بواسطة فيرغال سميث
تورونتو (رويترز) – قد ينتهي تفكيك بنك كندا لسياسة التحفيز في عصر الوباء في وقت أقرب من المتوقع بعد أن أجبر نقص السيولة في النظام المالي البنك المركزي على استخدام عملية سيولة رئيسية لأول مرة منذ أربع سنوات.
وقد تم تداول سعر CORRA، وهو السعر الذي تقرض به البنوك الأموال لبعضها البعض بين عشية وضحاها، فوق هدف بنك كندا البالغ 5٪ لسعر الفائدة لليلة واحدة، أو تحديد السياسة المعيارية، منذ أغسطس من العام الماضي.
وفي هذا الشهر، بعد أن ارتفع مؤشر CORRA بما يصل إلى 6 نقاط أساس فوق الهدف، تصرف البنك المركزي، فضخ 5 مليارات دولار كندي (3.7 مليار دولار) من السيولة إلى السوق من خلال عمليات إعادة الشراء لليلة واحدة.
يقول المحللون إن ارتفاع معدل CORRA فوق الهدف يعد علامة على أن برنامج التشديد الكمي لبنك كندا (QT) يقلل السيولة. أطلق البنك المركزي الكندي QT في أبريل 2022، بهدف تقليص حجم ميزانيته العمومية بعد أن اشترى سندات على نطاق واسع لدعم الاقتصاد أثناء الوباء.
يقول المحللون إن إنهاء البرنامج، أو تقليل وتيرته، يمكن أن يخفض تكاليف الاقتراض ويثقل كاهل الدولار الكندي بينما يترك أيضًا مجالًا أقل لبنك كندا لتنمية ميزانيته العمومية في المستقبل.
صرح المحافظ تيف ماكليم للصحفيين يوم الأربعاء، بعد أن ترك بنك كندا أسعار الفائدة معلقة، أنه من السابق لأوانه إنهاء فترة QT ولكن البنك المركزي سوف يقوم بتحسين وجهة نظره بشأن الحجم المناسب للميزانية العمومية مع اقتراب الحجم من التقدير السابق.
وقال ديريك هولت، رئيس اقتصاديات أسواق رأس المال في Scotiabank: “من المهم أن يكون بنك كندا قادرًا على توجيه الأسواق نحو سعر الفائدة الخاص به ومصداقيته على المحك في هذا الصدد بالنظر إلى مكان وجود CORRA”.
وقال هولت: “الحل الأنظف هو معالجة جذور المشكلة التي من المحتمل أن يكون لها آثار سلبية على أسواق التمويل”.
بموجب سياسة QT، سمح بنك كندا بسحب السندات من ميزانيته العمومية دون استبدالها عند استحقاقها، مع ما ينتج عن ذلك من انخفاض في أرصدة التسوية، أو الاحتياطيات التي تم إنشاؤها لدفع ثمن السندات.
وانخفضت أرصدة التسوية إلى 112 مليار دولار كندي من ذروة بلغت 390 مليار دولار كندي في فبراير 2021.
أرشد بنك كندا إلى أن فترة QT ستستمر حتى نهاية عام 2024 أو النصف الأول من عام 2025 عندما تنخفض أرصدة التسوية إلى مستوى الحالة المستقرة، والذي يقدر أنه في نطاق يتراوح بين 20 مليار دولار كندي إلى 60 مليار دولار كندي، أو حوالي 1% إلى 2% من الناتج المحلي الإجمالي.
يقول البنك المركزي إن الضغط التصاعدي المستمر على أسعار إعادة الشراء قد يشير إلى أن تقديرات الحالة المستقرة منخفضة للغاية.
وقال إيان بوليك، الرئيس العالمي لاستراتيجية FICC في CIBC Capital: “إننا نشهد بالفعل ضغطًا تصاعديًا مستمرًا إلى حد ما على أسعار إعادة الشراء مع انخفاض الاحتياطيات، ومن المرجح أن يشير ذلك إلى أن المستوى” الأمثل “(للاحتياطيات) أعلى إلى حد ما مما كان يعتقد في البداية”. الأسواق.
ويرى بوليك أن أرصدة التسوية تستقر بالقرب من 80 مليار دولار كندي، وهو ما قد يحدث في فصل الصيف تقريبًا. في شركة RBC Dominion Securities Inc، لا يزال تقدير مستوى الحالة المستقرة أعلى عند حوالي 100 مليار دولار كندي. وتتوقع أن ينتهي QT بحلول مارس.
ويتوقع المتعاملون الأمريكيون أن ينهي بنك الاحتياطي الفيدرالي فترة QT في وقت لاحق، في الربع الرابع، لكن احتياطيات البنك المركزي تمثل حصة أكبر بكثير من الاقتصاد الأمريكي، حيث تبلغ حوالي 14٪ من الناتج المحلي الإجمالي.
لا يتوقع جميع المحللين أن يؤثر CORRA فوق الهدف على QT، لكنهم يتفقون على أن إنهاء البرنامج قد يؤدي إلى بدء بنك كندا في شراء السندات بسرعة، مع سندات بعشرات المليارات من الدولارات من المقرر أن يتم طرحها من الميزانية العمومية للبنك المركزي في العام المقبل. عدة سنوات.
القرار السياسي التالي لبنك كندا سيصدر في 6 مارس.
وقال هولت: “إذا لم يكونوا منفتحين على تعديل كيو تي، فيجب عليهم شرح خططهم الخاصة بدفتر الريبو بطريقة أكثر شفافية”. “إنه طريق طويل للأمام فيما يتعلق بحقن الريبو إذا استمروا في الاعتماد على تلك الأداة حتى الاجتماع التالي أو الاجتماع الذي يليه.”
(1 دولار = 1.3459 دولار كندي)
