مثلما أواصل شراء الأسهم الآسيوية على الرغم من خساري للمال ، تزوجت مرة أخرى قبل أسبوعين. لم تعد بشرتي في اللعبة وحدها. وبينما أشعر بأنني أكثر الرجال حظًا على قيد الحياة ، فقد قفز ملف المخاطرة في محفظتي فجأة بشكل عكسي مع حريتي.
وذلك لأن انتشار عوائد الاستثمار المحتملة قد اتسع. لحسن الحظ ، فإن معدل الطلاق في المملكة المتحدة هو أقل بعشر للزواج الثاني مقابل الأول ، على عكس الولايات المتحدة ، حيث هو أعلى بنسبة 10 في المائة (غريب ، أليس كذلك؟). وبعد أسبوعين ، ما زلنا نتحدث.
ومع ذلك ، من الناحية الإحصائية ، هناك فرصة بنسبة الثلث للانقسام. في هذه الحالة ، فإن نصف أي مكاسب مستحقة أثناء زواجي تنخفض فعليًا إلى الصفر. زوجتي تحصل عليهم. من حيث الاستثمار ، هذا يشبه ارتفاع التقلب الضمني ، وهو القاسم في العديد من المقاييس المعدلة حسب المخاطر.
على سبيل المثال ، تقوم نسب شارب بتقسيم العوائد التي تحققها المحفظة أعلى من المعدل الخالي من المخاطر من خلال الانحراف المعياري لتلك العوائد. بمعنى آخر ، مقدار المخاطرة أو التقلب المستخدم لتوليد أداء متفوق.
يحب مديرو الصناديق التباهي بنسب شارب الخاصة بهم. يشير العدد الكبير إلى هدف رائع وثابت عند البحث عن العائدات الزائدة. منخفض يطلق النار على أي شيء يتحرك. العملاء أيضًا ، مهتمون بشكل جوهري بفكرة تعظيم مكاسبهم لكل وحدة مخاطرة.
تخميني هو أن قلة من تجار التجزئة يفكرون في العوائد المعدلة حسب المخاطر. بالتأكيد ، يمكنك عادةً العثور على نسب شارب للأموال الفردية. لكن ارفعوا أيديكم من الذي يجمعهم على مستوى المحفظة؟ أنا بالتأكيد لم أفعل ذلك ، على الرغم من أنه من السهل القيام به.
من الناحية النظرية ، لا ينبغي أن تكون العوائد المعدلة حسب المخاطر ذات أهمية كبيرة بالنسبة للمستثمرين ذوي الآفاق المتوسطة إلى طويلة الأجل. في الواقع ، نحن نركز عليهم على مسؤوليتنا ، في رأيي. شريطة ألا تبيع كثيرًا – أو تطلق – يجب أن يظهر التقلب في الغسيل.
لذا احذر من صندوق بنسبة شارب 1.0 مقارنة بآخر عند 0.8. يبدو أكثر جاذبية لأن عائده الزائد ، على سبيل المثال ، 7 في المائة يأتي بتقلب 7 في المائة ، مقارنة بعائد 9 في المائة وانحراف معياري بنسبة 11 في المائة.
لكن المرتجعات تدفع ثمن رحلتك في البحر الكاريبي ، وليس نسب شارب منخفضة. إن النسبة الضائعة البالغة 2 في المائة أعلاه هي ما يقرب من ثلث العائد الحقيقي الذي تتوقعه من الأسهم كل عام. تتطلب العوائد المرتفعة مزيدًا من التقلبات – وهذا هو استثمار 101.
ومن هنا كان كابوس الطلاق. تزداد المخاطر على محفظتك دون ما يصاحب ذلك من ارتفاع في الأداء. إذا كان هذا يبدو غير رومانسي وقريبًا جدًا من المنزل ، فماذا عن الحالة الاجتماعية لأولئك الذين يديرون أموالك؟
قال عملاق صندوق التحوط بول تيودور جونز ذات مرة إن “إحدى القواعد رقم واحد لدي كمستثمر هي بمجرد أن أكتشف أن مديرًا يمر بطلاق ، فأنا أسترد الديون على الفور. نظرًا لأن الإلهاء العاطفي ساحق للغاية ، يمكنك طرح 10 إلى 20 في المائة تلقائيًا “.
لم يكن يبالغ. في ورقة مجلة الاقتصاد المالي ، وجد السادة لو وراي وتيو أنه بعد تعديل العوامل الأخرى ، كان أداء مديري صناديق التحوط أقل من سجلات مسار ما قبل الانفصال بحوالي 8 في المائة سنويًا على مدى الأشهر الستة التي يمر بها الطلاق.
والأكثر من ذلك ، أن عائداتها المعدلة حسب المخاطر تظل منخفضة الأداء بأكثر من 2 في المائة لبضع سنوات بعد ذلك. كانت هذه الأرقام أقبح بالنسبة للمديرين الأصغر سنًا وأولئك الذين تعتمد استراتيجياتهم على “شبكات المعلومات والعلاقات الشخصية”.
والورقة لا تقترح فقط أن تتوقف عن قراءة هذا العمود عندما تهرب زوجتي مع مربية أطفالنا. يجب أن تتجاهل نصيحتي الآن. بشكل لا يصدق ، فإن الزواج بحد ذاته له تأثير أسوأ على عوائد الاستثمار.
تُظهر البيانات نفسها متوسطًا بنسبة 5 في المائة سنويًا على مدار الأشهر الستة حول يوم زفاف المدير. وبالمثل ، فإن التحوطات المربوطة أقل من سجلاتها الحافلة بما يزيد عن 3 في المائة سنويًا لمدة عامين بعد أن تقول: “أفعل”.
المدراء الأكبر سنا يصرف انتباههم أكثر من غيرهم. بعد شهر من الترفيه عن العائلة والأصدقاء ، ثم الاحتفال حتى شروق الشمس في حفل زفافي ، لست متفاجئًا. بالكاد يستطيع مدير الصندوق السابق هذا البالغ من العمر 50 عامًا أن يتذكر اسمه ، ناهيك عن الفرق بين التدفق النقدي المعزز وغير المعزز.
وبالتالي ، فإن محفظتي محض صدفة (أنا آسف حبيبي ، ملكنا المحفظة) تعمل بشكل جيد كما كانت منذ أن كنت بعيدًا. من قبيل الصدفة ، هو تقريبًا المبلغ الذي دفعناه مقابل الخمر في مكتب الاستقبال. ويمكن لأصدقائي أن يشربوا.
سأخوض الأسبوع المقبل في مزيد من التفاصيل حول أداء الصناديق السبعة. لقد مر ربع آخر منذ مراجعتي الأخيرة ، وأعدت بتقديم تقرير كل ثلاثة أشهر ، من حيث القيمة المطلقة وفي مقابل المعايير ذات الصلة.
من الصعب الحصول على قراءة في الربع الأخير. كان هناك فائدة في نقل خطتي الموظفين إلى معاش تقاعدي مُدار ذاتيًا ، مما أدى أيضًا إلى تداول الكثير من الأموال. لقد أضفت ثلاث صناديق استثمار متداولة جديدة أيضًا.
ومع ذلك ، فإن مجموع الرهان أكبر بنسبة 7 في المائة مما كان عليه في كانون الثاني (يناير). من ناحية ، هذا محبط. الكثير من العمل الشاق ، آلاف الكلمات ، عشرات من جداول البيانات. كل ذلك من أجل عدد متوسط من خانة واحدة – أعلى بقليل من التضخم في بعض الأماكن.
من ناحية أخرى ، المعدل السنوي لا ينتن. ووفقًا لـ Preqin ، فإننا نتجاوز 400 نقطة أساس من متوسط صندوق التحوط للمدير الفردي العام حتى الآن. مقابل متوسط صندوق صناديق التحوط ، نحن أمامنا 600 نقطة أساس.
لا يعني ذلك أننا قادرون على المنافسة ، ولكن لا تنس أن العديد من مديري المحافظ لم يتزوجوا بعد ، ناهيك عن الطلاق. سأعود لاختيار الفائزين مرة أخرى قبل قلوبهم بفترة طويلة ، والعوائد اللاحقة ، انطلقوا.
المؤلف هو مدير محفظة سابق. بريد إلكتروني: stuart.kirk@ft.com؛ تويتر: MustafaHosny اللهم امين
