قام محلل العملات المشفرة، غاريت جين، بتقييم سبب عملة البيتكوين ($ بيتكوين) والإيثريوم ($ إيثريوم) قد تخلفت مؤخرًا على الرغم من زيادة الرغبة في المخاطرة في الأسواق العالمية.
وفقًا لجين، فإن الأسباب الرئيسية لهذا الاختلاف هي عملية تفكيك التداول بالرافعة المالية في سوق العملات المشفرة، والبنية الدقيقة للسوق، وسلوك السعر الذي تشكله بعض البورصات، أو صناع السوق، أو صناديق المضاربة.
ويشير جين إلى أن الانخفاض الذي بدأ في أكتوبر وأدى إلى التصفية السريعة لمراكز الاستدانة أثر بشكل خاص على المستثمرين الأفراد. خلال هذه الفترة، تم مسح جزء كبير من رأس مال المضاربة من السوق، مما جعل سوق العملات المشفرة أكثر هشاشة وعزوفًا عن المخاطرة. وفي الوقت نفسه، شوهدت زيادات حادة في الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في الصين واليابان وكوريا الجنوبية والولايات المتحدة؛ بينما شهدت المعادن الثمينة ارتفاعات “شبيهة بعملة الميمي” مدفوعة بـ FOMO (الخوف من تفويت الفرصة). وفقًا لجين، أعادت هذه الحركات توجيه رأس مال المستثمرين الأفراد، والذي يظل القوة الدافعة الرئيسية في سوق العملات المشفرة ومقره بشكل أساسي في آسيا والولايات المتحدة، إلى أصول أخرى.
وفقًا للمحلل، هناك مشكلة هيكلية أخرى تتمثل في عدم التكامل الكامل للعملات المشفرة في النظام المالي التقليدي. في حين يمكن شراء وبيع الأسهم والسلع والعملات بسهولة من خلال نفس الحساب في الأسواق التقليدية، فإن التحول إلى العملات المشفرة لا يزال يواجه عقبات تنظيمية وتشغيلية ونفسية. علاوة على ذلك، فإن حصة المستثمرين المؤسسيين المحترفين في سوق العملات المشفرة محدودة. إن الافتقار إلى أطر تحليلية مستقلة بين أغلب المشاركين في السوق يسمح بالانتشار السهل لروايات غير مؤكدة، مثل “دورة الأربع سنوات” أو “لعنة عيد الميلاد”، والتي من الممكن أن تؤثر على الأسعار.
ويشير جين إلى أن الإطار الزمني الذي يتم فيه تقييم أداء الاستثمار مهم للغاية. وبالنظر إلى السنوات الثلاث الماضية، يلاحظ ذلك $ بيتكوين و $ إيثريوم لقد تخلفت عن العديد من الأصول الرئيسية، مع $ إيثريوم يظهر الأداء الأضعف. ومع ذلك، في فترة الستة أعوام منذ مارس 2020، تفوق أداء كل من Bitcoin وEthereum على معظم الأصول، مما جعل $ إيثريوم واحدة من أقوى الأصول على المدى الطويل. ووفقاً لجين، فإن الضعف على المدى القصير هو ببساطة “انعكاس” ضمن الدورة التاريخية طويلة المدى.
يستشهد المحلل بالفضة، التي كانت واحدة من أضعف الأصول ذات المخاطر حتى أكتوبر من العام الماضي، كمثال على كيف أصبحت بسرعة واحدة من أقوى الأصول أداءً. وفقا لجين، وهذا ينطبق أيضا على $ بيتكوين و $ إيثريوم: على الرغم من الضعف على المدى القصير، إلا أنها لا تزال من بين أقوى الأصول في الدورة طويلة المدى. وما لم يتم تقويض سرد “الذهب الرقمي” الخاص بالبيتكوين والدور الذي تلعبه الإيثريوم في الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية للأصول في العالم الحقيقي (RWA) بشكل أساسي، فلن يكون هناك سبب منطقي لتخلفهما بشكل دائم على المدى الطويل.
يقارن جين سوق العملات المشفرة الحالي بالارتفاع بالرافعة المالية والتفكيك اللاحق في سوق الأوراق المالية الصينية في عام 2015. في ذلك الوقت، أعقب الانخفاضات الحادة أشهر من الحركة الجانبية، والتي مهدت الطريق لاحقًا لسوق صاعدة لعدة سنوات. يقول جين إنه يتم ملاحظة نمط مماثل اليوم في مؤشرات البيتكوين والعملات المشفرة، مشيرًا إلى انخفاض التقلبات وتشكيل أنماط الكونتانجو في تداول العقود الآجلة.
وفي الوقت نفسه، تجدر الإشارة إلى أن ظروف الاقتصاد الكلي تظهر أيضًا علامات التحسن. ويُنظر إلى الوضوح التنظيمي المتزايد، والدعم من هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) للتداول عبر السلسلة للأسهم الأمريكية، واحتمال وجود إطار سياسة نقدية أكثر مرونة، على أنها عوامل داعمة لأصول العملات المشفرة على المدى المتوسط.
جين، الذي انتقد مؤخرًا تصنيف $ بيتكوين و $ إيثريوم فقط باعتبارها “أصولًا محفوفة بالمخاطر”، يرى أن هذا النهج انتقائي وأحادي الجانب. مع الاعتراف بأن Bitcoin و Ethereum تندرجان ضمن فئة الأصول المحفوفة بالمخاطر بسبب تقلبهما الشديد، يذكر المحلل أنه بفضل DeFi وميزات الإجماع على السلسلة، يمكنهما أيضًا إظهار خصائص الملاذ الآمن المشابهة للمعادن الثمينة خلال فترات الضغط الجيوسياسي.
وفقا لجين، السبب الرئيسي لذلك $ بيتكوين و $ إيثريوم حساسة للغاية للروايات السلبية ولكن بطيئة في الاستجابة للتطورات الإيجابية، هو أن سوق العملات المشفرة لا يزال يقترب من نهاية عملية نزع الشرعية ويهيمن عليه المستثمرون الأفراد. وبدون تدفقات رأسمالية جديدة وقوية أو موجة متجددة من الخوف من الخوف من الخوف (FOMO)، يبدو من الصعب على رأس المال الحالي تعويض هذا الضغط الناجم عن البنية الدقيقة للسوق.
* هذه ليست نصيحة استثمارية.
