نفط أفريقيا: المضي قدمًا (OTCMKTS:AOIFF)

نفط أفريقيا (OTCPK:AOIFF) (TSX:المنظمة العربية للتصنيع:CA) عن صفقة لإصدار عدد كافٍ من الأسهم مقابل بقية الحصص في Prime التي لا تمتلكها بالفعل. بالنسبة للمساهمين الحاليين، فإن النتيجة الأكثر إلحاحا ستكون أ زيادة كبيرة في الأرباح.

سيكون هناك أيضًا بعض التدفق النقدي الحر الذي سيتم إرجاعه إلى المساهمين. سيؤدي ذلك إلى جعل الشركة المنشأة حديثًا تتماشى مع الكثير من المنافسين في الصناعة.

رئيس المالية

تم الإبلاغ عن أحدث ملخص مالي لشركة Prime بواسطة Africa Oil في الربع الأول:

بالإضافة إلى ذلك، يعرض الموقع ما يقرب من 452 مليون سهم قائم في نهاية اليوم الأول ربع. إذا كان المساهم الجديد يمتلك 35% من الأسهم القائمة بعد اكتمال ذلك، فستحصل BTG على ما يقرب من 243 مليون سهم. (لاحظ أن هذا لا يأخذ في الاعتبار أي تعديلات على عمليات إعادة شراء الأسهم أو أي تعديلات تعاقدية. وبدلاً من ذلك، من المفترض أن تكون هذه نظرة عامة تقريبية). وتبين أن هذه الأسهم الإضافية تمثل زيادة بنسبة 53٪ تقريبًا في الأسهم مما يؤدي إلى مضاعفة التدفقات النقدية. كمحاسب (في الوقت الحالي) أحب الصفقة من هذا الجانب.

بالسعر الحالي للسهم، يبدو أن الإدارة تكتسب السيطرة على المزيد من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك والتدفقات النقدية بسعر يعادل مرة واحدة تقريبًا الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. وهذا يعني أنه يجب أن يكون هناك استرداد سريع للغاية على هذا المزيج للمساهمين.

قد يكون هناك أيضًا ربح من أن Prime كان يحتفظ بالنقود، كما كان الحال مع Africa Oil. وقد يصبح هذا الوضع أكثر كفاءة، كما قد يؤدي إلى تخفيض رأس المال العامل لمرة واحدة من خلال استخدام قدر أقل من النقد في الميزانية العمومية.

BTG Pactual أكبر مساهم

قد يتذكر الكثيرون عندما كانت الشركة إحدى شركات مجموعة Lundin Group. لكن مجموعة لوندين خرجت فعليًا عن اهتمامها. تقوم الشركة الآن باختيار مساهم رئيسي يتمتع ببعض الخبرة في مجال الطاقة التي قد تعزز الآفاق المستقبلية.

وسيكون لدى الشركة الآن بنك استثماري كمساهم رئيسي. وهذا يمكن أن يفتح فرص نمو للشركة لا تستطيع القيام بها بمفردها. كما ذكرنا في العرض التقديمي، أتاحت BTG الاستحواذ الأصلي على حصة في Prime في المقام الأول.

من المحتمل أن يمثل هذا الدمج طفرة كبيرة في النمو مع استمرار الشركة في التحول من شركة “فكرة” أو شركة في مرحلة الاستكشاف ليس لديها مصدر دخل إلى شركة ذات عمليات كبيرة.

لاحظ أنه بالنسبة لشركة تعمل في الخارج، فهذا مشغل خارجي صغير جدًا لديه مصالح صغيرة في بعض المشاريع الكبيرة جدًا. حتى الآن، تمكن هذا المشغل من إدارة المخاطر الخارجية بشكل جيد للغاية. من المحتمل أن تضيف BTG Pactual إلى تجربة تقييم المخاطر المهمة جدًا.

عدد قليل من الشركات وصلت إلى هذا الحد حتى الآن. ولا يزال عدد أقل منهم قادرًا على النمو ليصبحوا مشغلين خارجيين كبيرين يبقون على قيد الحياة في أعمال محفوفة بالمخاطر للغاية وتتطلب باستمرار مبلغًا كبيرًا إلى حد ما من المال فقط للبدء.

النمو في المستقبل

من المحتمل أن تكون الشركة المندمجة في وضع أفضل لتمويل النمو الخارجي المستقبلي مما هو الحال بالنسبة لشركتين فرديتين تحتاجان إلى الاحتفاظ بدفاتر منفصلة، ​​مع كون الشركة التابعة كيانًا مستقلاً أيضًا.

الطريقة التي نمت بها الشركة هي من خلال عمليات الهبوط في المزرعة. وقد جعل ذلك العديد من مشاريع النمو قابلة للحياة. ولكنه يعني أيضًا التخلي عن بعض المصالح في هذه العملية.

يمكن أن يؤدي هذا المزيج إلى تسريع عملية النمو للسماح للشركة بالحصول على الأموال اللازمة للمشاركة في بعض هذه المشاريع دون الحاجة إلى بيع بعض الحصص إلى أحد المشغلين في المستقبل.

واستنادًا إلى أرقام العام المالي 2023 وعمليات الحفر الجارية، فإن EBITDAX بعد الدمج لديه فرصة جيدة للوصول إلى مليار دولار سنويًا. وقد يكون ذلك كافياً للمشاركة في بعض المشاريع المستقبلية عندما تكون الفائدة صغيرة بما يكفي دون الحاجة إلى القلق بشأن الاضطرار إلى اقتراض أموال أو بيع جزء من الفائدة كثمن للمشاركة.

حتى الآن، قامت الإدارة بشكل أساسي بتصفية أي احتياجات نقدية لعدد كبير من مشاريع النمو لبضع سنوات.

اتفاقية BTG الفعلية

هناك اتفاقية تجميد مع BTG. بالنسبة للمساهمين، القلق المباشر هو أن BTG لن تبيع أسهمها لمدة عامين. لذلك، من غير المرجح أن يتغير حجم تداول الأسهم كثيرًا وقد لا يكون هناك ضعف في التسعير في البداية بعد عملية الدمج.

يجب أن يفهم المساهمون أنه مع وجود حوالي ثلث الأسهم القائمة، فإن BTG لديها الأصوات اللازمة للسيطرة بشكل فعال على الشركة. إن حقيقة أنهم يدعمون الإدارة الحالية بشكل فعال كجزء من الاتفاقية يمثل تصويتًا كبيرًا بالثقة في الإدارة الحالية من قبل مساهم كبير يتمتع ببعض الخبرة في الصناعة.

في البداية على الأقل، يبدو أن هذا المزيج الفعال الجديد قد بدأ بداية جيدة.

ملخص

من الناحية المالية، يبدو أن شركة ما بعد الاندماج تتجه نحو بداية مالية متحفظة:

في حين أن هذه النسبة قد تظل كما هي، ابحث عن عمل الشركة مع مقرضيها لتقليل الازدواجية المالية واستخدام بعض تلك الأموال النقدية لسداد الديون وتوفير تكاليف الفائدة.

بشكل عام، تصبح شركة Africa Oil شركة أكبر ذات تدفق نقدي حر أكثر وأكثر قدرة على المشاركة في المشاريع الخارجية.

ويأتي التدفق النقدي الحالي من مصدر محفوف بالمخاطر إلى حد ما، حيث تتمتع نيجيريا ببيئة مفيدة. لكن الحكومة ليست بهذه الفعالية. إن التواجد في الجزء الخارجي من الصناعة النيجيرية مع شركة كبرى حيث يساعد المشغل الموقف بشكل كبير.

ومع ذلك، من المرجح أن تأتي القيمة الأكبر من مصادر الدخل الإضافية من المشاريع في ناميبيا وجنوب أفريقيا، حيث تحقق الشركة تقييمًا أعلى على الأرجح. من الواضح أن العمل الحالي ضروري لتوفير التدفق النقدي الذي تشتد الحاجة إليه للاستثمار في وضع أكثر ملاءمة (وربما أكثر سيولة).

يجب اعتبار هذه الشركة بمثابة فرصة مضاربة مع إدارة جيدة للغاية تمكنت من الانتقال شبه المستحيل إلى التدفق النقدي والإنتاج التشغيلي. بعض المشاريع التي نأمل أن توفر التدفق النقدي المستقبلي يجب أن تقلل من بعض هذه المخاطر بطريقة أو بأخرى.

ويبقى أن نرى فوائد BTG كمساهم. ولكن ليس هناك شك في أن BTG كانت مفيدة للشركة حتى الآن. إذا استمر ذلك، يمكن أن ترى شركة Africa Oil فرصًا مادية للنمو القوي للتدفق النقدي في المستقبل.

المخاطر

مصدر الدخل الوحيد لشركة Africa Oil هو الإنتاج في نيجيريا. تتمتع نيجيريا ببيئة مفيدة، ولكن الحكومة غير فعّالة. الآن أصبحت الأعمال الخارجية معزولة جزئيًا على الأقل وربما في الغالب عن التحديات الداخلية. لكن الاسترداد السريع الذي يتجلى في انخفاض سعر الشراء يشير إلى مستوى من المخاطر التجارية التي من شأنها أن تجعلها مضاربة.

يبدو أن كلاً من الإدارة وBTG على نفس الصفحة فيما يتعلق باستراتيجية أعمال الشركة ومستقبلها. إذا اندلع خلاف دون حل، فقد يؤدي ذلك إلى الإضرار بالآفاق الحالية والمستقبلية.

تخضع أي شركة في مجال التنقيب عن النفط للتقلبات وانخفاض وضوح أسعار السلع الأساسية في الصناعة. يمكن أن يؤدي الانكماش الشديد والمستمر إلى إلحاق أضرار جسيمة بآفاق الشركة وحتى التسبب في تفكيك الصفقة الحالية أو أن تبدو غير حكيمة.

يمكن أن يؤدي فقدان الموظفين الرئيسيين إلى إعاقة آفاق الشركة ماديًا.

ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها في بورصة أمريكية كبرى. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.