Open Text Corp. (ناسداك: أوتكس) معترف بها كشركة رائدة في البرمجيات السحابية لإدارة معلومات المؤسسة (EIM). هذه هي الأدوات التي تستخدمها المؤسسات لتخزين المستندات وإدارتها وهي مهمة ليس فقط لاتخاذ القرارات على مستوى الإدارة ولكن أيضًا من أجلها الامتثال التنظيمي والأمن السيبراني.
عامل الجذب هنا هو عمل تجاري مربح للغاية مع سجل حافل من النمو ، وفي وضع جيد لبناء موقعه في السوق. في الواقع ، فإن الخطوات التي تتخذها Open Text لدمج الذكاء الاصطناعي عبر منصتها تسلط الضوء على الفرص الجديدة باعتبارها رياحًا خلفية للسهم.
كانت النتيجة المستفادة من أحدث نتائج الشركة الفصلية هي التوقعات القوية من الإدارة خلال العام المقبل مع توقع ثبات الهوامش وتسريع التدفق النقدي. حتى مع ارتفاع الأسهم بحدة في الأشهر الأخيرة والتداول عند أعلى مستوى في 52 أسبوعًا ، فإننا متفائلون على السهم ونرى مساحة لمزيد من الصعود.
أرباح OTEX
أعلنت OTEX عن أرباحها المالية للربع الثالث في الرابع من مايو / أيار مع ربحية السهم غير المتوافقة مع معايير GAAP بقيمة 0.73 دولارًا أمريكيًا ، مرتفعًا من 0.70 دولار أمريكي في الفترة من العام الماضي ، وهو ما يمثل تفوقًا كبيرًا بمقدار 0.27 دولار أمريكي قبل التوقعات. كانت الإيرادات البالغة 1.24 مليار دولار أيضًا متجاوزة تقديرات الإجماع ، حيث قفزت بنسبة 40.5٪ على أساس سنوي.
سياق زخم المبيعات هذا هو أنه يتضمن مساهمة مبيعات بقيمة 374 مليون دولار من Micro Focus International Plc ، والتي أغلقت في يناير. ومع ذلك ، كان النمو العضوي إيجابيًا مع تحقيق مكاسب في جميع قطاعات التشغيل الرئيسية.
المصدر: شركة IR
استشهدت الإدارة بالعديد من مكاسب العملاء الرئيسية من الحلول التي تغطي إدارة المحتوى وتجربة العملاء وحلول الأمن السيبراني. بالإضافة إلى ذلك ، كانت الحجوزات قوية.
بلغت الإيرادات المتكررة السنوية 1 مليار دولار أمريكي ، بزيادة 37.7٪ على أساس سنوي أو بزيادة 41.1٪ بالعملة الثابتة. ضمن هذا المبلغ ، ارتفعت عائدات السحابة البالغة 435 مليون دولار أمريكي بنسبة 8.3٪ على أساس سنوي كانعكاس لقوة الأعمال الأساسية.
أدى ارتفاع النفقات والتكاليف المرتبطة بصفقة Micro Focus إلى الضغط على هوامش الربح خلال هذا الربع. حتى مع ارتفاع الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 365 مليون دولار هذا الربع بنسبة 28.3٪ على أساس سنوي ، ظل التدفق النقدي الحر ثابتًا بشكل أساسي عند 306 مليون دولار مقارنة بالعام الماضي.
ومع ذلك ، فإن التوقع هو أن الأرباح ستبدأ في الاستفادة من كل من النمو المستمر في الأرباح ومكاسب تكامل الصفقات كموضوع رئيسي يمتد حتى السنة المالية 2024. ومن الأفضل أن ترفع الشركة توجيهاتها للعام 2023 بالكامل للنمو. والتدفق النقدي الحر.
بما في ذلك السنة المالية الحالية التي سيتم الإبلاغ عنها للربع الرابع ، ترى OTEX نموًا في الإيرادات للعام بأكمله بين 30٪ و 32٪ ، وهو ارتفاع أعلى مقارنة بتقديرات نقطة الوسط السابقة البالغة 29٪ الصادرة في الربع الأخير. وبالمثل ، تتوقع Open Text الآن تدفقًا نقديًا مجانيًا للعام بأكمله يبلغ حوالي 600 مليون دولار ، مقارنةً بالتوقعات التي تم الإعلان عنها في الربع الأخير والتي تبلغ 550 مليون دولار.
المصدر: شركة IR
الأهداف الأولية لعام 2024 ، ترى نمو إجمالي الإيرادات بين 33٪ و 35٪ ، بينما يتوسع هامش EBITDA المعدل نحو 36٪ إلى 38٪. وبالنظر إلى أبعد من ذلك ، فإن “تطلعات الشركة لمدة 3 سنوات” تتمثل في تحقيق نمو عضوي ثابت مع مسار للتدفق النقدي الحر إلى ما يقرب من ثلاثة أضعاف ما يزيد عن 1.5 مليار دولار من المستوى الحالي بحلول السنة المالية 2026.
يوفر الاتجاه هنا بعض الثقة يمكن للنص المفتوح أن يستمر في سلسلة العشر سنوات من الزيادات السنوية في الأرباح. ينتج السهم حاليًا 2.4 ٪ من خلال دفع 0.243 دولار للسهم كل ربع سنة.
في هذه المرحلة ، نتوقع زيادة متواضعة في الإعلانات عندما تعلن Open Text عن توزيعها التالي ، على الأرجح في أغسطس بالنظر إلى الجهد المتوقع للتخفيض في المدى القريب بعد صفقة Micro Focus. نسبة الرافعة المالية الصافية 3.3x مستقرة ومتسقة ومدعومة جيدًا بالتدفقات النقدية الأساسية ، في رأينا.
المصدر: شركة IR
فرصة الذكاء الاصطناعي في OTEX
السبب الذي يجعلنا ننظر إلى OTEX كمخزون AI هو أن مجموعة برامج EIM الخاصة بها تمثل منصة طبيعية لنشر إمكانات الأتمتة الناشئة هذه. وصفت الإدارة تكامل نماذج تعلم اللغة (LLMs) بما في ذلك “ChatGPT” من خلال الوصول الآمن إلى البيانات على مستوى العميل.
أحد الأمثلة على ذلك هو استخدام الذكاء الاصطناعي لتصنيف المستندات تلقائيًا حسب المتطلبات التنظيمية. الأدوات المساعدة مع القدرة على ربط النقاط وتفسير المفاهيم التي تتجاوز مجرد الكلمات الرئيسية تجعل مجالات إدارة المستندات جاهزة لتحقيق الكفاءة التي يقودها الذكاء الاصطناعي.
في النهاية ، تهدف الأدوات إلى إضافة قيمة إلى العميل مع فتح الباب أمام فرص المنتجات الجديدة. ناقشت الإدارة هذه المواضيع خلال المؤتمر الهاتفي:
في الأسبوع الماضي في OpenText World EMEA ، قمنا بمعاينة تكامل Titanium X في LLMs ، T5 و ChatGPT. في قلب LLM يجب أن تكون إدارة المعلومات موثوقة. تساعد LLM المؤسسات على الارتقاء بالمهارات وخفض التكاليف من خلال إنشاء النصوص وتصنيف المعلومات والإجابة على المعرفة وتوليد الحوار. تساعد LLM الشركات أيضًا على إيجاد مسارات جديدة للنمو. يعد الذكاء الاصطناعي مسارًا إضافيًا ذا قيمة لـ OpenText ، بما في ذلك الأشياء الأخرى التي تحدثنا عنها حول السحابة والثقة المناخية والأمن.
نحن ملتزمون بتقديم نماذج لغة كبيرة لعملاء OpenText في سحابة OpenText ، موثوقة وآمنة بناءً على معلوماتهم الموثوقة. OpenText في وضع فريد لمساعدة العملاء على إطلاق العنان لقيمة معلوماتهم عبر LLMs واكتساب ميزة المعلومات. نحن نعمل بالفعل مع العملاء الاستراتيجيين على عمليات نشر LLM محددة.
تحليلنا هنا هو أن Open Text لديه نقطة بيع قوية للعملاء الجدد والحاليين الذين يفكرون في كيفية تنفيذ الذكاء الاصطناعي في العمليات اليومية. من وجهة نظرنا ، فإن الشركة في وضع جيد لتكون فائزًا مبكرًا للذكاء الاصطناعي مع الكثير من الفاكهة المتدلية التي يمكن أن تضيف قيمة فورية للأعمال من حلول محرك الذكاء الاصطناعي الجديدة.
ما التالي بالنسبة لـ OTEX؟
فيما يتعلق بصنع حالة صعودية لـ OTEX ، يمكننا التحدث عن الذكاء الاصطناعي ، ولكن هناك أيضًا زخم أرباح كبير متوقع على المدى القريب. من نواحٍ عديدة ، يمكننا أن ننظر إلى الوراء إلى صفقة Micro Focus باعتبارها شيئًا من الأعمال المنزلية للشركة لأنها تعزز القدرات الرقمية لـ Open Text ، على وجه التحديد في هذه المجالات عالية النمو في سوق إدارة المعلومات.
المصدر: شركة IR
يتضح التأثير هنا عندما ننظر إلى قفزة الأرباح المتوقعة للعام المالي 2024 ، والتي تبدأ في يوليو. الإجماع على أن ترتفع EPS بنسبة 42٪ على أساس سنوي تاركة OTEX مع نسبة P / E آجلة لمدة عام واحد تبلغ 9x فقط.
البحث عن ألفا
هذه المكاسب تتضاعف وحتى على أساس التدفق النقدي الحر جذابة بشكل خاص بالنسبة لبعض الأقران بما في ذلك شركات مثل International Business Machines Corp. (آي بي إم) ، شركة أدوبي. (ADBE) و Box Inn (BOX) و CrowdStrike Holdings Inc. (CRWD) والتي تم الاستشهاد بها جميعًا كمنافسين بواسطة Open Text. بالتركيز على تداول IBM بمعدل 13 ضعفًا للأرباح المتوقعة للعام المقبل ، فإننا نوضح أن OTEX لديها مجال للتقارب نحو هذا المستوى بالنظر إلى زخمها المالي.
توقعات سعر سهم OTEX
نحن نصنف OTEX على أنها عملية شراء ، مع هدف سعر للسنة المقبلة عند 55.00 دولارًا ، وهو ما يمثل مضاعفًا بمقدار 12 ضعفًا على تقدير EPS المالي لعام 2024 الإجماعي البالغ 4.64 دولارًا أمريكيًا. من وجهة نظرنا ، فإن الدفعة المتزايدة من مبادرات الذكاء الاصطناعي الجديدة ستكون كافية لـ Open Text لتتفوق على أساس توقعاتها الأساسية.
على الجانب السلبي ، يكمن الخطر هنا في تدهور البيئة الكلية الأوسع. من المرجح أن يؤدي احتمال انزلاق الاقتصاد العالمي إلى ركود أعمق إلى ضعف الطلب والمبيعات لشركة OTEX ، مما يفتح الباب لإعادة تسعير السهم هبوطيًا. تشمل نقاط المراقبة خلال الأرباع القليلة القادمة تطور هامش EBITDA المعدل والاتجاهات في ARR.
