افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
أثار رقم التضخم في الولايات المتحدة الذي كان أقوى من المتوقع ضجة عندما جلس واضعو أسعار الفائدة في البنك المركزي الأوروبي لتناول العشاء في فرانكفورت يوم الأربعاء – لكن العديد من الحاضرين قالوا إن ذلك يزيد من عزمهم على تجاهل ما قد يفعله الاحتياطي الفيدرالي.
ويواجه البنك المركزي الأوروبي، الذي قرر يوم الخميس الإبقاء على سعر الفائدة القياسي على الودائع عند أعلى مستوى له على الإطلاق عند 4 في المائة بينما أشار إلى احتمال خفض سعر الفائدة في يونيو، تساؤلات متزايدة حول مدى خفض تكاليف الاقتراض إذا اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي سياسة نقدية. مسار مختلف.
وأظهرت البيانات الأمريكية في اليوم السابق ارتفاعا بنسبة 3.5 في المائة في أسعار المستهلكين للعام المنتهي في شهر مارس، مقارنة مع التوقعات البالغة 3.4 في المائة. دفع الشهر الثالث على التوالي من التضخم الذي تجاوز التوقعات التجار إلى المراهنة على أن تخفيضات أسعار الفائدة الأمريكية قد تقل عن التوقعات ولن تبدأ قبل نوفمبر.
وقال أحد أعضاء مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي لصحيفة فايننشال تايمز: “نحن لسنا سويسرا، نحن منطقة اليورو ويمكننا العمل بشكل مستقل دون القلق بشأن سعر الصرف”، في إشارة إلى تدخلات البنك المركزي السويسري المكلفة لدعم الفرنك في السنوات الأخيرة.
وقال آخر: “سيكون من غير القانوني في الواقع أن يقرر البنك المركزي الأوروبي السياسة بناءً على ما يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي”.
حتى أن بعض المعارضين دفعوا البنك المركزي الأوروبي إلى خفض أسعار الفائدة هذا الأسبوع. لكن العديد من الحاضرين قالوا إن ما لا يزيد عن ثلاثة من أصل 26 عضوًا في المجلس دافعوا بقوة عن خفض فوري لأسعار الفائدة. ومع ذلك، قال أحد الذين ضغطوا من أجل التخفيض إن ستة آخرين فعلوا الشيء نفسه.
أشار البنك المركزي الأوروبي بوضوح إلى أنه مع توقع نمو اقتصاد منطقة اليورو بشكل فاتر هذا العام وتراجع التضخم نحو هدفه البالغ 2 في المائة – بعد انخفاضه إلى 2.4 في المائة في آذار (مارس) – فإنه يتوقع البدء في خفض أسعار الفائدة في حزيران (يونيو).
وقد تم تعزيز هذا الموقف من قبل العديد من أعضاء مجلس البنك المركزي الأوروبي يوم الجمعة، بما في ذلك رؤساء البنوك المركزية اليونانية ولاتفيا وإستونيا، الذين أعربوا جميعاً عن ثقتهم في أنه يسير على الطريق الصحيح لبدء تخفيف السياسة في اجتماعهم المقبل في السادس من يونيو.
وقد تم دعم موقفهم من خلال نتائج استطلاعين للبنك المركزي الأوروبي. أظهر أحد هذه البيانات أن الشركات تتوقع تباطؤ نمو الأجور، وتقلص هوامش الربح، وأن يحقق الاقتصاد انتعاشاً “تدريجياً ولكن متواضعاً” هذا العام. ووجد آخر أن المحللين ما زالوا يتوقعون أن يستقر التضخم في منطقة اليورو عند المستوى المستهدف للبنك المركزي الأوروبي البالغ 2 في المائة العام المقبل.
ويبدو أن الرسالة الحذرة قد ترسخت لدى المستثمرين يوم الجمعة، حيث انخفض اليورو بنسبة 0.5 في المائة مقابل الدولار إلى أدنى مستوى له في خمسة أشهر عند 1.067 دولار. وارتفعت أسعار السندات الحكومية في منطقة اليورو، مما أدى إلى انخفاض العائد على السندات الألمانية القياسية لأجل 10 سنوات بمقدار 7.5 نقطة أساس إلى 2.39 في المائة.
ورفع المتعاملون في أسواق المقايضة احتمالية بدء البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة في يونيو إلى نحو 90 في المائة، ارتفاعا من 75 في المائة في اليوم السابق.
وتجاهل جميع المسؤولين الذين اتصلت بهم “فاينانشيال تايمز” بعد اجتماع يوم الخميس المخاوف بشأن الاختلاف بين ضفتي الأطلسي بشأن السياسة النقدية، وأعربوا عن ثقتهم في أنه سيكون هناك إجماع واسع النطاق على البدء في خفض أسعار الفائدة في يونيو/حزيران حتى لو انتظر بنك الاحتياطي الفيدرالي لفترة أطول.
وقال أحد أعضاء المجلس: “سنحتاج إلى نوع من الصدمة الجيوسياسية أو قراءتين سيئتين للغاية للتضخم حتى لا نخفض أسعار الفائدة في يونيو”. وقال آخر: “يتفق جميع الزملاء على أننا يجب أن نبتعد عن بنك الاحتياطي الفيدرالي – كل شيء هنا يشير إلى انخفاض التضخم”.
وقال ثالث: “لقد ناقشنا هذا الأمر قليلاً على العشاء عندما صدرت أرقام التضخم في الولايات المتحدة، وعلينا في الأساس أن نركز على تفويضنا وألا نتشتت بما قد يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي”.
ورفض البنك المركزي الأوروبي التعليق على مناقشات المجلس. ورفضت رئيسته كريستين لاجارد أسئلة الصحفيين يوم الخميس حول ما إذا كانت قراراته ستتأثر ببنك الاحتياطي الفيدرالي. وقالت: “نحن نعتمد على البيانات، ولسنا معتمدين على بنك الاحتياطي الفيدرالي”، مشيرة إلى أن التضخم في الولايات المتحدة “ليس هو نفسه” كما هو الحال في أوروبا.
واتفق أعضاء المجلس مع تقييم لاغارد، مشيرين إلى أن معدل التضخم في الولايات المتحدة ظل مرتفعا بفضل النمو الاقتصادي القوي نسبيا والسياسة المالية التوسعية لإدارة الرئيس جو بايدن. وقال أحدهم: “نحن واثقون من تحقيق هدفنا للتضخم، ولم تحطم البيانات الأمريكية تلك الثقة”.
لكن بعض الاقتصاديين يعتقدون أن البنك المركزي الأوروبي سيحاول تجنب خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر قوة من بنك الاحتياطي الفيدرالي، ويرجع ذلك جزئياً إلى الخوف من إضعاف اليورو وبالتالي زيادة التضخم. وهناك أيضاً مخاوف من أن التضخم في منطقة اليورو قد يعكس قريباً الانتعاش الأخير الذي شهدته الولايات المتحدة.
وقال كارستن برزيسكي، الرئيس العالمي للاقتصاد الكلي في آي إن جي: “نحن نختلف مع ما قالته لاجارد فيما يتعلق بالتضخم في الولايات المتحدة والفصل الكامل لتطورات التضخم في منطقة اليورو عن تلك الموجودة في الولايات المتحدة”، مشيرًا إلى أن نمو الأسعار في الولايات المتحدة “قاد بشكل جيد تطورات منطقة اليورو مع انخفاض طفيف”. تأخر حوالي نصف عام “.
وأضاف أن منطقة اليورو من المرجح أن تواجه “قيوداً هيكلية مماثلة على جانب العرض” مثل الولايات المتحدة، مثل “الافتقار إلى العمال المهرة، أو القيود على القدرات بسبب نقص الاستثمار، أو الاعتماد على الطاقة والسلع الأساسية”.
وقال جريج فوزيسي، الخبير الاقتصادي في بنك جيه بي مورجان، إن “تطورات التضخم في الولايات المتحدة لها بعض الأهمية” بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي. واستشهد بالثبات الأخير في أسعار الخدمات في منطقة اليورو – التي ارتفعت بمعدل سنوي قدره 4 في المائة لمدة خمسة أشهر – كمثال على الكيفية التي تشكل بها “البيانات الواردة بعض التحدي للبنك المركزي الأوروبي”.