يعتمد مستقبل خزانة البيتكوين على الإستراتيجية وليس السعر

بيتكوين (بيتكوين) شركات خزانة الأصول الرقمية، أو DATCOs، التي تستفيد من نموذج الشراء والاحتفاظ تراقب عن كثب بيتكوين الأسعار لتحديد ربحيتها في عام 2026. في سيناريو الحالة الأساسية، بيتكوين ومن المتوقع أن تظل الأسعار ثابتة عند حوالي 150 ألف دولار في عام 2026 وتصل إلى 200 ألف دولار بحلول عام 2027. ومع ذلك، فإن “العاصفة الكاملة” من التدفقات الضخمة لصناديق الاستثمار المتداولة، وظروف الاقتصاد الكلي الأسهل، والوضوح التنظيمي قد تؤدي إلى بيتكوين لاختراق علامة 200 ألف دولار بحلول عام 2026.

لا تعتمد شركات DATCO التي تنشر خزينة نشطة لمضاعفة القيمة من خلال الأنشطة المدرة للدخل على أسعار الأصول لتحقيق أرباح للمستثمرين. لذا، فإنهم يستمرون في الاستثمار أثناء اضطرابات السوق ولا يضطرون إلى الانتظار بيتكوين لتصل الأسعار إلى 200 ألف دولار لتوليد قيمة للمساهمين. على المدى الطويل، ستحدد Bitcoin DATCOs مع إستراتيجية الخزانة الديناميكية مستقبل صناعة العملات المشفرة. وبما أن DATs تتبع استراتيجية محايدة للسعر، فإنها ستخلق قيمة باستمرار، بغض النظر عن ظروف السوق.

قد يعجبك أيضًا: سندات الخزانة للشركات تخطئ في فهم عملة البيتكوين | رأي

تحليل بيتكوين أداء السعر

منذ الأيام الأولى للعملات المشفرة، بيتكوين كان للتقييمات أربع عمليات سحب كبيرة، تحدث بشكل دوري مرة كل أربع سنوات. في ثلاث حالات، حدثت ذروة الأسعار بعد سنة إلى سنة ونصف من حدث تنصيف بيتكوين الذي يتكرر كل أربع سنوات، لكنها انهارت.

كان آخر تنصيف لعملة البيتكوين في أبريل 2024. ويعتقد بعض محللي السوق ذلك بيتكوين بلغت الأسعار ذروتها بالفعل في أكتوبر 2025 وستشهد الآن تراجعًا دوريًا. ومع ذلك، هناك ثلاثة أسباب مهمة وراء انتهاء أطروحة دورة الأربع سنوات، و بيتكوين وستسجل الأسعار مستويات قياسية جديدة في عام 2026.

في البداية، هناك طلب كلي على الأصول البديلة مثل البيتكوين. وفي ظل تزايد ديون القطاع العام وارتفاع التضخم، تواجه العملات الورقية خطر التدهور. الأصول النادرة مثل البيتكوين تملأ الفجوة، مما يزيد الطلب على محافظ المستثمرين.

وعلاوة على ذلك، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي أسعار الفائدة ثلاث مرات في عام 2025، مع خطط لمزيد من التخفيضات في عام 2026. ومؤخراً قال دونالد ترامب: “إننا نستعد لازدهار اقتصادي لم يشهد العالم مثله من قبل“. إن السوق الكلية الداعمة، إلى جانب سياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي المواتية، ستعمل على إعادة توجيه رأس المال نحو أصول مثل البيتكوين.

من ناحية أخرى، من المرجح أن تتدفق سيولة جديدة إلى أسواق العملات المشفرة من خلال المنتجات المتداولة في البورصة الفورية. سجلت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين المتداولة في الولايات المتحدة أكثر من 457 مليون دولار من صافي التدفقات في 17 ديسمبر، وهي أهم تدفقاتها في يوم واحد منذ نوفمبر، وسط تقلبات السوق المتزايدة. وفقًا لتقرير CoinShares، تبلغ تدفقات Bitcoin ETP السنوية حتى تاريخه حاليًا 27.7 مليار دولار.

تشير تقديرات Grayscale إلى أن أقل من 0.5% من الثروة الموصى بها في الولايات المتحدة يتم تخصيصها حاليًا لصناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة. ومع بذل العناية الواجبة بشكل أفضل، وتكامل سوق رأس المال، والإدراج في المحافظ النموذجية، من المتوقع أن تنمو التدفقات الواردة من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في عام 2026.

وأخيرًا، سيؤدي الوضوح التنظيمي إلى دفع الاستثمار المؤسسي إلى البيتكوين. لقد مهدت حكومة الولايات المتحدة الطريق بالفعل في عام 2025 من خلال إقرار قانون GENIUS، وإلغاء SAB 121، وإدخال معايير الإدراج الخاصة بـ ETPs المشفرة. ومن المتوقع أن يستمر الزخم في عام 2026 إذا تم إقرار تشريع هيكل السوق، قانون الوضوح، بدعم من الحزبين.

وقد أجرى مجلس الشيوخ بالفعل مناقشات حول قانون الوضوح، والذي سيوفر كتاب قواعد لأسواق رأس المال المشفر. سيمكن الإطار التنظيمي الشامل للعملات المشفرة من تكوين رأس المال على السلسلة والكيانات المنظمة من الإبلاغ عن الأصول الرقمية والتعامل بها بطريقة متوافقة.

لذلك، من المرجح أن تظل عملة البيتكوين في سوق صاعدة مستدامة بدلاً من أن تشهد انخفاضًا في الأسعار في عام 2026. بالنسبة لشركات DATCO التي تعتمد فقط على بيتكوين الأسعار لتوليد القيمة لأصحاب المصلحة، إنها شريان الحياة الوحيد. ومع ذلك، بالنسبة لشركات DATCO التي لديها خزائن نشطة، فإن الارتفاع تصاعدي بيتكوين تقدم الأسعار فائدة إضافية، وليس الأساس الأساسي، لتوليد القيمة.

تأثير بيتكوين الأسعار على DATCOs

يعتمد طول عمر DATCOs على استراتيجية إدارة الخزانة الخاصة بهم وكيفية الاستفادة من احتياطيات السيولة. نظرًا لأن DATCOs تعمل مع قيمة الرمز الأساسي في ميزانياتها العمومية، فإن الشركات المدرة للدخل تتمتع دائمًا بميزة على DATs الخالصة.

تعد قيمة الأصول المتعددة إلى الصافية (mNAV) مقياسًا رئيسيًا يحدد قدرة DATCO على البقاء. عندما تتداول DATCOs عند قيمة قيمة أصولية عالية، فإن قيمتها السوقية تتجاوز قيمة الرموز المميزة في الميزانية العمومية. في هذه الحالة، يمكن للشركات بيع أسهمها بطريقة تراكمية.

تأخذ DATCOs ذات اللعب الخالص كل دولار من مبيعاتها لشراء الرموز الأساسية، وبالتالي زيادة صافي قيمة أصولها. وطالما تحتفظ DATs بعلاوة، فإن الشركات التي لديها استراتيجية إدارة الخزانة للشراء والاحتفاظ لن تواجه مشكلة.

ومع ذلك، عندما تنخفض قيمة الرمز المميز الأساسي، تنخفض قيمة mNAV أيضًا. على سبيل المثال، نظرا للركود الأخير في بيتكوين الأسعار، انخفضت بعض أكبر MNAVs الخاصة بـ DATs إلى أقل من 1. ويتم تداولها حاليًا بخصم من قيمة الرموز المميزة في ميزانياتها العمومية.

قامت بعض الشركات، مثل Strategy، وهي أكبر شركة DAT من حيث القيمة السوقية، بإنشاء صندوق احتياطي بالدولار الأمريكي لمواصلة دفع أرباح الأسهم حتى لو بيتكوين انخفاض الأسعار. وبالنسبة لضريبة القيمة المضافة الأخرى، فإن انخفاض الأسعار سيؤدي إلى عدم الكفاءة وعدم فعالية توزيع الأموال.

ولحسن الحظ، فإن الجمع بين تدفقات ETP، والتشريعات المؤيدة للعملات المشفرة، والظروف الكلية المواتية سيؤدي إلى بيتكوين ارتفاع الأسعار في الفترة 2026-2027، وبالتالي توفير DATCOs النقية وDATs فائقة الشحن مع سندات الخزانة النشطة. وأوضح فادي أبو ألفة، رئيس قسم الأبحاث في شركة كوبر:

“نرى ارتفاعًا في دورات العائد على أساس التكلفة… تتراجع عملة البيتكوين إلى أساس التكلفة ثم تنتعش بنسبة 70٪ تقريبًا. مع تداول عملة البيتكوين الآن بالقرب من أساس التكلفة البالغ 87000 دولار، يشير هذا النمط إلى التحرك شمالًا بمقدار 140000 دولار في الـ 180 يومًا القادمة“.

ارتفاع في بيتكوين الأسعار في عام 2026 هي الطريقة الوحيدة لتجاوز mNAV 1 بالنسبة إلى DATCOs. نظرًا لأن المساهمين في DATs الخاصة بالشراء والاحتفاظ يكسبون فقط من ارتفاع سعر الرمز المميز، فسيتعين عليهم انتظار ارتفاع الأسعار.

ومع ذلك، فإن DATCOs التي تتمتع باستراتيجية خزانة نشطة تعتمد على العمليات تجعل أصولها الأساسية تعمل لصالح المساهمين. بدلا من بسيطة بيتكوين عند الاستحواذ، قد تقوم DATs النشطة بتشغيل عقد التحقق من الصحة، والشبكات الآمنة، والتحقق من صحة المعاملات، وحصة أصول الخزانة لتوليد عائد للمستثمرين.

تعد DATs ذات سندات الخزانة الديناميكية أكثر فعالية في مضاعفة العوائد من وضع الرهانات السلبية بيتكوين الأسعار. وتُعد نماذج الخزانة النشطة هذه أساسية لتحويل DATs إلى محركات إنتاجية، مع عوائد أفضل على الاستثمار، وميزانيات عمومية قوية، وعوائد أعلى للمستثمرين.

على عكس الأسواق الصاعدة السابقة، متى بيتكوين ارتفعت الأسعار بما لا يقل عن 1000% على مدى عام واحد، وهذه المرة كان الارتفاع على أساس سنوي 240%. وبما أن الفرق يشير إلى شراء مؤسسي أكثر ثباتًا بدلاً من مطاردة زخم التجزئة، فإن احتمال السحب الدوري بيتكوين الأسعار منخفضة للغاية.

لذلك، يمكن للمرء أن يتوقع ارتفاعًا مطردًا في أسعار البيتكوين بيتكوين الوصول إلى 150 ألف دولار في عام 2026 وتجاوز 200 ألف دولار بحلول عام 2027، إن لم يكن قبل ذلك. لكن شركات DATCO التي لديها سندات خزانة نشطة لن تضطر إلى الانتظار حتى ترتفع الأسعار إلى 200 ألف دولار لتحقيق عوائد كبيرة للمستثمرين.

ومن خلال استراتيجية الخزانة المدرة للإيرادات، ستستمر DATs النشطة في خلق قيمة للمستثمرين عبر جميع ناقلات الأسعار. ستؤدي شركات DATCO ذات الخزائن النشطة إلى دفع نمو صناعة العملات المشفرة في عام 2026 وما بعده.

اقرأ المزيد: لا يمكن لـ DATS البقاء على قيد الحياة باعتبارها مسرحية للخزانة فقط | رأي