صباح الخير يا آسيا. إليك ما يصنع الأخبار في الأسواق:
مرحبًا بكم في “الإحاطة الصباحية لآسيا”، وهي عبارة عن ملخص يومي لأهم الأخبار خلال ساعات العمل في الولايات المتحدة ونظرة عامة على تحركات السوق وتحليلاته. للحصول على نظرة عامة مفصلة عن الأسواق الأمريكية، راجع كتاب العملات المشفرة اليومي الخاص بـ CoinDesk في الأمريكتين.
كشفت الشريحة الأخيرة من عملة البيتكوين عن نمط مألوف في أسواق العملات المشفرة: انجرفت مقاييس الاحتمالية إلى الأسفل بينما تدافع متداولو المشتقات المالية للحصول على الحماية. ومع ارتفاع أسعار الفائدة المفتوحة على 75 ألف دولار، وتصفية مئات الملايين من الرهانات الطويلة، لم تسجل أسواق التنبؤ سوى تآكل بطيء للإدانة الصعودية.
طوال شهر يناير، تراجعت عقود Polymarket المرتبطة بأهداف أسعار بيتكوين الأعلى تدريجيًا حتى أواخر شهر يناير، لكنها لم تتضمن أبدًا نوعًا من التقلبات المفاجئة التي أدت في النهاية إلى محو مئات الملايين من الدولارات في مراكز الشراء الطويلة ذات الرافعة المالية في يوم واحد.
إن الخطأ متجذر في البنية أكثر من الرقابة. أسواق التنبؤ مبنية على الحالات النهائية. إن العقد الذي يسأل عما إذا كانت عملة البيتكوين ستنهي الشهر فوق مستوى معين لا يكافئ المتداولين على توقعهم بشكل صحيح لتدفق الرافعة المالية لمدة يومين إذا كانوا لا يزالون يعتقدون أن الارتداد ممكن قبل انتهاء الصلاحية. ويعتمد المردود على الوجهة النهائية، وليس على سرعة المسار أو عنفه. في هذا الإعداد، يمكن تجاهل التقلبات قصيرة المدى بعقلانية.
جادل البحث الذي أجرته شركة جالاكسي ديجيتال بأن أسواق التنبؤ الاتجاهي تقوم بطبيعتها بضغط المعتقدات المعقدة في نتائج ثنائية، وغالبًا ما تبالغ في تقدير الإجماع وتحجب الحجم والمخاطر اللاحقة.
تعمل مكاتب المشتقات المالية في ظل الحوافز المعاكسة. أظهرت بيانات من Deribit أن الاهتمام المفتوح بخيارات البيع بقيمة 75000 دولار أمريكي يتضخم بسرعة، كما ذكرت CoinDesk سابقًا، وهو ما يعادل تقريبًا إضراب المكالمة الذي كان مهيمنًا في السابق والذي يبلغ 100000 دولار أمريكي في غضون أيام.
ولم يكن هذا التحول يشير بالضرورة إلى تحول هبوطي طويل المدى. ويعكس ذلك قيام المتداولين بشراء التأمين مع اتساع نطاق التوزيعات الهبوطية وقفز توقعات التقلبات. وتضطر أسواق الخيارات إلى الرد مبكرا لأن رأس المال يتعرض على الفور لمخاطر الذيل.
تشرح بيانات التصفية سبب ظهور هذا الاختلاف بهذه السرعة. تم إغلاق أكثر من 500 مليون دولار من مراكز الشراء الطويلة بالرافعة المالية قسراً على مدار 24 ساعة – عطلة نهاية الأسبوع عندما كانت السيولة ضعيفة، ولم يكن متداولو TradFi في مكاتبهم – مع تركيز الجزء الأكبر من البيع على أماكن العقود الآجلة الدائمة حيث تعمل ديناميكيات الهامش على تسريع التحركات.
بالنسبة لصندوق الاستدانة، هذا حدث عاجل. بالنسبة للعقد الاحتمالي لنهاية الشهر، فهو حاسم فقط إذا غيّر الاعتقاد بشأن النتيجة النهائية.
في مراجعتها لنهاية عام 2025، وصفت شركة الأبحاث QCP العملات المشفرة بأنها تعمل بسرعتين، حيث يتعايش التفاؤل الهيكلي مع عمليات السحب المفاجئة المدفوعة بالرافعة المالية.
لم تنخفض عملة البيتكوين إلى أقل من 75000 دولار، لكنها لم تتعافى إلى المستويات التي توقعتها الأسواق والتي كانت محتملة أيضًا. النتيجة النهائية قسمت الفارق، وبذلك كشفت مدى اختلاف قياس هذه الأسواق لنفس المخاطر الأساسية.
حركة السوق
بيتكوين: تم تداول عملة البيتكوين بما يقل قليلاً عن 80 ألف دولار بعد أسبوع من التقلبات الحادة التي أدت إلى تطهير مراكز الشراء ذات الرافعة المالية ودفعت المتداولين نحو الحماية من الجانب السلبي بدلاً من الرهانات الصعودية الجديدة.
إيثريوم: تحوم إيثريوم بالقرب من 2300 دولار، لتواصل انخفاضها الذي دام عدة أسابيع حيث ظلت الرغبة في المخاطرة ضعيفة وأظهر المتداولون القليل من الإلحاح للعودة إلى العملات البديلة ذات رأس المال الكبير.
ذهب: وجرى تداول الذهب عند مستوى 4750 دولارًا للأوقية، متراجعًا بشكل حاد بعد اختبار مستوى 5300 دولار في وقت سابق من الأسبوع.
نيكي 225: ارتفع مؤشر نيكي 225 الياباني يوم الاثنين مع تداول أسواق آسيا والمحيط الهادئ بشكل مختلط، حيث يزن المستثمرون بيانات خاصة تظهر توسع نشاط المصانع في الصين في يناير بأسرع وتيرة له منذ أكتوبر، في حين انخفضت الأسهم في كوريا الجنوبية وهونج كونج وواصل الذهب خسائره الأخيرة.
في مكان آخر في التشفير
- بورصات العملات المشفرة التي تم فرض عقوبات عليها جنبًا إلى جنب مع المسؤولين الإيرانيين في حملة إدارة ترامب ضد إيران (The Block)
- أصبح التهديد الكمي حقيقيًا: تعطي مؤسسة Ethereum الأولوية للأمن من خلال توقيعات LeanVM وPQ (CoinDesk)
