شركة MSCI: سهم نمو الأرباح المكون من رقمين لهذا الشهر (NYSE:MSCI)

إن مفهوم الاستثمار الذي سأستكشفه هذا العام هو نمو الأرباح برقم مزدوج. لا يوجد شيء أكثر تحفيزًا بالنسبة لي كمستثمر من الزيادات السنوية التي نتلقاها من الأسهم/صناديق الاستثمار المتداولة التي تدفع أرباحًا. الزيادات هي دائما تقريبا أكثر من زيادات W-2 الخاصة بي، والتي أعمل آلاف الساعات لتحقيقها أكثر من إدارة محفظتي الاستثمارية. إن الزيادات بنسبة 2% و3% و4% لا تجعلك تتقدم حقًا. 7%، 8%، 9% بدأت أشعر حقًا أنني وصلت إلى مكان ما. 10%، 12%، 20%؟! أنا منتشي!

شركة إم إس سي آي (بورصة نيويورك: إم إس سي آي) هو أحد هذه الأسهم التي حققت نموًا في أرباح الأسهم بشكل متواصل، وذلك بفضل نموذج أعمالها وإدارتها الممتازة، وأنا أفكر في بدء منصب ذي معنى كملكية أساسية لمحفظة نمو الأرباح المكونة من رقمين والتي أرغب في تجميعها .

حول إم إس سي آي

تعمل MSCI كشركة أبحاث استثمارية تزود المستثمرين المؤسسيين وصناديق التحوط بمؤشرات الأسهم وأدوات المحفظة، المتخصصة في المخاطر والتحليلات والحوكمة. تشتهر بمؤشرات أسهمها التي تغطي مناطق جغرافية متنوعة وأسواق رأس المال، بما في ذلك الشركات الصغيرة والمتوسطة والكبيرة، مع أكثر من 13 تريليون دولار الأصول الخاضعة للإدارة (AUM). تدعم الشركة صناعة الاستثمار من خلال توفير الأبحاث والبيانات والأدوات اللازمة للتحليل والاستثمار في الأسواق العالمية. بالإضافة إلى ذلك، تعمل مؤشرات أسهم MSCI كمعايير للصناديق التي تراقب مختلف الأسواق العالمية.

لقد قمت بالتجول في الموقع ويمكنني بالتأكيد رؤية الطبيعة المقنعة لمجموعات البيانات الخاصة بهم وحالات استخدامها. أشياء مثل GeoSpatial: مجموعات البيانات العالمية عن الأصول المادية (المكاتب ومرافق الإنتاج) التي تملكها أو تديرها الشركات المدرجة في البورصة. آمل أن يقوم مديرو محفظتنا بالتنقيب لمعرفة آثار الانخفاض المستمر أو الانتعاش في مجال العقارات التجارية. كل هذا يمكن أن يؤثر على الميزانيات العمومية للشركات بشكل مختلف ويؤثر على أجزاء من قطاع صناديق الاستثمار العقارية. هناك مجموعة بيانات أخرى لفتت انتباهي وهي المستفيدون من التحول الكربوني: الشركات التي من المرجح أن تستفيد من التحول منخفض الكربون. سواء وافقت أم لا، يمكن أن يكون لقرارات السياسة والدعم الحكومي تأثير هائل على نماذج الأعمال العاملة في هذا المجال، وبالتالي ارتفاع وانخفاض الأسهم المقابلة. وصناعة النفط هي في الواقع مثال عظيم على ذلك. وتأمل شركة “إم إس سي آي” أن تقدم بيانات للإجابة على مثل هذه الأسئلة والتأثير على إدارة مخاطر هذه الاستثمارات.

في السنوات العشر الماضية، تفوق أداء MSCI على مؤشر S&P 500 بنحو 5 أضعاف في إجمالي العائد، أي 1300% مقابل 1300%. 210% على التوالي. يعد MSCI في الواقع جزءًا من مؤشر S&P 500 بمركز يبلغ حوالي 0.10٪ من حيث الوزن.

ما يلفت انتباهي في هذا السهم هو نمو أرباحه المذهل المكون من رقمين، والتي تعد حاليًا الشركة الأعلى جودة مع أعلى متوسط ​​معدل نمو أرباح سنوية لمدة 3 سنوات في يناير 2024 بحوالي 21٪. بحذف بيانات عام 2015 (القفزة في العوائد مضللة)، أحسب متوسط ​​نمو العوائد السنوي بنسبة 27.57٪. يبلغ معدل النمو السنوي المركب حتى عام 2023 حاليًا 20.52٪.

وأيًا كانت الطريقة التي تريد قياسها بها، فإن جميع المقاييس ترتفع باستمرار فوق 20%. المشكلة هي أن نسبة الدفع المستهدفة للإدارة تبلغ 40% مع عائد يبلغ عادة حوالي 1% فقط، ولكن ما الذي يترجمه هذا إلى العائد على التكلفة (YOC)؟ في غضون 10 سنوات، يمكن للمرء أن يحقق 12.5% ​​YOC، مما يجعل استثمارك الأولي عائدًا فعليًا يبلغ 12.5%. من غير المرجح أن تحصل حسابات التوفير ذات العائد المرتفع (HYSA) على متوسط ​​العائد هذا بعد 10 سنوات. حتى صندوق Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) المحبوب لدينا لديه نسبة YOC بنسبة 7.37٪ فقط بعد 10 سنوات مع معدل نمو لمدة 5 سنوات يبلغ حوالي 13٪. دعونا نلقي نظرة على كيف تمكنت هذه الشركة من تقديم مثل هذا الأداء القوي خلال السنوات العشر الماضية.

أبرز البيانات المالية

• قوائم الدخل
• ورقة التوازن
• بيان التدفقات النقدية

قوائم الدخل

بالنظر إلى بيان الدخل، بحثت بشكل أعمق قليلاً لمقارنة إجمالي أرباح الشركة مقابل أرباحها الإجمالية. النفقات الأساسية. لقد خلطت بين النفقات: البيع، والنفقات العامة، والنفقات الإدارية (SG&A)، والبحث والتطوير، والاستهلاك في رقم واحد كنسبة مئوية من إجمالي الربح. تمثل SGA أغلبية التكلفة، حيث تتراوح بين 69% و75% من جميع التكاليف اعتمادًا على السنة. قاعدتي الأساسية، باستخدام قواعد وارن بافيت، هي أن يكون SGA أقل من 30% من إجمالي الربح، والذي كان في معظم السنوات، خاصة مع مرور الوقت، أقل من 30%. في الواقع، انخفضت جميع التكاليف مجتمعة إلى 28% اعتبارًا من عام 2023، وتذكر أن هذا يشمل البحث والتطوير والإهلاك أيضًا! وفي الوقت نفسه، ارتفع هامش الربح الإجمالي أيضًا بشكل مطرد من منتصف 70٪ إلى 82٪ في عام 2023. وتُظهر هذه الضربة المزدوجة اتجاهًا قويًا للغاية في بيان الدخل.

ورقة التوازن

هذا العمود من الكتب ليس جميلاً بالنسبة لي. على مدى العقد، ارتفع إجمالي المطلوبات بنحو ضعفي سرعة إجمالي الأصول وهو أكبر من الأخير عند 5915 مليون دولار > 4866 مليون دولار على التوالي. ويرجع معظم هذا إلى الديون طويلة الأجل. تمتلك الشركة في دفاترها حقوق المساهمين سلبية بسبب هذا، ولكن النسبة الحالية هي> 1 عند 1.36، لذا فإن السيولة ليست مشكلة. كما كانت ربحية السهم (EPS) قوية حقًا، مع سياسة إعادة شراء الأسهم التي يمكن أن تؤدي إلى تحريف السجلات والعرض النقدي المتزايد باستمرار. لهذه الأسباب، لست قلقًا للغاية، يجب أن أفترض أن الدين طويل الأجل يُستخدم لضمان ارتفاع قيمة الأسهم على المدى الطويل ولكني سأستمر في مراقبة ذلك.

بيان التدفقات النقدية

كشف بيان التدفق النقدي عن رؤى قوية. كان معدل الحد الأقصى في عام 2013 يبلغ 20٪ وبحلول عام 2023 أصبح الآن 3٪ فقط من صافي الأرباح. القاعدة الأساسية التي أستخدمها هي أن تكون النسبة أقل من 25%، لذلك حتى في عام 2013، لم تكن هذه مشكلة، ولكن حقيقة أن النسبة انخفضت إلى 3% هي أمر مثير للإعجاب للغاية. وعلى الجانب العلوي، نرى هوامش الربح تتضاعف تقريبًا خلال 10 سنوات من 20% إلى 40%. وسيكون المتغير المشترك إلى جانب ذلك هو عائد الشركة على الأصول (ROA) الذي تضاعف أكثر من ثلاثة أضعاف من 6% إلى 20%، مما يشير إلى الاستخدام الفعال لأصول الشركة مما يساهم في تحسين هامش الربح. القاعدة الأساسية بالنسبة لهامش الربح هي > 20%، وهو ما يُظهر في حالة MSCI نتائج ممتازة وكفاءة إجمالية.

تحليل المخاطر

وبطبيعة الحال، فإن المخاطر الكلية الشاملة هنا هي: الأداء السابق لا يشير إلى النتائج المستقبلية. هل تستطيع MSCI الحفاظ على هذا الأداء في المستقبل؟ لقد ذكرت الدين طويل الأجل باعتباره خطرًا بالفعل، ولكن ماذا عن نموذج الأعمال الإجمالي نفسه؟

تأتي معظم إيرادات الشركة التشغيلية من أقسام الفهرس والتحليلات. تظهر جميع الأقسام نموًا صحيًا على أساس سنوي. إذا كان أداء مؤشرات الشركة أقل بكثير على المدى الطويل من المؤشرات الأخرى/صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة من شركات الاستثمار، فيمكن للشركة أن تشهد المزيد من التدفقات الخارجة الصافية، مما قد يقلل دخلها من رسوم الإدارة، ويمكن أن يحدث هذا بسرعة كبيرة أيضًا.

على الرغم من أن بعض وسائل الإعلام المحافظة في القائمة ذكرت أن الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة والمناخ كان لها تأثير سلبي على أرباح الشركات هذا العام، وليس على MSCI. على الرغم من أن هذا القطاع يمثل حوالي 10% فقط من نموذج الإيرادات، إلا أنه شهد نموًا. أعتقد أنه إذا أظهر نموذج الاستثمار الموضوعي هذا ضعفًا كبيرًا في الأداء على المدى الطويل، فسوف ينعكس ذلك في انخفاض إيرادات الاشتراك المتكررة في دفع ثمن البيانات والمؤشرات، ولكن الحقيقة هي أن مديري الاستثمار والمستثمرين العاديين يهتمون باستراتيجيات الاستثمار المستدامة لشركتنا. صخرة صغيرة في الكون.

لقد لاحظت انخفاض صافي مبيعات الاشتراكات الجديدة في كل من الأمريكتين وأوروبا والشرق الأوسط وإفريقيا بشكل ملحوظ على أساس سنوي. إذا استمر هذا النوع من الاتجاه، فيمكننا أن نشهد تباطؤًا في الإيرادات وبالتالي نمو الأرباح، وهو المقياس الرئيسي لجعل هذا الاستثمار جديرًا بالاهتمام من وجهة نظر الدخل. لقد سجلت السنوات العشر الماضية معدلات نمو كبيرة، فهل هذا النمو مستدام حقًا خلال السنوات العشر القادمة؟ أم أن نسبة 5-8% الأكثر تواضعاً هي الأكثر واقعية؟ فقط الوقت كفيل بإثبات. والعكس لذلك هو أنه يمكن إنشاء شرائح جديدة، هل لي أن أقترح شريحة موضوعية تعمل بالذكاء الاصطناعي لتحفيز تراخيص الاشتراك الجديدة والموسعة.

التمركز

في المستقبل، على الرغم من أنني لا أخطط لبدء منصب منفرد كبير في MSCI، إلا أنني مهتم بإدخال الشركة في محفظة نمو أرباح مكونة من رقمين كملكية أساسية (<5٪) جنبًا إلى جنب مع شركات أخرى ذات أداء قوي مماثل. والإدارة. إن نمو الأرباح المرتفع باستمرار يمكن أن يساعدنا على تجاوز العوائد المنخفضة ويمكن للميزة التنافسية الدائمة أن تضمن الاستدامة كاستثمار دخل طويل الأجل.