إن أخذ المعلومات غير المالية في الاعتبار عند إجراء التحليلات المالية ليس جديدًا تمامًا على المستثمرين والمحللين المحترفين. لكن الطلب على المعلومات بخلاف الإيرادات والأرباح والتدابير المحاسبية التقليدية الأخرى قد زاد بشكل كبير في السنوات الأخيرة. هذا العام ، طلب المستثمرون الذين لديهم أصول تزيد عن 130 تريليون دولار من أكثر من 15000 شركة في جميع أنحاء العالم للكشف عن المعلومات البيئية على وجه التحديد حتى يتمكنوا من تقييم كيفية تأثيرها على استثماراتهم.
تقوم الشركات الآن بالإبلاغ عن المزيد من البيانات غير المالية المتعلقة بالبيئة والاجتماعية والحوكمة (ESG) أكثر من أي وقت مضى. في الواقع ، وجد تحليل أجرته White & Case LLP لـ 50 شركة Fortune 100 أن جميع الشركات الخمسين قد أدرجت إفصاحات بيئية في تقارير 2022 التي قدمتها إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). عندما تفصح شركة عن معلومات غير مالية في نموذج 10-K التقرير السنوي الخاص بها أو في ملفات SEC محددة أخرى ، فإنها تصبح خاضعة لملف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) عملية الاستعراض.
بناءً على المسح الذي أجريناه للأدبيات الأكاديمية ذات الصلة ، إليك ما يجب أن يعرفه المستثمرون حول عملية مراجعة ملف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وكيف يمكن أن تؤثر على عمليات الإفصاح المتعلقة بحوكمة الشركات والمعايير البيئية والاجتماعية (ESG).
عملية مراجعة ملف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)
قسم SEC من Corporation Finance يتعامل مع عملية مراجعة الملفات كعنصر مهم في مسؤولياته اليومية. تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بشكل انتقائي بمراجعة ملفات الشركات المقدمة بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1933 وقانون الأوراق المالية لعام 1934 للتحقق من الامتثال لمتطلبات المحاسبة والإفصاح المعمول بها. الهدف هو التأكد من أن الشركات تزود المستثمرين بمعلومات جوهرية لاتخاذ قرارات استثمارية مستنيرة.
بموجب قانون Sarbanes-Oxley لعام 2002 ، يجب على هيئة الأوراق المالية والبورصات مراجعة جميع الشركات مرة واحدة على الأقل كل ثلاث سنوات. لإدارة عبء العمل هذا ، تقوم لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بجدولة استراتيجي لمراجعات الإيداع على مدار العام. العديد من أكبر الشركات من حيث القيمة السوقية لديها على الأقل بعض جوانب الإيداعات التي تتم مراجعتها سنويًا ، في حين أن الشركات الصغيرة قد تتم مراجعة ملفاتها مرة واحدة فقط كل ثلاث سنوات.
عندما يعتقد موظفو هيئة الأوراق المالية والبورصات أن الشركات يمكنها تعزيز إفصاحاتها ، فإنهم يصدرون رسالة تعليق إلى الشركة ويطلبون الرد في غضون 10 أيام عمل. يمكن لعامة الناس الوصول إلى هذه التعليقات ورسائل الرد لفهم مخاوف هيئة الأوراق المالية والبورصات وكيف سعت الشركات لمعالجتها.
لا يوجد ضمان بأن عمليات الإفصاح (ESG) كاملة ودقيقة
عملية مراجعة ملفات SEC لها بعض القيود المهمة – اثنتان منها على الأقل تخلقان حالات سوء فهم متكررة. أولاً ، تكشف لجنة الأوراق المالية والبورصات عن تلك المراجعات التي قدمت تعليقًا واحدًا على الأقل. وهي لا تكشف عن الإيداعات التي راجعتها دون تعليق. وبالتالي ، لن يعرف الجمهور عمومًا ما إذا كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات قد راجعت ملفًا بدون تعليق إلا من خلال طلبات قانون حرية المعلومات المرهقة (FOIA). ثانيًا ، قد تراجع لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ملفًا كاملاً من الغلاف إلى الغلاف أو أجزاء معينة فقط من الإيداعات المحددة ، ولكنها لا تكشف عن نطاق مراجعتها للجمهور.
ماذا تعني هذه القيود للإفصاحات المتعلقة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية؟ تبدأ لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) عادةً في تقديم المراجعات بالتقرير السنوي. لكن الشركات تقدم معلومات مهمة متعلقة بالمعايير البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات في بيانات الوكيل الخاصة بها DEF 14A ، والتي قد تراجعها لجنة الأوراق المالية والبورصات وقد لا تقوم بمراجعتها. في الواقع ، تلقت إيداعات DEF 14A رسائل تعليق أقل من ثلث عدد التقارير السنوية التي يبلغ عددها 10 آلاف. بالإضافة إلى ذلك ، إذا كانت الإفصاحات المتعلقة بالمحافظة على البيئة وحوكمة الشركات خارج ملف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تمامًا – في تقرير الاستدامة على موقع الشركة على الويب ، على سبيل المثال – فقد لا تتحمل لجنة الأوراق المالية والبورصات مسؤولية مراجعة تلك الإفصاحات.
لذلك ، لا ينبغي أن يفترض أصحاب المصلحة أن “ليس هناك أخبار جيدة”. قد لا يكون هناك سجل لخطاب تعليق من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) متعلق بالإفصاح عن ESG لأن لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لم تقم بمراجعة الإفصاحات. وحتى إذا قامت بمراجعة بعض المعلومات المتعلقة بالمحافظة على البيئة وحوكمة الشركات ، فإن لجنة الأوراق المالية والبورصات توضح أن هذا لا يضمن أن عمليات الكشف كانت كاملة أو دقيقة. لا يشترط قانون الأوراق المالية على الشركات الإفصاح عن أمورها الجوهرية بشأن البيئة والحوكمة البيئية والاجتماعية. إن ذلك يعد “أسطورة” أو “سوء فهم” ، كما أوضحت مفوضة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية آنذاك أليسون هيرين لي في خطاب ألقاه في مايو 2021.
أين ستكون لجنة الأوراق المالية والبورصات أكثر فعالية؟
يشير تحليلنا للأدبيات إلى أن لجنة الأوراق المالية والبورصات أفضل في فرض الامتثال لقواعد المحاسبة والإفصاح ذات الخط الساطع ، ولكن من غير المرجح أن تصدر رسالة تعليق عندما تعتمد الإفصاحات بشكل كبير على الحكم المهني للشركة. بالنظر إلى الطبيعة الذاتية للعديد من عمليات الإفصاح المتعلقة بالحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات وعدم وجود إطار عمل لإعداد التقارير مقبول بشكل عام ، فليس من الواضح من منظور مراقبة الامتثال كيف يمكن أن تكون رقابة المجلس الأعلى للتعليم على إفصاحات ESG.
بدلاً من ذلك ، تشير الأبحاث الأكاديمية إلى أن النشر العام لتعليقات هيئة الأوراق المالية والبورصات واستجابات الشركات يمكن أن يساعد الشركات في الوصول إلى توافق في الآراء والتقارب بشأن معايير الإفصاح. سيستغرق هذا وقتًا في النهاية ، وبالتالي قد لا يواكب الطلب المتزايد على المعلومات المتعلقة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية.
سيتم إرسال المزيد من رسائل التعليقات المتعلقة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية
ليس من المستغرب أن معهد المحللين الماليين المعتمدين ، وشركة بلاك روك ، وغيرهم من المتخصصين في مجال الاستثمار أشادوا بدفع هيئة الأوراق المالية والبورصات للمطالبة بمعلومات متعلقة بالمناخ في بيانات تسجيل الشركات والتقارير السنوية.
نتيجة لذلك ، نتوقع أن تعلق لجنة الأوراق المالية والبورصات بشكل متزايد على الإفصاحات المتعلقة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية لضمان الامتثال للمتطلبات ذات الصلة. الرسالة واضحة: قد لا يكون مجال الإبلاغ هذا جديدًا تمامًا ، لكنه يتطور بسرعة ، والأمر متروك لنا جميعًا لمواكبة ذلك.
البريد الأصلي
ملحوظة المحرر: تم اختيار التلخيص النقطي لهذه المقالة من خلال البحث عن محرري ألفا.
