بعد الانخفاض الحاد الأخير في عملة البيتكوين، نشر ماثيو سيجل، رئيس قسم أبحاث الأصول الرقمية في VanEck، تحليلاً شاملاً للسوق.
صرح Sigel أن التراجع كان في المقام الأول بسبب تفكيك الرافعة المالية المفرطة وأن السوق كان يقترب من الناحية الفنية من منطقة “ذروة البيع”.
وفقًا لسيجل، انخفض سعر بيتكوين بنسبة ١٩٪ تقريبًا في الأسبوع الماضي، وانخفض إلى نطاق متوسط ٦٠ ألف دولار. ولا يرجع هذا الانخفاض إلى موجة تصفية كبيرة واحدة، بل إلى التفكيك السريع للمستويات المرتفعة تاريخياً من مراكز الاستدانة.
وقد تقلص حجم الفائدة المفتوحة في العقود الآجلة للبيتكوين بأكثر من 20% في غضون أيام قليلة، حيث انخفض من 61 مليار دولار قبل أسبوع إلى 49 مليار دولار. وأشار سيجل إلى أن الفائدة المفتوحة تجاوزت 90 مليار دولار في بداية أكتوبر، وذكر أن إجمالي الرافعة المالية في السوق انخفض بأكثر من 45٪ مقارنة بالذروة التي بلغها.
تشير التقارير إلى حدوث عمليات تصفية بقيمة إجمالية تتراوح بين 3 إلى 4 مليارات دولار في أسواق العملات المشفرة في الأسبوع الماضي، منها 2 إلى 2.5 مليار دولار تأتي من عقود بيتكوين الآجلة. صرح سيجل أن هذا كان “كبيرًا ولكنه ليس ذروة التصفية الذعرية”.
ذكر سيجل أن ضغط البيع لم يكن فقط بسبب تفكيك الرافعة المالية في أسواق المشتقات، ولكن أيضًا أن ضعف موضوع الذكاء الاصطناعي (AI) أثر سلبًا على الرغبة في المخاطرة. وأشار إلى أن المستثمرين بدأوا يتساءلون عن مدى استدامة الإنفاق على البنية التحتية واسعة النطاق واستثمارات مراكز البيانات.
وأشار سيجل إلى أن هذا الوضع يخلق ضغطًا ثانويًا على القائمين بتعدين البيتكوين الذين يحاولون تحويل منشآتهم إلى الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC)، مضيفًا أنه بسبب تشديد شروط التمويل وضعف سعر البيتكوين، اضطر بعض القائمين بالتعدين إلى البيع في السوق الفورية لتعزيز ميزانياتهم العمومية.
صرح Sigel أيضًا أن قضايا الشفافية في النظام البيئي للعملات المشفرة تتم مناقشتها مرة أخرى. وذكر على وجه التحديد أن الأخبار المتعلقة بتغييرات الملكية في شركة World Liberty Finance، المملوكة لعائلة ترامب، أعادت الحاجة إلى التنظيم إلى الواجهة مرة أخرى. وقال إن قانون الوضوح، الذي تجري مناقشته حالياً في الولايات المتحدة، من الممكن أن يقلل من حالة عدم اليقين من خلال تقديم التزامات معيارية فيما يتصل بإعداد التقارير والشفافية.
وأشار سيجل إلى أن بيتكوين تقترب من الانخفاض بنسبة ٥٠٪ تقريبًا من ذروتها إلى أدنى مستوياتها، لكنه أشار إلى أن التقلبات التي شهدتها أقل مقارنة بالأسواق الهابطة السابقة. وذكر أن التقلبات لمدة 90 يومًا تبلغ حوالي 38٪، بينما في السوق الهابطة لعام 2022 تجاوز هذا المعدل 70٪.
وفقًا لهذا الرسم البياني، يقول سيجل أنه على الرغم من الانخفاض العميق في الأسعار، فقد شهد السوق استرخاءً أكثر تحكمًا، وأنه ما لم يظهر محفز سلبي جديد خاص بالبيتكوين، فربما تم استيعاب المخاطر الهبوطية بشكل كبير.
وأشار سيجل إلى أن التأثير المحتمل لأجهزة الكمبيوتر الكمومية على أمن بيتكوين قد تمت مناقشته مؤخرًا مرة أخرى، حيث أثار بعض المستثمرين مسألة الانقسام الناعم لتحديث محتمل “ما بعد الكم”. ومع ذلك، أضاف أن مطوري Bitcoin Core يعتقدون أن هذا الخطر لا يمثل تهديدًا مباشرًا على المدى القصير.
من ناحية أخرى، أشار سيجل إلى أن سرد دورة الأربع سنوات لا يزال نقطة مرجعية مهمة في نفسية المستثمر، مذكرًا بأن متوسط الوقت التاريخي من الذروة إلى القاع يبلغ حوالي 384 يومًا. ومع ذلك، قال إن هذه العملية لا تتقدم عادةً بشكل خطي ويمكن رؤية ارتفاعات ارتدادية قوية في الفترات الفاصلة.
ووفقا لسيجل، بدأت إشارات الإجهاد في مرحلة متأخرة في الظهور في أسواق المشتقات. إن حقيقة أن معدلات التمويل الدائم لـ Ethereum و Solana قد تحولت إلى سلبية على العديد من المنصات تبرز كمؤشر يتزامن مع أدنى مستوياتها التاريخية على المدى القصير. في حين أن معدلات تمويل بيتكوين لا تزال إيجابية قليلاً، إلا أنها يقال إنها تتعرض لضغوط مقارنة بالمتوسطات التاريخية، مما يشير إلى نمط متوازن لمراكز الشراء الطويلة والقصيرة.
وأشار سيجل أيضًا إلى أن مؤشرات الزخم مثل مؤشر القوة النسبية على الرسم البياني المستمر لعقود بيتكوين الآجلة قد انخفضت إلى ما دون 21، ودخلت منطقة ذروة البيع، وذكر أن هذه المستويات أشارت تاريخيًا إلى الاستقرار والارتفاعات الارتدادية.
على الرغم من كل العناوين السلبية، ذكر سيجل أن التراجع الحالي يمكن أن يوفر فرصًا للمستثمرين على المدى الطويل، وعلق أيضًا على موقفه:
“بالنسبة لي، أصبح هذا النطاق من الانخفاض وتصفية الرافعة المالية جذابًا بشكل متزايد لزيادة المراكز في منظور عام إلى عامين بدلاً من التوقيت قصير المدى. لقد أضفت عملة البيتكوين الفورية اليوم.”
* هذه ليست نصيحة استثمارية.
