الملعب المصعد
تصنيف الاستثمار الخاص بي ل شركة ماروبيني (OTCPK:MARUY) (OTCPK:MARUF) (8002:JP) هو شراء.
في السابق، قمت بتحديد المحفزات المحتملة لشركة Marubeni Corporation فيما يتعلق بعائد رأس مال المساهمين الأفضل من المتوقع والأرباح الأعلى من المتوقع في رسالتي السابقة. تحديث نُشرت في 14 مارس 2024.
تتناول هذه المقالة الأخيرة عملية الاستحواذ الأخيرة التي قامت بها MARUY، وتقدم تحديثًا حول عائد المساهمين في الشركة. لقد اخترت البقاء متفائلًا بشأن شركة Marubeni ذات تصنيف الشراء. تبشر عملية الشراء الأخيرة التي قامت بها شركة Marubeni Corporation لأعمال إدارة العلامات التجارية بالخير بالنسبة لتوقعات نمو قطاع أعمال نمط الحياة الخاص بها، حيث سيوفر هذا لشركة MARUY منصة للاستحواذ على علامات تجارية أخرى. ومن المتوقع أيضًا أن تقوم الشركة بتوزيع نسبة أكبر من أرباحها على شكل عمليات إعادة شراء للأسهم وتوزيعات أرباح في المستقبل، مع الأخذ في الاعتبار توجيهاتها وتعليقات الإدارة.
يمكن للقراء التعامل في أسهم شركة Marubeni في بورصة طوكيو والسوق خارج البورصة أو خارج البورصة. وتفاخرت أسهم الشركة خارج البورصة والأسهم اليابانية بمتوسط قيم تداول يومية بلغت مليون دولار و100 مليون دولار (المصدر: S&P Capital IQ)، على التوالي، في الأشهر الثلاثة الماضية. يمكن للمستثمرين شراء أو بيع أسهم شركة Marubeni Corporation المدرجة في اليابان مع شركات الوساطة الأمريكية مثل Interactive Brokers.
تتضمن صفقة الاندماج والاستحواذ الأخيرة قراءات إيجابية لآفاق نمو أعمال نمط الحياة
أفادت وكالة Alpha News في وقت سابق من هذا الشهر أن شركة Marubeni Growth Capital US التابعة والمملوكة بنسبة 100% لشركة Marubeni اشترت أكثر من “RG Barry Brands، وهي منصة إدارة متعددة العلامات التجارية”، والتي تضم علامات تجارية مثل Dearfoams وBaggallini.
في بيانها الصحفي الصادر بتاريخ 10 يونيو 2024، سلطت شركة Marubeni الضوء على أن هذا الاستحواذ الأخير على “أعمال إدارة العلامات التجارية لأسلوب الحياة” هو “أول استثمار للشركة في قطاع المستهلكين في الولايات المتحدة” ويتوافق مع “هدفها المتمثل في بناء أعمال تجارية من شأنها أن تصبح ركائز جديدة لماروبيني في عام 2030.”
يمثل قطاع أعمال نمط الحياة في MARUY 2.1% من صافي دخل الشركة للسنة المالية 2024 (31 مارس 2024)، وتتوقع الشركة أن مساهمة أرباح قطاع أعمال نمط الحياة كنسبة من إجمالي صافي أرباحها سترتفع إلى 2.3% في السنة المالية 2025 أمام قطاع نمط الحياة طريق طويل للنمو، حيث أن المساهمة النهائية من هذا القطاع لا تزال صغيرة مع وجود مجال واسع لمزيد من النمو.
والأهم من ذلك، أن قطاع أعمال نمط الحياة يعد مجالًا رئيسيًا للتركيز بالنسبة للشركة، كما رأينا في تعليقات الإدارة الأخيرة. في مكالمة محللي الربع الرابع من العام المالي 2024 التي أجرتها الشركة الشهر الماضي، أكدت شركة Marubeni Corporation على “أننا نريد تطوير ركيزة عمل قوية لقسم نمط الحياة” عندما تم سؤالها عن “الأعمال التجارية التي لديها مجال كبير للتحسين”.
وصف لقطاع أعمال أسلوب الحياة الخاص بشركة Marubeni
تقرير شركة ماروبيني المتكامل لعام 2023
هناك أوجه تآزر بين قطاع أعمال نمط الحياة التابع لشركة Marubeni وشركة إدارة العلامات التجارية المكتسبة حديثًا RG Barry. Dearfoams (النعال) وBaggallini (الحقائب) هي علامات تجارية للملابس. تمتلك MARUY شركة ملابس آسيوية حالية تُعرف باسم “Marubeni Fashion Link” والتي تعمل في “تصنيع وبيع الملابس والسلع” كما هو موضح في تقريرها المتكامل لعام 2023.
من الواقعي الاعتقاد بأن قطاع نمط الحياة في MARUY سيصبح عملاً رئيسياً للنمو في المستقبل مع زيادة مساهمة الأرباح بمرور الوقت، حيث تستخدم الشركة RG Barry كمنصة لتنفيذ المزيد من عمليات الاستحواذ. استشهد RG Barry بتعليقات رئيس الولايات المتحدة Marubeni Growth Capital في بيانه الإعلامي بتاريخ 10 يونيو والذي يشير إلى أن MARUY تتطلع إلى “إضافة علامات تجارية إضافية تحت مظلة RGB (RG Barry).”
باختصار، تتمتع صفقة الاندماج والاستحواذ الأخيرة التي قامت بها شركة Marubeni Corporation مع RG Barry بقراءات إيجابية لآفاق النمو طويلة المدى لقطاع أعمال أسلوب الحياة الخاص بها والشركة ككل.
تحديث إيجابي بشأن توقعات عوائد رأس مال المساهمين
في تقريري السابق في منتصف مارس 2024، ذكرت أن شركة Marubeni “لديها القدرة على دفع نسبة أكبر من صافي أرباحها كأرباح وتخصيص المزيد من رأس المال لعمليات إعادة الشراء”. ومن المشجع أن نلاحظ أن هناك تطورات إيجابية فيما يتعلق بعائد رأس مال المساهمين في MARUY.
كما هو موضح في شرائح عرض نتائج السنة المالية 2024، تتجه الشركة إلى زيادة بنسبة +5.9% في توزيعات أرباح السهم الواحد إلى 90 ين ياباني في السنة المالية 2025. وهذا يعني أنه من المتوقع أن ترتفع نسبة توزيع أرباح شركة Marubeni من 30.3% في السنة المالية السابقة. إلى 31.3% في العام المالي الحالي.
كما حددت شركة Marubeni هدفها للسنة المالية 2025 بالكامل لإعادة شراء الأسهم بقيمة 50 مليار ين ياباني. وعلى سبيل المقارنة، خصصت الشركة مبلغًا أقل بكثير قدره 20 مليار ين ياباني لعمليات إعادة شراء الأسهم في السنة المالية 2024.
تشير إرشادات عائد رأس مال المساهمين من MARUY إلى أن نسبة رأس المال المعاد للشركة (أرباح الأسهم وعمليات إعادة الشراء) كنسبة مئوية من الأرباح يمكن أن تزيد من 34.5% للسنة المالية 2024 إلى 41.7% في السنة المالية 2025.
في مؤتمر نتائج الربع الرابع من السنة المالية 2024 في مايو، أكدت شركة ماروبيني أنه على الرغم من أن “سياسة عوائد المساهمين لدينا تستهدف نطاقًا يتراوح بين 30% إلى 35% تقريبًا، إلا أننا ندرك أن المستثمرين لديهم توقعات بأن ترتفع إلى ما يقرب من 40%”. أضاف MARUY أيضًا في آخر مكالمة للأرباح الفصلية أنه “سيتعين عليه التحول إلى 40٪ بسبب ضغط السوق” للمضي قدمًا، وأشار إلى أن هذا يمكن تحقيقه بعد “أن نلقي نظرة فاحصة على الأرقام (المالية للشركة) “.
باختصار، تنص سياسة عائد رأس المال الحالية لشركة MARUY على أن الشركة ستقوم بتوزيع ما بين 30٪ و35٪ من أرباحها على شكل عمليات إعادة شراء وأرباح الأسهم كل عام. لكن توجيهات شركة Marubeni للسنة المالية 2025 تشير بالفعل إلى نسبة إجمالي دفعات رأس المال تبلغ 41.7%، لذلك من المرجح أن ترفع الشركة رسميًا نسبة دفع رأس المال إلى 40% أو أفضل في المستقبل.
عوامل الخطر الرئيسية
ترتبط المخاطر السلبية الرئيسية لشركة Marubeni بتخصيص رأس مال الشركة.
إن الاستثمار في العلامات التجارية ذات التوقعات الضعيفة أو دفع مبالغ زائدة مقابل الاستحواذ على العلامة التجارية سيضر بأداء MARUY المستقبلي. وهذا هو الخطر السلبي الرئيسي للسهم.
هناك خطر سلبي آخر يتعلق بشركة Marubeni وهو أن الشركة لا تغير سياسة عائد المساهمين الخاصة بها والتي تنطوي على نسبة أعلى من إجمالي رأس المال.
افكار اخيرة
تستحق شركة Marubeni تصنيف الشراء بناءً على تحليل التقييم المحدث الخاص بي.
في مقالتي الافتتاحية بتاريخ 13 ديسمبر 2023، لاحظت أن “نسبة السعر إلى القيمة الدفترية العادلة يتم اشتقاقها عن طريق قسمة (العائد على حقوق المساهمين مطروحًا منه معدل النمو الدائم) على (تكلفة حقوق الملكية مطروحًا منها معدل النمو الدائم)” وفقًا لـ “نموذج جوردون للنمو”. “. كانت افتراضاتي السابقة هي “عائد على حقوق المساهمين بنسبة 15%، وتكلفة حقوق الملكية بنسبة 10%، ومعدل نمو دائم بنسبة 0%”.
افتراضاتي المحدثة هي عائد على حقوق المساهمين بنسبة 15٪ (بدون تغيير)، وتكلفة حقوق الملكية بنسبة 9٪ ومعدل نمو دائم بنسبة 2٪. لقد قمت برفع افتراض معدل النمو الدائم الخاص بي، مع الأخذ في الاعتبار أحدث مبادرات النمو لشركة MARUY مثل الاستحواذ على RG Barry. وفي الوقت نفسه، قمت بتخفيض افتراض تكلفة حقوق الملكية ليعكس معدل خصم أقل تبرره توقعات الشركة المحسنة لعائد رأس المال.
إن مضاعف السعر إلى القيمة الدفترية المستهدف الجديد هو 1.86 مرة، وهذا أعلى بنسبة 30٪ من نسبة السعر إلى القيمة الدفترية الحالية لشركة Marubeni والتي تبلغ 1.43 مرة (المصدر: S&P Capital IQ). إن التقليل من قيمة أسهم شركة Marubeni يدعم تصنيف الشراء الخاص بي.
ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها في بورصة أمريكية كبرى. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.
