في عالم البيع بالتجزئة ، يعد انكماش المخزون قاتلًا صامتًا يضعف الربحية. في الآونة الأخيرة ، تصاعد هذا الخطر بشكل كبير لشركة Target Corporation (بورصة نيويورك: TGT) ، مما تسبب في آثار مالية عميقة. مع استمرار السرقة وجرائم التجزئة المنظمة في الازدهار ، فإن Target’s تجد الصحة المالية نفسها تحت ضغط متزايد ، حيث من المتوقع أن يؤدي الانكماش المتوقع إلى استنزاف الربحية بأكثر من نصف تريليون دولار مقارنة بالعام الماضي. تهدف هذه المقالة إلى تقييم الآثار المالية لهذا المأزق ، جنبًا إلى جنب مع أداء الشركة الحديث والآفاق المستقبلية.
Huston ، يبدو أن لدينا مشكلة انكماش
يشكل انكماش المخزون تحديًا ماليًا كبيرًا لشركة Target ، مع تأثير ضار تصاعد منذ العام الماضي. تتوقع الشركة أن يخفض الانكماش ربحيتها بأكثر من 0.5 مليار دولار مقارنة بالعام الماضي ، في ضربة قوية لأدائها المالي. إن معدلات الانكماش المتدهورة تمارس بالفعل ضغوطًا كبيرة على النتائج المالية لشركة تارجت ، لكن تداعيات هذه المسألة تمتد إلى ما هو أبعد من المخاوف المالية.
الدوافع الرئيسية لهذا الاتجاه المقلق هي السرقة وجرائم البيع بالتجزئة المنظمة ، مما يشكل تحديات خطيرة ليس فقط للهدف ، ولكن لصناعة البيع بالتجزئة بأكملها. تؤدي هذه الأنشطة غير المشروعة إلى زيادة مقلقة في حوادث العنف عبر متاجر البيع بالتجزئة ، مما يمثل تهديدًا كبيرًا لسلامة ورفاهية موظفي Target وعملائها. يتم تذكيرنا بتعليق Best Buy (BBY) بأن السرقة المتزايدة تصيب الموظفين بصدمة ، وهي مشكلة بشكل خاص في تخصص العمالة الضيق باستمرار. كما أن لسرقة المنتجات تأثير مضاعف على تجربة التسوق ، مما يؤدي إلى تضاؤل توافر المنتج ورضا العملاء للخطر. إذا لم يتم كبح جماح هذه الأنماط من السرقة والجريمة المنظمة ، فقد يكون لها آثار بعيدة المدى على المجتمعات التي تعمل فيها Target.
لمكافحة هذا ، أطلقت Target سلسلة من استراتيجيات التخفيف المصممة لحماية أعضاء فريقها وعملائها. تم إجراء استثمارات كبيرة لتعزيز التدابير الأمنية وخلق بيئة أكثر أمانًا في المتاجر. قامت الشركة أيضًا بتركيب تجهيزات واقية للبضائع وتعديل تشكيلات المنتجات في المتاجر الأكثر تضررًا من هذه الأنشطة الإجرامية.
ومع ذلك ، فهذه مشكلة منتشرة تمتد إلى ما هو أبعد من قدرة بائع التجزئة الفردي على مكافحتها. وإدراكًا لذلك ، تتواصل Target مع المشرعين ووكالات إنفاذ القانون وشركاء الصناعة للدعوة إلى حلول السياسة العامة التي تهدف إلى معالجة جرائم التجزئة المنظمة. وتؤكد الشركة التزامها بالحفاظ على متاجرها عاملة في هذه الحوارات ، حتى في المناطق الأكثر تضرراً بهذه التحديات. بدلاً من التراجع عن هذه المشكلة ، تواجه Target الأمر بشكل مباشر ، والانخراط في بحث تعاوني عن حلول لا تفيد فقط أرباحها النهائية ، ولكن أيضًا العملاء والموظفين والمجتمعات التي تخدمها.
وفقًا لتقرير CNN ، بلغ انكماش تجارة التجزئة 94.5 مليار دولار في عام 2021 ، بزيادة 4٪ عن عام 2020 وقفز بنسبة 53٪ عن عام 2019. وقال 88٪ من تجار التجزئة الذين شملهم الاستطلاع إن الوباء أدى إلى زيادة المخاطر الإجمالية لشركاتهم. شهد تجار التجزئة ، في المتوسط ، زيادة بنسبة 26.5٪ في حوادث جرائم التجزئة المنظمة في عام 2021. بالإضافة إلى سرقة البضائع ، أفاد ثمانية من كل عشرة تجار تجزئة شملهم الاستطلاع أن العنف والعدوان المرتبطين بالحوادث قد ازدادا في العام الماضي.
في الواقع ، تزايدت جرائم العنف في جميع أنحاء البلاد ، وبصفتنا مراقبين عن كثب للاتجاهات الاجتماعية ، لا يسعنا إلا أن نقلق بشأن تراجع أوسع في الكياسة في الولايات المتحدة. من 2018 إلى 2020 ، ارتفعت الاعتداءات التي أبلغت بها وكالات إنفاذ القانون إلى مكتب التحقيقات الفيدرالي بنسبة 42٪ ؛ زادت بنسبة 63٪ في متاجر البقالة و 75٪ في المتاجر الصغيرة.
المالية والتثمين
ملحوظة: جميع البيانات التاريخية في هذا القسم تأتي من إيداعات الشركة 10-K ، وجميع أرقام الإجماع تأتي من FactSet.
بالنظر إلى تقرير أرباح الربع الأول للعام المالي الأخير لشركة Target Corporation ، نلاحظ العديد من العوامل الرئيسية التي يجب على المستثمرين أخذها في الاعتبار. ارتفع السهم بنسبة 2.6٪ في اليوم التالي للأرباح ، ومن المرجح أن تكون الاستجابة الإيجابية مدفوعة بفوز الشركة على أرباح السهم (EPS) بنسبة 16.1٪. على الرغم من أن ربحية السهم للربع قد انخفضت بنسبة 6٪ على أساس سنوي عند 2.05 دولار ، بدا أن المستثمرين متشجعون بالنتيجة الأفضل من المتوقع.
بينما كان نمو الإيرادات إيجابيًا بنسبة 0.6٪ على أساس سنوي إلى 25.3 مليار دولار أمريكي ، إلا أنه كان أبطأ مما كان متوقعًا. يبدو أن معدل النمو السنوي المركب للشركة لمدة ثلاث سنوات (CAGR) البالغ 11.8٪ يتباطأ ، كما يتضح من توقعات الإجماع لنمو الإيرادات بنسبة 1.2٪ فقط هذه السنة المالية ، لتصل إلى 110.5 مليار دولار ، و 2.0٪ في السنة المالية التالية ، لتصل إلى 112.7 تريليون دولار. نلاحظ أن إيرادات Target لا تنمو بقوة كما في السنوات السابقة.
جاء الهامش الإجمالي للشركة عند 27٪ ، لكن هامش التشغيل تقلص إلى 5.2٪ من 5.4٪ قبل عام. على مدى السنوات المالية الثلاث الماضية ، انخفض هامش EBIT لشركة TGT بنسبة 2.4 نقطة مئوية ، من 6.0٪ إلى 3.5٪. على الرغم من ضغط الهامش السابق ، يتوقع المحللون توسعًا قدره 137 نقطة أساس هذه السنة المالية إلى 4.9٪ ، وتوسيع 93 نقطة أساس أخرى إلى 5.8٪ العام المقبل. نجد هذا الاتجاه مشجعًا ومؤشرًا على الربحية المحسنة في المستقبل.
نما العائد على السهم في Target بمعدل نمو سنوي مركب سلبي -2.0٪ خلال السنوات المالية الثلاث الماضية. نشعر بالارتياح لرؤية الإجماع الذي يتوقع حدوث انتعاش ، ونتوقع أن تزيد EPS بنسبة 38.1٪ لتصل إلى 8.31 دولار في السنة المالية الحالية ، وبنسبة 24.8٪ لتصل إلى 10.38 دولار في السنة المالية التالية. على الرغم من النضالات الماضية ، يبدو أن ربحية السهم قد تكون في ارتفاع.
بالانتقال إلى التدفق النقدي الحر للشركة (FCF) ، كان هناك انخفاض ملحوظ خلال السنوات المالية الأربع الماضية. قبل أربع سنوات ، استقر هامش الفرنك الفردي عند 5.0٪ ، مقارنة بتوقعات السنة المالية الحالية البالغة 2.7٪. في حين أن هذا الأمر مقلق ، لا تزال الشركة تحقق متوسط هامش فرنك FCF بنسبة 4.2٪ خلال السنوات المالية الأربع الماضية. هذا ، إلى جانب العائد القوي على رأس المال المستثمر (ROIC) بنسبة 9.5٪ وصافي المركز النقدي البالغ 14،889 مليون دولار ، يُظهر الصحة المالية القوية للأعمال.
على مدار العام الماضي ، كان أداء سهم TGT مخيبًا للآمال ، حيث تخلف عن مؤشر S&P 500 بمقدار 11 نقطة مئوية وعاد بنسبة -2.2٪ من حيث القيمة المطلقة. حاليًا ، يتم تداول السهم بنسبة 6.2٪ أقل من المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم و 18٪ أدنى من أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا ، ولكن 10٪ فوق أدنى مستوى له في 52 أسبوعًا ، مما يشير إلى احتمال أن تكون فرصة الاستثمار مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية.
فيما يتعلق بمضاعفات التقييم ، يتم تداول سهم Target حاليًا عند مضاعف EV / المبيعات 0.5 ، ومضاعف EV / EBIT بقيمة 8.3 ، ومضاعف السعر إلى الربحية 14.6 ، ومضاعف FCF بقيمة 20.4. تشير هذه المضاعفات إلى خصم بالنسبة لمؤشر S&P 500 ، بصرف النظر عن علاوة صغيرة بقيمة 4.2٪. على الرغم من أن نسبة السعر والعائد للنقود في TGT هي علاوة على مؤشر S&P 500 ، عند 1.8 مقابل 1.5 ، فإننا نعتقد أن السهم ذو أسعار جذابة نظرًا لإمكانية تحقيق أرباح محسنة.
بالنظر إلى التقييمات التاريخية ، نجد أن مضاعف السعر / الربحية الحالي للسهم لمدة 12 شهرًا والبالغ 17.3 هو أعلى بشكل معتدل من متوسط 5 سنوات البالغ 16.8 ولكن ضمن نطاق الانحراف المعياري 2 من 10.9 إلى 22.7. يشير هذا إلى أن تقييم السهم ليس منخفضًا أو مرتفعًا تاريخيًا مقارنة بمدى الخمس سنوات.
توفر مقارنة تقييم TGT بأقرانها مزيدًا من الألوان. يتم تداول Walmart (WMT) و Home Depot (HD) و Best Buy (BBY) بمضاعفات P / E لمدة 12 شهرًا وهي 23.6 و 19.3 و 11.4 على التوالي. P / E لـ TGT البالغ 17.3 يضعها بشكل مريح بين منافسها الأعلى سعرًا WMT و BBY الأرخص ، مما يشير إلى قيمة نسبية معتدلة داخل مجموعة نظرائها.
تقييمنا لأحدث أداء مالي لشركة Target مختلط. تباطأ نمو الإيرادات ، وكان أداء السهم دون المستوى خلال العام الماضي. ومع ذلك ، هناك علامات مشجعة. يشير النمو المتوقع لعائد السهم الواحد وتوسع هامش التشغيل المتوقع والعائد على الاستثمار القوي والميزانية العمومية القوية إلى ارتفاع محتمل. علاوة على ذلك ، من ناحية التقييم ، نعتقد أن أسهم TGT تقدم قيمة معقولة ، لا سيما بالنظر إلى الإجماع على توقعات الربحية المحسنة. يعكس سعر السهم الحالي أيضًا نقطة دخول جذابة ، مع الأخذ في الاعتبار أنه يتم تداوله أدنى من المتوسط المتحرك لـ 200 يوم وقرب أدنى مستوى له في 52 أسبوعًا. بالنظر إلى هذه العوامل ، نعتقد أنه يمكن للمستثمرين العثور على قيمة في إضافة TGT إلى محافظهم الاستثمارية.
المخاطر المالية
تؤثر مشكلة تقلص المخزون المتصاعدة بشكل أساسي عن السرقة وجرائم التجزئة المنظمة بشكل مباشر على النتيجة النهائية للهدف. سيؤدي الانكماش المتوقع إلى خفض ربحية الشركة بأكثر من 0.5 مليار دولار مقارنة بالعام السابق. تؤثر هذه الخسارة الكبيرة على الأرباح وتقوض هوامش الربح ، مما يؤدي إلى إضعاف ثقة المستثمرين والتسبب في تقلبات سلبية في سعر سهم الشركة. علاوة على ذلك ، فإن الحاجة المستمرة لاستبدال المخزون المسروق تستنزف الموارد بشكل أكبر ، مما يعيق قدرة الشركة على الاستثمار في فرص النمو أو تخصيص الموارد بكفاءة.
تمثل الاستثمارات الضرورية في تدابير الأمن وحماية المخزون عبئًا ماليًا مباشرًا آخر. في حين أن هذه الاستثمارات ضرورية لوقف مشكلة الانكماش ، فمن المحتمل أن تزيد من نفقات تشغيل الشركة ، مما يزيد من الضغط على هوامش التشغيل المتقلصة بالفعل. قد تؤدي هذه التدخلات كثيفة رأس المال إلى ارتفاع التكاليف على المدى القريب ، مما قد يؤثر على توقعات أرباح الشركة. إذا لم تؤد هذه الاستثمارات إلى انخفاض سريع في الانكماش ، فقد يؤدي ذلك إلى إطالة أمد الضغوط المالية وربما يستلزم مزيدًا من الاستثمارات.
أخيرًا ، لا ينبغي التقليل من الآثار المالية غير المباشرة للسرقة والاستثمار اللاحق في الأمن. على الرغم من أنه لا يمكن قياسه ، إلا أن تدهور تجربة التسوق بسبب السرقة يمكن أن يؤثر على ولاء العملاء والإيرادات في نهاية المطاف. وبالمثل ، إذا أدت الاستثمارات في التدابير الأمنية إلى بيئة مقيدة بشكل مفرط ، فقد يؤدي ذلك أيضًا إلى ردع العملاء ، مما يؤثر بشكل غير مباشر على المبيعات. وبالتالي ، بينما يتصارع Target مع هذه المشكلة المعقدة ، يجب أن يكون أيضًا على دراية بالتكاليف الخفية المحتملة ومحاولة تحقيق توازن بين تعزيز الأمان والحفاظ على بيئة تسوق مواتية.
خاتمة
مشكلة الانكماش المتصاعدة في Target تضع الشركة في وضع مالي غير مستقر. يؤثر الانكماش المتوقع بشكل مباشر على ربحيتها ، في حين أن الإجراءات المتخذة لمكافحة هذه المشكلة ستزيد بلا شك من نفقات التشغيل. ومع ذلك ، وسط هذه التحديات ، تعرض Target مرونة قوية واستراتيجيات استباقية ، تتميز باستثمارات كبيرة في تدابير السلامة والمشاركة مع مختلف أصحاب المصلحة لتطوير حلول السياسة العامة. كمستثمرين ، مع إدراكنا للمخاطر التي يشكلها الانكماش ، فإننا نقر أيضًا بقوة استجابة Target وصحتها المالية القوية بشكل عام. من الضروري الاستمرار في مراقبة تقدم الشركة في مواجهة هذه التحديات والبحث عن علامات انخفاض كبير في الانكماش. على الرغم من الضغوط ، لا يزال سهم Target يمثل قيمة محتملة للمستثمر المميز.
