ارتفاع أسعار الفائدة وانخفاض الإنفاق على المستهلكين يتم الضغط على الشركات المليئة بالديون المدعومة من مجموعات الأسهم الخاصة ، مما يجبرهم إما على إعادة الهيكلة من خلال الإفلاس أو شراء وقت للتعافي من خلال التسويات خارج المحكمة مع الدائنين.
يظهر الإجهاد على الشركات المدعومة من الأسهم الخاصة في دراسة حديثة أجرتها S&P Global Market Intelligence ، والتي توضح أن رقمًا قياسيًا من 110 شركة من حقوق الملكية الخاصة والمدعومة من رأس المال الاستثماري قدمت للإفلاس في عام 2024.
تُظهر هذه الإخفاقات ، التي تتركز في قطاعات المستهلكين والرعاية الصحية ، كيف أن معدل البطالة في الولايات المتحدة لا يزال منخفضًا و S&P 500 محاريث أعلى من أي وقت مضى ، بعض زوايا الشركات الأمريكية تؤلمني ، حيث تكافح العديد من الشركات من أجل البقاء تحت ضغط أسعار الفائدة المرتفعة ، انخفاض الإنفاق على المستهلك ومواجد الديون المعطلة.
وقال لورانس كوتلر ، وهو شريك في القانون يركز على الإفلاس في دوان موريس: “أعتقد أن السبب الأولي الذي تقدمه الشركات للإفلاس عندما تكون موضوعًا لعملية الاستحواذ من قبل الأسهم الخاصة ، هناك الكثير من الديون”. “يتم الاستفادة من كل شيء إلى أقصى حد.”
أثرت أسعار الفائدة المرتفعة على مشهد الشركات الأمريكي العام الماضي ، حيث بلغت حالات الإفلاس أعلى مستوياتها منذ الأزمة المالية. لكن الشركات المدعومة من PE و VC كانت نجاحًا كبيرًا بشكل خاص ، حيث تضمنت شركات المحافظ حصة متزايدة-وسجل-من حالات إفلاس الشركات ، وفقًا لبيانات S&P.
تضم البيانات ، التي تعود إلى عام 2010 ، الشركات الخاصة التي لديها ملكية أسهم خاصة الأغلبية ، كما أنها تتضمن بعض الشركات المتداولة للجمهور مع استثمارات استراتيجية للأقليات من قبل متاجر الأسهم الخاصة.
لا يظهر تحليل أضيق من قبل FTI Consulting الذي يركز على إيداعات الأسهم الخاصة الأكبر ارتفاعًا مماثلًا ، ولكنه يشير إلى أن التكتيكات خارج المحكمة تقمع عدد الإفلاس المرتبط بالأسهم الخاصة في السنوات الأخيرة.
أصبحت الأحمال الساحقة للديون أكثر صرامة بسبب ارتفاع معدلات الاحتياطي الفيدرالي ، والتي أثرت مباشرة على تكلفة سداد القروض ذات معدل العائمة الذي تم إجراؤه من قبل شركات المحافظ التي ترعاها الأسهم الخاصة. ظلت أسعار الفائدة المرتفعة هذه مرتفعة الآن منذ ما يقرب من ثلاث سنوات ، وتقلصت احتمالات الإغاثة في شكل تخفيضات عدوانية.
تجسد شركة البرمجيات ConversgeOne ، التي تم التقاطها من قبل CVC Capital Partners في عام 2019 ، مشكلة في مواجهة شركات محفظة الأسهم الخاصة.
قامت مجموعة البرمجيات ، المعروفة بمنتجاتها السحابية والأمن السيبراني ، والآن تسمى C1 ، على فورة شراء في السنوات التي تلت استحواذها الأخيرة ، مع أخذ الديون لتصبح سبع شركات قبل أن تبدأ أسعار الفائدة.
في النهاية ، أثبت الدين الكثير مما يحافظ عليه. في الربيع الماضي ، تقدم Congrgeone بطلب للإفلاس بمبلغ 21 مليون دولار فقط في البنك ، و 1.8 مليار دولار من الديون. رفضت CVC التعليق ، ولم يستجب Congrgeone لطلب التعليق.
وقال مايك بست ، مدير محفظة العائد في بارينغز: “يبحث المستهلكون عن طرق للعثور على قيمة عند لدغات التضخم”. وأضاف “السوق مليء بالإفلاس في المنتجات الاستهلاكية وقطاعات البيع بالتجزئة”.
في حين أن معظم الشركات المدعومة من الأسهم الخاصة تفشل من مجموعة من الكثير من الديون والمشاكل التشغيلية ، فإن بعض الحالات تثير مزاعم acerbic. إحدى الحالات الأولية: برزت العلامات التجارية الفورية ، التي تصنع طباخات الضغط الفوري الشهيرة ، كواحدة من فشل الشركات المتنازع عليها بشدة.
في عام 2019 ، اشترت Cornell Capital علامات تجارية فورية لأكثر من 600 مليون دولار. بحلول عام 2023 ، تقدم صانع أجهزة المطبخ بطلب للإفلاس. بعد فترة وجيزة من طلب الشركة حماية المحكمة ، اتهم الدائنون كورنيل بتخليص مبالغ كبيرة من النقود من خزائن الشركة.
رفع الدائنون دعوى قضائية ضد كورنيل كابيتال وبعض المديرين التنفيذيين في نوفمبر / تشرين الثاني بسبب “نهبها إلى شركة المحافظ” من خلال الحصول على أرباح بقيمة 345 مليون دولار لمستثمريها ، والتي تزعم الشكوى العلامات التجارية الفورية المعسرة.
من المقرر أن تبدأ محاكمة حول هذه الادعاءات في وقت لاحق من هذا العام. متحدث باسم كورنيل كابيتال في بيان بعنوان “هجمات لا أساس لها” التي لا أساس لها من الدعوى ، واشكدت في أن إعادة رسملة توزيعات الأرباح أدت إلى إفلاس العلامات التجارية الفورية ، وبدلاً من ذلك ذكر “أحداث الاقتصاد الكلي لا يمكن السيطرة عليها”.
وفي الوقت نفسه ، فإن المناورات خارج المحكمة لتجنب الإعسار ، والتي تسمى عادة تمارين إدارة المسؤولية أو LMEs ، قد ارتفعت مع تسعى الشركات إلى تجنب الفصل 11.
وقال ديفيد ماير ، رئيس شركة المحاماة فينسون وإلكينز لإعادة هيكلة وإعادة التنظيم ، في مقابلة: “لدى رعاة الأسهم الخاصة اهتمامًا كبيرًا بـ LMEs”. “التركيز الأساسي هو: كيف يمكننا معالجة موقف خارج المحكمة؟”
في حين أن الحل الشائع ، نادرا ما يستمر. وصف أقل بقليل من المجيبين في دراسة استقصائية من ALIXPartners من أكتوبر تمارين إدارة المسؤولية بأنها ناجحة. قال 3 في المائة فقط إنهم تحولوا إلى إصلاحات دائمة.
على الرغم من الجهود المبذولة لتجنب الإعسار ، فقد اكتسبت بعض الشركات التمييز المشكوك فيه لدخول “الفصل 22” أو “الفصل 33” ، وهو Sobriquet يشير إلى إفلاسها الثاني أو الثالث على التوالي.
واحدة من أحدث الحالات من هذا القبيل هي Joann ، وهي متاجر تجزئة في أوهايو ، ومقرها في أوهايو ، مع مئات المواقع ، وآلاف الموظفين واثنين من ملفات الإفلاس المنفصلة في العام الماضي.
تم أخذ جوان خاصة مقابل 1.6 مليار دولار في عام 2011 من قبل شركة الأسهم الخاصة ليونارد جرين وشركاء. ثم أخذت الشركة جوان العامة في عام 2021 بينما بقيت أكبر مساهم لها.
ازدهرت الأعمال في عام 2020 بفضل شعبية الكروشيه والحرف الأخرى خلال قفلات Covid-19. لكن المبيعات تباطأت مع انحراف الوباء ، فإن معدلات أعلى من الضعف أكثر من مضاعفة مدفوعات الفوائد للشركة وقضايا سلسلة التوريد في مخزونها – على الرغم من أن 96 في المائة من متاجرها كانت إيجابية للتدفق النقدي ، وفقًا للملاعب.
تقدمت الشركة بطلب للإفلاس في مارس. ظهر بعد شهر بعد أن خفض نصف ديونها 1 مليار دولار ، ولكن عاد في النهاية إلى الفصل 11 في وقت سابق من هذا الشهر ، هذه المرة إلقاء اللوم على صعوبة إبقاء منتجات الشحن البائعين. لم يستجب جوان وليونارد جرين لطلبات التعليق.
وقال جيرولد بريجمان ، الشريك في قانون BG: “لقد خرج المد ، والكثير من القوارب تهتز”. وأضاف أن شركات الأسهم الخاصة تفضل بيع أو تعويم ممتلكاتها في ربح. “عادة ، كل ما يتطلعون إلى فعله هو الوصول إلى حدث السيولة وكسب بعض المال.”