(تمت إعادة كتابة قصة 25 يناير هذه لإضافة الكلمة المفقودة “مركزي” في الفقرة 1)
بقلم يوروك بهجلي ونعومي روفنيك
لندن (رويترز) – عزز المتعاملون يوم الخميس رهاناتهم على أن البنك المركزي الأوروبي سيخفض أسعار الفائدة اعتبارا من أبريل نيسان مع اعتقادهم بأن صناع السياسات أصبحوا أكثر ارتياحا لتوقعات التضخم.
وبعد أن أبقى البنك المركزي سعر الفائدة الرئيسي عند مستوى قياسي يبلغ 4٪، كررت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد مرتين في مؤتمر صحفي أنه “من السابق لأوانه” مناقشة تخفيضات أسعار الفائدة.
ولكن مع التعليقات التي أدلى بها بشأن التضخم والأجور، بدا أن البنك يبدو أقل قلقا بشأن التضخم من ذي قبل. وقد لوحظ أن البنك المركزي الأوروبي قد أزال الإشارة إلى أن “ضغوط الأسعار المحلية لا تزال مرتفعة، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى النمو القوي في تكاليف وحدة العمل” من قراره، على سبيل المثال.
وقال محللون إن الأسواق اعتبرت ذلك علامة على أن البنك أصبح أكثر اقتناعا بأن نمو الأجور، الذي اعتبره أكبر خطر على التضخم، يتباطأ.
وانخفضت عائدات السندات الحساسة لأسعار الفائدة لمدة عامين بشكل حاد مع مضاعفة المتداولين لرهانات خفض أسعار الفائدة. ويتوقعون الآن فرصة تزيد عن 80% لخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أبريل، ارتفاعًا من حوالي 60% قبل الاجتماع.
ويتوقعون تخفيضات بمقدار 140 نقطة أساس هذا العام مقارنة بنحو 130 نقطة أساس قبل الاجتماع.
وقال بيت كريستيانسن، كبير المحللين في بنك دانسكي: “الأمر الرئيسي بالنسبة للأسواق هو أن شهر أبريل هو اجتماع مباشر”.
وأضاف كريستيانسن: “الأسواق تقول، إذا جاء التضخم ونمو الأجور… فسوف يتحولون ويتجهون نحو خفض أسعار الفائدة في أبريل”، مشيرًا إلى أن ارتفاع السندات يعكس عدم وجود رد فعل من البنك المركزي الأوروبي ضد رهانات أسعار السوق.
وانخفضت عائدات السندات الألمانية والإيطالية لأجل عامين بنحو 10 نقاط أساس في أكبر انخفاض لها منذ ما يقرب من أسبوعين. وانخفض اليورو نحو 0.5 بالمئة إلى 1.0835 دولار.
وفي حين دعمت توقعات خفض أسعار الفائدة السندات، حذر المستثمرون من أنه لا يوجد مجال كبير لمزيد من الانخفاض في العائدات، التي انخفضت بشكل حاد في أواخر العام الماضي.
وقال فلوريان إلبو، رئيس مدير المحافظ الكلية ومتعددة الأصول في شركة لومبارد أودييه لإدارة الاستثمارات: “نعتقد أن هناك ما يكفي من الانخفاض في العائدات في الوقت الحالي”.
وقال إيلبو إن شركته تعاني من انخفاض وزن السندات والأسهم ذات الوزن الزائد، والتي قال إنها لم تقم بعد بتسعيرها لدعم الأرباح من انخفاض أسعار الفائدة.
وأكدت لاجارد مجددًا أن البنك المركزي الأوروبي سيظل يعتمد على البيانات وقالت إنها متمسكة بتعليقاتها الأسبوع الماضي التي أشارت إلى خفض أسعار الفائدة في الصيف.
وقالت أيضًا سابقًا إنها تتوقع بيانات كافية للأجور بحلول “أواخر الربيع” وأراد كبير الاقتصاديين فيليب لين رؤية البيانات مستحقة في أبريل، مما يستبعد التخفيف قبل يونيو.
تمسك ABN AMRO (AS:) و Danske Bank بدعوتهم لخفض يونيو يوم الخميس.
وقال داريو بيركينز، المدير الإداري للاقتصاد الكلي العالمي في تي إس لومبارد: “تتوقع السوق تراجعًا سريعًا جدًا في التضخم من هنا، وينظر البنك المركزي الأوروبي إلى البيانات السابقة ويقول إننا لم نخرج من الأزمة بعد”.
وهناك خطر آخر يتمثل في صدور تقرير التضخم في منطقة اليورو لشهر يناير المقرر صدوره يوم الخميس المقبل، والذي قد يحدد كيفية تطور ضغوط الأسعار هذا العام.
خطر حدوث خطأ في السياسة
وحذر المستثمرون من أن الانتظار لفترة طويلة لخفض أسعار الفائدة قد يؤدي إلى حدوث خطأ في السياسة حيث يبقي البنك المركزي الأوروبي على سياسته متشددة للغاية بالنسبة للاقتصاد الذي يضعف.
تدهورت معنويات الشركات الألمانية بشكل غير متوقع في يناير، حيث انخفضت للشهر الثاني على التوالي في الوقت الذي يكافح فيه أكبر اقتصاد في أوروبا للتخلص من الركود.
وتشير توقعات البنك المركزي الأوروبي منذ فترة طويلة إلى ارتفاع معدل التضخم مقارنة بالأسواق. ويتوقع البنك المركزي الأوروبي أن يبلغ التضخم 2.7% هذا العام، مقابل 2.4% توقعها استطلاع أجرته رويترز.
وبالمثل، توقعت نموًا أعلى من المحللين، حيث شهد الاقتصاد توسعًا بنسبة 0.8٪ هذا العام. ويقدر استطلاع أجرته رويترز النمو الاقتصادي عند 0.5 بالمئة فقط.
“إن خفض أسعار الفائدة في يونيو يعني المخاطرة بأن يكون قد فات الأوان لأنه عندما تنظر إلى النمو في منطقة اليورو فهو ضعيف بالفعل، وعندما تنظر إلى التضخم فقد انخفض بالفعل بشكل كبير، لذا فمن خلال النظر إلى الأجور فإن البنك المركزي الأوروبي يخاطر وقال فالنتاين عينوز، رئيس استراتيجية الدخل الثابت العالمية في معهد أموندي للاستثمار:
أشارت بعض البنوك إلى احتمال اضطرار البنك المركزي الأوروبي إلى خفض أسعار الفائدة بزيادات أكبر بمقدار 50 نقطة أساس.
وقال بنك سيتي في مذكرة في وقت سابق من هذا الأسبوع إن أسعار الفائدة تنخفض في وقت لاحق، كلما كان من الضروري خفضها للتعويض عن التشديد الزائد. ويعتقد أن تخفيض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس أمر محتمل وأن أسعار الفائدة يمكن أن تنخفض نحو 1.5٪ في عام 2025.
وقال عينوز من معهد أموندي للاستثمار: “يبدو أن تراجع التضخم في منطقة اليورو أسرع بكثير مما هو عليه في الولايات المتحدة… يخاطر البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة بعد فوات الأوان، وهو ما لم يتم تسعيره بالكامل من قبل السوق”.
