iShares MSCI EM ex China ETF: الجيد والسيئ (NASDAQ:EMXC)

مقدمة

iShares MSCI الأسواق الناشئة خارج الصين ETF (ناسداك: إي إم إكس سي) هو صندوق استثمار متداول يبلغ حجمه 9 مليارات دولار، يوفر تعرضًا لأسهم الأسواق الناشئة غير الصينية منذ ما يقرب من 7 سنوات. يتكون الكون التركيز هنا من الأسهم التي تنتمي إلى البلدان الناشئة التالية: البرازيل، تشيلي، كولومبيا، جمهورية التشيك، مصر، اليونان، المجر، الهند، إندونيسيا، الكويت، ماليزيا، المكسيك، بيرو، الفلبين، بولندا، قطر، المملكة العربية السعودية، جنوب أفريقيا، كوريا الجنوبية، تايوان، تايلاند، تركيا والإمارات العربية المتحدة. في الواقع، تغطي EMXC أكثر من 700 سهم من هذه الأسواق.

على مدار العام الماضي، تمكنت EMXC من تحقيق عوائد جيدة، حيث حققت الأخيرة عوائد تعادل 3 أضعاف عوائد الأولى تقريبًا. هل يمكن أن يتغير السرد في العام الحالي؟

حسنًا، لا نزال متضاربين بشأن EMXC، حيث نرى الصفات الجيدة والسيئة المرتبطة بهذا المنتج. بارِع ونتيجة لذلك، نحن نسير مع تصنيف HOLD. ومع ذلك، إليك بعض التعليقات الإيجابية والسلبية التي قد تساعد المستثمرين المحتملين على اتخاذ قرار بشأن هذا المنتج.

ما هو جيد

أولاً، من المفيد أنك تتعامل مع محفظة مستقرة نسبيًا. لاحظ أنه على أساس سنوي، يتم تسليم 13٪ فقط من إجمالي ممتلكاتها، لذلك إذا كانت جودة انتقاء الأسهم جيدة، فستتمكن من الاستفادة من الفوائد على مدار سنوات عديدة.

يعد ميل EMXC إلى عدم الإفراط في تغيير محفظتها أمرًا مثيرًا للاهتمام عندما تفكر في أنها تتمتع برفاهية نشر شبكتها عبر 23 سوقًا ناشئة مختلفة. يتم تضخيم اتساع عالمها الأساسي من خلال حقيقة أنها تتمتع بحرية استكشاف 85٪ من القيمة السوقية للتداول الحر لكل سوق على حدة.

تشير النتائج حتى الآن إلى أن EMXC لا تحتاج إلى اللجوء إلى سياسة تشتمل على الكثير من التقلبات لأنها حققت أداءً جيدًا نسبيًا طوال عمرها. على سبيل المثال، لاحظ أنه منذ إنشائها، تمكنت من التفوق على أكبر صناديق الاستثمار المتداولة في الأسواق الناشئة (صندوق Vanguard FTSE EM ETF الذي يضم أكثر من 100 مليار دولار أمريكي من الأصول الخاضعة للإدارة) بما يقرب من 800 نقطة أساس.

تقوم EMXC أيضًا بعمل أفضل بكثير في تسهيل عوائد فائضة أفضل عندما يتعلق الأمر بالمخاطر الإجمالية (لاحظ نسب شارب المتفوقة) أو عندما يتعلق الأمر بالتباين السلبي فقط (لاحظ نسبة سورتينو المتفوقة).

وبالنظر إلى المستقبل، لاحظ أن صندوق الاستثمار المتداول هذا يوفر لك أيضًا إمكانية الوصول إلى بعض مناطق النمو الأكثر جاذبية في العالم. وفقًا لأحدث توقعات البنك الدولي هذا العام، من المرجح أن يصل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي العالمي إلى 2.4% فقط، ومع ذلك فإن الأسواق الناشئة مستعدة لتقديم توقعات نمو يمكن أن تكون أفضل بمقدار +150 نقطة أساس (وهذا يتحسن عن الفارق +140 نقطة أساس الذي شوهد في العام الماضي). ).

داخل الأسواق الناشئة، من الأفضل أن تحتاج أيضًا إلى بعض التعرض المفيد تجاه الهند (الهند هي أكبر تعرض إقليمي لـ EMXC، حيث تمثل الأسهم من هنا ما يقرب من ربع إجمالي الممتلكات) حيث من المرجح أن تكون أسرع الاقتصادات الرئيسية نموًا في العالم حتى الآن. ومرة أخرى، من المتوقع أن تتحسن مستويات النمو إلى 6.4% هذا العام (من 6.3% العام الماضي). يمكن أن يستمر هذا الاتجاه التحسن في عام 2025 أيضًا، ويدعمه استطلاع بلومبرج الذي أجري عبر 40 خبيرًا اقتصاديًا عالميًا يتوقعون أن يتفوق النمو الاقتصادي في الهند على الصين خلال الأرباع السبعة القادمة على أقل تقدير!

ويبدو أيضاً أن الاقتصاد الهندي قد يستفيد من المزيد من الاستقرار السياسي في السنوات القليلة المقبلة (وهو ما يفتح بدوره الباب أمام المزيد من الإصلاحات البنيوية والاقتصادية)، حيث تشير التقارير هناك إلى أن ناريندرا مودي وحزب بهاراتيا جاناتا الحاكم قد يفوزان في انتخابات هذا العام. الانتخابات العامة.

وفي الوقت نفسه، فإن افتقار EMXC إلى الصين لا يزال يشكل نعمة في ظل حالة الركود التي يعاني منها سوق العقارات هناك، وشعور المستهلكين الصينيين بأنهم محرومون من الثقة.

ومما يثير القلق أنه يبدو أيضًا أن هذه المنطقة قد تعاني من دوامة انكماشية مع انكماش مؤشر أسعار المستهلكين الصيني للشهر الثالث على التوالي.

ضع في اعتبارك أيضًا أن محفظة أسهم EXMC تبدو في منطقة ذروة البيع للغاية مقارنة بالأسواق العالمية. يسلط الرسم البياني أدناه الضوء على كيف من المحتمل أن ينجذب المستثمرون الذين يبحثون عن فرص الارتداد المتوسط ​​المناسبة في جميع أنحاء العالم إلى ممتلكات EMXC حيث أن نسبة القوة النسبية الحالية عند مستويات منخفضة قياسية.

يتم تعزيز حالة EMXC الطويلة أيضًا من خلال حقيقة أنه يمكن الحصول عليها بسعر مضاعف الربحية 13.11x والذي يؤدي إلى خصم بنسبة 18٪ مقارنة بالمضاعفات المقابلة للأسواق العالمية.

ما هو سيء

أولاً، لاحظ أنه من زاوية فعالية التكلفة، فإن EMXC ليس هو الأكثر إقناعًا. تبلغ نسبة نفقاتها 0.25%، وهي أكبر بثلاث مرات من النسبة المقابلة لـ VWO. كما أن عائد الأرباح غير ملحوظ تمامًا عند 1.87% وهو ما يقرب من نصف ما تقدمه VWO (3.61%).

بعد ذلك، ربما يكون تعرض EMXC الصفري للصين قد نجح بشكل جيد خلال العام الماضي عندما حققت عوائد صحية بينما تعثرت الأصول الموجودة في الصين، لكن هذا التفضيل القطاعي قد يعمل ضدها قريبًا.

ربما يكون الاقتصاد الصيني وأسواقه في وضع سيئ، لكن الوعكة استمرت لفترة أطول مما ينبغي، ولا بد أن يحدث شيء ما. خلال الأيام القليلة الماضية، رأينا البنك المركزي الصيني يقترح خفض متطلبات الاحتياطي للبنوك بمقدار 50 نقطة أساس اعتبارًا من فبراير (وهو أكبر تخفيض خلال عامين يهدف إلى جلب سيولة إضافية بقيمة 140 مليار دولار إلى النظام).

وفي الوقت نفسه، هناك أيضًا اقتراحات بإمكانية تعبئة حوالي 278 مليار دولار من الأموال عبر حسابات خارجية للكيانات الصينية المملوكة للدولة ونشرها في صندوق استقرار مصمم لدعم الأسهم الصينية.

يمكن أن تؤدي مثل هذه التدابير إلى تغيير المعنويات بسرعة، ورؤية تحول الأموال بعيدًا عن الأسواق باهظة الثمن مثل الهند التي يتم تداولها بسعر مكرر الربحية يبلغ حوالي 20 ضعفًا للصين التي يتم تداولها بخصم 55٪ في الأسواق الهندية.

بشكل منفصل، نلاحظ أيضًا أن فرق التقييم بين الأسهم الصينية وأسهمنا المحلية لم يكن بهذا الاتساع من قبل، مما يفتح فرصة محيرة لصائدي الصفقات.

هناك أيضًا مبرر لأن تبدو EMXC في منطقة ذروة الشراء مقارنة بمحفظة الأسواق الناشئة المتضمنة في الصين. وتكاد نسبة القوة النسبية الحالية لهذين المنتجين تصل إلى مستويات قياسية، وهي أعلى بحوالي 11% من النقطة المتوسطة للمدى الطويل.

ثم، بعد الهند، فإن التعرض الإقليمي الرئيسي التالي لـ EMXC سيكون تجاه تايوان، التي يبلغ وزنها أيضًا 22٪. إن التوجه التايواني الثقيل ليس مثالياً بشكل خاص في مواجهة فوز ويليام لاي تشينج تي في الانتخابات الرئاسية الأخيرة. يؤدي انتصار Lai Ching-te إلى زيادة احتمالات حدوث المزيد من التوترات الجيوسياسية في مضيق تايوان، ومن المحتمل أن تؤدي احتمالات الحرب المتزايدة إلى رفع مستوى تقلب الأسهم الموجودة هنا.

أخيرًا، ضع في اعتبارك أيضًا بصمات السعر على الرسم البياني الأسبوعي لـ EMXC. من الواضح إلى حد ما أن حركة السعر على مدار الـ 18 شهرًا الماضية قد حدثت ضمن قناة صعودية معينة. إذا كنت قد اتخذت موقعًا مناسبًا حول حدود هذه القناة، فستكون أدائك جيدًا نسبيًا. في ظل الوضع الحالي، فإن مكافأة المخاطرة ليست جذابة للغاية حيث أن السعر يبعد حوالي 4٪ فقط عن مقاومته و9٪ عن دعمه.