سهم Aritzia: العودة إلى وضع النمو (TSX:ATZ:CA)

مقدمة وملخص الأداء

بدأت شركتنا في تغطية أريتسيا (أوتكبك:أتزاف) (CA:ATZ) مرة أخرى في يوليو من العام الماضي، 2023. ومنذ ذلك الحين، كان أداء السهم جيدًا جدًا، حيث اكتسب حوالي 30٪ من القيمة خلال ذلك الوقت. فقط يوم الأربعاء الماضي، 10 يناير، أريتسيا أعلنت الشركة عن نتائج أرباحها للربع الثالث من العام المالي 2024. وكان التقرير إيجابيًا بشكل عام، حيث رفعت الشركة توقعاتها للعام المالي 2025 بأكمله. وقد تسببت هذه التوقعات المتفائلة والنتائج الفصلية القوية في ارتفاع السهم في اليوم التالي لإعلان الأرباح. أعلن.

أبرز النتائج المالية للربع الثالث

أظهرت نتائج Aritzia للربع الثالث بعض الإيجابيات الحقيقية التي تجعلنا متفائلين بشأن آفاق الشركة في المستقبل. بالنسبة للمبتدئين، فقد قاموا بعمل رائع في خفض مستويات المخزون بنسبة 22% مقارنة بالعام الماضي. على الرغم من هذا الانخفاض في المخزون، إلا أنهم ما زالوا قادرين على تحقيق نمو في الإيرادات بنسبة 4.7٪ في الربع الثالث. هذا يحكي بالنسبة لنا، يتم الانضباط بشأن التحكم في المخزون مع الاستمرار في تحقيق نمو قوي في الإيرادات.

تسارع كل من إجمالي الإيرادات ومبيعات المتاجر المماثلة مقارنة بالربع السابق، مما يشير إلى أن أريتسيا ربما تكون قد وصلت بالفعل إلى القاع من حيث النمو على أساس كل وحدة. عندما تجمع بين توسع المتجر المتوقع بنسبة 25% في السنة المالية 2025 مع نمو الشركات المستقر، فهذا يشير إلى عودة Aritzia إلى نمو إجمالي قوي للإيرادات في العام المقبل. تمامًا كما قالوا في مكالمة الأرباح، مع خطط لفتح 11-13 متجرًا جديدًا بالإضافة إلى توسيع 4-5 متاجر حالية، تستعد الشركة لحوالي 20-25٪ من المساحة المخصصة للبيع بالتجزئة في عام 2025.

وبالنظر إلى العام المالي 2025، نتوقع أن يتسارع الزخم الأعلى مدعومًا بنمو بالقدم المربع يتراوح بين 20٪ إلى 25٪ تقريبًا. ويعزى ذلك إلى افتتاح ما بين 11 إلى 13 متجرًا جديدًا في العام المقبل، بما في ذلك متجرنا الرئيسي في شيكاغو، وأربعة إلى خمسة متاجر موسعة حديثًا، بما في ذلك اثنان من متاجرنا الرائدة في مانهاتن.

يُظهر تخفيض المخزون أيضًا مرونة Aritzia في تعديل تشكيلة منتجاتها وإدخال المنتجات الجديدة التي تلقى صدى لدى المستهلكين. لقد كانت هذه القدرة على الاستجابة السريعة لتفضيلات المستهلكين المتغيرة دائمًا بمثابة قوة أساسية لشركة Aritzia، وهي تضعها في مكانة جيدة للعام المقبل. إن حقيقة قيامهم بمضاعفة التدفقات النقدية التشغيلية تقريبًا على الرغم من سحب المخزون يدل على أنه كان تخفيضًا خاضعًا للرقابة تم تنفيذه أثناء تباطؤ المستهلك.

إن انكماش الهامش في هذا الربع من العام بسبب ارتفاع عمليات الشطب وتكاليف ما قبل الافتتاح أمر منطقي حيث يعملون على خفض المخزونات والاستثمار في المتاجر الرئيسية الجديدة. نحن لسنا قلقين للغاية بشأن ذلك نظرًا لتوقعاتهم بتوسيع هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بمقدار 500 نقطة أساس في العام المقبل. ومع التحسينات في إدارة المخزون، ومبادرات التحكم في التكاليف، والرافعة التشغيلية، يبدو أن Aritzia مستعدة لتجاوز هذه الفترة من ضغط الهامش.

ما زلنا نتوقع تحسنًا ملموسًا في هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) في السنة المالية 2025 مع 500 نقطة أساس من التوسع مدفوعًا بتحسينات IMU، ومبادرتنا للإنفاق الذكي، ودعم ضغوط التكلفة المؤقتة بالإضافة إلى الاستفادة من التكاليف الثابتة.

بشكل عام، يمنحنا هذا الربع الثقة في أن شركة Aritzia قد تجاوزت أسوأ امتداد وتم إعدادها لتسريع نمو إجمالي الإيرادات إلى جانب توسيع الهامش في السنة المالية 2025. وترسم إعادة ضبط المخزون، والاستقرار في الشركات، ونمو المتجر المخطط له صورة متفائلة لهذا العام. بائع تجزئة مثبت خلال العام المقبل.

مخاطر المنافسة

من وجهة نظرنا، تظل المنافسة أكبر خطر محتمل على مستقبل شركة Aritzia. لقد أظهر صعود تجار التجزئة للأزياء السريعة مثل Shein وZara كيف يمكن أن تكون الاستفادة من البيانات والتكنولوجيا لإنتاج أنماط جديدة بسرعة فعالة للغاية. يلبي هذا النموذج المبني على البيانات سوقًا أوسع يمكن التعامل معها من خلال التنافس على مجموعة كبيرة من المنتجات والأسعار المنخفضة، بدلاً من الاستثمار بكثافة في التسويق. نعتقد أن هذا هو الاتجاه السائد في أزياء السوق الشامل، حيث رأينا البيانات والخوارزميات تحل محل الإبداع البشري في الصناعات الأخرى أيضًا. على سبيل المثال، تستخدم Netflix البيانات لإنتاج كمية كبيرة من المحتوى الأصلي بتكلفة منخفضة، مما يجذب قاعدة ضخمة من المشتركين التي تتضاءل الآن أمام عمالقة الوسائط القديمة مثل ديزني.

ومع ذلك، لا نعتقد أن نموذج العلامة التجارية قد مات بعد، خاصة في تجارة التجزئة التقديرية الراقية. تركز شركة Aritzia على الجودة العالية نسبيًا مقارنة بمنتجات الموضة السريعة، حيث توفر أقمشة ومواد أفضل وعالية الجودة. دراسة حالة رائعة هي عودة أبركرومبي آند فيتش (NYSE:ANF) – كانت ذات يوم علامة تجارية تبلغ قيمتها مليار دولار والتي كافحت عندما فقدت شعبيتها، لكنها أعادت إحياء نفسها من خلال إعادة وضع نفسها كعلامة تجارية راقية وعالية الجودة. بائع التجزئة المركز.

إن قاعدة عملاء Aritzia المخلصين والتركيز على مبادرات القنوات الشاملة تجعل المنافسة الكبرى من العلامات التجارية الراقية غير محتملة. السوق المستهدف يحب العلامة التجارية، وتظهر الاستثمارات في تجربة العملاء أنهم غير راضين عن أنفسهم. لذلك، على الرغم من الوافدين الجدد المبهجين، فإن مستقبل أريتسيا يبدو مشرقًا نظرًا لموقعها في السوق واتجاهها الاستراتيجي.

لا تزال الشركة في مرحلة النمو على الرغم من أنها اتبعت نهج العلامة التجارية القياسي. وعلى الرغم من أن التضخم كان له تأثير سلبي على النمو، إلا أن النمو الإجمالي ظل مواتيا. واستمرت في العمل بشكل مربح حتى خلال فترة الضغط التضخمي. وهذا يدل على قوة علامتها التجارية واستقرار خطة عملها.

التقييم ومنظور الاستثمار

ومع التراجع الأخير، نعتقد أن تقييم Aritzia قد انخفض إلى مستوى جذاب مقارنة بالمستويات التاريخية. وتقع نسبة السعر إلى الأرباح عند الحد الأدنى من النطاقات العادية. وبالنظر إلى المستقبل، فإن التوسع الكبير المستهدف بنسبة 25٪ بحلول عام 2025 من شأنه أن يوفر دعمًا للتقييم. والأهم من ذلك أننا لا نزال واثقين من توقعات نموها نظرًا لهوية العلامة التجارية القوية لشركة Aritzia وقاعدة العملاء المخلصين. بمجرد أن يصبح العملاء مدمنين على العلامة التجارية، فإنهم يميلون إلى البقاء فيها لفترة طويلة. على الرغم من عدم اليقين الاقتصادي، نعتقد أن Aritzia في وضع جيد للتوسع بشكل مطرد بفضل قاعدتها الجماهيرية المخلصة.

خاتمة

تعد عودة Aritzia إلى نمو المبيعات الإيجابي القابل للمقارنة وتسارع زخم الإيرادات الإجمالي في الربع الماضي علامة مشجعة. ومع وجود المخزونات أيضًا في حالة جيدة، فإن ذلك يمنحهم أساسًا قويًا لمواصلة تقديم منتجات جديدة طازجة ودعم خطط النمو الخاصة بهم في السنة المالية 2025. ونحن واثقون من أن Aritzia هي علامة تجارية محبوبة بين قاعدة مستهلكيها الأساسيين من النساء الأثرياء. إن موقعها في المساحة الراقية نسبيًا يجعلها أقل عرضة للمنافسة من لاعبي الموضة السريعة ذوي الأسعار المنخفضة. لا يزال هناك مجال كبير لشركة Aritzia للتوسع، فهي بعيدة كل البعد عن أن تكون علامة تجارية منتشرة في كل مكان. نعتقد أن الشركة لديها مجال واسع لتحقيق مزيد من النمو من خلال العمل وفقًا لنموذج العلامة التجارية التقليدية. مع الإيجابيات عبر اتجاهات المبيعات ومستويات المخزون وقوة العلامة التجارية، نكرر تصنيفنا للشراء على الأسهم. تبدو شركة Aritzia مستعدة لمواصلة النمو واكتساب حصة في السوق في السنوات المقبلة بفضل موقعها المتميز ومتابعيها المخلصين. نرى اتجاهًا صعوديًا قويًا من تقييم اليوم للمستثمرين على المدى الطويل الذين يشترون قصة نمو التجزئة هذه التي لا تزال صغيرة ولكن عالية الجودة.

ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها في بورصة أمريكية كبرى. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.