بيتكوين بيتكوين77,317.26 دولار يعاني من أزمة هوية لا علاقة لها بالأساسيات وكل ما يتعلق بتقلص مدى الاهتمام.
وبينما ارتفع الذهب بأكثر من 12% وارتفع مؤشر S&P 500 خلال الثلاثين يومًا الماضية، تراجعت عملة البيتكوين بأكثر من 10% في سوق بدا أنه لا يشكل أي سبب لصدمة أكبر عملة مشفرة. القصة الحقيقية، وفقا لرئيس الأبحاث العالمية في NYDIG، جريج سيبولارو، هي ما يسميه أكل لحوم البشر المضاربة.
وهذا يعني أن ضجة المضاربة قصيرة الأجل تؤدي إلى عجز في رأس المال. وقال سيبولارو في آخر تحديث أسبوعي للبيتكوين من NYDIG، إن هذا النوع من الاستثمار عالي المخاطر الذي تم إرضاؤه على الفور والذي كان يغذي ارتفاعات عملة البيتكوين في السابق، ينتقل الآن إلى بدائل أكثر بهرجة مثل المراهنات الرياضية عبر الإنترنت وأسواق التنبؤ وخيارات الأسهم ذات اليوم الصفري التي تستقر قبل غروب الشمس.
وكما يوضح سيبولارو، فإن ثلاثة اتجاهات طويلة الأمد – توسيع الوصول إلى أسواق المضاربة، وزيادة الطلب على المكاسب السريعة على غرار اليانصيب، وزيادة سرعة ردود الفعل المالية – تتقارب لخلق بيئة تكون فيها الأصول الأبطأ وطويلة الأجل مثل البيتكوين في وضع غير مؤات.
رأس المال لا يترك المخاطرة بالكامل؛ إنها مجرد إعادة تخصيص للمنصات التي تقدم تحفيزًا فوريًا.
على مدى العقد الماضي، نمت الأسواق لتشمل مجموعة واسعة من الأماكن عالية التردد والتقلب، بدءًا من تطبيقات المراهنة الرياضية والمقامرة داخل اللعبة وحتى الصناديق المتداولة في البورصة ذات الرافعة المالية العالية (ETFs) وخيارات الأسهم التي تنتهي صلاحيتها خلال اليوم.
وأشار سيبولارو إلى أن هذه الساحات توفر نوعًا من الإشباع الفوري الذي يجذب المضاربين الذين يبحثون عن اتجاه صعودي غير متماثل دون تحمل عبء الصبر. داخل العملات المشفرة نفسها، شهد هذا الاتجاه نشاطًا في القطاعات ذات الإصدار التجريبي المرتفع، أو سريعة الحركة، مثل تداول memecoin والمقايضات الدائمة ذات الرافعة المالية.
ولكن حتى هذه الأشكال من المضاربة المحلية المشفرة تخسر أمام الأسواق التي تقدم حلقات ردود فعل أسرع. وكتب سيبولارو أن هذا يستنزف السيولة والانعكاس من النظام البيئي الأوسع للعملات المشفرة، مما يخفف من اكتشاف الأسعار ويقلل من تأثير تدفقات المضاربة التي كانت ترفع الأصول مثل البيتكوين في السابق.
لا تقتصر المشكلة على العملات المشفرة فحسب، بل إنها تشير إلى تفضيل مجتمعي متزايد للبيئات التي يأخذ الفائز فيها معظمها.
في المقابل، أصبحت عملة البيتكوين تشبه على نحو متزايد الأصول البطيئة في السوق السريعة. في حين أن أداءها على المدى الطويل لا يزال قويا – تاريخيا، لم يدرك حاملو السندات لمدة خمس سنوات أبدا الخسارة – تلاشت جاذبيتها على المدى القصير بالنسبة للكثيرين الذين يفضلون الحلقة العاطفية من الرهانات السريعة والنتائج الفورية.
جادل سيبولارو بأن هذا لا يقوض حالة الاستثمار في البيتكوين، ولكنه يخلق رياحًا معاكسة في جذب رأس المال الهامشي خلال فترات اللامبالاة النسبية أو التشتيت.
وكتب: “هذه الديناميكيات تضر بالأصول مثل البيتكوين، والتي على الرغم من إمكانية تداولها بترددات عالية، إلا أنها مناسبة للاحتفاظ بها لفترات طويلة من الزمن”. “مع انجذاب الاهتمام ورأس المال بشكل متزايد نحو أسواق أسرع وأكثر تفاعلية، فإن أطروحات الاستثمار الأبطأ حركة تكافح من أجل التنافس على المشاركة الذهنية، حتى عندما تظل خصائص عوائدها طويلة الأجل سليمة”.
كان من المتوقع أن يساعد ظهور صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة الفورية في إعادة إشعال اهتمام التجزئة، لكن هذه الفرضية تبدو الآن معقدة بسبب هذا القيد السلوكي البسيط.
كتب سيبولارو: “الأسواق التي تقدم مشاركة مستمرة وردود فعل فورية تجتذب مشاركة المضاربة، حتى عندما تكون العوائد المتوقعة غير مواتية”. “ونتيجة لذلك، يتم استيعاب رأس المال الهامشي الباحث عن المخاطر بشكل متزايد من خلال أماكن أسرع وأكثر تفاعلية، مما يقلل المشاركة في الاستثمارات طويلة الأجل مثل بيتكوين”.
