مقدمة
كنت أرغب في إعادة النظر تيك تو التفاعلية (ناسداك: TTWO) لمعرفة مدى أدائها طوال عام 2023. آخر مرة قمت فيها بتغطية الشركة كانت قبل عام تقريبًا، عندما أعطيتها تصنيف تعليق نظرًا لكون التقييمات باهظة الثمن نمو ضئيل للغاية في الأفق. وارتفعت أسهم الشركة بنسبة 12% مقارنة بمؤشر ستاندرد آند بورز 500 (جاسوس) 25% خلال نفس الفترة. بعد مرور عام، أصبح صافي أرباح الشركة ثابتًا على أساس سنوي، وسيساعد التدفق المستمر لألعاب الهاتف المحمول والإصدارات السنوية للامتيازات الرياضية الشهيرة TTWO حتى تصل الموجة التالية من محفزات الإيرادات في تقويم 2025. ويبدو لي أن تتمتع أسهم الشركة بأرضية صامدة بسبب الإصدار الواعد لـ GTA 6 والإصدارات الأخرى المستحقة في نفس العام؛ ولذلك، لا أتوقع الكثير من الاتجاه الصعودي أو الهبوطي في الوقت الحالي، على ما أعتقد سوف يتداول سعر السهم بشكل جانبي لفترة من الوقت. حافظ على تكرار التقييم.
باختصار عن الأداء المالي
خلال العام الماضي، شهدت الشركة انخفاضًا في إيراداتها، مع عدم وجود إصدارات كبيرة لدعمها. انخفضت الإيرادات من البقرة النقدية GTA عبر الإنترنت، مما ساهم في الانخفاض. ومع ذلك، جاء صافي أرباح الشركة ثابتًا مقارنة بالعام السابق، وهذا ليس بالأمر السيئ نظرًا لعدم وجود إصدارات رئيسية طوال عام 2023.
تسعى ألفا
من حيث الهوامش، عانت ربحية الشركة قليلاً في عام 2023. وكانت الهوامش الإجمالية مستقرة على مدار العام؛ ومع ذلك، كانت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والهوامش الصافية سلبية، ويبدو أنها قد لا تتحسن في أي وقت قريب. كان المساهم الأكبر في هذا الأداء التشغيلي السيئ هو الزيادة الهائلة في قطاعات البيع والتسويق في الشركة عندما استحوذت الشركة على Zynga. وكانت نفقات التسويق هي السبب وراء هذه الأرقام السلبية في العامين الماضيين. لا أتوقع أن ينخفض هذا الرقم في أي وقت قريب، وأتوقع أن يكون بنفس الرقم تقريبًا في المستقبل. تتطلب ألعاب الهاتف المحمول الكثير من التسويق لجذب العملاء والاحتفاظ بهم.
تسعى ألفا
النظر في المركز المالي للشركة اعتبارًا من الربع الأخير، وهو السنة المالية 24، والذي تم نشره في 21 مايوشارع '24، كان لدى الشركة مبلغ نقدي جيد في متناول اليد، يبلغ حوالي 1 مليار دولار، مقابل حوالي 3 مليارات دولار من الديون طويلة الأجل، والتي زادت بمقدار 1.3 مليار دولار عن العام الماضي. للتغلب على هذه الأوقات العصيبة، فإن الوضع النقدي القوي للشركة سيبقيها واقفة على قدميها حتى إصدار اللعبة الكبيرة التالية، لذلك لا أعتقد أن كومة ديونها تشكل خطورة على عمليات الشركة.
بشكل عام، لم يكن عامًا رائعًا بالنسبة لـ TTWO؛ ومع ذلك، فإن أرقام مبيعات الشركة الثابتة من ألعاب Zynga المحمولة والدعم المستمر لعناوينها القديمة ساهمت في أداء الشركة الذي كان من الممكن أن يكون أسوأ بكثير مما انتهى به الأمر.
تعليقات على التوقعات
زينجا
سيساعد الاستحواذ على Zynga شركة TTWO على البقاء واقفة على قدميها لفترة أطول بكثير مما لو أنها لم تحصل عليها قبل عامين. تعد ألعاب الهاتف المحمول أكبر مساهم في إيرادات الشركة، والتي تمثل أكثر من 51% من إجمالي الإيرادات في العام الماضي. ساهمت الألعاب غير الرسمية مثل Toon Blast وMatch Factory التي حققت أداءً جيدًا للغاية من حيث زيادة عمليات الشراء داخل التطبيق في تحقيق نتائج Zynga المتميزة لهذا العام.
مع هذا النوع من نموذج الأعمال يأتي الكثير من النفقات. كما ذكرت سابقًا، يعد تسويق هذه الألعاب غير الرسمية أمرًا ضروريًا لجذب المستهلكين وإبقائهم منخرطين حتى يتمكنوا من شراء بعض الأشياء من التطبيق نفسه لمساعدتهم على التقدم إلى المستوى التالي أو تقليل أوقات الانتظار. أتوقع أن تستمر نفقات التسويق هذه في الارتفاع في المستقبل لأنه إذا قامت الإدارة بتخفيضها بشكل ملموس، أتوقع أن يتأثر أداء Zynga وفقًا لذلك، ولا أتوقع حدوث ذلك.
المساهمون الرئيسيون في إيرادات TTWO هم الأشخاص الذين يعودون إلى مجموعة ألعاب الشركة وينفقون الأموال على عمليات الشراء داخل التطبيق والمحتوى الإضافي، والذي يحركه الإعلان داخل اللعبة. إذا استمرت Zynga في إطلاق الألعاب التي تجتذب اللاعبين العاديين، فسوف تستمر في الأداء الجيد لـ TTWO وستظل القطاع الذي سيمنع إيرادات الشركة من رؤية تقلبات هائلة بسبب التدفق المستمر للدخل الذي يوفره اللاعبون العاديون.
العاب 2K
جزء آخر من الشركة سيستمر في جلب تدفق ثابت من المبيعات هو ألعاب 2K وإصداراتها السنوية من الألعاب الرياضية المتعددة التي تجتذب جمهورًا محددًا للغاية ولكنه كبير مع كل إصدار جديد.
في الماضي، تم استقبال سلسلة WWE 2K بشكل جيد، ولكن في العقد الماضي أو نحو ذلك، تلقى هذا الامتياز تقييمات منخفضة إلى حد ما من وكالات متعددة. لقد كنت دائمًا أعتبر هذا الامتياز بمثابة فوضى عربات التي تجرها الدواب ولا يستحق الشراء. يبدو أن الإصدار الأخير قد قلب موازين السلسلة، التي حصلت على تقييمات في الثمانينيات من أصل 100. ومع ذلك، لن أراهن على أن هذه السلسلة ستحدث تأثيرًا كبيرًا على أداء TTWO المتميز.
لقد كانت سلسلة NBA 2K واحدة من أفضل الألعاب أداءً والتي تمكنت دائمًا من تحقيق أرقام مبيعات عالية، ومع ذلك، في السنوات الأخيرة، لم تكن التقييمات رائعة. تعرضت الألعاب لانتقادات شديدة بسبب المعاملات الدقيقة العدوانية وأصبحت الألعاب نفسها مبتكرة للغاية بعد الآن. لقد خرجت هذه الممارسات عن السيطرة منذ فترة، ومع ذلك، سيكون هناك دائمًا هؤلاء اللاعبون، دعنا نسميهم الحيتان، الذين سيستمرون في شراء هذه العناصر داخل اللعبة مثل العملة الافتراضية أو VC للحصول على أفضل الإحصائيات والقدرات . في رأيي، لن يتغير هذا في أي وقت قريب، ولن ترفض الشركة الإيرادات الإضافية التي تزيد عن تكلفة اللعبة الكاملة التي لا يزال سعرها حوالي 70 دولارًا. ومع ذلك، أستطيع أن أرى رد الفعل العنيف لمثل هذه الممارسات يتحول إلى انخفاض المبيعات بشكل عام.
على المدى الطويل، لدى 2K بعض الألعاب المرشحة القوية لتعزيز المبيعات، وهي الألعاب المرتقبة مثل Civilization 7 وBorderlands 4. وقد تم الإعلان عن الأولى ومن المقرر أن يتم إصدارها في عام 2025، في حين ترددت شائعات عن Borderlands 4 لتكون كذلك. تم الكشف عنها في مهرجان الألعاب الصيفية، ومع ذلك، لم يحدث ذلك، لذلك ليس لدينا موعد لذلك، لكن بعض المحللين يعتقدون أنه سيأتي في عام 2025 أيضًا.
ألعاب روك
لمرافقة الإصدارات القوية من Civ 7 وBorderlands، حصلنا أخيرًا على بعض التأكيد على نافذة إصدار Grand Theft Auto 6، والتي من المقرر الآن أن يتم إصدارها في “خريف التقويم 2025” وفقًا لملف الشركة البالغ 10 آلاف. لقد تمت تغطية هذا الامتياز على نطاق واسع، لذلك لا أعتقد أنني بحاجة إلى التعمق في هذا الأمر أكثر من مجرد الإشارة إلى أنه إصدار اللعبة لهذا العام وسيجلب عددًا كبيرًا من المبيعات لـ TTWO، ليس فقط في العام الأول من الإصدار ولكن معظمها المرجح للعقد المقبل. ما أود أن أذكره هنا هو الإصدارات الكاملة لسلسلة Max Payne التي نالت استحسانًا كبيرًا من Remedy Entertainment. وستعمل الشركة مع Rockstar Games على تطوير Max Payne 1 و2 كعنوان واحد؛ ومع ذلك، لا يوجد حتى الآن تاريخ إصدار مرتبط به. أصدرت Remedy ألعابًا مذهلة على مدار الفترة الماضية، وكانت سلسلة ألعاب Alan Wake وControl من أبرز الألعاب بالنسبة لي، لذا فإن إعادة إنتاج Max Payne تثير اهتمامي، وأنا متأكد من أنها تثير اهتمام العديد من الألعاب الأخرى.
لا تزال GTA Online تظهر بعض الأرقام الرائعة كل ثلاثة أشهر، حيث لا يزال الفريق يصدر بعض التحديثات للحفاظ على تحديث اللعبة، ومع ذلك، مع اقتراب موعد إصدار GTA 6، أتوقع أن ينفق الناس أقل على GTA Online و تتوقف الشركة عن إصدار أشياء جديدة لها وتحويل كل التركيز إلى النجاح الكبير القادم. لذلك، يمكننا أن نرى أن المستقبل القريب للشركة لا يظهر أي علامات تحسن من حيث المحفزات، ومع ذلك، يبدو أن العام المالي 2026 أو التقويم 2025 مليء بالعديد من الإصدارات الرائعة التي ستؤدي بالتأكيد إلى رفع مبيعات الشركة، الأمر الذي سيؤدي إلى زيادة مبيعات الشركة. جعل الشركة مربحة مرة أخرى.
باختصار، ستستمر مجموعة ألعاب Zynga فائقة العرض، والتحديث السنوي للألعاب الرياضية 2K، وGTA Online في تزويد TTWO بتدفق مستمر من المبيعات، وبحلول نهاية عام 2025، أتوقع زيادة الإيرادات من خلال إصدار GTA 6 وBorderlands 4 وCiv 7. لا شك أنه سيتم تقديم GTA Online في GTA 6، مما يعني تدفقًا مستمرًا للإيرادات لما أعتقد أنه سيكون عقدًا آخر. لسوء الحظ، Red Dead Online لم يكن أداؤه جيدًا؛ ومع ذلك، فإن الدفعة التالية ستحقق نتائج جيدة من حيث المبيعات، وليس لدينا أي فكرة عن موعد الإعلان عنها وإصدارها.
هل TTWO شراء أو بيع أو تعليق؟
أعتقد أن السبب وراء عدم حدوث أي انخفاض معقول في أسهم الشركة هو أن الجميع يعتمدون على نجاح GTA 6 بشكل كبير. هذا الأمل في النجاح هو ما يمنع سعر سهم الشركة من الانخفاض بشكل جيد وربما يكون قد شكل أرضية نفسية. وهذا شيء جيد وشيء سيء. الأمر السيئ هو أن الشركة تتداول بالفعل بنسبة PE آجلة تبلغ 63، وهو أمر مكلف للغاية بالنسبة لي بالفعل، خاصة بالنظر إلى الأداء الباهت خلال العام الماضي. الشيء الجيد هو للمساهمين الحاليين. قد يكون لدى المساهمين المخلصين للشركة مخاطر هبوطية محدودة للغاية بسبب تأثير GTA 6، الذي يمنع الأسهم من الانخفاض. أتوقع أن تتجه الشركة نحو الاتجاه الجانبي خلال العام المقبل أو نحو ذلك، نظرًا لعدم وجود أي محفزات في الوقت الحالي. ومع اقترابنا من الإصدارات الرئيسية المذكورة أعلاه، أتوقع تقلبات كبيرة بمجرد أن نحصل على بعض الأرقام وراء الإصدارات وكيفية استقبال الجمهور لهذه الألعاب. ولذلك، فإنني أكرر تصنيف الانتظار، حيث قد تكون هناك نقطة دخول أفضل. لا أعتقد أن الشركة ستنخفض إلى مستوى 100 دولار، ولكن إذا تمكنا من الحصول على المزيد من التراجع في الأرباع القادمة، فسأفكر في بدء مركز. في الوقت الحالي، سأظل صبورًا.
