شركة الأجهزة الدقيقة المتقدمة (ناسداك: أيه إم دي) أعلنت عن أرباح الربع الثاني أمس (30 يوليو). تفوقت الشركة على الإيرادات وكانت متوافقة تقريبًا مع التوقعات بشأن ربحية السهم. وفي مكالمة الأرباح، قدمت الإدارة أيضًا تحديثات حول أعمال GPU لمركز بيانات AMD، بما في ذلك كيفية عمل شرائح MI300 الخاصة بها، بالإضافة إلى بعض المعلومات حول خريطة طريق GPU القادمة للشركة. في هذه المقالة، ألقي نظرة فاحصة على أهم التحديثات من AMD وأفكر في آثارها على الآفاق المستقبلية للشركة في سوق GPU لمراكز البيانات.
تجاوزت إيرادات الربع الثاني MI300 مليار دولار
خلال الأرباع القليلة الماضية، كنت أتوقع إيرادات وحدة معالجة الرسومات لمركز بيانات AMD ربع السنوي استنادًا إلى تحديثات الشركة حول تراكم MI300 بالإضافة إلى التعليقات من الإدارة. لقد قمت آخر مرة بتحديث هذه التوقعات بعد الربع الأول، ووصلت إلى أرقام الإيرادات التالية لعام 2024 (ل بإجمالي 4.3 تريليون دولار:
- الربع الأول: 600 مليون دولار (فعلي)
في الربع الثاني، تجاوزت AMD توقعاتي بأكثر من 100 مليون دولار. إليك ما ذكرته الإدارة في مكالمة الأرباح:
بالانتقال إلى أعمال الذكاء الاصطناعي الخاصة بمراكز البيانات، فقد حققنا الربع الثالث على التوالي من إيرادات GPU لمركز البيانات القياسية مع إيرادات ربع سنوية من طراز MI300 تتجاوز المليار دولار لأول مرة.
يعد هذا فوزًا قويًا، ويمثل أداءً متفوقًا بأكثر من 11٪ مقارنة بتوقعاتي السابقة. تجاوزت إيرادات AMD الإجمالية 120 مليون دولار في الربع الثاني، لذلك يبدو لي أن معظم إيرادات الشركة تقريبًا في هذا الربع ربما كانت مدفوعة بالأداء المتفوق في أعمال GPU لمركز البيانات.
زيادة تراكم MI300 لعام 2024
تقدم AMD أرقامًا متراكمة لجهاز MI300 منذ أواخر العام الماضي. وبلغ الرقم 2 مليار دولار في أكتوبر، و3.5 مليار دولار في يناير، و4 مليارات دولار في مايو. وفي هذا الربع، ارتفع الرقم بمقدار 500 مليون دولار أخرى أو نحو ذلك. إليك ما قالته الإدارة في مكالمة الأرباح:
تعد استجابة العملاء لخرائط طريق Instinct وROCm المتعددة السنوات إيجابية للغاية ونحن سعداء جدًا بالزخم الذي نبنيه. ونتيجة لذلك، نتوقع الآن أن تتجاوز إيرادات وحدة معالجة الرسومات لمراكز البيانات 4.5 مليار دولار في عام 2024، مقارنة بمبلغ 4 مليارات دولار الذي قمنا بتوجيهه في أبريل.
تتوقع الإدارة أيضًا أن تستمر إيرادات MI300 في الارتفاع في الربعين الثالث والرابع. بناءً على هذه المعلومات، أقوم الآن بتحديث توقعات إيرادات MI300 الفصلية لعام 2024 إلى الأرقام التالية (بإجمالي 4.6 مليار دولار):
- الربع الأول: 600 مليون دولار (فعلي)
- الربع الثاني: 1000 مليون دولار (فعلي)
- الربع الثالث: 1.300 مليون دولار
- الربع الرابع: 1.700 مليون دولار.
بناءً على هذه التوقعات، يجب أن تصل AMD إلى معدل تشغيل يبلغ حوالي 6.8 مليار دولار سنويًا بعد عام 2024، وهو بالتأكيد تقدم كبير جدًا بالنظر إلى أن إيرادات GPU لمركز بيانات AMD في السنوات السابقة كانت ضئيلة للغاية.
علاوة على ذلك، يبدو أن النمو في مبيعات GPU لمراكز البيانات خلال العام الماضي قد ولّد دفعة كبيرة جدًا لهوامش AMD الإجمالية (ومن خلالها الربحية). كما لاحظت الإدارة:
بلغ إجمالي هامش الربح 53% (في الربع الثاني)، بزيادة قدرها 340 نقطة أساس على أساس سنوي، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى ارتفاع إيرادات مراكز البيانات.
ومع نمو إيرادات MI300 بشكل أكبر خلال الفترة المتبقية من العام، يبدو من المعقول أن تشهد الهوامش الإجمالية والربحية زيادة أخرى.
لا تزال التوقعات لعام 2025 غير مؤكدة
في حين أن أداء AMD في قطاع وحدة معالجة الرسومات لمراكز البيانات يبدو أنه سيكون قويًا هذا العام، ومن المرجح أن يصل إلى معدل تشغيل مرتفع إلى حد ما بعد انتهاء العام، إلا أنني ما زلت أشعر بالقلق بشأن قدرة AMD على الحفاظ على مسار نموها في عام 2025. على الرغم من تراكم MI300 ومع نمو الطلبيات الجديدة بسرعة كبيرة في أواخر عام 2023 وأوائل عام 2024، يبدو أن الطلبيات الجديدة (على الأقل لعام 2024) قد جفت خلال الربعين الأخيرين. في كل من الربع الأول والربع الثاني، زاد حجم الطلبات المتراكمة بحوالي 500 مليون دولار فقط.
لقد قمت بتخفيض تصنيف AMD بعد الربع الأول بناءً على النمو البطيء للأعمال المتراكمة، وقد ناقشت مخاوفي بمزيد من التفصيل في مقالتي الأخيرة حول AMD أيضًا. على وجه التحديد، أشعر بالقلق من تباطؤ نمو الأعمال المتراكمة لدى AMD لأنها تكافح من أجل التنافس ضد Nvidia (NVDA). لقد حقق NVDA تقدمًا لا هوادة فيه على صعيدي الأجهزة والبرمجيات، خصوصًا مع انتقاله من دورة إطلاق مدتها سنتان إلى دورة إطلاق مدتها عام واحد لوحدات معالجة الرسوميات. يمكن للقراء رؤية تحليلي التفصيلي للتقدم التكنولوجي القوي الذي حققته Nvidia هنا.
تم سؤال الرئيس التنفيذي لشركة AMD ليزا سو مباشرة عن التوقعات لعام 2025 في مكالمة الأرباح. وهنا كان ردها:
ومع دخولنا العام المقبل، أعني أن أحد الأشياء المهمة التي أعلنا عنها في Computex، هو زيادة وتوسيع خريطة الطريق الخاصة بنا. أعتقد أننا نشعر بالرضا تجاه خريطة الطريق الخاصة بنا. نحن على المسار الصحيح لإطلاق MI325 في وقت لاحق من هذا العام. وفي العام المقبل، سلسلة MI350 لدينا، والتي ستكون قادرة على المنافسة للغاية مع حلول بلاكويل. وبعد ذلك نحن في طريقنا إلى CDNA Next أيضًا. لذلك أعتقد أننا لا نزال متفائلين بشكل عام بشأن سوق الذكاء الاصطناعي بشكل عام. أعتقد أن السوق لا يزال بحاجة إلى المزيد من الحوسبة. ونشعر أيضًا بالرضا الشديد لأن حلول الأجهزة والبرامج لدينا تحظى باهتمام جيد، ونحن مستمرون في توسيع خط الأنابيب هذا.
على الأقل بالنسبة لي، يبدو رد ليزا سو غير ملزم بعض الشيء. ويبدو أنها واثقة من أن السوق الإجمالي لوحدات معالجة الرسومات لمراكز البيانات سوف ينمو، مما قد يؤدي إلى نمو مبيعات AMD MI300/MI325 أيضًا. ولكن في الوقت نفسه، يبدو أن AMD تكافح من أجل مواكبة عروض Nvidia.
أقول هذا لأن ليزا سو ذكرت أن MI350 (الذي من المفترض أن يتم إطلاقه في نهاية عام 2025) سيكون قادرًا على المنافسة مع تشكيلة Blackwell من Nvidia (التي سيتم إطلاقها هذا العام، حيث تتوقع Nvidia “الكثير من إيرادات Blackwell هذا العام”). من المتوقع أن تطلق Nvidia وحدات معالجة الرسوميات Blackwell Ultra في عام 2025، ويجب أيضًا أن يتم إنتاج وحدات معالجة الرسوميات Rubin من الجيل المستقبلي في نهاية عام 2025. لذلك، بالنسبة لي، يبدو من المرجح بشكل متزايد أن تستمر AMD في التخلف عن Nvidia من حيث التكنولوجيا من خلال 2025. إذا كان الأمر كذلك، فمن الممكن أن يتباطأ مسار النمو القوي لشركة AMD في وحدات معالجة الرسومات في مراكز البيانات في العام المقبل.
على الجانب الأكثر إيجابية، لا تزال الإدارة تشهد زيادة في اعتماد بعض العملاء الكبار بالإضافة إلى خط أنابيب جيد للمشاركة. على وجه التحديد، يبدو أن Microsoft تعمل على زيادة اعتماد وحدات معالجة الرسوميات AMD لكل من أحمال العمل الداخلية وعملاء السحابة:
قامت Microsoft بتوسيع استخدامها لمسرعات MI300X لتشغيل GPT-4 Turbo وخدمات الطيار المساعد المتعددة بما في ذلك Microsoft 365 Chat وWord وTeams. أصبحت Microsoft أيضًا أول شركة كبيرة الحجم تعلن عن التوفر العام لمثيلات MI300X العامة في هذا الربع.
على صعيد خط أنابيب العملاء، قدمت الإدارة التحديث التالي:
نما خط أنابيب عملاء مؤسستنا وCloud AI في هذا الربع، ونحن نعمل بشكل وثيق جدًا مع أنظمتنا وشركاء السحابة لزيادة توفر حلول MI300 لتلبية طلب العملاء المتزايد. تمتلك كل من Dell وHPE وLenovo وSuperMicro منصات Instinct قيد الإنتاج، كما أن العديد من موفري الخدمات السحابية فائقة النطاق والمستوى الثاني يسيرون على الطريق الصحيح لإطلاق مثيلات MI300 في هذا الربع.
بشكل عام، أود أن أقول إن الأمور يمكن أن تسير في أي اتجاه بالنسبة لشركة AMD في عام 2025. فمن ناحية، فإن الأداء القوي من حيث مشاركة العملاء وعمليات النشر أمر يشجع المستثمرين. من ناحية أخرى، يبدو أن طلبات شراء جهاز MI300 في عام 2024 قد جفت، وهو ما لا يزال يمثل علامة مشؤومة، خاصة وأن Nvidia تتبع خارطة طريق قوية للغاية للأجهزة والبرامج.
خاتمة
في مقالتي الأخيرة عن AMD، عبرت عن وجهة النظر العامة التالية حول AMD:
تظل AMD واحدة من أكثر ألعاب الذكاء الاصطناعي التي يصعب التنبؤ بها في السوق اليوم. تتصرف Nvidia بقوة في تقديم منتجات جديدة على كل من جبهات الأجهزة والبرامج، مما يجعل من الصعب التنبؤ بمدى نجاح AMD في المركز الثاني في الأرباع والسنوات القادمة. من الممكن أن تتمكن AMD من تحقيق مكانة جيدة لنفسها في مجال GPU لمراكز البيانات. لكن من ناحية أخرى، من الممكن أن تجعل Nvidia من الصعب جدًا على AMD التمسك بأكثر من موطئ قدم.
بناءً على ما تعلمناه من أرباح الربع الثاني والمكالمة الجماعية، ما زلت غير متأكد من توقعات وحدة معالجة الرسومات لمركز بيانات AMD في عام 2025 (وما بعده). أداء AMD حتى الآن هذا العام، وكذلك خلال الفترة المتبقية من العام، مثير للإعجاب للغاية. تعد إيرادات وحدة معالجة الرسومات لمركز البيانات بمعدل التشغيل البالغة 7 مليارات دولار تقريبًا في نهاية العام إنجازًا كبيرًا، خاصة بالنظر إلى أن AMD لم تكن ذات صلة تقريبًا في هذا القطاع حتى إطلاق MI300. لكن التباطؤ في الطلبات الجديدة لعام 2024، إلى جانب صعوبة التغلب على الفجوة التكنولوجية ضد Nvidia، يعني أنني مازلت حذرًا بشأن المضي قدمًا في AMD. ونتيجة لذلك، بشكل عام، أحافظ على تصنيف تعليق محايد لسهم AMD.