تسارع الشركات الأمريكية لاقتراض الأموال في سوق السندات ، مما يؤدي إلى تقديم الصفقات في حالة تسبب المواجهة في سقف الديون في البلاد في حدوث اضطرابات خلال الصيف.
أصدرت الشركات ذات التصنيف العالي سندات بقيمة 112 مليار دولار حتى الآن هذا الشهر ، وفقًا لبيانات من Dealogic ، ارتفاعًا من 46 مليار دولار في مايو 2022 وأكثر من ثلاثة أضعاف المبلغ المباع في أبريل. باستثناء عام 2020 ، عندما أثارت أسعار الفائدة المنخفضة للغاية جنون اقتراض بقيمة 196 مليار دولار ، كان إصدار الشركات في مايو هذا العام هو الأعلى منذ سبع سنوات.
يقول المصرفيون الذين يتعاملون مع صفقات سندات الشركات إن المقترضين يستفيدون إلى أقصى حد من بيئة السوق المزدهرة نسبيًا للاستفادة من المستثمرين الآن قبل أن ينفجر أي تقلب محتمل من نفاد السيولة النقدية لدى حكومة الولايات المتحدة – وهو سيناريو قد يكون له آثار متتالية على أسعار الأصول العالمية.
قال ريتشارد زغيب ، رئيس أسواق رأس المال للديون العالمية في سيتي ، “من العدل أن نقول إن هناك بعض التسارع” في الإصدار.
وأضاف أن الصفقات التي تم سحبها تعكس “مزيجًا من” دعونا نتجنب هراء سقف الديون ودعونا نستفيد مما هو سوق جيد جدًا “.
وفقًا للمشاركين في السوق ، فإن المخاوف الأوسع بشأن الاقتصاد تلعب دورًا في صنع القرار بشأن التوقيت. مع قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة من ما يقرب من الصفر إلى النطاق المستهدف من 5 إلى 5.25 في المائة في 14 شهرًا ، تصاعدت المخاوف بشأن دخول الولايات المتحدة في فترة ركود.
قال زغب إن “التسارع كان الأشخاص الذين كانوا يخططون للوصول إلى السوق على المدى القريب إلى المتوسط نسبيًا” ، في يونيو أو يوليو ، وبدلاً من ذلك قال “سنذهب الآن. . . قد نتجنب أيضًا هذه المشكلة برمتها “”.
اشتدت المواجهة بشأن حد الاقتراض الفيدرالي الأمريكي في الأسابيع الأخيرة ، حيث حذرت وزيرة الخزانة جانيت يلين من أن ما يسمى بالموعد المحدد – اللحظة التي تنفد فيها أموال الحكومة وتخاطر بالتخلف عن سداد ديونها – قد تعال في أقرب وقت 1 يونيو.
في حين أنه من المتوقع على نطاق واسع أن تتجنب الحكومة التخلف عن السداد ، والذي قد يحدث إذا فشلت في سداد مدفوعات مجدولة للمستثمرين الحائزين على سندات الخزانة ، فإن المأزق الذي طال أمده يمكن أن يعطل نشاط المعاملات الأوسع. يُنظر إلى سوق الخزانة الذي تبلغ قيمته 24 تريليون دولار على أنه الأعمق والأكثر أمانًا في العالم ، ويتم الرجوع إليه عالميًا لتحديد سعر العديد من الأصول الأخرى.
عائدات السندات الأمريكية من الدرجة الاستثمارية – التي تعكس تكاليف الاقتراض – تحوم الآن إلى أقل من 5.5 في المائة ، منخفضة من ذروة بلغت 5.71 في المائة خلال اضطرابات القطاع المصرفي في آذار (مارس) ، وتظل أقل من أعلى مستوياتها في الخريف الماضي بأكثر من 6 في المائة. كانت الفروق ، أي العلاوة التي تدفعها الشركات لمستثمريها على سندات الخزانة ، ثابتة على نطاق واسع هذا الشهر.
“أعتقد أن الجمع بين سندات الخزانة بعائد مقبول للشركات ، إلى جانب احتمالية حدوث اضطرابات في السوق خلال الصيف فيما يتعلق بسقف الديون ، جعل من السهل على الشركات تسريع الأمور ،” قال تيدي هودجسون ، الرئيس المشارك للنقابة العالمية للاستثمار في مورغان ستانلي.
قال دان ميد ، رئيس النقابة ذات التصنيف الاستثماري في بنك أوف أمريكا سيكيوريتيز: “لقد رأينا المُصدرين يسحبون عمليات التمويل إلى الأمام للاستفادة من ظروف السوق المواتية”. لكن الشركات أيضًا “تدرك أن هناك الكثير من مخاطر الأحداث”.
“هناك مزيج من سقف الديون والاحتياطي الفيدرالي والمخاوف المتعلقة بالاقتصاد” يقود هذا الأمر.
غالبًا ما يكون شهر مايو أقوى شهر للإصدار ، وكان مارس وأبريل أضعف بعد شهر فبراير الكبير.
ومع ذلك ، قامت 56 شركة بتسعير صفقات السندات الأمريكية ذات الدرجة الاستثمارية في مايو ، كما تظهر بيانات Dealogic ، مع تخصيص أكثر من ثلثي العائدات بشكل أساسي لتمويل الاستحواذ – وهي أعلى نسبة منذ ديسمبر 2021. بيع سندات بحجم 31 مليار دولار ، تم تنفيذه للمساعدة في تمويل شرائها من Seagen.
اقترح أحد المشاركين في السوق الذي لم يرغب في الكشف عن اسمه أن شركة Pfizer ومجموعة النفط والغاز Ovintiv وشركة Iqvia المتخصصة في علوم الحياة من بين المقترضين الذين جاءت مبيعات سنداتهم هذا الأسبوع في وقت أبكر قليلاً مما توقعته السوق.
ولم تستجب فايزر وأوفينتيف وإيكفيا لطلبات التعليق.
أشار مصرفيون ومحللون إلى أن الشركات ذات العائد المرتفع والمنخفضة التصنيف كانت تركز بشكل عام على ظروف الائتمان والرغبة في المخاطرة أكثر من عوامل الاقتصاد الكلي مثل سقف الديون ، وتميل إلى الاستفادة من أسواق رأس المال بشكل أقل تكرارًا من نظيراتها من الدرجة الاستثمارية.
بالنسبة إلى مورين أوكونور ، الرئيسة العالمية لنقابة الديون عالية الجودة في Wells Fargo ، فإن عدم اليقين الاقتصادي في شكل رياح معاكسة للركود الكلاسيكي هو ما دفع المُصدرين في وقت سابق من العام. وبعد ذلك ، ربما أدى سقف الديون بشكل وشيك إلى إلقاء البنزين على هذا الحريق ، وهذا هو السبب في أننا نرى حجمًا كبيرًا في مايو “.
وقال زغيب من “سيتي” إن خلفية أكثر إيجابية شجعت المصدرين على الاقتراض هذا الأسبوع ، “خاصة بعد ورود أنباء بأنهم (في واشنطن) كانوا يتفاوضون وأن الأمور تسير في الاتجاه الصحيح”. ومع ذلك ، “إذا تجاوزنا عطلة نهاية الأسبوع وقالوا إننا اتخذنا خطوة كبيرة إلى الوراء – يمكننا بالتأكيد رؤية التقلبات. قد نرى الشركات تتراجع “.
أكد أوكونور أن سوق الاستثمار في الولايات المتحدة “مرن بشكل لا يصدق” و “للأسماء الصحيحة ، سيكون هناك دائمًا جمهور”.
قالت: “أحاول أن أعطي بعض الهدوء لأولئك المعنيين بأن النقاش حول سقف الديون سيكون” إطفاء “لسوقنا ، لأنه ليس فقط ليس كذلك”.
