قفزت أسهم Coinbase (COIN) بنسبة 12٪ يوم الجمعة على الرغم من فشل بورصة العملات المشفرة في تحقيق توقعات أرباح الربع الرابع، حيث كان رد فعل المحللين على التقرير بمزيج من الحذر بشأن الضغوط قصيرة المدى والتفاؤل بشأن نموذج الأعمال المتطور للشركة.
سجلت الشركة إيرادات صافية قدرها 1.71 مليار دولار، أي أقل من تقديرات وول ستريت البالغة 1.81 مليار دولار، في حين بلغت أرباح التشغيل الأساسية (المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) 566 مليون دولار، وهو ما يخالف الإجماع البالغ حوالي 653 مليون دولار.
أبلغت Coinbase عن خسارة صافية قدرها 667 مليون دولار بموجب المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP)، ويرجع ذلك أساسًا إلى خسارة غير محققة قدرها 718 مليون دولار في محفظتها الاستثمارية للعملات المشفرة وخسارة قدرها 395 مليون دولار في الاستثمارات الاستراتيجية.
ووصف بنجامين بوديش، محلل باركليز، الربع الرابع بأنه “فشل في جميع المجالات”، مشيرًا إلى ضعف إيرادات المعاملات والاشتراكات إلى جانب نفقات التشغيل الأعلى من المتوقع. خفض Budish السعر المستهدف إلى 149 دولارًا من 258 دولارًا، وكتب أن نشاط التداول ودخل الفوائد المرتبطة بالعملات المستقرة وأسعار الأصول المشفرة لا تزال تمثل معظم أداء Coinbase.
ومع ذلك، فقد أقر بوجود اتجاهات مشجعة، بما في ذلك ارتفاع حصة Coinbase من القيمة السوقية لـ USDC، وقاعدة المشتركين المتزايدة في Coinbase One واستمرار عمليات إعادة شراء الأسهم، مما أدى إلى خفض عدد الأسهم بنسبة 8٪ تقريبًا على أساس ربع سنوي.
ردد مارك بالمر من Benchmark وجهة نظر أكثر تفاؤلاً على المدى الطويل. وفي حين فشلت النتائج الرئيسية، أشار بالمر إلى أعمال المشتقات المتنامية في Coinbase، وتوسيع مجموعة المنتجات واعتماد العملات المستقرة كعلامات على أن الشركة أصبحت أكثر “تنوعًا واستدامة”. لقد حافظ على تصنيف شراء للسهم ولكنه خفض السعر المستهدف إلى النصف إلى 267 دولارًا من 421 دولارًا.
أشار أوين لاو من Clear Street إلى أن تسييل المستهلك في Coinbase يتعرض لضغوط، مع انخفاض معدل أخذ التجزئة من 1.43٪ في الربع الثالث إلى 1.31٪ في الربع الرابع. أدى هذا الانخفاض، مدفوعًا بالتحول إلى أدوات التداول المتقدمة ونموذج الاشتراك Coinbase One، إلى انخفاض إيرادات كل عملية تداول ولكن تم تعويضه جزئيًا من خلال مشاركة أقوى والبيع المتبادل. لقد خفض السعر المستهدف إلى 277 دولارًا من 344 دولارًا، مشيرًا إلى تراجع العملة المشفرة لفترة طويلة، وضعف مشاركة التجزئة وخلفية الاقتصاد الكلي الأكثر تشددًا.
على الرغم من ضعف الطباعة، قال لاو إن موقع Coinbase على المدى الطويل يبدو أقوى. تمتلك الشركة الآن 12 خطًا تجاريًا تدر إيرادات سنوية تزيد عن 100 مليون دولار، بما في ذلك خطان بقيمة تزيد عن مليار دولار. وأشار إلى أن شبكتها الأساسية ومنصة المشتقات والبنية التحتية المتنامية للعملة المستقرة تظهر علامات على فائدة أوسع تتجاوز التداول.
كما خفض جي بي مورغان سعره المستهدف على عملة كوين بعد التقرير، مشيرًا إلى ضغوط الأرباح على المدى القريب.
ومع ذلك، كررت Coinbase التزامها بالحفاظ على الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) إيجابية عبر دورات السوق، مدعومة بمبلغ 14.1 مليار دولار من إجمالي الموارد المتاحة. وقالت الإدارة إنها تواصل إعادة شراء الأسهم وتجميع البيتكوين بيتكوين66,560.23 دولار باستخدام جزء من الدخل التشغيلي.
