم المحلية العام الماضي، وهي أكبر عملية بيع لهم منذ 11 عامًا. وحتى الآن هذا العام، باعوا ما قيمته 5.1 تريليون وون، في حين تضاعفت مشترياتهم من الأسهم الأمريكية القياسية بأكثر من الضعف مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، واستحوذوا على الأسهم اليابانية.

وعلى النقيض من ذلك، اشترى الأجانب ما قيمته 11.3 تريليون وون من الأسهم الكورية الجنوبية في العام الماضي، وأضافوا بالفعل 10.2 تريليون وون حتى الآن في عام 2024 – 6.7 تريليون وون هذا الشهر وحده.

ويقول المحللون إنه للحفاظ على الزخم، يجب على السلطات أن تفكر في المطالبة بالتغيير، وليس مجرد تشجيعه. وتشمل العقبات ارتفاع ضرائب الميراث وزيادة ملكية الأسرة للشركات مقارنة باليابان.

وقال هان جي يونج، المحلل في شركة كيووم للأوراق المالية: “لقد توصلت الحكومة إلى مخطط جيد التخطيط. وهي الآن بحاجة إلى تقديم سياسة الجزرة والعصا التي من شأنها أن تغير الشركات حقًا”.

(1 دولار = 1,326.4100 وون)