أعلاه: في مواجهة ما سبق مع حمولة شاحنة من المال، بقيادة فائز متمرس مثل لاري إليسون، ارتفعت احتمالات الاحتفاظ بالمشترك.
الفرضية: صفقة Skydance للفقرة (ناسداك: الفقرة) مغلق فعليًا الآن بعد برونفمان ولوح بالعلم الأبيض. لذا، إذا لم تظهر البجعة السوداء الداخلية من الآن وحتى تاريخ الإغلاق في العام المقبل، فمن المناسب فتح نقاش حول ما تواجهه الشركة المندمجة. الشكوك والفرص بشأن مستقبلها.
خلال العام الماضي، كانت الشكوك المصاحبة لاتخاذ بارا خطوات هيكلية كبيرة لمواءمة نموذج أعمالها الحالي بشكل أفضل مع عالم الإعلام الجديد اليوم، في الغالب على الهامش. لقد كان هناك ارتشف هنا وثنية هناك. في الآونة الأخيرة، قامت شركة Para بتفريغ وحدة فعاليات المؤتمرات الخاصة بها VidCon مقابل 1.57 مليار دولار لشركة مؤتمرات في المملكة المتحدة. وهناك شائعات مستمرة بأن 12 منها سترتفع قريبًا محطات التلفزيون المحلية التي لا تحمل علامة CBS بسعر الكتلة الذي يبلغ حوالي 500 مليون دولار. تم تقديم حزمة طويلة الأمد، BET Media مع عملياتها المتنوعة، إلى مجموعة يقودها الرئيس التنفيذي الحالي لـ BET سكوت ميلز مقابل 1.67 مليار دولار.
هذه هي الصفقات التي أبرمتها بارا في الفترة الفاصلة بين الخطوة الأولى لـ Skydance منذ ما يقرب من عام، وقبل وقت طويل من إغلاق أبواب Para newco بشكل قانوني في منتصف العام المقبل. وقد كانوا جميعًا في حالة جيدة من حيث البدء في بناء كومة نقدية كبيرة لصالح بارا قبل وصول أول دولار من ضخ Skydance الموعود بقيمة 1.5 مليار دولار. قبل ذلك، حان وقت التدمير.
جوجل
في حين أن معاملات الأصول الهامشية هذه رائعة، ضع في اعتبارك أن الوضع النقدي لشركة Para في 21 ديسمبر كان: 6.27 مليار دولار. يبلغ صافي الدين طويل الأجل عند الكتابة 14.6ba دولارًا أمريكيًا بنسبة رافعة مالية 3.5X، وهو ليس مقنعًا جدًا للمستثمرين. وبكل المقاييس، استنزفت شركة بارا الكثير من أموالها ولا تزال مشتعلة مع انتقالها إلى الإغلاق النهائي في العام المقبل. لكن الصفقات الهامشية التي تم إجراؤها ستخفف بعض الضغوط قبل وصول المجموعة في الربيع المقبل.
ماذا ينتظرنا؟: حان الوقت للانتقال من بنادق الرش إلى خراطيم إطفاء الحرائق لإخماد الحرائق التي أحرقت أموال البارا لسنوات
إن حديث الشركة الغامض الذي سمعناه بعيدًا عن Skydance لا يخبرنا إلا بالقليل. إنه أمر مفهوم. لكن وقت التعامل مع عملية الاستحواذ قد فات. الآن بعد أن تمت الصفقة فعليًا، تحتاج مجموعة Skydance إلى البدء في مشاركة نظرتها المستقبلية مع ضرورات استراتيجيتها.
من الواضح أننا لا نعرف ما إذا كانت SKY لديها خطة كاملة ومفصلة للتشغيل على الأرض مع المطاط الذي يحرق الطريق بالفعل. ولكن من الواضح أيضاً أن العملية التي تكشف عن بعض التحركات البنيوية الكبرى قد طال انتظارها. وتظل هذه هي الأسباب التي أدت إلى سقوط بارا في انخفاض حاد حتى يومنا هذا.
ما الذي يجب على حامليه المرور به حتى الآن؟ حسنًا، على الأرجح لا ينظرون إلى ما هو أبعد من العطاء النقدي للسهم بقيمة 15 دولارًا أمريكيًا لنصف ممتلكاتهم من الفئة ب، وبالنسبة للفئة أ، 23 دولارًا. كل ما يحتاجون إليه هو البقاء على الأريكة، والضغط على نقرة أو نقرتين على موقع الويب، والجلوس وانتظار الشيك.
ولكن بالنسبة لأولئك الذين يختارون التمسك بها والاحتفاظ بالسهم لمعرفة ما يمكن أن يفعله هؤلاء الرجال في Skydance إلى جانب الوصول إلى خزانة Ellison التي لا نهاية لها، فقد يكون ذلك مفيدًا.
في البداية (أعتذر لأبوت وكوستيلو) من هو الأول؟
ديفيد إليسون يجلب الوعود في الغالب للحزب. يجب علينا أن نرى. يعد الوصول إلى خزانة الأسرة ميزة إضافية تحت أي ظرف من الظروف. لكن شعورنا هو أن الضارب المعين في هذه اللعبة سيكون السيد. شل الذي يتم تعيينه رئيسا في الانتظار. لكن انتظر لحظة، هنا يأتي لاري.
تعود شركة شل كرئيسة إعلامية كبيرة بعد توقف دام عامًا. تم اختصار فترة عمله الناجحة التي استمرت عامين في NBCUniversal لتولي منصب صانع المطر كمدير تنفيذي في الشركة المالية Redbrid Capital – أحد داعمي إليسون الرئيسيين في صفقة Para. تُعد شركة شل، البالغة من العمر 58 عامًا، اختيارًا كفؤًا – ولكن لدينا الآن كلمة مفادها أن رقم 1 على الأرجح سيكون لاري إليسون المحترم نفسه.
الآن، الرجل الذي كان المستثمرون ينظرون إليه على أنه رئيس شركة أوراكل هو مجرد مدون للصفقة في الشركة الجديدة، حيث نعلم أن إليسون الأكبر هو الذي يتحكم في عجلة القيادة. إنه الرجل الذي يتمتع بالسيطرة المطلقة بنسبة 77.5% من أسهم الشركة الجديدة. لذلك، مع وجود ابنه ديفيد كجناحه الأساسي وشركة شل التي تشرف على العمليات اليومية، يمكن للمستثمرين الآن توقع التحركات الكبيرة في إعادة هيكلة الشركة بمجرد تولي لاري منصبه بالكامل في العام المقبل. ومع ذلك، نتوقع أن يكون تأثيره محسوسًا قبل وقت طويل من الإغلاق.
أعلاه: قواعد الطريق للمركبة رقم 1 المفترضة الآن في Para newco
يجب أن تكون هذه أخبارًا جيدة للمساهمين. الرئيس الجديد، الذي يعتمد على تخصيص وقته بالطبع، هو مشغل تحركات كبيرة صاحب رؤية ومخضرم معتمد. سوف يتولى توب غان الموقف بعد إغلاق ربيع 2025 وظهور الشركة الجديدة لأول مرة.
جوجل
أعلاه: على الرغم من الفشل في الربع الثاني، تواصل Oracle الارتفاع (18% منذ بداية العام) على مدار العقد الماضي أو أكثر مع وجود إليسون على رأس الشركة. يأتي مع الصفقة.
المرحلة الأولى: نموذج أعمال PARA اليوم ببساطة لا يمكن أن ينجح في عالم الإعلام الجديد. من بين الأفكار العديدة التي كانت تطفو على السطح خلال فترة الاضطراب التي شهدتها شركة SKY، كانت رؤية استوديو Para والأرض ومكتبة الملكية الفكرية كعمل مستقل وقابل للحياة.
يجب على المالكين المتبقين دعم عملية عرضية لأعمال Filmed Entertainment إذا تحرك لاري لفصلها، مع الاحتفاظ ببعض الأسهم. من المستحيل حساب دقة أي استوديو أفلام للأمام. لا أحد يعرف ما يمكن أن تكون عليه قائمة من 10 إلى 11 فيلمًا. نحن نعلم أنه على مدى السنوات الأربع الماضية، حققت أفلام بارا حوالي 780 مليون دولار من الإيرادات كل ربع سنة. يؤدي ذلك إلى توفير ما يقرب من 50 مليار دولار أمريكي لكل ربع سنة في OIBTDA بحوالي 175 مليار دولار أمريكي. إذا تم تحقيق أي شيء حول هذا الرقم في السنوات الخمس المقبلة، فسيجعل ذلك استوديوهات Para قابلة للحياة من تلقاء نفسها.
ومع ذلك، يجب أن ندرج احتمال أن لاري، كما هو الحال مع العديد من أصحاب المليارات، قد انجذب إلى صناعة السينما ليس لسبب آخر غير بريقها اللامع – الذي قد لا يزال موجودًا أو لا يكون موجودًا.
يفترض هذا الأداء صفرًا فيما يتعلق بالنمو قبل ذلك بخلاف إعلانات الاستوديو بشأن الأعمال المضاءة باللون الأخضر في المستقبل. بدلاً من ذلك، نستخدم ربع العينة X4 لوضع توقعات إيرادات تبلغ 3.12 مليار دولار سنويًا على العرض الجانبي. نذكر أن الترفيه المصور من بين الأقسام الأكثر رواجًا في بارا، لأنه على عكس أعمالها الأكثر أهمية، وهي شبكة سي بي إس، فإن هذه الأقسام تواجه انخفاضًا مزمنًا محكومًا في عدد المشاهدين ولكنها ستعود إلى الحياة مع الأفلام الرائجة.
قامت شركة Para بتخفيض ما يزيد عن 6.7 مليار دولار من أعمالها في مجال الكابلات، وتواجه أعمال البث المباشر الخاصة بها وعدًا بالتحول إلى أرباح، لكنها لن تزيد أرباحها أبدًا بشكل كبير لأن تكاليف التشغيل والتسويق والقطاع المكتظ ستبقيها عالقة في المستقبل ذو الهامش المنخفض.
لا يمكن أن ترتفع احتمالات الربحية القوية إلا من خلال التوسع الهائل في الحجم. وفي انتظارهم عند البوابات الذهبية، ستكون Netflix (NFLX)، وAmazon (AMZN)، وApple (AAPL)، الشركات الوحيدة التي يمكنها مطابقة التمويل مع Para التي تم إحياؤها.
ومع ذلك، ربما يقرر إليسون التخلي عن مطاردة الأرض الحرام، وإطلاق عملية بحث عن مشتري، بدلاً من إلقاء المزيد من ملياراته في النار.
وتكافح شبكة سي بي إس، مثلها مثل جميع شبكات البث الكبرى، من أجل الصمود. كما توفر محطات O/O الخاصة بهم بيئة إعلانية صعبة. لذا، مع وجود العديد من الخيارات المتاحة، سيكون لدى لاري والموظف الجديد مساحة كبيرة لإضفاء السحر على الحاملين الذين علقوا.
خاتمة
بغض النظر عن المخطط التنظيمي النهائي لـ PARA newco، فإن الشكل والاتجاه سيكونان تعاونيين إلى حد ما، ولكن يجب أن تمر التحركات الكبيرة بحشد من لاري. لقد فعل الكثير من هذا من قبل في عملية بناء Oracle (ORCL) لتصبح شركة تقنية عملاقة. لكن جلب باراماونت إلى النظام البيئي الترفيهي الحالي، لا يزال مهتزًا، يمثل تحديًا أكبر.
على حد تعبير كاتب السيناريو الرائع ويليام جولدمان، الذي كثيرًا ما نقتبس عنه، عندما سُئل عن النجاح في الأفلام، أجاب: “لا أحد يعرف شيئًا”.